理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)研究

摘要：隨著銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的持續(xù)深化，市場(chǎng)對(duì)信息披露提出了更高的要求。目前，雖然理財(cái)產(chǎn)品信息披露的相關(guān)制度規(guī)范正在不斷建立和完善，但仍存在難以橫向?qū)Ρ取L(fēng)險(xiǎn)揭示不足等問題。本文通過對(duì)國內(nèi)外其他資管產(chǎn)品信息披露模式和具體指標(biāo)的研究，結(jié)合我國理財(cái)行業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況，設(shè)計(jì)出了一套理財(cái)產(chǎn)品的信息披露指標(biāo)，并在此基礎(chǔ)上提出了進(jìn)一步完善理財(cái)產(chǎn)品信息披露的配套機(jī)制建議。

關(guān)鍵詞：理財(cái)產(chǎn)品 信息披露 指標(biāo)設(shè)計(jì) 配套機(jī)制

2018年，中國人民銀行、原中國銀保監(jiān)會(huì)、中國證監(jiān)會(huì)、國家外匯管理局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2018〕106號(hào)，以下簡稱《資管新規(guī)》），隨后銀行理財(cái)業(yè)務(wù)凈值化轉(zhuǎn)型持續(xù)深化，對(duì)信息披露提出了更高的要求。與此同時(shí)，近兩年理財(cái)市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪較為明顯的“贖回潮”，反映出理財(cái)產(chǎn)品信息披露有待加強(qiáng)的問題。在此背景下，研究理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)，可以提升理財(cái)產(chǎn)品信息披露標(biāo)準(zhǔn)化、數(shù)字化、規(guī)范化水平，助力理財(cái)市場(chǎng)健康發(fā)展。

理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)研究的背景

理財(cái)產(chǎn)品信息披露是投資者了解產(chǎn)品、獲取信息的重要渠道。研究理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)，可以加深投資者對(duì)凈值型產(chǎn)品的了解，助力風(fēng)險(xiǎn)防控，推動(dòng)理財(cái)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

（一）理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)研究的意義

一是踐行金融工作的政治性、人民性，切實(shí)保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益。據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行模ㄒ韵潞喎Q“理財(cái)中心”）發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2024年上）》，截至2024年6月末，理財(cái)產(chǎn)品投資者數(shù)量達(dá)1.22億個(gè)，其中超過98%為個(gè)人投資者。設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)，可以方便投資者看懂、看清、看透理財(cái)產(chǎn)品，保護(hù)投資者權(quán)益。

二是貫徹落實(shí)監(jiān)管精神，助力防控金融風(fēng)險(xiǎn)?！顿Y管新規(guī)》及配套文件要求金融機(jī)構(gòu)通過醒目方式向投資者充分披露和提示產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)，符合監(jiān)管精神，有助于金融風(fēng)險(xiǎn)防控。

三是推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品信息披露的標(biāo)準(zhǔn)化和數(shù)字化，助力其高質(zhì)量發(fā)展。設(shè)計(jì)統(tǒng)一的理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)，有助于解決信息披露完整度不高、可比性不強(qiáng)、披露渠道不統(tǒng)一的行業(yè)痛點(diǎn)，推動(dòng)理財(cái)市場(chǎng)健康規(guī)范發(fā)展。

（二）理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)研究的可行性

一是《資管新規(guī)》及配套文件已經(jīng)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的信息披露作出了規(guī)定。監(jiān)管部門高度重視理財(cái)產(chǎn)品信息披露工作，理財(cái)產(chǎn)品指標(biāo)研究有據(jù)

可依。

二是理財(cái)產(chǎn)品的信息披露制度和平臺(tái)建設(shè)已經(jīng)取得階段性進(jìn)展。近期，理財(cái)中心聯(lián)合部分理財(cái)公司起草了《理財(cái)業(yè)務(wù)和理財(cái)產(chǎn)品信息披露規(guī)范》行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，已通過全國金融標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)（以下簡稱“金標(biāo)委”）審查投票。同時(shí)，理財(cái)中心依托中國理財(cái)網(wǎng)搭建統(tǒng)一的第三方信息披露平臺(tái)，提供信息披露服務(wù)。

三是國外資管產(chǎn)品和國內(nèi)公募基金的行業(yè)實(shí)踐可為理財(cái)市場(chǎng)提供借鑒。美國、歐洲資產(chǎn)管理行業(yè)在信息披露方面已經(jīng)積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。在國內(nèi)資管行業(yè)中公募基金的信息披露相對(duì)更加充分。

理財(cái)產(chǎn)品信息披露監(jiān)管政策及行業(yè)現(xiàn)狀

監(jiān)管部門相繼發(fā)布多項(xiàng)制度，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品信息披露作出明確規(guī)定，信息披露監(jiān)管體系基本建立。實(shí)踐中，行業(yè)仍存在缺乏統(tǒng)一規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)揭示不充分等問題。

（一）理財(cái)產(chǎn)品信息披露監(jiān)管要求

自《資管新規(guī)》發(fā)布以來，原中國銀保監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門相繼發(fā)布了《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱《理財(cái)新規(guī)》）和《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》《理財(cái)公司內(nèi)部控制管理辦法》等制度，理財(cái)業(yè)務(wù)制度體系初步建立。2024年，金融監(jiān)管總局將《資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法》列入年度規(guī)章立法計(jì)劃，將進(jìn)一步完善理財(cái)產(chǎn)品的信息披露要求。

上述規(guī)則和辦法對(duì)理財(cái)產(chǎn)品信息披露提出了總體要求，明確不同產(chǎn)品類型、公告類型的披露內(nèi)容和時(shí)限，并在不同方面細(xì)化了信息披露具體的內(nèi)容和要求。

除監(jiān)管部門發(fā)布的制度外，自律規(guī)范和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)也逐步建立。中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)于2022年發(fā)布《理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)展示行為準(zhǔn)則》。理財(cái)中心向全國金融標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)申報(bào)《理財(cái)業(yè)務(wù)和理財(cái)產(chǎn)品信息披露規(guī)范》推薦性行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，已通過審查投票。

（二）理財(cái)產(chǎn)品信息披露行業(yè)現(xiàn)狀和存在的問題

通過研讀各理財(cái)公司發(fā)布的信息披露報(bào)告，可了解理財(cái)產(chǎn)品信息披露的行業(yè)現(xiàn)狀。在披露時(shí)限和頻率方面，各理財(cái)公司均能滿足監(jiān)管文件的相關(guān)要求，定期發(fā)布各類公告。在披露內(nèi)容方面，理財(cái)公司主要披露監(jiān)管文件明確要求的信息，披露其他額外信息的動(dòng)力較弱。在披露渠道方面，部分理財(cái)公司僅通過本機(jī)構(gòu)或銷售機(jī)構(gòu)渠道進(jìn)行披露，尚未使用中國理財(cái)網(wǎng)等監(jiān)管部門認(rèn)可的第三方平臺(tái)進(jìn)行披露。

雖然各理財(cái)公司的信息披露基本符合目前的監(jiān)管要求，但行業(yè)整體信息披露水平仍有待提高，主要體現(xiàn)在以下五個(gè)方面。一是缺乏統(tǒng)一規(guī)范。監(jiān)管部門對(duì)信息披露的相關(guān)要求分散在多項(xiàng)制度之中，尚未針對(duì)信息披露出臺(tái)專門的制度規(guī)范。二是對(duì)監(jiān)管要求解讀不一。監(jiān)管制度對(duì)信息披露的要求以文字性描述為主，不同理財(cái)公司對(duì)監(jiān)管要求的解讀不一致，披露的信息存在差異。三是難以橫向?qū)Ρ?。市?chǎng)上缺乏具體的填報(bào)模板及填報(bào)具體要求，各理財(cái)公司基于自身理解編制模板，不同產(chǎn)品的披露內(nèi)容難以橫向?qū)Ρ取Ｋ氖秋L(fēng)險(xiǎn)揭示不充分。實(shí)踐中理財(cái)公司普遍僅以文字形式對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行簡要描述，未充分揭示產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。五是查詢渠道不方便。對(duì)于通過本機(jī)構(gòu)或銷售機(jī)構(gòu)渠道進(jìn)行披露的產(chǎn)品，部分理財(cái)公司將全部披露文件簡單羅列在網(wǎng)站頁面上，未提供必要的檢索方式，公眾難以定位到所需的信息。

資管產(chǎn)品信息披露指標(biāo)比較

理財(cái)產(chǎn)品信息披露監(jiān)管要求及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)已逐步完善，標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化程度得到提升，但仍缺乏科學(xué)、量化的指標(biāo)。國內(nèi)外各類資管行業(yè)都建立了信息披露制度體系，但信息披露現(xiàn)狀存在較大差異。其中，歐美資管產(chǎn)品、國內(nèi)公募基金的信息披露指標(biāo)設(shè)計(jì)較為全面和細(xì)致，可為理財(cái)產(chǎn)品提供借鑒。

（一）國外資管產(chǎn)品信息披露指標(biāo)較為全面和細(xì)致

美國、歐洲資產(chǎn)管理行業(yè)在信息披露方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，美國投資管理與研究協(xié)會(huì)制定的全球投資業(yè)績展示標(biāo)準(zhǔn)（GIPS）、歐盟《可轉(zhuǎn)讓證券集合投資計(jì)劃V》（UCITS V）、美國證券交易委員會(huì)要求共同基金和ETF披露的注冊(cè)聲明（N-1A）、月度投資組合報(bào)告（N-PORT）中，都對(duì)需披露的信息進(jìn)行了規(guī)定?？傮w而言，國外資管產(chǎn)品在信息披露中披露的指標(biāo)較為全面和細(xì)致，主要體現(xiàn)在如下兩方面。

一是披露內(nèi)容方面，其強(qiáng)制披露指標(biāo)多為原生指標(biāo)，在定期報(bào)告中披露投資組合每筆資產(chǎn)的成本、公允價(jià)值、占比等持倉情況，并按規(guī)定頻率披露產(chǎn)品凈值，也包含收益率、波動(dòng)率、杠桿水平等少量派生指標(biāo)。此外，各基金管理人在其官網(wǎng)的自主展示上，也會(huì)選擇可量化、含義簡單、易于理解的派生指標(biāo)，更直觀地展示產(chǎn)品的收益風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)，如標(biāo)準(zhǔn)差、夏普比率、高流動(dòng)性資產(chǎn)比例等。二是披露渠道方面，信息披露內(nèi)容會(huì)在監(jiān)管部門的網(wǎng)站上統(tǒng)一公開，供公眾查閱。此外，基金公司也會(huì)在其官網(wǎng)上自主展示。

（二）國內(nèi)各資管行業(yè)中公募基金信息披露指標(biāo)相對(duì)充分

近年來，公募基金在信息披露領(lǐng)域取得了明顯的進(jìn)步，中國證監(jiān)會(huì)等相繼發(fā)布《公開募集證券投資基金信息披露管理辦法》《公開募集證券投資基金信息披露電子化規(guī)范》《公開募集證券投資基金信息披露XBRL模板》等文件，規(guī)定了公募基金信息披露的內(nèi)容和電子化的要求。在研究中我們發(fā)現(xiàn)，公募基金披露的指標(biāo)在國內(nèi)資管行業(yè)中相對(duì)充分、細(xì)致，主要體現(xiàn)在如下兩方面。

一是披露內(nèi)容方面，公募基金披露的指標(biāo)更為全面，披露頻率更高。其要求在半年報(bào)、年報(bào)中披露投資組合中部分資產(chǎn)的持倉情況等原始指標(biāo)，例如所有股票、處于轉(zhuǎn)股期可轉(zhuǎn)債的投資明細(xì)，以及前五或前十大債券、資產(chǎn)支持證券等資產(chǎn)的投資明細(xì)等。同時(shí)，還要求披露持有債券信用評(píng)級(jí)分布、投資組合剩余期限、歷史收益、波動(dòng)率、風(fēng)險(xiǎn)值（VaR）等反映基金收益及風(fēng)險(xiǎn)情況的派生指標(biāo)。除了強(qiáng)制披露的指標(biāo)，第三方基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)還會(huì)通過一些派生指標(biāo)對(duì)基金的收益風(fēng)險(xiǎn)等表現(xiàn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。二是披露渠道方面，公募基金在證監(jiān)會(huì)指定的資本市場(chǎng)電子化信息披露平臺(tái)統(tǒng)一進(jìn)行信息披露。同時(shí)各基金公司也在其網(wǎng)站上進(jìn)行披露。

（三）國內(nèi)其他資管產(chǎn)品信息披露指標(biāo)較為籠統(tǒng)

本文選擇國內(nèi)其他資管產(chǎn)品中體量較大的私募基金、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品與信托產(chǎn)品，對(duì)其信息披露現(xiàn)狀進(jìn)行研究。研究發(fā)現(xiàn)，該類產(chǎn)品在信息披露中不乏亮點(diǎn)，但整體而言，由于其私募屬性，信息披露的指標(biāo)較為籠統(tǒng)，具體、可量化的指標(biāo)較少。這可能與其私募的性質(zhì)、部分投資標(biāo)的具有一定特殊性有關(guān)。

理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)設(shè)計(jì)

結(jié)合監(jiān)管文件對(duì)理財(cái)產(chǎn)品信息披露的要求，借鑒國內(nèi)外資管產(chǎn)品信息披露經(jīng)驗(yàn)，本文明確了理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)的設(shè)計(jì)思路，并據(jù)此對(duì)具體指標(biāo)進(jìn)行篩選，最終形成一套完整、具體的理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)建議。

（一）理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)設(shè)計(jì)原則

理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)的設(shè)計(jì)篩選應(yīng)遵循充分性、真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性、及時(shí)性、易懂性、適應(yīng)性原則。

充分性原則要求理財(cái)公司在信息披露中，充分、全面地披露產(chǎn)品信息。理財(cái)行業(yè)中，相較理財(cái)公司，投資者處于信息弱勢(shì)地位。充分的信息披露，可以使投資者在全面掌握信息的基礎(chǔ)上作出投資決策，有效解決信息不對(duì)稱的問題，保護(hù)投資者權(quán)益。

真實(shí)性原則要求指標(biāo)能夠真實(shí)反映理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益狀況。不同投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益期望存在差異，描述理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益時(shí)，應(yīng)選擇定量、可比較的指標(biāo)。

完整性原則要求指標(biāo)能夠全面客觀地展現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。理財(cái)產(chǎn)品難以通過單一指標(biāo)反映其在不同的市場(chǎng)環(huán)境下的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，因此，對(duì)于收益表現(xiàn)、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等重要方面，應(yīng)選用不同指標(biāo)，從不同角度、不同時(shí)間跨度進(jìn)行展示。

準(zhǔn)確性原則包含兩層含義：一是計(jì)算披露指標(biāo)的數(shù)據(jù)準(zhǔn)確且符合規(guī)范；二是披露指標(biāo)若需要通過公式計(jì)算，計(jì)算公式應(yīng)準(zhǔn)確一致，保證不同產(chǎn)品具有可比性。

及時(shí)性原則包含指標(biāo)披露時(shí)間和披露內(nèi)容兩方面：一是披露時(shí)間，應(yīng)符合《理財(cái)新規(guī)》等監(jiān)管文件的要求；二是披露內(nèi)容，應(yīng)盡可能使用最新數(shù)據(jù)計(jì)算。

易懂性原則要求在篩選指標(biāo)時(shí)，應(yīng)考慮投資者的接受能力，選擇含義簡單、可比性強(qiáng)、反映產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益等重要方面的指標(biāo)。讓投資者能看懂、能理解，使披露的信息真正觸達(dá)投資者。

適應(yīng)性原則要求在篩選指標(biāo)時(shí)，應(yīng)結(jié)合當(dāng)下理財(cái)產(chǎn)品信息披露的監(jiān)管要求、行業(yè)現(xiàn)狀及痛點(diǎn)，從便利理財(cái)公司開展理財(cái)產(chǎn)品信息披露的角度出發(fā)，設(shè)計(jì)切實(shí)可行的標(biāo)準(zhǔn)：一是落實(shí)監(jiān)管要求，將監(jiān)管文件要求信息披露的內(nèi)容，細(xì)化為具體指標(biāo)，納入指標(biāo)體系內(nèi)；二是設(shè)計(jì)的指標(biāo)應(yīng)含義明確、可計(jì)算、數(shù)量適中；三是可根據(jù)實(shí)際情況為不同的指標(biāo)設(shè)計(jì)不同的披露頻率，可考慮對(duì)季報(bào)、半年報(bào)、年報(bào)設(shè)置不同要求。

（二）理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)設(shè)計(jì)思路

基于上述設(shè)計(jì)原則，結(jié)合監(jiān)管的要求和國內(nèi)外資管產(chǎn)品信息披露的經(jīng)驗(yàn)，本文明確了理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)的具體設(shè)計(jì)思路。

一是借鑒國內(nèi)外資管產(chǎn)品指標(biāo)披露模式，結(jié)合我國理財(cái)行業(yè)現(xiàn)狀，確定以我國公募基金指標(biāo)披露模式為范本。國內(nèi)外資管產(chǎn)品的指標(biāo)披露主要有兩種模式：一種以美國、歐洲的資管產(chǎn)品為代表，在定期披露中，重點(diǎn)展示產(chǎn)品完整持倉情況等原生指標(biāo)，同時(shí)在網(wǎng)站上向一般投資者展示含義簡單、易于理解的派生指標(biāo)。另一種則以我國公募基金為代表，在定期披露中，展示部分原始持倉信息，同時(shí)披露一些派生指標(biāo)。國際模式披露的指標(biāo)較為全面和透明。但在目前階段，如果直接借鑒國際模式，可能會(huì)對(duì)理財(cái)公司的投資管理和數(shù)據(jù)報(bào)送造成過大的壓力，不利于行業(yè)發(fā)展。因此，目前階段可以參考國內(nèi)公募基金的指標(biāo)披露模式。

二是基于監(jiān)管要求梳理理財(cái)產(chǎn)品信息披露內(nèi)容，確定披露指標(biāo)的總體框架。依據(jù)相關(guān)監(jiān)管文件的規(guī)定，理財(cái)產(chǎn)品披露的指標(biāo)應(yīng)滿足以下特征：不同投資品種的理財(cái)產(chǎn)品需披露不同指標(biāo)1，不同頻率下披露指標(biāo)的數(shù)量和范圍應(yīng)有所差異，理財(cái)產(chǎn)品投資組合披露需要穿透到底層資產(chǎn)，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品披露的指標(biāo)應(yīng)滿足監(jiān)管的特殊要求。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合其他資管產(chǎn)品的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，本文將理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)分為六大模塊，分別是基本信息、投資組合分析、凈值狀況、收益表現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)分析和收益分配。

三是借鑒國內(nèi)外資管產(chǎn)品信息披露經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合理財(cái)產(chǎn)品特征，篩選理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)。借鑒國內(nèi)外資管產(chǎn)品向投資者披露的指標(biāo)，篩選理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)向投資者披露的指標(biāo)。借鑒國內(nèi)外資管行業(yè)向監(jiān)管報(bào)送或內(nèi)控指標(biāo)，篩選理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)向監(jiān)管報(bào)送或者理財(cái)公司內(nèi)控的分析評(píng)價(jià)型指標(biāo)，同時(shí)也鼓勵(lì)向投資者披露。與此同時(shí)，具體指標(biāo)選擇和設(shè)計(jì)也需要考慮理財(cái)產(chǎn)品特征。大多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品面向追求穩(wěn)定收益、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的客戶，因此，應(yīng)將反映投資組合、收益表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)分析的指標(biāo)作為重點(diǎn)。另外，理財(cái)產(chǎn)品中固定收益類產(chǎn)品占絕大多數(shù)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注固收類產(chǎn)品，從持有債券的平均待償期、評(píng)級(jí)分布、平均久期、信用風(fēng)險(xiǎn)等多個(gè)角度進(jìn)行描述。

四是篩選能夠反映理財(cái)產(chǎn)品主要特征、易被投資者理解、易于展示的指標(biāo)作為概覽指標(biāo)。概覽指標(biāo)既包括理財(cái)產(chǎn)品的基本信息，同時(shí)也包括易于理解的反映理財(cái)產(chǎn)品的收益表現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)分析的信息。因此，可以參考國內(nèi)外資管產(chǎn)品在網(wǎng)站上披露的指標(biāo)，以客觀準(zhǔn)確反映理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益、易被投資者理解、易于展示為標(biāo)準(zhǔn)，從前文中篩選的披露型指標(biāo)和分析評(píng)價(jià)型指標(biāo)中選擇概覽指標(biāo)。

五是篩選短期推動(dòng)披露的指標(biāo)。為更好地服務(wù)理財(cái)市場(chǎng)，為理財(cái)公司開展信息披露提供更切實(shí)可行的標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步對(duì)指標(biāo)進(jìn)行篩選，選擇監(jiān)管部門及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)要求（擬要求）披露、理財(cái)公司已報(bào)送或根據(jù)理財(cái)公司現(xiàn)有報(bào)送數(shù)據(jù)可以直接計(jì)算、含義相對(duì)簡單、可比性強(qiáng)的指標(biāo)，作為短期推動(dòng)披露的指標(biāo)，其余指標(biāo)作為后續(xù)中長期推動(dòng)披露的指標(biāo)。

（三）理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)建議

根據(jù)上述理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)設(shè)計(jì)思路，本文設(shè)計(jì)了理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)，從理財(cái)產(chǎn)品基本信息、投資組合分析、凈值狀況、收益表現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)分析、收益分配狀況六個(gè)模塊篩選了27個(gè)指標(biāo)類別和123個(gè)具體指標(biāo)。

在此基礎(chǔ)上，考慮一般投資者的接受能力及理財(cái)公司的信息披露工作壓力，在123個(gè)指標(biāo)中，選擇監(jiān)管部門及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)要求披露、根據(jù)現(xiàn)有報(bào)送數(shù)據(jù)可直接計(jì)算、含義簡單、可比性強(qiáng)的指標(biāo)作為短期推動(dòng)披露的指標(biāo)。短期推動(dòng)披露的指標(biāo)共60個(gè)，其中目前監(jiān)管部門及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)要求披露的指標(biāo)33個(gè)，已報(bào)送或根據(jù)現(xiàn)有報(bào)送指標(biāo)可計(jì)算的指標(biāo)49個(gè)，既不屬于監(jiān)管及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)要求披露的指標(biāo)，也無法根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)計(jì)算的指標(biāo)5個(gè)（見表1）。

理財(cái)產(chǎn)品信息披露標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范化建設(shè)配套機(jī)制

理財(cái)產(chǎn)品信息披露工作的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范化建設(shè)需要相應(yīng)的配套機(jī)制保障。可從提高底層資產(chǎn)數(shù)據(jù)質(zhì)量、優(yōu)化信息披露系統(tǒng)設(shè)計(jì)、建立信息披露標(biāo)準(zhǔn)體系、開展信息披露工作質(zhì)量評(píng)價(jià)、加強(qiáng)投資者教育五個(gè)方面完善配套機(jī)制，提升信息披露水平。

（一）提高底層資產(chǎn)數(shù)據(jù)質(zhì)量

理財(cái)?shù)怯浵到y(tǒng)是開展理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)計(jì)算和披露的重要數(shù)據(jù)來源。進(jìn)一步優(yōu)化登記機(jī)制，能夠提高理財(cái)產(chǎn)品信息的準(zhǔn)確性和完整性，支持信息披露工作。

一是規(guī)范數(shù)據(jù)字段。對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，通過理財(cái)中心與集中登記機(jī)構(gòu)的聯(lián)通，提取已登記信息，減少理財(cái)公司報(bào)送工作量。對(duì)于非標(biāo)資產(chǎn)，也可通過積極推動(dòng)與登記機(jī)構(gòu)對(duì)接的方式實(shí)現(xiàn)信息共享。

二是加強(qiáng)質(zhì)量評(píng)價(jià)和約束機(jī)制。進(jìn)一步加強(qiáng)登記質(zhì)量評(píng)價(jià)，不斷豐富評(píng)價(jià)體系。探索將登記質(zhì)量與業(yè)務(wù)事項(xiàng)直接掛鉤等更具約束性的評(píng)價(jià)機(jī)制。

三是提供投資者持倉復(fù)核查詢功能。充分利用登記數(shù)據(jù)，依托中國理財(cái)網(wǎng)等渠道，向投資者提供持有理財(cái)產(chǎn)品金額和份額復(fù)核查詢功能，促進(jìn)理財(cái)公司提升登記質(zhì)量。對(duì)于分析評(píng)價(jià)型指標(biāo)，可充分利用中債金融估值中心有限公司等第三方機(jī)構(gòu)的專業(yè)積累，根據(jù)理財(cái)公司披露的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)計(jì)算分析。

（二）優(yōu)化信息披露系統(tǒng)設(shè)計(jì)

一是開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化模板填報(bào)工具。基于各類要求，形成各類公告格式模板，明確模板中各數(shù)據(jù)字段的口徑和計(jì)算方式，開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化模板填報(bào)工具，提升信息披露工作標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范化程度。

二是內(nèi)置校驗(yàn)功能。在標(biāo)準(zhǔn)化模板填報(bào)工具中嵌入校驗(yàn)規(guī)則，對(duì)理財(cái)公司提交的信息進(jìn)行前置校驗(yàn)，攔截不符合校驗(yàn)邏輯的數(shù)據(jù)。

三是建立數(shù)據(jù)庫。開發(fā)信息披露數(shù)據(jù)庫，為基于披露數(shù)據(jù)開發(fā)信息產(chǎn)品提供便利。

四是打造“一站式”服務(wù)平臺(tái)。對(duì)中國理財(cái)網(wǎng)界面布局及欄目設(shè)置進(jìn)行優(yōu)化，按照不同功能維度劃分，力爭打造理財(cái)業(yè)務(wù)“一站式”服務(wù)平臺(tái)。

五是開發(fā)文件分發(fā)功能。通過中國理財(cái)網(wǎng)信息披露平臺(tái)實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化信息披露文件分發(fā)，確保不同渠道的信息在內(nèi)容和時(shí)間上一致。

（三）建立信息披露標(biāo)準(zhǔn)體系

標(biāo)準(zhǔn)化工作是提高信息披露工作質(zhì)量的關(guān)鍵，完善的標(biāo)準(zhǔn)體系是在監(jiān)管要求之外對(duì)信息披露進(jìn)行規(guī)范的重要補(bǔ)充。

推進(jìn)信息披露內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)、格式模板標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)據(jù)元標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)務(wù)處理標(biāo)準(zhǔn)等行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定和發(fā)布，提高信息披露工作的可操作性，為監(jiān)管文件提供明確具體、切實(shí)可行的補(bǔ)充。

（四）開展信息披露工作質(zhì)量評(píng)價(jià)

信息披露工作的質(zhì)量決定了投資者能否及時(shí)準(zhǔn)確獲取信息，開展信息披露工作質(zhì)量評(píng)價(jià)，將為披露信息質(zhì)量提供有力保障。

在評(píng)價(jià)維度方面，從及時(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性和便捷性四個(gè)維度對(duì)理財(cái)公司信息披露內(nèi)容進(jìn)行評(píng)價(jià)。在監(jiān)測(cè)與報(bào)告方面，加強(qiáng)對(duì)信息披露工作質(zhì)量的監(jiān)測(cè)，將評(píng)價(jià)機(jī)制嵌入信息披露系統(tǒng)，定期計(jì)算每家理財(cái)公司得分，向質(zhì)量較差的理財(cái)公司發(fā)送提示函，定期通報(bào)質(zhì)量情況。在服務(wù)監(jiān)管方面，與監(jiān)管部門密切配合，將信息披露工作質(zhì)量評(píng)價(jià)納入理財(cái)公司檢查之中。

（五）加強(qiáng)投資者教育

將信息披露納入投資者教育范疇，加強(qiáng)宣傳推廣，讓廣大投資者了解信息披露的內(nèi)容及渠道，幫助投資者形成科學(xué)、理性投資的理念。

由理財(cái)公司牽頭建立投資者教育聯(lián)盟，聯(lián)合監(jiān)管部門、行業(yè)自律組織、理財(cái)公司、商業(yè)銀行等，共同推進(jìn)投資者教育事業(yè)發(fā)展。依托中國理財(cái)網(wǎng)建立投資者教育共享平臺(tái)，匯集各方制作的投資者教育文字、圖片、視頻、采訪等資源，不斷豐富投資者教育內(nèi)容供給。推動(dòng)設(shè)立常態(tài)化投資者教育活動(dòng)，充分借鑒證券領(lǐng)域每年度“5·15全國投資者保護(hù)宣傳日”等先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，通過線上線下相結(jié)合的形式，促進(jìn)公眾了解、學(xué)習(xí)理財(cái)知識(shí)。

參考文獻(xiàn)

[1] 丁安華.關(guān)于理財(cái)產(chǎn)品贖回風(fēng)波的再思考[J]. 債券，2023（2）. DOI： 10.3969/j.issn.2095-3585.2023.02.005.

[2] 董葉超，李夢(mèng).大資管時(shí)代下理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管要點(diǎn)探究[J]. 債券，2023（7）. DOI： 10.3969/j.issn.2095-3585. 2023.07.008.

[3] 劉力維，文泉.理財(cái)產(chǎn)品信息披露實(shí)務(wù)思考與對(duì)策研究[J]. 當(dāng)代金融家，2022（9）.

[4] 中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)，晨星資訊（深圳）有限公司. 中美公募基金發(fā)展情況比較與研究[M].北京：中國財(cái)經(jīng)出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)，中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2020.