金融與貿易:民國時期張家口標期制度研究

摘 要：

標期是晉商在長期的商業經營活動中，為解決商品賒銷、貨幣借貸所引起債權債務的清償和結算問題所創立的一種金融工具，標期制度有效解決了晉商貿易過程中資金的融通問題。清代民國時期，張家口是晉商開展對蒙俄貿易的“橋頭堡”，標期制度在該地區應用十分普遍。以民國期刊報紙對張家口標期的報道為資料，能夠清晰地認識張家口標期的運行規則，進而管窺標期與商業貿易之間的內在關系。

關鍵詞：

張家口；標期；資金融通；商業貿易

中圖分類號：F832.9；F729 文獻標識碼：A文章編號：1673-1573（2024）03-0015-05

標期，原作“鏢期”，本是指清代鏢局押送商品、銀兩的周期，后來逐漸演變成為晉商貿易過程中債權債務的清償結算期，是晉商獨創的一種金融制度。早在民國時期，學術界就已經關注標期。陳其田先生明確了標期的主要功能，“早在票號產生以前，山西茶商就已經使用標期進行賬目結算了”［1］。衛聚賢先生詳細論述了標期的形成與鏢局之間的關系，鏢局走鏢時形成的鏢期，沿襲成為后來結算的賬期［2］。孔祥毅先生對標期的考察最為詳細，指出標期廣泛應用于晉商貿易活動頻繁的中國北方社會，其性質是社會信約的公履期。［3］以上學者的研究，為進一步考察標期奠定了堅實的基礎。但是，總體上看，學術界對標期的研究成果還相對較少，且多為定性的描述，對其具體的操作、運行規則考察還不夠深入。

自清代開始，張家口依托優越的地理位置，逐漸發展成為具有“港口—腹地”模式特征的陸路港口型城市［4］。到民國，張家口商業貿易進一步發展，被時人稱之為“華北第二商埠”，“察省、綏遠、晉北、甘肅以及內外蒙古之商業，俱以此地為中心”［5］。繁榮的商業貿易，使標期在張家口應用十分廣泛。民國期刊報紙中有大量關于張家口標期的報道，以此為資料，能夠進一步深入了解標期制度的運行情況。

一、標期制度的形成

標期制度最早起源于有著“草原第一商號”之稱的大盛魁。大盛魁資本雄厚，經營范圍廣泛。大盛魁商業貿易的基本模式是以內地采購的綢緞、茶葉、布匹、日用百貨等物品，換購蒙古地區的牛羊牲畜、皮毛、藥材等畜牧業產品。在整個貿易過程中，大盛魁扮演的是總經銷商的角色。由于貿易路線較長，大盛魁一般是將各類貨物先集中到歸化城，然后由一些小的分銷商對這些商品進行轉運、分銷。分銷商在大盛魁拿貨時，主要采用的是賒賬的方式，待將貨物售賣完成后，再將貨款歸還大盛魁。在長期的貿易過程中，賒購雙方不斷總結貨物銷售的規律，逐漸將貨款交割的日期固定下來，在規定的日期雙方進行債權和債務的清理。大盛魁創立的這種定期清理債務的方式被稱為“過騾子”，即初始的“標期”。

由以上論述可知，標期的形成與晉商經營的對蒙貿易有著非常密切的關系。明清時期，晉商以張家口、歸化城為基地經營對蒙貿易。對蒙貿易路途遙遠，加之傳統交通工具運輸效率低下，所以貿易的周期較長，資金周轉率低，經營成本回籠特別慢。這使得晉商中一些中小商號墊資的壓力巨大。為了維持經營，這些中小商號在貿易繁忙時需要向銀錢號進行借貸，以緩解資金壓力。需求產生供給是市場經濟最基本的一條規律。晉商中的一些大商號資金雄厚，在經營對蒙俄貿易的同時還逐漸開展了賒銷業務，這些大商號在向小商販售貨時暫不收取貨款，待小商販將貨物銷售完畢后，再將貨款按時歸還。這種賒銷業務開始時僅在大商號之間開展，之后進一步擴展到金融領域，并形成了一套完整的借還款程序，即標期制度。

信用賒購和信用借貸是標期運行過程中兩種主要的資金融通方式。信用賒購實際上就是在商品交易中，購貨方可以先不付貨款，在約定的期限內將貨物銷售完后，再將貨款按時返還供貨方。換言之，供貨方實際上是先墊付資金，在收取貨款時要加上賒購期間的利息，這樣對于供貨方而言，不僅出售了自己的商品，而且還比現貨交易多獲得了一層利息收入；對于購貨者而言，即便是沒有資金也可以賒購商品，進行商業貿易，從而獲得利益。信用借貸則是指，從事貿易的商號因資金不足，向銀錢號融通貿易資本，利用銀錢號資金的支持，商號的貿易得以進行，當一個貿易周期結束后，商號利用在貿易中獲取的利潤，按時將本金和利益歸還銀錢號。無論是信用賒購還是信用借貸，都是以商號的信用為前提的，如果在過標時，存在欠款行為的商號不能及時還款，被稱之為“頂標”。商號一旦構成頂標行為，該商號的經理人姓名將在銀錢行業內部登記，即被列入“黑名單”，其他的商號將不會再與之產生賒銷或借貸關系。換言之，存在頂標的商號不僅喪失了賒購貨物以及向銀錢業借貸的機會，更是喪失了晉商經營過程中最為看重的信用，所以一般商號只要有一絲希望絕對不會做頂標的事。

標期在實施過程中，按照業務的開展范圍可以分為對內、對外兩個方面。所謂對內業務即某商號總號與分號之間定期進行的財務結算和清理，而對外業務則是指某商號與其他商號因賒銷或借貸而進行的債務的清理和結算。標期制度的運轉有三個關鍵環節：一是在賒銷或者借貸業務發生之前，先議定借貸的金額、利率、還款的期限等具體內容；二是還款時間到期，無論是對內還是對外產生的借貸，都要按時清理，不能逾期；三是在賒銷或者借貸過程中，產生的盈利部分都要以現銀的形式由鏢局押運到總號，這種定時清理債務和銀兩歸現的制度被稱之為“過標”?？傊?，標期一過就意味著商號結束了上一階段的對內、對外債務關系。標期制度大大提高了資金的使用效率，對于商業貿易的發展起著重要的作用，因此標期制度很快得到了推廣，在晉商的主要活動區域包括祁縣、太谷、平遙、歸化城、張家口都實行標期制度。

二、張家口標期的類型與標利的制定

（一）標期的類型

張家口的標期按照結算和清賬的時間可以分成年標和季標兩種類型。年標，又被稱為“大寅標”，“對俄之貿易……其金融周轉之時期約需一年，多仰賴東口（即張家口）金融界之調劑。每年總結賬一次，必須以鏢車運現銀交解，因有一年一次之標期……東口之標期稱為大寅標，因夏歷建寅，正月為寅月，標期多在正月，故名?！保?］37從張家口到庫倫的貿易周期為一年，資金周轉時間也是一年，因此借貸結算的時間周期也是一年。所以，張家口以一年為期的大寅標，主要是針對庫倫的貿易。

張家口另外一種最常流行的標期是季標，即以三個月為結賬周期，“唯國內商人如不出庫倫貿易，僅運貨至東口銷售，則其歸現之期，一年分春夏秋冬四標?！保?］37因為不用出關，貿易被限定在張家口進行，所以資金的周轉要更快，結算期按照春夏秋冬被分成四個標。季標是張家口最為常見的標期，“張垣市面交易，向按標期清理賬目……均以陰歷正、四、七、十等月初四日為標期……行之已久，為商人之慣例”［7］，“該埠商業結算賬目的辦法，除銀行、公司、洋行采用新簿記和月結賬以外，其余商號在原未開辟商埠以前……結賬辦法按大同制度，與各地所行三節結賬法（端午節、中秋節、年節）不同，乃分全年為四標期：就是四月標、七月標、十月標、年標，商號贏余存欠，互相結算。”［8］由以上兩個資料可以看出，張家口季標應用最為廣泛，并為本地商號所認可。值得注意的是，因為正月標期正值農歷新年，一般將正月標移至年前，“時屆殘冬，轉瞬即舊歷年關，本埠正月標期，向移于年前舉行，已為商民之慣例?！保?］

雖然張家口的標期分為春、夏、秋、冬四期，但是每期的業務量各不相同，根據記載，“山西及口北貿易，向有標期，此種習慣，今猶未改，在口外標期，一年之內，照舊歷分為四標，即正月十三日為首標，四月十三日為二標，七月十三日為三標，十月十三日為末標。在首標期，各商家往來收解，為數不大，因此標期在舊歷新年，為習俗所限，而營業亦較少也。二標期因口商北去，營業不甚暢旺，故亦無大宗款項收解。三標期在七月十三日，天氣正暖，營業最旺，收解款項較多。惟末期因各商人往來賬目，均須結清，甚為重視。”［10］通過以上論述可知，張家口標期中首標和二標業務量較?。蝗龢藭r因貿易繁盛，所以收解款項數額最大；末標要將往來賬目全部結清，因此最受商號重視，也最為重要?！翱诘厥聵似冢采舷卤じ魃碳彝鶃碡浛钜约敖栀J押匯，皆于是日結算清付，通年四標中，以此標為最要?！保?1］因為十月標期最為重要，每到十月標期，政府也會加派警力，以保證治安，“張垣習慣，年分四標……每至標期，商家皆歸款結賬，徹夜不休，而張垣又多西商（即山西商人），往來多舊習慣，仍用現銀，是以每屆標期，即見商店之學徒負包累累……其中多現銀也。本月舊歷xoMpRZCLzdzWWhEHFulfan6H2NossLsbWkOtSQlnFJ0=二十五日，為張垣十月正標期，察區軍警當局恐發生意外……特頒臨時警備令，每早晚加派軍警晝夜巡查，以期匪徒蹤跡云。”［12］從這段描述可以看出，每到過標時節，各商號為能夠按時收款結賬，徹夜不休、燈火通明，跑街的學徒身背褡褳袋穿梭在各個街道，褡褳袋里面裝滿了白銀，為避免發生搶劫事件，街市上增派了警察，晝夜巡查以維護社會治安，反映出標期張家口街市上一派繁忙景象。

（二）標利的制定及其影響因素

標利是指標期內因借貸產生的利息。借貸利率的制定是標期制度中的一項重要內容?！皾M加利”是標期制度中最普遍的計算利息的方式，“所謂滿加利者，乃滿標加利之謂”［13］62。具體而言，滿加利又分為動態和靜態兩種，靜態是指“一年分四標按標公開利率，春標開夏標，夏標開秋標，秋標開冬標，冬標復開次年春標，依次循環。決定由此標至下標歸款期內之滿加利率，但每標期之前半月，錢業即行預開下標之利率，以銜接下標。其利率大致每千滿加利二十元上下”［13］62。換言之，靜態滿加利是一種固定利率，在三個月的標期過程中利率不再浮動。具體制定過程是，銀錢業在春標結束前半月確定夏標的利率，夏標結束前半月規定秋標利率。

動態滿加利則是根據市場金融供給狀況，利率不斷進行調整，“但就動態而論，則市場金融松緊日有變化，一標三月之內，每日有每日滿加利行市，甚至每日有早午晚三次之行市。滿加利之決定，每日由錢業公所交易定之；既隨標期之遠近而伸縮，復憑銀市松緊而漲落?！保?3］62民國《晨報》即有關于滿加利制定的報道，“夏歷七月初三日，為本埠秋標各商結收賬款之時，每三個月為一標，月息與滿加，均于標前十數日開定，今已開出月息八厘四毫（錢茶兩行合擬），滿加五拾兩（錢行自主），系一標千兩之利?！保?4］由以上論述可知，滿加利是由錢茶兩行根據市場情況進行議定，一般標期到來之前10天即將下一期的利率公布。

滿加利的制定與市場銀根有著密切的關系，以1926年滿加利的制定為例，“日前在錢業公會，招集該行全體商家開會，討論本標期借貸利率。大眾商酌之結果，皆以口地本標銀根奇緊，眾以四路各外埠金融亦不松閑，利率自須增高。公同開議，本年標（陰歷年下同）至明年四月標，長年月利每兩加利一分零一毫，本年標至明年四月標，滿加標利每千兩加利六十一兩。當經決定，公布各商遵照?！保?5］從該段報告可知，張家口標期利率是由全體錢商在錢業公會共同商討決定的，利率的高低與銀根的松緊程度密切相關。1926年張家口金融市場銀根十分緊縮，所以錢商一致決定要提高標期利率，也就是說每當張家口金融市場流通現銀數量較少時，錢商會提高借貸利率，以便獲得更高的收益。換言之，金融銀根松緊程度與標期利率呈現反比關系。當市場銀根較為寬松時，金融市場上流通的現金充裕，各商家調撥資金便利，標期利率則較低；反之，當市場銀根緊縮，金融市場上流通的現金少，各商家調撥資金困難，標期制定利率則較高。

但是，標期利率的高低與標期出借資金的額度沒有直接關系，并非標期利率越高，銀錢業出借的資金就越多。1926年錢業公會雖然制定了較高的利率，但是各銀錢業機構并沒有盲目出借資本，“各錢商、銀號、票莊、資本家本標出放借貸，均持慎重主義，寧可積剩現款，不獲此擔險之大利，決不濫貪出放，受彼倒閉之虧累，以故利率雖大，而交易甚少?！保?5］。錢商、銀號、票莊、資本家等錢業機構不急于出借資本的原因就是貿易市場不景氣，皮毛及糧食商品滯銷，各商號貿易額度較小，根本無力償還借貸，所以即便是標期利率較高，各銀錢業機構也持謹慎態度。銀錢業出借資本的減少，會進一步導致金融市場銀根的緊縮，“本埠商界因皮毛滯銷之故，以致本年標期金融陡形緊迫，各商家雖早見于此，預備應付。然而各資本商，本標放借貸均取慎重主義，寧剩不濫，對于各往來家，向可借一萬者，今則三五千尚難通融借貸。 商家周轉不靈活，來往貨款何由應付，大境門外西正兩溝及元寶山各商家，如外路莊碎小鋪，庫倫莊毛皮莊等，全體商號，能可敷衍過標者，十分中不及二三”［16］。因為錢商在放借貸時都采取了比較謹慎的態度，使金融市場資金更加緊縮，造成的結果是各商家資金周轉不靈，甚至是連貿易往來的貨款都無法支付。張家口大境門外正溝、西溝、元寶山等商業區的商家，能夠順利過標的商家僅為十分之二三，可見各商號資金的缺乏。

三、標期與金融市場

標期的主要是功能是解決商業貿易過程中資金短缺的問題。因此，標期制度的運行自然地將商業貿易與金融聯系在一起。1924年《晨報》完整報道了發生在張家口的一次金融恐慌事件，這次事件直觀反映出張家口商業貿易與金融之間的關系。

1924年張家口金融恐慌主要發生在制皮行業內部。要分析這次金融恐慌，需要了解當時張家口制皮業的基本經營模式。張家口制皮業按照皮毛加工的程度而言，可以分為“生皮行”和“熟皮行”兩大類。所謂“生皮”，主要是指未加工的皮毛，“生皮行”則主要是指經營皮毛原材料販運的行當。“熟皮”則是指經過浸泡加工鞣制的皮毛，“熟皮行”則主要是指對皮毛進行粗加工的行當?！皬堅へ?，向分生熟兩行……熟皮行系洗熟各種皮貨，而轉售于滬漢各商販之營業。在春夏間，凡向生皮行及皮貨棧購買皮張之貨款，即委托素相交往之銀行界，于四、七月標期，代為墊付，其墊款，即議作期票，加息歸還。限期或于夏歷八月節，或于十月標不等?！保?7］由此可知，張家口的熟皮行在每年春夏之際會向生皮行和皮貨棧購買生皮原料，而購買原料的資金主要是由四月標、七月標銀錢業墊付，熟皮行會將產品銷售完畢后，在八月節或十月標期，按既定利率歸還本金及利息。

上海、武漢等地區的商人是購買張家口熟皮的主要群體，滬漢商人在購買皮貨時有一部分是現金交易，但更多的是將熟皮貨物運輸到上海、武漢等地售出后，再將貨款匯至張家口?！霸撔校ㄊ炱ば校┘磳①徺I之皮貨，熟制成材，待滬漢商販到張垣以成交易，其貨款立即現付者有之，俟皮貨運到滬漢或售出后而始歸款者亦頗不少?！保?7］但是，1924年發生的江浙戰爭造成交通阻斷、匯兌不靈，使滬漢商人無法將貨款按時歸還，熟皮商因為沒有按時收到貨款，也就無法按期歸還借貸銀錢業機構的標款，銀錢業機構不能定期收回借貸款項，自有資金持有量減少，造成了金融恐慌，發生了擠兌情形?！霸阢y行界，屆期應收之大宗墊款，已失所望，其形掘拮，又因各方之影響，擠兌之風潮可危，扯襟肘露，圖窮匕見，銀根遂以奇緊，而市面即不得不入于恐慌之境矣。前于八月節關，即勉強敷衍挨過，而十月標期，轉瞬即至，銀行界之有現款者，咸懷戒心，莫肯出放?！保?7］銀錢業機構存款量減少，導致銀根緊縮，不再輕易地向商號出借資金，使得各商號資金的周轉更加困難，即便是高息借貸也難以獲得資金支持，“商業家之有逋欠者，雖重息借貸，竟欲叩無門。是以今日銀根之緊迫，較之往昔，有加無已，是該熟皮行一日收不到滬漢之貸款，則一日不能歸還銀行界之墊款。銀行界之儲款一日不充裕，則市面金融流通之原狀一日不易恢復，實息息相關，陳陳相因者也?！保?7］

因為分析1924年張家口金融恐慌事件可以看出，貿易、銀根、利率、借貸四者之間實際上是形成了一種閉環的因果關系，貿易在這一閉環中既是起點又是終點。貿易繁榮的情況下，無論是貿易市場或者金融市場秩序都比較平穩，因為商家在貿易過程中獲得了豐厚的利潤，手中掌握了足夠的資金，不僅能夠滿足日常交易周轉使用，更能夠按時足額地償還銀錢業的借貸，因此金融市場銀根也比較松弛，借貸的利率也相對較低。反之，在貿易衰落時，各商家經營虧損嚴重，可以支配的現銀也隨之減少，同時由于市場貿易環境不景氣，各商號對于投資均持謹慎態度，投資的減少使金融市場上流通的現銀變少，其直接的后果就是銀根緊縮。銀根的緊縮使銀錢業機構在規定標期利率時便會提高利率，但即便是利率提高也不輕易向商家放款，使得各商家經營更加舉步維艱，造成市場貿易更加不景氣。

四、余論

在現代金融學理論視域下，標期實質上是確定借貸雙方債權債務關系和償還期限的一種金融工具，其作用是順利實現貨幣資金的融通。民國時期，張家口標期制度實質上是在借貸過程中確定的一種金融承諾，具有流通性、期限性、收益性三方面的特點。標期的流通性主要表現在能夠實現資金從盈余行業向短缺行業流通，實現商業貿易的有序發展。期限性主要表現為標期運行中，借貸的資金需要明確償還的時限。風險性是指借貸的本金存在遭受損失的風險。一般來說，標期償還周期與風險收益成正比，也即償還周期越長，存在風險性也越大，收益也就越高；反之償還周期越短，風險則越低，收益也隨著越小。

標期是構筑民國時期張家口金融體系的重要部分，在活躍商業貿易市場、規范金融市場借貸關系等方面發揮著重要的作用。標期制度科學地解決了當時商品交易中的貨款清結、借貸本利清償期限和利率確定等一系列商業技術問題，其科學性就在于按照物資和現銀的流動來確定資金供給的時間、期限和利率，使實物流與資金流協調運動。這樣，既不會出現貨幣資金的浪費，又能避免銀行不良資產的出現貸款及時回流，不僅保證了金融機構資產的質量，又提高了資金的使用效率。

注釋：

參考文獻：

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［15］張垣銀根奇緊［N］.晨報，1926-01-30.

［16］張垣商業蕭條年關奇緊［N］.晨報，1926-02-01.

［17］張垣金融恐慌之真因［N］.晨報，1924-10-17.

責任編輯：韓曾麗

Finance and Trade： A Study on the Maturity for a Deal System in

Zhangjiakou during the Republic of China Era

Mi Long

（Modern Invoice and Commercial Culture Research Center， Hebei University of Economics and Business，

Shijiazhuang Hebei 050061，China）

Abstract：The maturity for a deal System was a financial tool created by Shanxi merchants during their long-term business activities to address issues related to the settlement and clearance of credit sales and money lending. This system effectively resolved the financing problems encountered in the trade processes of Shanxi merchants. During the Qing Dynasty and the Republic of China era， Zhangjiakou served as a "bridgehead" for Shanxi merchants engaging in trade with Mongolia and Russia， where the application of the maturity for a deal System was widespread. Using reports from journals and newspapers of the Republic of China era about the Zhangjiakou maturity for a deal System as sources， we can clearly understand the operational rules of the Zhangjiakou maturity for a deal System and thus gain insights into the intrinsic relationship between the maturity for a deal System and commercial trade.

Key words：

Zhangjiakou; maturity for a deal; financing; commercial trade

收稿日期：2024-08-07

基金項目：

2022年度河北省社會科學發展研究課題“‘陸港’理論視域下的近代張家口貿易研究”（20220303068）

作者簡介：

米龍（1988-），男，河北平山人，河北經貿大學助理研究員，博士。