海爾智家財務柔性對技術創新的影響探究

【摘 要】當前，家電制造業面對新質生產力的新要求和產業競爭新形勢，應依靠技術創新，以高質量創新成果賦能產品和技術升級，占據未來發展的制高點。在新質生產力的浪潮下，企業紛紛加大研發和創新投入，周期長、投入大、風險高成為企業開展技術創新的難題。財務柔性作為一項重要的財務管理戰略，能夠整合財務資源為企業創新活動提供穩定的資金支持。論文選取海爾智家作為案例研究對象，研究發現海爾智家通過儲備適量的貨幣資金、保留適當的舉債能力，以保障企業創新活動持續推進。

【關鍵詞】技術創新；財務柔性；海爾智家

【中圖分類號】F273.1；F275 【文獻標志碼】A 【文章編號】1673-1069（2024）08-0033-03

1 引言

近年來，我國經濟增速放緩，行業競爭趨向白熱化，外部環境不穩定性不確定性上升。環境的急劇變化帶來了巨大的挑戰，當然也蘊藏著發展的機遇。面臨不確定性疊加的經營環境，企業應在搶抓發展機遇的同時，也要盡可能降低經營風險，提升抵御風險的能力。財務柔性作為企業經營中對可用資金影響較大的發展戰略，能夠有效整合企業內外部資源，幫助企業應對各種突發狀況，為企業創新項目的投資提供財務上的持續支持。海爾智家作為家電制造業的領軍者，不斷在智能家居領域探索與拓展，取得了良好的經營業績。在白色家電銷售市場不景氣的情況下，海爾智家的表現卻勢如破竹，節節上揚。這主要得益于海爾智家具備以柔克剛的財務柔性能力，以應對產品研發風險，并滿足技術創新活動的資金需求。本文選取海爾智家作為研究對象，通過案例研究法探究財務柔性政策對技術創新的影響，以期對我國同類型企業制定和實施合理的財務柔性政策提供借鑒。

2 文獻綜述

Steensma和Corley[1]認為，企業儲備現金柔性和負債融資柔性能降低管理層作出保守決策的可能性。當研發活動發生風險時，企業有實力繼續投入資金進行研發，而非為了避免潛在損失而中斷投資。肖建波等[2]利用中國高新技術企業披露的公開數據，檢驗了財務柔性對研發創新效率的影響，研究表明，財務柔性水平能夠顯著提高企業創新投入強度，以高投入獲得創新成果高產出，以此不斷實現市場份額的提升。崔霖琪、張卓[3]指出，保持適度的財務柔性儲備能夠促進企業在高不確定性的環境中有效把握投資機會，確保研發活動的穩定性和連續性，提高創新的成功概率。

在眾多研究中，學者們普遍認為企業財務柔性政策能夠促進創新能力的提升。通過對現有研究進行梳理，發現對于財務柔性與技術創新二者存在的關系研究，多采用理論研究，或大樣本的實證研究，但采用該主題對某個案例企業進行研究較為少見。這為本論文的寫作提供了一個契機。因此，本文擬通過案例研究法，具體分析財務柔性對技術創新的影響機理。

3 海爾智家財務柔性和技術創新的現狀分析

3.1 海爾智家概況

由青島海爾更名的海爾智家，創立于1984年。經過30多年的發展，公司已經成為全球大家電行業的領導者和全球智慧家庭解決方案的引領者。海爾智家深耕科技創新，加快發展新質生產力。旗下品牌卡薩帝融合了公司在全球范圍的技術實力、產品開發能力、制造工藝等優勢，且具有專屬營銷和差異化服務，已贏得中國高端市場用戶的信賴，在中國高端大家電市場中占據絕對優勢地位。作為可持續發展的基礎，“人單合一”的管理模式也為公司提供了管理的指引并使公司能夠復制成功的經驗。

3.2 海爾智家財務柔性現狀分析

3.2.1 現金柔性

現金柔性是超過行業均值的資金儲備。當現金柔性大于0，就意味著企業當前自有資金持有水平高于行業平均水平，擁有較強的現金柔性，不僅可以有效化解外部風險，也可以適時利用投資機會進行投資。現如今，國內經濟下行，消費能力不足，行業競爭日益激烈等負面因素為實體經濟的發展帶來極大困難，家電企業面臨轉型升級壓力。此時，企業的現金柔性儲備將成為企業戰略轉型過程中必要的資金保障。本文對海爾智家財務柔性評價主要采用曾愛民等[4]的研究方法，現金柔性=企業現金比率-行業平均現金比率，結果如表1所示。

由表1可以看出，海爾智家在2019-2023年現金比率整體呈現平緩上升的趨勢，一直高于家電行業平均水平，這說明海爾智家的現金比率相對于同行業的大多數公司來說是可觀的，企業具備充足的資金用來應對風險并支持技術創新，資金鏈出現問題的概率很小。2019-2023年，海爾智家的現金比率基本穩定在40%以上，主要原因在于該企業從2005年開始實施品牌全球化戰略，在全球市場建立了強大的戰略布局，競爭優勢明顯。在國內大家電市場，企業長期保持領先的市場地位。在海外市場，企業堅持高端創牌戰略，打造持續增長能力，市場份額不斷提升。通過不斷豐富產品線布局，深入開發海外市場，促進產品銷量的持續增長和市場占有率的穩步提升，為企業提供了充沛、穩定的現金流入，為滿足未來擴張發展的需求儲備現金柔性資源。

3.2.2 負債融資柔性

除內源融資方式外，外源融資也是企業籌集資金的常見手段。負債融資柔性指的是在擁有一定現金儲備的條件下，企業在短期內從外部獲取融資的能力。自全球經濟不確定性加劇以來，我國政府提出“中國制造2025”，為國內家電制造業指明了未來發展方向。隨著海爾智家多元化、智能化轉型發展，如果一味依賴內源融資，勢必無法滿足企業龐大的資金需求，甚至可能會制約企業的發展。所以，保持未來剩余舉債能力對于企業的持續發展來說非常關鍵。通過本文參照曾愛民等[5]的觀點，即負債融資柔性=Max（0，行業平均資產負債率-企業資產負債率），高負債融資柔性水平意味著企業債務壓力小，未來企業獲得外源融資支持的能力高，結果如表2所示。

根據表2可知，家電行業的資產負債率在50%～55%上下波動，而海爾智家的資產負債率遠高于行業資產負債率，按照上述公式計算其負債融資柔性為0，這主要是由所屬行業的性質造成的，我國家電制造行業的負債水平普遍偏高。同時，海爾智家的資產負債率先升后降，說明企業通過有意識地壓縮債務規模，減輕債務的償還壓力，為未來積蓄剩余舉債能力，這樣企業就有更多的資金投入技術創新活動中。

如果僅僅研究企業整體的資產負債率，說明海爾智家負債融資柔性水平低下，未來剩余舉債能力較弱，但如果進一步探究企業負債結構，又會得出相反結論。如表3所示，海爾智家2019-2023年中，負債中的流動負債占比較高，流動負債是企業負債的主要來源。分析流動負債的構成可以發現，2019-2023年海爾智家短期借款占流動負債的比例低于10%，短期借款屬于有息負債，也就是說，在海爾智家的流動負債結構中，無息負債占比較大。無息負債可以減輕企業財務負擔，并且不會擠壓企業未來的融資空間。由此可見，海爾智家保持較為合理的負債融資柔性水平，負債質量較高，融資能力較強，未來還有較充足的融資空間可以動用，有利于企業籌集資金用于技術創新投入。

3.3 海爾智家技術創新現狀分析

企業研發投入的量化主要從資金投入和人員投入兩個層面入手。資金投入方面，本文選擇研發強度指數來衡量海爾智家的研發資金投入；人員投入方面，對員工構成情況進行分析。

3.3.1 研發強度分析

表4為2019-2023年海爾智家研發投入和研發強度的相關數據。

由表4可知，海爾智家的研發投入金額從2019年的67.11億元，增長至2023年的108.21億元，呈現逐年遞增的趨勢，尤其在2021年增長迅速，與上年同比增長24.2%。研發強度也一直保持平穩增長，可以看出海爾智家對研發投入高度重視，同時可以看到雖然營業收入也呈現穩步增長的趨勢，但2019-2022年連續4年營業收入增速并沒有達到或者超過研發投入增速，2023年的營業收入增速首超研發投入增速。這表明由于研發投入對企業經營績效的影響存在滯后性，前期的技術積累逐漸轉化為市場優勢。2019-2023年，海爾智家研發強度一直高于行業均值，研發投入優勢明顯。隨著居民生活水平的不斷提高，愈發重視改善生活品質和質量，而國內家電市場需求已經趨向飽和，低價對銷量的作用在不斷減弱。因此，只有通過創新技術和高端產品，才能激發消費者換新和二次購買的需求。海爾智家一直致力于技術創新、產品升級，不斷提升消費者對生活品質的認知，推出一系列具有自主知識產權的高端智能家電產品。

3.3.2 研發人員分析

表5顯示了2019-2023年海爾智家研發人員具體情況。

由表5可知，近5年的時間海爾智家研發人員數量增長迅猛，從16 000人增長到近24 000人，占公司總人數20%左右。據統計，2023年海爾智家的研發人員總量達到23 88xBm3avgH3e4EjeAyd58qxlil+bGVsrTRFP774/7VR84=9人，位居行業研發人員數量榜首，這與海爾智家貫徹實施“原創科技”和“全球品牌化”兩大發展戰略，持續引進技術人才、充實人才儲備息息相關。

總體而言，海爾智家是家電行業中當之無愧的科技巨頭，亮眼的成績背后是海爾智家一以貫之的堅守與沉淀，不斷加大創新投入，創新成果不斷涌現，這些成果的取得離不開企業長期的財務柔性資源積累。

4 海爾智家財務柔性對技術創新產出的影響分析

4.1 現金柔性為技術創新儲備資金

企業擁有高現金柔性水平時，傾向于將更多閑置資金用于技術創新活動中，研發更具競爭力的技術和產品，從而擴大市場份額，為企業帶來更多收益。憑借先進的技術實力與創新能力，海爾智家在行業內建立了持續領先的市場地位。

2019-2023年海爾智家的現金柔性波動增長，與此同時，其研發投入整體增加，研發強度高于行業平均水平。究其原因，海爾智家能夠利用自身流動性較強的現金，為研發活動持續投入大量的資金，助力企業在政策調整、市場波動的背景下開展技術創新活動，使企業保持技術領先地位，因此可以認為，較高的現金柔性儲備，能夠幫助企業把握研發機遇、加大研發投入，二者呈正相關關系。因此，海爾智家應維持適度的現金柔性水平，在為企業把握技術發展機遇精準配置資金的同時，合理管控代理成本，防止因儲備過多造成資源浪費。

4.2 負債融資柔性保留未來舉債能力

企業技術創新活動伴隨著高度不確定性，并且難以在短期內見效，而擁有合理負債融資柔性水平的企業，剩余舉債能力較高，受融資約束程度低，可以在短期內通過外源融資的方式為企業籌措充足的資金，避免出現在技術創新活動中因為資金短缺而給企業帶來巨大損失的問題。通過對海爾智家負債構成的分析可知，海爾智家80%以上的負債都是流動負債，非流動負債占比較小。

圖1為海爾智家2019-2023年流動負債結構占比情況。由圖1可知，海爾智家的流動負債中無息負債占比較高，負債質量好，因此，和其他高資產負債率企業相比，海爾智家的償債壓力較小，企業經營穩健，財務風險穩定可控。海爾智家的高資產負債率帶來低負債融資柔性，成為促進企業技術創新的有利因素。這表明，企業負債融資柔性保留了未來舉債能力，讓企業獲得財務柔性，為創新研發活動提供所需資金。海爾智家巧妙利用財務杠桿，將企業短期負債轉化為貨幣資金，在控制企業經營風險的同時，為企業保留未來舉債能力，并能夠投入大量資金支持企業當前的技術創新，進一步鞏固了企業創新優勢。

5 結語

財務柔性與創新投入的關系是正向的，財務柔性儲備能夠加大企業對創新項目的資金支持力度，促進創新成果產出。海爾智家的創新能力在家電行業中處于領先地位，原因在于其通過現金柔性政策的實施增加創新投入，為企業加速技術創新和轉型升級提供了財務保障；通過負債融資柔性政策的實施緩解融資約束，為企業持續推進技術創新留有余地。

【參考文獻】

【1】H. Kevin Steensma， Kevin G. Corley. Organizational Context as a Moderator of Theorieson Firm Boundaries for Technology Sourcing[J].The Academy of Management Journal，2001，44（2）：271-291.

【2】肖建波，呂沙.財務柔性、R&D投資與公司績效——基于高新技術行業上市公司的經驗數[J].財會月刊，2015（36）：20-24.

【3】崔霖琪，張卓.財務柔性對新興制造企業研發投入的影響研究——基于競爭戰略的雙重效應[J].管理現代化，2020，40（03）：68-73.

【4】曾愛民，傅元略，魏志華.金融危機沖擊、財務柔性和企業融資行為——來自中國上市公司的經驗證據[J].金融研究，2011（10）：155-169.

【5】曾愛民，張純，魏志華.金融危機沖擊、財務柔性儲備與企業投資行為——來自中國上市公司的經驗證據[J].管理世界，2013（04）：107-120.