為什么要有金融監管 等

普遍觀點認為，即便在有效的金融市場，仍然可能發生市場失靈的問題或風險。市場失靈的情況大致有四種。

一是系統不穩定。系統不穩定就會相互之間交互影響，最后導致系統性的崩盤，且僅靠市場機制不能解決。如果可以單純靠市場機制解決，也就不會看到歷史上有那么多的系統性金融危機。

二是信息不對稱。信息不對稱是金融交易與生俱來的特征，所以需要想一些辦法克服它。需要補充說明的是，可以努力降低信息不對稱的程度，但是不可能徹底消除信息不對稱，這也解釋了為什么金融交易永遠會有風險。比如習慣性地將國債稱為無風險資產，但也只是表明政府的違約率低一些，不可能真的零風險。

三是市場失當行為，包括欺詐，比如龐氏騙局。

四是阻礙競爭的行為，比如一些企業設置人為的障礙阻止競爭者進入，形成壟斷地位，獲取壟斷利潤。

上面這些問題，都是金融監管應該努力解決的。金融監管的功能也是為了維持以及支持金融體系的有效運行，但是它的具體目的是要克服市場失靈和外部性問題。對于上述四個方面的問題，需要不同的監管機構和監管政策。比如，應對系統不穩定的問題需要宏觀層面的政策，因為它關系到整個系統的穩定性，制定宏觀審慎政策或者宏觀審慎管理是全球危機以來各國都在嘗試做的一件事。

降低信息不對稱程度，需要微觀層面的監管，對于機構、交易實行具體的監管措施，比如資本金、流動性和資產持有方面的要求。

市場失當行為，主要是保障公平交易和保護消費者利益，現在各國都有消費者保護機構。

克服反競爭行為的政策安排各國不太一樣，但在很多國家都有獨立的反壟斷特殊機構。

如何針對數字金融行業構建新監管框架

數字金融行業新監管框架的重構至少應遵循兩大原則。一方面，數字金融行業與傳統金融行業一樣，應全面納入金融監管，以降低金融風險，包括過度套利導致的金融風險；另一方面，在監管標準一致的情況下，監管者也應積極尋求數字金融監管的創新，以平衡效率和穩定性。

首先，整個數字金融行業都應遵守相同的監管政策，最好有一個牽頭監管機構。同樣重要的是，傳統金融行業和數字金融行業的監管應該統一，否則可能會導致嚴重的套利行為。

其次，為了跟上數字金融創新的步伐，監管創新也是必要的。由于數字金融線上交易規模龐大、速度驚人，傳統的監管方法在管理金融風險方面已經嚴重不足，更不用說解決金融風險了。監管機構應通過應用數字技術來履行監管職能，從而提升其技術能力。當監管機構看到一些創新的好處但不確定其風險和后果時，他們可以采用“監管沙盒”等新做法，在監管機構的監督下進行有條件的實驗。

再次，中國迫切需要制定一套完整的數據政策。包括數據權屬、利益分配、可接受的數據交換方式、統一的數據標準、定價機制等。

復次，迫切需要針對包括數字金融行業在內的數字經濟相關行業制定新的反壟斷政策。與傳統經濟不同，市場份額可能不是判斷壟斷的最可靠指標。由于數字技術具有規模經濟和范圍經濟的特點，大科技平臺自然而然地成了市場上的大玩家。事實上，這是數字金融行業實現普惠金融的技術基礎。判斷壟斷地位的一個更合適的標準是“可競爭性”——新玩家是否仍然可以進入，并與現有玩家競爭。在中國數字經濟領域，可競爭性非常明顯。

最后，從長遠來看，當局需要制定數字金融監管的國際戰略。國際戰略可能包括交流有關數字金融創新的經驗和知識，監管政策的跨國協調，甚至國際數字金融市場的整合。

什么是大科技信貸

大科技信貸，即大型科技公司利用其大科技平臺和基于平臺的生態系統以及大數據技術，來支持信用風險評估從而提供貸款。雖然大科技信貸模式目前已被全球許多大科技公司采用，包括美國的Amazon Lending、阿根廷的Mercado Credito、印度的Paytm等。但根據BIS的一項研究估計，中國仍是最大的大科技信貸市場。騰訊旗下的微眾銀行和螞蟻集團旗下的網商銀行是兩家領先的大科技信貸提供者，目前各自擁有2000—3000名員工，每年可以發放超過1000萬筆貸款。在2020年的新冠疫情期間，減少人員流動和適度封城是阻止病毒蔓延的唯一有效政策措施，此時這些大科技信貸貸方憑借其無接觸優勢，繼續向個人和中小企業提供貸款，充當了經濟活動的穩定器。這是歷史上第一次，普惠金融真正成為現實，大科技信貸貸方可以以驚人的速度同時向大量客戶提供貸款。其間，微眾銀行和網商銀行的平均不良貸款率均低于2%，遠低于商業銀行中小企業貸款的不良貸款率。

為什么說大科技平臺及其生態系統具有獲客和風險管理優勢

騰訊和阿里巴巴（或螞蟻）等大科技平臺，如騰訊的社交App微信和螞蟻的移動支付App支付寶都有超過10億的用戶。此外，他們圍繞其應用程序建立了全面的生態系統——幾乎可以覆蓋用戶日常生活的方方面面，例如購買機票、叫出租車、預訂酒店房間、訂外賣、支付水電費和預約醫生等。平臺及其生態系統不僅確保大量用戶加入該“俱樂部”，并且用戶能夠留在平臺上。因此，觸達個人和中小企業客戶不再存在不可逾越的障礙。這是大科技平臺及其生態系統的第一個功能。

大科技平臺及其生態系統的第二個功能是積累數據。用戶在使用社交媒體、電子商務或搜索等功能時會在平臺上留下數字足跡，累積的數字足跡將成為大數據的一部分。大數據可用于監測借款人的活動和行為。大科技平臺擁有的實時數據對管理信用風險非常有價值，因為它允許大科技信貸提供者及時調整其貸款決策。這對商業銀行來說幾乎是不可能實現的，因為它們的數據獲取在時間上通常較為滯后。除了實時監測風險之外，更重要的是，大數據還可用于信用風險評估。

大科技平臺及其生態系統的第三個功能是幫助貸后管理。由于所有借款人都在大科技公司的系統上運作，因此平臺可以通過設計激勵機制來鼓勵還款并阻止違約來減少道德風險。

——摘自人民日報出版社《讀懂中國金融：金融改革的經濟學分析》（黃益平、王勛著）