ESG表現對企業績效的影響研究

摘要：隨著 “雙碳”目標的提出，我國積極踐行 “碳中和碳達峰”戰略，推動經濟綠色低碳轉型和可持續發展。ESG作為推動企業可持續發展的方法論，已被國際社會所接受。本文以海螺水泥為研究對象，從環境、社會、公司治理三個維度研究ESG對企業績效的影響。研究發現，良好的ESG表現能夠促進企業財務績效與非財務績效的提升。在此基礎上，本文從企業、投資者、監管者三個角度提出相應建議，以期幫助企業更好地進行ESG實踐。

關鍵詞：ESG表現；企業績效；海螺水泥；可持續發展

黨的二十大報告明確提出 “推動經濟社會發展綠色化、低碳化是實現高質量發展的關鍵環節”。現如今，越來越多的企業開始重視ESG理念在企業戰略中的作用。基于此，本文以海螺水泥為例，分析ESG實踐對企業績效的影響。

一、ESG概念

ESG是一種以環境 （Environmental）、社會 （Social）和治理 （Governance）三方面為基礎的評價標準，于2004年在聯合國發布的 《全球契約》中被正式提出。ESG概念最早源自社會責任，根據1997年的可持續發展承諾宣言，聯合國環境規劃署表示，企業在展開業務和制定戰略時應考慮環境和社會因素。

二、文獻綜述

國內外專家學者普遍認為，ESG對企業的長期發展和長期競爭力的提高具有正向作用，并對企業績效展開了多角度的研究。朱清等 （2022）提出，ESG注重企業環境績效、社會績效、公司治理績效這些非財務指標；[1]彭滿如等 （2023）基于我國上市公司數據，經實證研究提出，企業ESG層面具有良好的表現，可以有效提升企業的績效；[2]王海花等 （2023）通過對2012-2020年滬深A股上市制造業企業的重污染數據進行分析，發現數字技術應用對企業可持續發展績效有顯著的正向影響；[3]王麗萍等 （2021）發現了企業成長性和競爭性，認為ESG不僅能提升企業的社會責任履行水平，還能提高財務績效，有利于形成競爭優勢；[4]姜燕等 （2022）利用雙重差分法和傾向得分匹配法，實證檢驗了綠色信貸政策能夠促進高污染企業財務績效與環境社會責任績效的提升。[5]

三、海螺水泥概況

安徽海螺水泥股份有限公司于1997年9月1日正式成立，同年在香港掛牌上市 （H股：0914），成為我國首家在海外上市的水泥企業，并于2008年起持續披露社會責任報告，早于港交所相關披露規定。公司主要經營水泥、熟料、骨料和商品混凝土的生產和銷售。伴隨自身的快速發展，海螺水泥的生產規模不斷擴大，生產技術和設備不斷更新迭代，業務范圍不斷擴展。如今，海螺水泥的管理模式已逐步走向國際化和區域化，成就了 “世界水泥看中國，中國水泥看海螺”的美譽。

四、海螺水泥的ESG表現

本文從ESG理念出發，分別選取環境、社會、公司治理三個層面的相關指標，對海螺水泥的績效進行評價分析。

（一）環境層面

在強化環境管理方面，為了更好地落實綠色發展的長期戰略，海螺水泥建立了自上而下的環保管理體系及考核機制，形成了 “總部—地區—子公司”三級環境管理結構。同時，海螺水泥持續在多項環保技術改革方面尋求突破，充分抓住關鍵工藝節點的科技與技術創新機遇，助力企業實現綠色轉型。2023年，海螺水泥共投入環保技改資金15.5億元。

（二）社會層面

海螺水泥及其下屬子公司嚴格遵守當地有關人才招募的法律、法規和政策，本著 “以人為本、公平競爭”的理念，建立了一套完整、規范的招聘制度和管理體系。截至2023年底，公司共有員工50 769名，其中，15.5%為女性職工，7.2%為少數民族工人。為有效提高作業場所的安全性，強化對員工健康的有效管理，公司實施了多項預防措施，盡量減少員工作業實際接觸危險的時間，以確保員工工作安全。

（三）公司治理層面

海螺水泥積極搭建多元化董事會，秉持任人唯才的宗旨，將性別、文化和種族等納入考量標準，結合候選人的行業經驗、技能專長等，多維度選擇董事會成員。為進一步將ESG管理深度融入公司治理，海螺水泥建立了 “董事會—ESG管理委員會—ESG工作小組”三級管理架構。同時，海螺水泥不斷落實廉潔文化建設工作，組織了一系列培訓活動。2023年共開展反貪腐培訓33次，覆蓋14.9萬人次。

五、ESG表現對企業績效的影響

（一）ESG表現對海螺水泥財務績效的影響

筆者主要從盈利能力、償債能力、營運能力和發展能力四個層面對海螺水泥的財務績效進行分析。

1.盈利能力

盈利能力是反映一家企業賺取利潤的綜合能力，可通過凈資產收益率 （ROE）、總資產報酬率 （ROA）等指標體現。本文選取ROA、ROE和銷售毛利率三個相對值指標，來衡量ESG表現對海螺水泥盈利能力的影響。2019—2023年，海螺水泥的ROA與ROE總體呈下降趨勢，這是ESG前期實踐帶來的滯后性。可見，在ESG實踐的初期，企業財務績效會有所降低，但隨著實踐的深入進行，財務狀況逐步回升，ESG實踐開始發揮正向作用。

2.償債能力

資產負債率是衡量一家企業從債權人處籌集資金用于生產經營的能力。海螺水泥近六年的資產負債率整體呈下降趨勢，遠小于分界線數值，基本沒有償債風險。流動比率反映的是一家企業的流動資產中可以立即變現用于償還其流動負債的能力。從近六年的數據來看，海螺水泥的流動比率在2020年后呈下降趨勢。可見，海螺水泥自身具有較強的短期償債能力，并且在進行ESG實踐后，海螺水泥表現出更加強大的短期償債能力。

3.營運能力

應收賬款周轉率是衡量企業應收賬款周轉速度及管理效率的重要指標。由表3可知，海螺水泥的應收賬款周轉率遠高于行業均值，證明了其良好的資金回收狀況。水泥因其特殊屬性，保質期較短，因此，銷售半徑越小，越有利于企業經營發展。從表3可以看出，海螺水泥的存貨周轉率明顯高于行業均值。可見，自進行ESG實踐以來，海螺水泥的營運能力又上一個新臺階，提升了整體實力，增強了其在上下游企業中的議價能力。

4.發展能力

營業收入是用來衡量一家企業成長性和發展能力的重要指標。近五年來，海螺水泥的營業收入在2021年前一直保持上升趨勢。2021年受疫情以及整體市場需求弱勢的影響略有下降。到2023年，營業收入再次呈現增長狀態，表明海螺水泥在提升自身可持續發展能力的同時，逐步增強了利益相關者的信心及其他企業的合作意愿，從而保持了穩定發展。

（二）ESG表現對海螺水泥非財務績效的影響

1.環境績效成果顯著

近幾年，海螺水泥以 “綠色、低碳”發展為主線，不斷強化對生態環境的保護，采取多種措施降低排放和污染，在能源節約和減少污染的環境技術改造方面，更是直接提升了環境績效水平。如表5所示，2019—2023年，其主要排放污染物中，二氧化硫和粉塵顆粒物濃度持續下降，各項污染物的排放值均低于國家及地方排放標準，超額完成了全年污染物減排目標任務。

2.累積聲譽提高

近年來，海螺水泥積極履行社會責任，從多個方面實現戰略發展。海螺水泥積極與供應鏈各方協同合作，實現了互利共贏。不斷進行研發和創新，開發更多安全環保產品，并積極參與社會捐贈、防疫救災等公益活動。長久以來，海螺水泥始終堅持服務社會的發展理念，同時，提高企業的知名度和累積聲譽，塑造出富有擔當的企業形象。在ESG實踐的推動下，最近幾年，海螺水泥在獲獎數量和質量方面都有了很大提高。

六、結束語

（一）建議

1.企業角度

為響應國家號召，企業應積極披露ESG信息，在追求經濟回報的同時，不忘社會回報和環境回報。將ESG理念融入企業的發展戰略之中，貫穿企業生產經營的全過程，樹立良好的企業形象，提升企業聲譽，進一步推動ESG實踐的良性循環，幫助企業實現可持續高質量發展。

2.投資者角度

面對經濟社會的高速發展，投資者不僅應當關注企業的財務績效，同時也應當關注企業在環境和社會方面作出的貢獻。現如今，國家越來越重視環境績效，投資者在進行投資決策時，理應關注企業的社會責任報告，探究企業是否進行了ESG實踐，從而做出正確的決策。

3.監管角度

面對ESG披露標準不統一、ESG框架建立不完整的現狀，各級政府部門應當積極推進相關法律的完善，關注ESG相關國際標準和法律法規的建構，將其與我國國情相結合，整理出適用于我國的ESG法律體系。

（二）結語

本文以海螺水泥為例，討論ESG表現對企業績效的影響，分別從財務績效與非財務績效兩個方面進行分析，總結出ESG理念雖然在實踐前期會增加企業投入，一定程度上降低企業的盈利水平，但只要堅持下去，后期將在提升企業形象、增強企業可持續發展能力方面發揮重要作用。

參考文獻：

[1] 朱清，譚衛，鄒謝華，等.礦業企業ESG治理與礦業可持續發展[J].中國國土資源經濟，2022，35（03）：16-21+72.

[2] 彭滿如，陳婕，殷俊明.ESG表現、創新能力與企業績效[J].會計之友，2023（07）：11-17.

[3] 王海花，譚欽瀛，李燁.數字技術應用、綠色創新與企業可持續發展績效：制度壓力的調節作用[J].科技進步與對策，2023， 40（07）：124-135.

[4] 王麗萍，姚子婷，李創.環境戰略對環境績效和經濟績效的影響：基于企業成長性和市場競爭性的調節效應[J].資源科學， 2021，43（01）：23-39.

[5] 姜燕，秦淑悅.綠色信貸政策對企業可持續發展績效的促進機制[J].中國人口·資源與環境，2022，32（12）：78-91.