葉國富：強勢入主傳統(tǒng)商超

“大家都看不懂就對了，如果都看得懂我就沒有機會了。”9月23日晚上8點，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人、主席兼首席執(zhí)行官葉國富在朋友圈留下了這樣一句話。

9月23日晚，這個以生活百貨為主打的零售巨頭同一時間在港交所發(fā)布公告，宣布以63億元收購永輝超市29.4%的股權。該交易完成后，名創(chuàng)優(yōu)品預計將成為永輝超市第一大股東。

名創(chuàng)優(yōu)品在公告發(fā)出當晚舉行電話會議對此宗交易進行說明。名創(chuàng)優(yōu)品首席財務官張靖京在電話會議上表示，名創(chuàng)優(yōu)品預計不會控制董事會的多數(shù)席位，因此，名創(chuàng)優(yōu)品不會作為永輝超市的控股股東、實控人，也不會合并財務報表，將用持股比例來計算應當確認的投資收益或投資損失，上述交易預計在2025年上半年完成。

“氪金”永輝，是因為粉胖東來

名創(chuàng)優(yōu)品宣布63億入股永輝后不到一周，葉國富接受了媒體人李翔的播客采訪。因為投資永輝，葉國富身上有了逆流激戰(zhàn)的光環(huán)，所以李翔特此發(fā)出邀約，趕在國慶假期前錄制，并于10月16日發(fā)出。在消費不景氣的當下，葉國富的巨額投資也因此頗受爭議，很多人認為他在“下賭注”。

整場80多分鐘的采訪，葉國富提到“東來哥”幾十次，激昂的聲音流露出充沛的情感，俘獲了很多人。有聽眾甚至表示，聽完后被“東來哥”圈粉了。

在采訪中，葉國富描繪了一幅我國零售業(yè)的新圖景——品質(zhì)零售，還回憶了自己第一次在胖東來店里吃午餐時吃過的包子的味道。這種描述能激發(fā)聽眾的想象，讓人有想體驗一下胖東來神奇魔力的欲望，去人情味十足的胖東來商超里走走逛逛，“洗洗班味”，告別充滿科技與狠活的外賣。

當然，葉國富粉“東來哥”的背后，有其多年在零售業(yè)積累的經(jīng)驗和對商業(yè)的判斷。但讓人困惑的是，葉國富繪下了藍圖，但沒有說怎么去實現(xiàn)它，而是把實現(xiàn)的期待全交給了被胖東來爆改的永輝，更準確地說是交給了于東來——永輝有900多家超市，胖東來要幫扶永輝兩年，已經(jīng)調(diào)改了7家，剩下的“兩年怎么也足夠了”。

先不說兩年時間夠不夠完成900家永輝超市的脫胎換骨，把未來的商業(yè)藍圖寄托給一個外來企業(yè)，就非常不像葉國富。在過去的商業(yè)經(jīng)驗里，他給外界的印象是一位事事親為的老板，海外招商連店鋪要用哪個裝修隊都要親自過問，管理員工方面會為員工推薦書籍，還會要求每個人寫800字讀后感。

不可否認的是，葉國富是一位好學又上進的精明商人，他在洶涌的消費趨勢變化中，似乎總是那個主動出擊的商業(yè)果敢者，生怕錯過每一次改寫命運的機會。

2015年日貨在國內(nèi)走紅時，名創(chuàng)優(yōu)品迅速升級為“日本快時尚設計師品牌”，logo設計也有日系元素，品牌影響力趁勢提升。2020年泡泡瑪特成為“潮玩第一股”，引發(fā)巨量討論，名創(chuàng)優(yōu)品順勢推出潮玩品牌TOP TOY，發(fā)展成新增長支柱。時移世易，這一次，葉國富要學習的對象是胖東來。

那么，這樣一個非典型樣本，能在全國復刻成功嗎？

從某種程度上來看，葉國富掛在口中的經(jīng)營理念，和于東來有不謀而合的一面。名創(chuàng)優(yōu)品以“開心哲學”為經(jīng)營哲學，曾與葉國富共事多年，為哎呀呀（名創(chuàng)優(yōu)品前身）做營銷策劃的張桓曾在《名創(chuàng)優(yōu)品的101個新零售細節(jié)》里總結(jié)道，葉國富的成功，就源自“利他思維”，體現(xiàn)為名創(chuàng)優(yōu)品零庫存、天天分錢機制等，“真心實意”成就加盟投資人。

但本質(zhì)上，葉國富和于東來是兩個截然不同的人。葉國富呈現(xiàn)出來的都是驍勇善戰(zhàn)者形象，他果敢、敏銳、富有商業(yè)激情，喜歡根據(jù)環(huán)境變化迅速調(diào)整自己，讓市場驗證自己的成功；而同樣草根出身的于東來，顯露出來的是豁達和從容，是更穩(wěn)定不變的內(nèi)核，尤其對資本主義似的擴張有著極大的克制。因此，葉國富滿口盛贊胖東來的背后，是看好胖東來一貫對高福利、高品質(zhì)、高服務的追求。但是另一面，他絕口不提胖東來背后的增長克制。

在采訪節(jié)目中李翔問他，這和于東來提倡的克制不矛盾嗎？他回應稱不矛盾，并強調(diào)健康發(fā)展是首要任務，然后再考慮增長的事。

多方紛紛看好這場賭博式的收購

本次名創(chuàng)優(yōu)品為了收購永輝超市的股份，可以說是打光了自己所有的“子彈”。根據(jù)公告，本次交易的資金來源為駿才國際及駿才國際股東的自有及自籌資金。而截至6月末，名創(chuàng)優(yōu)品公司現(xiàn)金余額只有62.33億元。為此，很多人對收購一個連續(xù)三年虧損的公司表示不解，甚至永輝超市的投資者都在公司股吧中提出疑問：“名創(chuàng)優(yōu)品不怕砸手里嗎？”

對此，名創(chuàng)優(yōu)品認為，收購永輝超市將對其業(yè)務起到協(xié)同發(fā)展的作用。公告顯示，收購事項完成后，名創(chuàng)優(yōu)品可透過業(yè)務合作向目標集團提供支持，永輝可利用名創(chuàng)優(yōu)品的優(yōu)勢，以較低成本開發(fā)更優(yōu)質(zhì)的自主品牌產(chǎn)品，預計這將提高目標集團的差異化競爭能力；借助永輝約850家的門店體系及供應鏈，雙方可進一步提升規(guī)模經(jīng)濟效應，優(yōu)化成本結(jié)構；此外，由于收購事項將擴大名創(chuàng)優(yōu)品對日用品零售業(yè)務的投資及經(jīng)營渠道，借此集團能夠分散周期性業(yè)務風險。

張靖京在電話會議上解釋道，永輝超市、名創(chuàng)優(yōu)品在供應鏈和產(chǎn)品開發(fā)等方面具有想象空間。目前，永輝超市的生活家居用品類目差異性不強、毛利率較低，而名創(chuàng)優(yōu)品擅長做這方面的事；另外，名創(chuàng)優(yōu)品與永輝超市在渠道方面有協(xié)同發(fā)展的機會。至于是否“掏空家底”，張靖京也在電話會議中做出解釋，他認為，永輝超市目前的估值具有吸引力，投資成本的溢價低，安全邊際較高。這筆投資將會增加名創(chuàng)優(yōu)品在資本結(jié)構中對于負債的使用，會優(yōu)化名創(chuàng)優(yōu)品的資本結(jié)構。如果將來永輝超市在調(diào)改后開始盈利，這筆投資會大大優(yōu)化名創(chuàng)優(yōu)品的投資回報率。

對此，資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟觀察家梁振鵬認為，“名創(chuàng)優(yōu)品選擇在當前時間點入股永輝超市，可能是出于對零售行業(yè)未來發(fā)展的看好。在當前環(huán)境下，線上線下融合、高品質(zhì)零售、成本控制等趨勢更加明顯，永輝超市在這些方面有著豐富的經(jīng)驗和優(yōu)秀的業(yè)績，與名創(chuàng)優(yōu)品的理念有很多相似之處。同時，這次股權轉(zhuǎn)讓也有助于兩家公司進一步擴大市場份額，提升品牌影響力。” 梁振鵬還表示，名創(chuàng)優(yōu)品和永輝超市在業(yè)務上有很多潛在的協(xié)同效應。例如，兩家公司在商品采購、物流配送、門店運營等方面可以共享資源、提高效率、降低成本。此外，名創(chuàng)優(yōu)品在品牌塑造、產(chǎn)品設計、營銷策略等方面也有很多經(jīng)驗，可以為永輝超市提供有益的借鑒和指導。通過這次合作，名創(chuàng)優(yōu)品有望為永輝超市帶來更多的創(chuàng)新和變革，提升其競爭力和品牌影響力。

上海財經(jīng)大學教授崔麗麗認為，“超市供應鏈主要是強調(diào)時效性與運營效率的供應鏈能力，有礙于生鮮產(chǎn)品，許多供應鏈是需要屬地化管理的，可能具有一些個性化和地區(qū)色彩；十元店更多是產(chǎn)品迭代更新速度和運營的標準化，當然針對不同市場會有一些差異，但總體從運營邏輯來講是比較統(tǒng)一的。目前來看，可能永輝超市從資金上能夠得到的直接支持是比較顯著的，是否能夠雙贏主要看未來兩種業(yè)態(tài)之間的關聯(lián)、協(xié)同或者客群上的接續(xù)和融合等是否能走出可行的、廣泛被市場接受的路徑。”