油價難漲，產油國各想各的轍

減產也難推升油價，沙特或轉而發動價格戰，引起石油價格動蕩。

10月28日，國際石油價格大跌超6%。以伊緊張局勢階段性消散之后，雖然12月歐佩克+繼續減產，但疲軟的需求使得2024年最后兩個月和2025年的國際石油價格面臨越來越大的壓力。

面對中東局勢的階段性緩和，機構紛紛下調了對短期國際油價的預測。花旗集團大宗商品團隊發布報告稱，因中東地緣政治風險驅動下的風險溢價逐步消退，將三個月布倫特油價展望從74美元/桶下調至70美元/桶，6至12個月展望從72美元/桶下調至60美元/桶。

作為OPEC+事實上的領導者和減產數量最大的國家，油價下跌預期下沙特何去何從成為市場關注的重點以及未來國際石油形勢如何變化最主要的風向標。而其他產油國如何應對可能下跌的油價也頗為值得關注。

沙特：持續減產令經濟承壓

一年多來，沙特不遺余力地限制石油市場的供應，除2023年夏天以來參與歐佩克+的減產之外，還自愿每天減少100萬桶的產量。沙特一直嚴格遵守其“約900萬桶/天”的產量計劃，在過去的一年里一直與目標石油產量保持一致。另一方面，伊拉克和哈薩克斯坦，一直是超額生產石油的主要國家，它們沒有遵守減產的協議。

持續的減產，給嚴重依賴石油生產和出口的沙特帶來的經濟壓力越來越大。

從石油產量來看，2024年7月，沙特的原油出口已跌至過去11個月來的低點。作為全球最大原油出口國，沙特通常會在夏季降低原油出口量，因為國內需要更多的原油用于發電廠的直接燃燒。

根據聯合組織數據倡議的數據，2024年7月，沙特的原油直接使用量增加了21.1萬桶/天達到77萬桶/天，為7個月來的最高水平。當月，沙特的原油產量增加了11.1萬桶/天，達到894萬桶/天。盡管產量增加，但出口量卻出現下降，原因是沙特增加的石油產量被直接用于發電的原油所消耗。

從石油收入來看，沙特的石油出口收入2024年8月降至三年來的最低水平。由于對全球石油需求的擔憂加劇，油價在2024年8月和9月的大部分時間里下跌。

統計數據顯示，由于8月油價徘徊在70美元/桶的低位，沙特的石油出口收入受到了影響，該國的整體商品貿易出口也受到了影響。2024年8月，沙特商品出口同比2023年8月下降了9.8%，原因是石油出口下降了15.5%。

根據IMF的數據，作為海灣合作委員會最大的經濟體，沙特需要96.20美元/桶的油價來平衡其預算，原因很大程度上是為了實現其雄心勃勃的《2030年愿景》。過去幾年里，這個石油資源豐富的國家承擔了OPEC+減產的最大份額，但這一事實無助于改善局勢。

沙特目前的日產量為890萬桶，為2011年以來的最低水平。實際上，沙特一直在以較低的價格出售石油，進一步加劇了收入的短缺。

俄羅斯：預測未來三年石油收入下降

作為世界最大的能源出口國，石油生產和出口在俄羅斯經濟社會發展中發揮著重要的作用，是國家出口收入的主要來源之一，俄烏戰爭爆發后更顯其重要性。國際石油價格保持在較高的水平并維持穩定，對俄羅斯至關重要。

面對進入2024年以來持續疲軟的國際石油市場，俄羅斯已經在為未來三年國際石油形勢的進一步惡化做準備。

據彭博社援引的一份三年預算草案報道稱，俄羅斯正準備應對油價低迷導致的石油收入下降。根據該文件，如果國際油價保持疲軟，俄羅斯的石油收入將在未來三年內下降14%。該文件預計，2025年，俄羅斯的石油收入約為1200億美元，較2024年下降3.3%。這種溫和的下降將延續到2026和2027年。根據俄羅斯政府的預測，屆時石油收入將降至1100億美元。

由于油價走弱，2024年俄羅斯的石油收入大幅度下降。據彭博社的估計，2024年6月以來，盡管俄羅斯出口的原油數量有所增加，但俄羅斯的原油進口收入卻下降了30%。其間，俄羅斯旗艦原油烏拉爾的價格，跌破了七國集團60美元/桶的上限。

低油價對俄羅斯預算收入的拖累，可能比西方的制裁更大。如果油價在供應充足的情況下大幅度下跌，俄羅斯的石油出口收入可能會受到巨大打擊。

考慮到石油和天然氣收入約占俄羅斯預算收入的30%，低油價可能會大大削弱莫斯科的收入，及其繼續向烏克蘭戰爭投入大量資源的能力。2024年10月，俄羅斯財政部長安東·西盧安諾夫表示，幾年前石油和天然氣收入占俄羅斯預算收入的35%～40%，2025年這一比例將降至27%，2027年將降至23%。

石油和天然氣銷售收入，是俄羅斯聯邦預算最重要的現金流。如果沙特真的發動新一輪市場份額爭奪戰，可能導致油價的暴跌，俄羅斯經濟將首當其沖。

行業專家們認為，石油市場的低價環境，可能會影響俄羅斯為烏克蘭戰爭提供資金的能力。

阿拉伯產油國：盈利虧損各不同

得益于俄羅斯與烏克蘭戰爭導致的國際石油價格大幅度上漲，2022年，阿拉伯產油國獲得了罕見的預算盈余。但由于進入2024年以來國際油價的不斷下跌，目前的油價仍遠低于平衡預算所需的水平，大多數海灣合作委員會國家的預算赤字都在擴大。

根據IMF數據，除沙特需要96.20美元/桶的油價來平衡預算外，其他國家的預算油價水平也不低或者更高。其中，巴林和阿爾及利亞需要125.7美元/桶、伊拉克需要93.8美元/桶、科威特需要83.5美元/桶，才能避免出現財政赤字。在6個海灣合作委員會國家中，預計只有阿聯酋和阿曼將實現盈余。

2024年7月，路透社對經濟學家進行的一項調查顯示，由于減產導致的石油產量持續減少，海灣合作委員會經濟體2024年經濟增長速度將大幅度放緩，整體GDP平均增長僅為1.9%。其中，科威特預計仍將處于衰退之中，而卡塔爾、阿曼和巴林預計將分別增長2.2%、1.6%和2.6%。阿聯酋的增長率預計達到3.7%，主要原因是它很快就會增加石油產量并繼續專注于旅游業的發展。

正是由于持續走低國際石油價格導致的越來越大經濟壓力，使得伊拉克成為OPEC+中最主要的超額生產國之一，而阿聯酋因為不滿生產配額不時鬧著要退出OPEC。

2020年疫情的前幾個月，沙特曾發動過一次價格戰，當時沙特和俄羅斯在石油需求崩潰的情況下爭奪市場份額。2024年10月1日開始的年內第二輪以伊關系緊張局勢，僅僅是暫時性推遲了沙特可能采取的行動。作為OPEC和OPEC+主體構成的海灣阿拉伯石油生產國面臨的經濟壓力以及由此產生的持續超配額生產，有可能成為壓垮沙特的“最后一根稻草”，促使沙特在2024年的最后兩個月或2025年的某個時候再一次發起價格戰，重新爭奪國際石油市場的份額，這可能帶來國際石油價格又一次的大幅度波動。

責任編輯：鄭 丹

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