基于中國白銀集團的量化投資策略研究

摘" "要：中國白銀集團是一家在中國香港上市的重要白銀生產企業。基于此，因此在深入分析中國白銀集團及其行業背景的基礎上，系統評估公司的財務狀況和估值情況，并據此提出適用于中國白銀集團的量化投資策略，旨在幫助投資者更好地理解白銀行業的發展動態，從而提升投資決策水平，改善投資績效。

關鍵詞：中國白銀集團；財務狀況分析；估值狀況分析；量化投資策略

中圖分類號：F830.59" " " " 文獻標志碼：A" " " 文章編號：1673-291X（2024）22-0080-04

中國白銀集團（代碼：00815）在香港上市時間是2012年12月28日，發行價格是1.18港元，發行量是1.83億股，每股面值0.01港元，公司英文名稱是China Silver Group Limited，所屬行業是黃金及貴金屬，港股股份是1 954 080 706股，注冊資本是30 000 000 港元，主席是陳萬天，員工人數274人。中國白銀集團上市以來每年的收盤價如圖1所示。

一、中國白銀集團及其所處行業的基本情況

中國白銀公司是主要從事銀制品制造及銷售業務的香港投資控股公司。該公司通過兩大分部運營。制造分部在中國制造及銷售銀錠及其他有色金屬，其產品作工業及貿易用途。線上到線下分別在中國從事白銀飾品及擺件的零售及批發業務，其旗下品牌包括“艾倫”“愛迪爾”“秀卡露”及“眾福”等。中國白銀集團主要指標如表1所示。主要指標顯示，該公司毛利率一般，盈利能力一般。

截至2023年12月31日，權益變動情況如下頁表2所示。公司的主要股東略微減持了其股份，這可能表明大股東的資金流動性受到一定影響，或者其資金有更為優質的投資選擇。

中國白銀集團屬于黃金及貴金屬行業，截至2023年年底，在香港上市的該行業企業有14家，他們的本公司權益股東視角的全面收益如下頁表3所示。其中，大唐潼金因為虧損，沒有年報，只有2023年三季報。招金礦業數據不全，只有母公司所有者的除稅后溢利。灣區黃金在2024年3月14日退市。勝龍國際因為虧損，只有2023年三季報。壇金礦業因為虧損，只有2023年一季報。總體來看，所處行業14家企業中，1家退市，5家虧損，8家盈利。

總體來看，中國白銀集團主要生產白銀，在香港上市的14家黃金級貴金屬行業中位列中游，企業規模一般，盈利能力一般，集團比較普通。

二、中國白銀集團財務狀況分析

中國白銀集團財務報表分析包括資產負債表分析、綜合損益表分析和現金流量表分析三部分。

（一）資產負債表

中國白銀集團的資產負債表分析選取了總權益指標，如圖2所示。從2009—2020年，集團總權益從1.76億元增加至36.47億元，11年間總權益增長了19.72倍，顯示出公司發展態勢良好。然而，2021年，集團總權益驟降至12.33億元，減少幅度達到66.19%。此后，集團的總權益在接下來的兩年內變化幅度不大。

（二）綜合損益表

中國白銀集團綜合損益表分析選取全面收益（本公司所有人）作為分析對象。如圖3所示，從2013—2023年，11年中出現4次虧損，其中2021年，巨虧24.13億元，使公司總權益損失超過60%，公司盈利情況不太穩定。

（三）現金流量表

中國白銀集團現金流量表分析選取期末現金及現金等價物作為分析對象，如圖4所示，從2011—2023年，集團期末現金及現金等價物保持穩步增長態勢，該項指標比較健康。

總體來看，中國白銀集團盈利能力一般，過去年份有盈有虧，但2021年出現巨虧，目前盈利狀況開始趨于穩定。期末現金及現金等價物狀況良好，償債能力尚可。

三、中國白銀集團估值狀況分析

中國白銀集團估值狀況分析選取市盈率分析和市凈率分析。

（一）市盈率分析

中國白銀集團的市盈率分析采用行業比較法，通過對在香港上市的黃金及貴金屬行業14家企業進行比較，如圖5所示。在這14家企業中，中國白銀集團的市盈率為38.95，位列第七，處于中游水平。其中，灣區黃金已于2024年3月14日退市。

（二）市凈率分析

中國白銀集團的市凈率分析采用行業比較法，通過對在香港上市的黃金及貴金屬行業14家企業進行比較分析，如圖6所示。在這14家企業中，中國白銀集團的市凈率為1.26，位列第八，處于中游水平。其中，灣區黃金已于2024年3月14日退市。

總體來講，中國白銀集團市盈率和市凈率處于行業中等水平，估值比較合理。結合集團盈利比較穩定，償債能力較強，以及我國經濟宏觀面向好的發展趨勢，該研究認為中國白銀集團具有一定的投資價值，可以采取量化投資策略選取合適的買賣點。

四、中國白銀集團量化投資策略

中國白銀集團量化投資策略采取趨勢量化交易策略和擺動量化交易策略兩種。

（一）趨勢量化交易策略

趨勢量化交易策略可以采取均線交叉策略，模擬交易用的是麥語言T8趨勢量化交易軟件，交易思想是短期均線向上交叉長期均線做多，短期均線向下交叉長期均線平倉，其中短期均線選的是5日均線，長期均線選的是10日均線。策略模型編寫如圖7所示。

中國白銀集團量化交易結果如下頁圖8所示，測試天數889天，信號個數68個，模擬本金100萬元，最大資金使用率73.12%，年化單利收益率25.03%，權益最大回撤比率33.51%，量化交易效果顯著。

（二）擺動量化交易策略

擺動量化交易策略可以采取KD交叉策略，模擬交易用的是麥語言T8趨勢量化交易軟件，交易思想是KD指標中，K線向上交叉D線做多，K線向下交叉D線平倉。策略模型編寫如圖9所示。

中國白銀集團量化交易結果如圖9所示，測試天數889天，信號個數108個，模擬本金100萬元，最大資金使用率100.00%，年化單利收益率0.59%，權益最大回撤比率56.79%，量化交易效果不顯著。

總體而言，中國白銀集團采用趨勢量化交易策略中均線交叉策略收益效果顯著，而采用擺動交易KD策略收益效果不顯著。

五、結束語

該研究以中國白銀集團為研究對象，分析了中國白銀集團自身及行業發展現狀、財務狀況、估值狀況，并采取了量化交易策略，該研究的主要結論如下：第一，中國白銀集團屬于香港上市的黃金和貴金屬行業中的中等水平的企業，該行業有一定的周期性，表現為盈虧交替；第二，中國白銀集團盈利水平處于行業中等水平，償債能力尚可；第三，中國白銀集團估值處于行業中等水平，有一定的投資價值；第四，中國白銀集團估值采用趨勢量化交易效果顯著，擺動交易策略效果不明顯。未來在量化方面，可以做進一步的深化研究。

參考文獻：

[1]" nbsp;吳玉菡.我國白銀期貨和現貨價格相關性研究[J].價格理論與實踐，2020（1）：107-110.

[2]" "樊元，王群.黃金白銀投資比較及其價格影響因素分析[J].商業研究，2013（1）：127-131.

[3]" "常麗娟，劉德運，許燕紅.白銀市場與黃金市場收益率波動溢出效應研究[J].科學·經濟·社會，2011，29（4）：18-24.

[4]" "劉澄，張均東.國際黃金、白銀價格變動的實證分析[J].特區經濟，2007（12）：93-94.

[5]" "戴自希.世界白銀資源和開發利用現狀[J].世界有色金屬，2004（7）：28，29-34.

[6]" "戴建兵.白銀與近代中國經濟（1890—1935）[D].上海：復旦大學，2003.

[7]" "王家范.解讀歷史的沉重：評弗蘭克《白銀資本》[J].史林，2000（4）：89-105.

[8]" "許立平，羅明志.基于ARIMA模型的黃金價格短期分析預測[J].財經科學，2011（1）：26-34.

[9]" "翟敏，華仁海.國內外黃金市場的關聯研究[J].產業經濟研究，2006（2）：30-35.

[10]" "白凱敏.神經網絡和深度學習在量化投資中的應用[D].濟南：山東大學，2016.

[11]" "王帥.量化投資：從行為金融到高頻交易[D].上海：華東師范大學，2013.

[12]" "方浩文.量化投資發展趨勢及其對中國的啟示[J].管理現代化，2012（5）：3-5.

[13]" "路來政.量化投資策略的應用效果研究[D].廣州：暨南大學，2012.

[14]" "王冰，李想.淺議量化投資在國內市場的發展[J].經濟視角（下），2011（3）：46-47.

[15]" "楊喻欽.基于Alpha策略的量化投資研究[J].中國市場，2015（25）：83-84.

[16]" "章宏帆.運用量化投資策略實現超額收益Alpha的理論與實踐[D].杭州：浙江大學，2015.

[17]" "趙晨.動態神經網絡在量化投資預測中的應用[D].上海：復旦大學，2014.

[18]" "李子睿.量化投資交易策略研究[D].天津：天津大學，2013.

[責任編輯" "柯" "黎]