“金九”不旺，“銀十”難火

“金九”汽柴油旺季不旺，“銀十”汽油雖有節(jié)假日需求支撐，但行情仍不樂觀。

“金九”汽柴油出現(xiàn)旺季不旺的行情，價格逆市走跌。“銀十”汽油有節(jié)假日需求支撐，柴油受終端工礦、基建、物流用油疲勢拖累，行情難言樂觀。雖然第三批成品油出口配額下發(fā)，但數(shù)量不及預(yù)期，利好支撐有限，第四季度汽柴油供過于求局面愈發(fā)凸顯，國內(nèi)汽柴價格易跌難漲。

零售價迎最大跌幅

9月20日24時，成品油調(diào)價窗口開啟。按照國內(nèi)成品油調(diào)價機制，9月21日當(dāng)天每噸汽油下調(diào)365元、每噸柴油下調(diào)350元，折合每升89號下調(diào)0.26元、92號下調(diào)0.28元、95號下調(diào)0.29元、0號下調(diào)0.30元。這是2024年第19次調(diào)價，也是2024年第8次下調(diào)。

調(diào)價過后，2024年成品油調(diào)價呈現(xiàn)出了“七漲八跌四擱淺”的格局。下一次調(diào)價窗口為2024年10月10日24時，以當(dāng)前國際原油價格水平計算，下一輪調(diào)價開局呈現(xiàn)上調(diào)趨勢且幅度較大。

展望后市，美聯(lián)儲降息周期開啟，利好逐漸釋放，一定程度上提振了市場對經(jīng)濟和需求前景的信心。此外，OPEC+減產(chǎn)仍在推進，中東局勢的不穩(wěn)定性增強。

供應(yīng)端來看，11月底之前OPEC+220萬桶/日的減產(chǎn)仍將繼續(xù)執(zhí)行，且伊拉克等多個產(chǎn)油國表示將進行補償性減產(chǎn)。此外，黎巴嫩與以色列的潛在沖突風(fēng)險仍然存在，中東局勢不穩(wěn)定性難以消除，潛在供應(yīng)風(fēng)險存在。

需求端來看，美國傳統(tǒng)旺季已經(jīng)結(jié)束，市場對全球經(jīng)濟和需求前景仍不樂觀，利空憂慮仍在持續(xù)。不過，美聯(lián)儲降息50個基點超過預(yù)期，一定程度上提振了市場信心，后續(xù)利好有望逐漸釋放。

汽柴油零售價下調(diào)，標(biāo)志著加油站理論利潤空間減少。周期內(nèi)主營煉廠暫無新增檢修計劃，產(chǎn)能利用率整體變動不大；獨立煉廠方面，西北、東北等大部分煉廠利潤端好轉(zhuǎn)及檢修結(jié)束，整體產(chǎn)能利用率提高。綜合之下，國內(nèi)汽柴油整體供應(yīng)呈現(xiàn)上漲趨勢。

本輪零售價格迎來年內(nèi)最大跌幅，致使階段內(nèi)零售利潤空間收窄。從零售利潤水平來看，本周期內(nèi)國內(nèi)汽油理論零售利潤為1852元/噸，較上個調(diào)價周期上漲17.29%；柴油理論零售利潤為1310元/噸，較上個調(diào)價周期上漲10.83%。周期內(nèi)批發(fā)價格跌幅明顯，加油站采購成本明顯下跌，利潤漲至3年來的同期最高水平。

截至9月中下旬，汽油理論零售利潤均值為1842元/噸，較8月零售利潤均值上漲22.09%，同比上漲28.29%；柴油理論零售利潤均值為1313元/噸，較8月利潤均值上漲11.19%，同比上漲83.28%。相較2023年9月，汽柴油零售利潤維持在相對高位，主要是因為批發(fā)端價格持續(xù)走跌，批零利潤好轉(zhuǎn)。2023年尚存“金九”傳統(tǒng)旺季，汽柴油價格上漲，導(dǎo)致零售端利潤被壓縮。縱觀2024年，經(jīng)濟前景不佳、柴油需求下滑、市場心態(tài)謹(jǐn)慎，疊加原油續(xù)跌拖累，2024年成品油批發(fā)端價格持續(xù)下行，成就了終端零售利潤上漲。

第三批成品油出口配額下發(fā)

2024年，我國第三批成品油出口配額正式下發(fā)，共計800萬噸，環(huán)比下降42.86%，同比下降37.5%。截至目前，國內(nèi)共下發(fā)三個批次成品油出口配額，總量為4100萬噸，較去年同期（去年調(diào)整后總出口配額量為4079萬噸）增加21萬噸，漲幅達(dá)到0.51%。其中，一般貿(mào)易出口配額總量為647萬噸，加工貿(mào)易出口配額總量為153萬噸。

其中，中國石油配額量為246萬噸，同比下降32.60%；中國石化配額量為321萬噸，同比下降42.16%；中國海油配額量為71萬噸，同比下降34.26%；中化配額量為79萬噸，同比下降38.28%；浙江石化配額量為73萬噸，同比下降29.81%；中國兵器配額量為10萬噸，中航油本次無出口配額。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我國成品油1—8月累計出口量為2617.06噸，出口配額完成率為79.30%（完成第一、第二批出口配額的比率）。9月，我國成品油出口計劃量累計為259萬噸。若全部出口，1—9月我國成品油出口配額完成率達(dá)到87.15%，尚有約424萬噸的出口配額待出口。

若按照出口船期統(tǒng)計，1—8月，我國成品油累計出口量為2950萬噸，出口配額完成率為89.39%（完成第一、第二批出口配額的比率）。9月，我國成品油出口計劃量累計為259萬噸。如果全部出口，1—9月，我國成品油出口配額完成率達(dá)到97.24%，尚有約91萬噸的出口配額待出口，所剩配額量較少。

四季度出口利潤或提升

進入三季度，汽柴油出口套利低位運行，煉廠出口積極性下降。四季度，國內(nèi)柴油出口量或存在小漲預(yù)期，終端需求持續(xù)弱勢，主營出貨壓力增大，國內(nèi)柴油價格或存在下跌可能。屆時，四季度柴油出口套利或存在小漲預(yù)期。

地緣局勢動蕩，國際市場尚不穩(wěn)固，且美國傳統(tǒng)燃油旺季面臨結(jié)束，原油下行風(fēng)險雖然有所緩解，但是大趨勢依然承壓。新加坡汽柴油庫存維持相對高位，且需求偏弱。因此，追漲乏力。以華南口岸三季度出口利潤為例，汽油三季度出口利潤均值為46元/噸，同比下降92%，環(huán)比下降50%；柴油三季度出口利潤均值為129元/噸，同比下降80%，環(huán)比下降25%。汽柴油出口利潤較低且?guī)捉箳臁Ｈ径龋瑖鴥?nèi)外汽柴油市場表現(xiàn)不佳。短期來看，國內(nèi)市場需求難有明顯改觀，估計四季度出口利潤或存在小幅提升可能。

十一假日期間，汽油消費增長，中下游適度備貨，對汽油形成支撐，價格將穩(wěn)中窄幅探漲。國慶假期后，隨著空調(diào)用油下降，價格存在下行壓力。柴油方面，需求雖然有所增長，但是原油成本面不穩(wěn)固，上游拋售出庫讓下游信心不足，采購多為剛需。另外，主營月度任務(wù)仍然存在欠量，預(yù)計后續(xù)國內(nèi)汽柴油價格均有一定下探的空間。

責(zé)任編輯：曲紹楠