從財務視角看央企“一利五率”體系及實現路徑

摘要：2023年初，國務院國資委召開央企負責人會議，確定了央企經營指標體系調整為“一利五率”，推動央企加快實現高質量發展。那么，“一利五率”體系包含哪些指標？指標之間有怎樣的內在聯系？中央企業，特別是處于改革轉型中的中央企業和中央企業管理下的中小型子企業如何去實現“一利五率”目標？文章以國有地勘企業——S公司的發展現狀為例，從財務管理視角，對國資委“一利五率”管理指標體系及實現路徑進行了分析研究。

關鍵詞：財務管理；一利五率；實現路徑

一、“一利五率”目標管理體系回顧

（一）“一利五率”的提出與延續

2023年1月，國資委召開了2023年中央企業負責人會議，將央企主要經營指標調整為“一利五率”，將指標總體目標調整為“一增一穩四提升”，即利潤總額增速要高于全國GDP；資產負債率總體要保持穩定；凈資產收益率、全員勞動生產率、研發經費投入強度和營業現金比率要進一步提升。

2023年12月，國資委召開了2024年中央企業負責人會議，要求2024年中央企業總體保持“一利五率”目標管理體系不變，具體要求是利潤總額穩步提升，凈資產收益率、全員勞動生產率、營業現金比率同比改善，研發投入強度和科技產出效率持續提高，整體資產負債率保持穩定。

“一利五率”目標管理體系保持不變，驗證了“一利五率”作為考核指揮棒的正確性、有效性，凸顯了六項考核指標對指導中央企業高質量發展的重大意義，有利于企業管理的持續性和穩定性。

（二）“一利五率”指標計算方法

“一利五率”目標管理體系具體包括6項財務指標，簡要說明如下。

1. 利潤總額

該指標反映央企為社會創造的價值，直接體現央企對GDP的貢獻。計算公式為：利潤總額=營業利潤+營業外收支凈額。

2. 資產負債率

該指標反映央企的總體負債水平，是衡量央企償債能力的重要指標。計算公式為：資產負債率=負債總額/資產總額*100%。

3. 凈資產收益率

該指標是衡量央企盈利能力的重要指標，反映央企利用自有資本（股東權益）產生凈利潤的能力。計算公式為：凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產*100%。

4. 全員勞動生產率

該指標可以反映央企的生產技術水平、經營管理水平、職工技術熟練程度和勞動積極性。計算公式為：全員勞動生產率=勞動生產總值/從業員工人數，勞動生產總值=營業盈余+應發工資總額+生產稅凈額+固定資產折舊總額。

5. 研發經費投入強度

該指標衡量央企在科技創新方面的投入力度和資源配置情況。計算公式為：研發經費投入強度=研發支出/營業收入*100%

6. 營業現金比率

該指標反映央企盈利質量與主營業務獲得現金能力。計算公式為：營業現金比率=經營活動現金凈流入/營業總收入*100%。

二、“一利五率”指標間的內在聯系

在“一利五率”目標管理體系中，六項指標既各有側重，又相互關聯，既強調經營效益，又強調發展質量，還注重資源、效率和風險等多重考量，共同為中央企業高質量發展提供了重要指導，簡要分析如下。

（一）“一利”與“五率”

“一利五率”目標管理體系中，“一利”在前，“五率”在后，凸顯了“利潤總額”指標在六項指標中的“老大”地位，也表明了在考核中央企業經營業績時，對“利潤總額”的考核評分比重最大。中央企業首先是要盈利（主要通過“利潤總額”指標進行反映），然后是要高質量地盈利（主要通過“凈資產收益率”和“營業現金比率”進行分析），還要具備持續盈利的能力（主要通過“研發投入強度”進行提升），同時要注重風險防范（主要通過穩“資產負債率”守住風險底線）。從結果導向來看，“全員勞動生產率”和“凈資產收益率”的優化提升，有利于“利潤總額”的增長。“研發投入強度”的提升，短期內會造成企業成本費用的上漲，導致利潤下降。但持續的NBWNAq64DurqiWzdBnTm6PaqfwtaHIvOqElJ1fcWIPk=研發投入并逐年保持一定的“研發投入強度”，從長遠來說，又會增強企業的核心競爭能力，有利于“利潤總額”的增長。“營業現金比率”的提升，則可以為經營項目提供更多的現金支持，促進經營成果化。

（二）“一利”與“凈資產收益率”

將“兩利四率”指標中的“兩利”中的“一利”調整為“凈資產收益率”，是對“利潤總額”指標考核時的進一步補充。兩者都要求企業要盈利，共同突出了企業的“營利”本質，在“一利五率”目標管理體系中處于核心地位。“利潤總額”與“凈利潤”“凈資產”“凈資產收益率”都是正相關的關系。“凈資產收益率”主要強調的是企業為股東創造的利潤，即投資回報，要求固有資產要保值增值，并且通過“回報”占“投入”的比重評價投資效率，更體現了企業股東對企業管理層的經營業績考核與監督的一種權責關系。

（三）“五率”指標間的相互影響

全員勞動生產率提升，則生產效率提升、成本費用率降低，最終促進凈資產收益率提升。研發投入強度提升，短期內因研發成本加大會降低企業利潤，但從長期來看有助于增強企業的市場競爭力，從而促進凈資產收益率提升。營業現金比率提升，意味著更多的收入變現和更好的現金流，壞賬減值的減少和充足的現金支持，又會促進凈資產收益率提升。資產負債率保持穩定，財務杠桿與資產總額相匹配，則可提升凈資產質量或者業務服務質量來提升凈資產收益率，而凈資產收益率的提升有可能促使資產負債率降低。

三、地質勘查行業及S公司簡介

（一）地質勘查行業現狀簡介

地質勘查是運用測繪、地球物理勘探、地球化學探礦、鉆探和地質遙感等地質勘查方法，對地層構造、礦產和地下水等地質情況進行的調查研究工作。近年來，我國地質勘查單位正處于由計劃經濟走向市場經濟、由事業單位逐步向企業化發展的轉型過程，目前處于“事企并存”的發展階段。一方面，由于地勘設備更新較慢，地勘人才培養和引進不足，國內地勘行業技術變革緩慢，總體來說與國際先進水平還有較大差距。另一方面，一些地勘單位為了搶占市場，采取低價競標策略，同時為了降低成本，又放松了項目質量管理，導致生產安全事故多發頻發，甚至出現違規操作、弄虛作假等現象，損害了地勘行業聲譽。此外，部分礦產資源企業出現了停產、減產、整合、財務狀況不佳甚至失信破產等情形，導致地質勘查項目減少，項目回款緩慢甚至長期拖欠。總的來說，地勘行業潛力巨大，但發展形勢不容樂觀，廣大地勘企業必須從市場出發，以客戶為中心，主動謀求改革創新，不斷強化管理和質量提升，提高核心競爭力，謀求高質量發展。

（二）S公司發展現狀簡介

S公司為國資委管理下的某三級國有地勘企業，主要從事礦產地質勘查、水資源勘查、環境地質勘查和災害地質勘查等業務，主要目標客戶為煤礦企業。近年來，受市場競爭影響，S公司承攬的一批地勘項目，毛利率相對較低。由于自有設備和人員不足，部分施工項目必須對外分包，這進一步拉低了S公司的經營利潤；同時受客戶企業財務狀況不佳影響，項目結算周期延長、回款緩慢，造成S公司“兩金”余額長期居高不下，現金流一度趨緊；科技人才缺失，科研能力不強，核心競爭力不突出，造成區域競爭優勢不足，S公司高質量發展之路任重道遠。

四、“一利五率”下，財務管理工作的重點

（一）國資委對央企財務管理的指導

2022年3月，國資委發布了《關于中央企業加快建設世界一流財務管理體系的指導意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》指出，要推動中央企業財務管理機制變革，建立以資產負債率、凈資產收益率、自由現金流等關鍵指標為核心的財務邊界，科學測算利潤、現金流等指標的平衡點；建立資本收益目標約束機制，限制資源流向盈利低、占資多、風險高的業務領域，加快低效資本回籠、無效資本清理、虧損資本止損；健全與公司治理架構及管控要求相適應的財務內控體系，扎緊扎牢制度的籠子，健全完善風險管理機制；科學制定個性化、差異化指標體系和激勵措施，統籌利用財務資源，加強對創新能力體系建設和前瞻性戰略性新興產業投入的支持。

通過以上節選內容不難看出，《意見》與“一利五率”目標管理體系高度契合，說明了國資委對中央企業財務管理工作的高度重視，對財務管理工作有力支撐中央企業高質量發展的高度認同。同時，從對中央企業財務管理機制變革的要求來看，《意見》為“一利五率”下中央企業財務管理指明了方向。

（二）“一利五率”下，財務管理著力點

“一利五率”目標管理體系包含的6項財務指標，主要由財務人員通過財務數據進行統計、分析和反映。財務管理是企業管理的中心環節，財務目標的考核變化必然對企業財務管理活動產生重大影響。“一利穩定增長，五率持續優化”的目標要求，從財務結果導向來看，首先是要對六項財務指標的完成度進行考核，這也要求財務管理工作要緊緊圍繞“一利五率”發揮功能作用，積極引導企業改善經營效率和發展質量，為企業補齊發展短板，夯實資產質量，提升企業管理效能、市場競爭力和抗風險能力。對此，依據《意見》指導，從財務視角來說，要實現“一利穩定增長，五率持續優化”的目標，應重點從以下三個方面著力。

1. 財務管理著力點之一：利潤

企業在經濟學中被定義為營利性的社會組織。“一利五率”目標管理體系的提出，尤其是把“一利”放在首位，就是要引導國有企業回歸企業本質，聚焦經營實質，要實現“有利潤的收入”“有價值的增長”，而不是一味地只追求發展規模而不提升發展質量。根據“一利穩定增長，五率持續優化”的目標要求，利潤總額不僅要增長，而且要穩定增長。從財務指標的結果導向來看，只要企業利潤持續增長，凈資產收益率和全員勞動生產率兩項指標就能持續優化。只要利潤總額持續增長，就能促進經營活動現金凈流入持續優化，就能保障研發經費的持續投入，就能通過經營積累促進所有者權益增加，從而使資產負債率能夠有一個可靈活調整的空間，使其處于一個相對穩定的水平。可以說，抓住利潤指標不放松，就抓住了中央企業高質量發展的“牛鼻子”。

2. 財務管理著力點之二：現金流

現金流被視為企業的血液，維持著企業的生命；也被視為石油，為企業發展提供動力。從某種程度上來說，現金流比利潤還要重要。堅持“有現金流的利潤”，既要考核賬面利潤，還要考核經營現金流入。利潤的質量取決于利潤轉化為現金的能力，需要用利潤變現的周期和可持續性來衡量。央企的高質量發展，必須有良好的經營現金流入作支撐。從財務結果導向來說，良好的現金流，有利于資產負債率的穩定乃至下降，有利于營業現金比率的提升，能夠為研發投入提供資金保障，同時通過現金強化職工薪酬激勵手段可以促進企業整體價值創造能力，進而提升全員勞動生產率。企業因現金流而活。所以說，企業應對在各項業務間流動的現金流做好日常管控。

3. 財務管理著力點之三：風險防控

一般來說，各級央企都有一套相對完善的風險防控體系，都制定了很多風險防控制度，但由于實際執行的偏差，難免可能會出現一些“灰犀牛”“黑天鵝”事件。財務管理中的統計、分析和論證過程，往往也是風險識別、預警和防控的過程。通過一些定量與定性的分析，加之對照外部法律政策和內部規定制度的綜合衡量，往往能識別企業的主要風險。風險防控是“一利五率”指標不斷向好的重要保障，堅守底線、不逾紅線，及時發現企業經營發展中的相關問題，果斷采取有效措施及時處置，才能為中央企業高質量健康發展打造堅強盾牌。風險防控是兜底的，在有利潤和現金作保障的基礎上，牢牢守住不發生重大風險的底線，中央企業才能取得長效健康發展。

五、中央企業“一利五率”的實現路徑

從地質勘查行業現狀來看，以S公司為例，中央企業，特別是處于改革轉型中的中央企業和中央企業管理下的中小型子企業，亟須進一步強化財務管理或者進行財務管理變革。財務管理人員應加大對財務信息和業務信息的分析利用，加強對業務、對項目的穿透式管理，通過對重要數據、重點指標和重點事件的監測分析，及時發現企業管理中存在的問題并提出建議、意見，緊緊圍繞“一利五率”目標管理體系和“一利穩定增長，五率持續優化”目標要求，牢牢管住“三條線”：一是要管住“從成本投入到收入實現、利潤體現”的投入產出線，著眼于“利潤”。二是要管住“先支后收、邊說邊支、以收定支”的資金線，著眼于“現金流”。三是要管住“不發生重大風險”的底線，著眼于“風險”。下面，結合S公司的發展現狀分析，將從“利潤”“現金流”和“風險”三個方面進行具體闡述。

（一）以利潤為導向

針對盈利差、利潤低等問題，S公司應從利潤入手強化管理。一是要加強自身能力建設，不斷提升科技、服務和管理水平，不斷從內部提升盈利能力，逐步提高企業核心競爭力。二是要強化對項目利潤的管控，減少低毛利項目的承攬，加強源頭管控，做好項目論證和合同評審，避免項目一開始就“無利可圖”。三是要樹立“一切成本皆可控”的理念，準確識別各成本屬性，開展多維度成本分析，確保所有成本都在S公司有效的管理之下，實現成本可控、在控。四是要強化安全生產管理，防范因項目現場管理不到位、項目管理人員經驗不足導致項目管理成本增加，減少生產事故、安全事故。五是要杜絕虧損項目，對于低毛利項目，應牢牢守住“不虧損”底線，科學編制項目目標成本預算，設置成本考核目標，突出對項目成本的直接考核，而不是項目利潤考核。六是要強化“兩金”壓降工作，把項目回款作為項目考核的重點內容之一，加大以前年度應收賬款的清理力度，減少壞賬減值對會計利潤的負面影響。七是要在享受利用集團科研成果的基礎上，結合自身實際，要以經營項目為依托，在施工工藝、管理提升、效率效益等方面加大科研攻關，提高科研成果轉化效能，做好科研產出考核。八是要平衡“短期利潤”與“長期利潤”的關系，既要評價利潤增長的“量”和“質”，又要考慮利潤增長的可持續性，這都需要財務管理深入業務研究，為經營決策提出專業意見。

（二）以現金流為抓手

針對回款慢、現金流趨緊等問題，S公司應強化對現金流的管控。一是要從“自有現金”和“可用現金”兩個維度入手，做好日常監測、分析和反映，及時發現資金問題并向領導提供決策依據。二是要以單個項目為管理單元，編制項目資金預算表，監測項目收支情況，壓縮非生產性資金支出，壓減項目前期墊資行為。三是要做好月度資金預算工作，要求各業務部門和項目部按月編制資金收支預算，做好預算執行分析，強化資金預算的剛性約束，確保經營活動現金正常流入。四是要強化對項目稅金支出的管控。特別是在增值稅及其附加稅的申報繳納和研發費用的加計扣除等方面，往往具有較大的稅收籌劃空間，應合理利用稅收政策，減少稅費現金流出。五是要強化對應收賬款的“壓存控增”管理，特別是對以前年度應收賬款的清理，由于項目已實施完畢，相關支出在以前年度可能已經完成，一旦回款將可能是項目現金純流入。六是要增強現金的時間價值理念，要測算現金的時間成本，合理通過多種資金形式實現現金價值最大化。七是要加大資金占用的清理，對備用金、保證金、押金等形式的資金占用，要及時清理，加大以保函等非現金形式替代現金保證金的辦理。

（三）以風控為保障

針對市場競爭激烈和高質量發展需求等，S公司更應踐行“發展要安全”的風險管理理念，進一步強化對風險的管控。一是要加強合同風險管控，特別是對合同條款中存在的實施風險、資金風險、違約風險和法律風險等內容，要加強審核，依法維護自身權益。二是要加強債權回收風險管控，要加強與客戶單位聯系，保持對債務人企業信用、財務狀況和政府監管政策的關注，防范因債務人無法履約造成資金回收風險和壞賬損失。三是要加強對債務風險管控，加大應付賬款監測、分析，保持與分包單位的溝通聯系，防范因民企清欠形成較大的債務風險，或因項目債務遭到資金凍結、被起訴等不利行為對生產經營造成重大不利影響。四是要加強對合規經營的管控，嚴守財經法紀，確保會計信息真實可靠，嚴把合規關口，強化經營管理活動監督與控制。五是要加強對稅務風險的管控，嚴格遵守各項稅收法律法規，分業務、分稅種梳理涉稅風險點，制定針對性防控措施，及時學習相關稅收優惠政策，合理納稅籌劃，嚴守法律底線。六是要加強對財務重大事項的監督，嚴格落實“三重一大”決策制度，嚴把財務審核關口，為公司決策提供有效支撐并發表專業意見。七是要完善資金內控體系，嚴格資金崗位職責，建立健全資金舞弊、合規性和流動性等監測預警機制。

“三條線”管理，是通過強化對利潤、現金流和風險的財務管控，促進中央企業特別是處于改革轉型中的中央企業和中央企業管理下的中小型子企業在“一利五率”目標管理體系指導下，不斷邁向高質量發展新階段。財務管理人員作為經濟業務的重要的參與人和記錄人，應擺脫“賬房先生”的傳統思維禁錮，不斷了解業務、協同業務、深入業務、服務業務，重點從利潤、現金流和風險三個方面著力管控，不斷實現管理提升和價值創造。

六、建議與展望

當前，中央企業正緊緊圍繞“一利五率”目標管理體系，進一步聚焦主責主業、夯實發展基礎，不斷深化改革創新、謀求高質量發展。財務管理工作應堅持以國資委《意見》為指導，與新時期中央企業高質量發展目標相匹配、相適應，對內深化業財融合，對外與企業利益相關者保持有效溝通，加強財務管理高素質人才培養和引用，持續優化管理手段，不斷創新管理模式，以目標為導向，以指標謀目標，以關鍵指標為主線，不斷完善、強化對企業利潤、現金流和風險等要素的重點管控，不斷增強“支撐戰略、支持決策、服務業務、創造價值、防控風險”五大功能作用，必能在“一利五率”目標管理體系下為央企高質量發展創造財務價值。同時，中央企業只要把握住利潤、現金流和風險三個關鍵點，保持利潤和現金流的可持續性，保持風險防控的長期有效性，必能實現高質量發展。

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（作者單位：中國煤炭地質總局第一水文地質隊）