建立科技金融生態圈 提升創新能力

科技創新是經濟高質量發展的關鍵動力。科技金融通過為創新型企業和科技項目提供資金支持，有效推動了科技創新和產業結構升級。2023年中央金融工作會議提出加快建設金融強國，加快構建中國特色現代金融體系，并將科技金融列在“五篇大文章”首位。習近平總書記對金融支持科技創新作出明確指示，強調要“引導金融機構健全激勵約束機制，統籌運用好股權、債權、保險等手段，為科技型企業提供全鏈條、全生命周期金融服務，支持做強制造業。”在經濟和金融總體保持良性循環的基礎上，增強科技金融服務實體經濟科技創新能力有賴于不斷深化金融體制改革，健全資本市場功能，加快形成間接融資（銀行）和直接融資（資本市場）“雙輪驅動”的金融體系。通過優化資源配置、風險分擔、監控和激勵等多種功能的發揮，科技金融可以有效支持科技創新，為實現經濟高質量發展奠定堅實基礎。

以科技金融支持科技創新來保障產業鏈供應鏈的安全穩定、培育戰略性新興產業與未來產業以及加快實施創新驅動發展戰略，對助力我國實現高質量發展目標具有重要戰略意義。當前，國外一些發達國家在科技金融領域有著豐富的經驗和成功的實踐，我國需要借鑒這些國家科技金融實踐有益的成分，但決不能離開中國具體實際而盲目照搬照套。發達國家擁有成熟的金融市場，具備更健全的基礎設施、更豐富多元的產品和服務，以及更為先進的風險管理制度，相比之下，我國金融市場在這些方面存在不足，還須基于本土國情對國外經驗加以借鑒，走中國特色金融發展之路，構建具有中國特色的科技金融體系。

科技金融支持科技創新的堵點與難點

在全球經濟日益依賴于科技創新的大背景下，科技金融作為連接科技與金融的關鍵紐帶，促進了新興產業的崛起與發展，同時也為傳統行業的轉型升級提供了動力。然而，在這一過程中，科技金融面臨著一系列復雜多變的挑戰與風險，這些問題不僅影響了科技金融運作的有效性和安全性，也在一定程度上制約了科技創新的可持續發展。

金融市場與相關政策較難協同。科技企業通常具有較長的發展周期、較高的成長潛力和相對較高的風險特性。金融的盈利導向與科技行業固有的高風險特質之間存在結構性矛盾，如果金融市場過度追求短期收益，或是科技產業出現投資過熱和資源浪費現象，都可能抑制科技創新的可持續發展，因此必須找到確保二者形成良性循環的平衡點。當前，一些地方政府對科技金融產業的治理主要是通過行政手段，以促進科技創新為中心，將科技金融發展定位于為科技創新提供金融服務，著重解決科技創新成果轉化與產業化環節的資金需求問題，而忽略了科技金融自身發展的需要以及科技創新與科技金融之間的協同發展要求，且相關政策的目標取向模糊，缺乏與企業生命周期的匹配，政策工具的分配往往更多地傾向于成長期企業，而在種子期和初創期兩個最需要支持的階段，則較少獲得政策的支持。

科技金融風險防范亟待加強。在金融服務于科技創新的過程中，信托、租賃、股權投資、保險和投資銀行等非銀行金融機構的作用不可或缺，但這些機構在支持科技創新方面的表現還存在不足之處。具體而言，現有的投融資模式創新步伐較慢，未能完全適應快速變化的科技產業需求。此外，當信貸資源過于集中在少數科技企業中時，可能會引發類似美國硅谷銀行所經歷的流動性危機。更為重要的是，如果金融機構的風險評估模型存在偏見或不準確，這種偏差會進一步加劇科技領域的投融資風險。回顧全球科技金融的歷史發展，可以發現它與金融危機之間存在著一定的關聯性。這一過程通常遵循以下模式：科技進步催生了新的技術集群，這些集群在特定時期內形成了新興的戰略產業。隨著新興產業的崛起，不同風險偏好的金融資本根據自身對風險的反應，逐步流入這些領域。初期階段，由于新技術和商業模式的潛力吸引了大量資本投入，這為產業發展提供了必要的資金支持。然而，隨著時間推移，過度投資和高杠桿操作逐漸成為常態，導致市場過熱和估值虛高，最終形成泡沫。為防范此類風險，要密切關注科技產業的發展動態，合理引導資本流向，并建立健全的風險評估和預警機制，確保金融體系的穩定性和可持續性。

科技金融生態體系尚不完善。在間接融資方面，傳統的信貸工具和產品種類相對單一，尤其在處理知識產權等無形資產的抵質押方面，傳統金融機構缺乏有效的管理和創新機制，對于該類資產的評估和管理缺乏經驗，導致許多有潛力的科技型中小企業難以獲得所需的資金支持。由于缺乏足夠的固定資產作為抵押物，加之研發過程中的不確定性較高，銀行在評估科技型項目時面臨較大難度，同時也缺乏有效的風險補償機制來平衡潛在損失，且現有的貸款評估方法也未能充分考慮到科技型企業的特殊性，使得銀行在提供相關服務時顯得較為謹慎。此外，由于一些金融機構存在過度授信或盲目追求規模擴張的現象，這不僅導致信貸資源的使用效率低下，還會造成信貸供給過剩的問題，進一步增加金融市場的不穩定因素。在直接融資方面，我國分別于2009年和2018年設立創業板和科創板，并不斷建立健全針對科創型中小企業的資本市場制度。迄今為止，我國雖已形成多層次資本市場體系，但中小企業在資本市場中的融資額占總融資額比重不大，上市公司總市值占GDP比例也處于較低水平。為了更好地滿足科創型中小企業的融資需求，我國資本市場仍需不斷深化改革發展，擴大市場規模，提高市場效率，以增強對實體經濟的支持力度。

打造科技金融生態圈，提供多元化接力式金融服務

從概念驗證到市場應用，前沿技術的轉化過程充滿了不確定性和挑戰，往往伴隨著較長的資金回收周期。這一現實對科技金融體系構成了嚴峻考驗，要求其能夠靈活應對科技型企業在不同發展階段所面臨的多樣化的融資需求。要有效解決上述融資難題，必須充分利用政府的導向作用和市場的橋梁功能，構建一個高效的科技金融生態圈，通過完善科技投融資體系、改善科技金融生態環境，以及構建合理的風險管理體系，為處于不同發展階段的企業提供量身定制的財務解決方案。

完善科技投融資體系。打造科技金融生態圈，需要政府做出政策支持與引導，完善科技投融資體系。科技型企業的成長通常呈現階段性特征，每個發展階段對金融支持的需求形式和強度各有差異。在企業創立初期，最關鍵的難題是獲取啟動資金，此時天使投資和風險投資扮演著不可或缺的角色；成長期則需要更多的資金用于產品開發和市場拓展，創業投資和小額貸款成為關鍵；到了發展期，企業開始重視市場營銷、經營管理及市場融資，此時銀行貸款、私募股權和保險等服務變得尤為必要；而在成熟期，企業關注點轉向了可持續發展和企業治理結構的優化，資本市場、并購基金以及股權激勵等措施將發揮重要作用。為此，拓展多元化融資渠道是必要的，要強化股票、新三板、區域性股權市場等服務科技創新的功能，建立科技型企業債券發行綠色通道，鼓勵發展天使投資、風險投資、私募股權、債券融資、科技保險等多元化的融資方式，吸引私人資本投資于風險投資領域，建立健全的風險投資退出機制，并根據科技企業不同成長階段的特點，設計有針對性的金融產品，有效連接各層次資本市場，并強化各板塊的協同效應。

改善科技金融生態環境。打造科技金融生態圈，要提高市場機制的效率，改善科技金融生態環境，提升科技金融運行效率。首要任務是建立健全的信用體系，包括完善科技企業的信用信息數據庫，增加數據的公開性和透明度，以此減少因信息不對稱而產生的風險，并需要進一步完善相關法律制度，確保知識產權得到有效保護，維護良好的市場秩序，創造一個有利于企業發展的商業環境。此外，應建立一個高效的科技成果轉化平臺，實現科研成果與市場需求之間的有效銜接，加快科技成果的市場化速度。還應該鼓勵企業、高等院校和科研機構之間形成緊密的合作網絡，共同致力于技術創新和產業化的應用；加大信息通信基礎設施的建設力度，利用大數據、云計算、區塊鏈等金融科技，提高金融服務的效率和精準度；增加對基礎研究、戰略性研究以及原創性研究的資助，提高國家在科學探索、技術創新和產業升級方面的整體實力，構建一個能夠持續創新的綜合體系，為實現經濟的高質量發展提供持久的動力源泉。

構建合理的風險管理體系。打造科技金融生態圈，要構建合理的風險管理體系。從風險管理的角度出發，科技金融在促進創新的同時，需通過精準的風險評估機制，平衡創新與風險之間的關系。第一，選擇好戰略性新興產業，優先選擇那些技術創新所帶來的財富增長速度超過金融泡沫化速率的產業，進而有效吸收潛在的危機因素，確保經濟穩定發展；第二，加強金融資本與實體創新的融合，防止產業發展的斷裂，構建完整的產業鏈價值體系，確保創新成果能夠順利轉化為實際生產力和經濟效益；第三，保持適當的杠桿率水平，避免虛擬經濟過度脫離實體經濟的回報率，產生泡沫。為此，應建立科學的風險評估模型，優化貸款評估標準，對科技企業的技術成熟度、市場前景、團隊實力等進行全面評估；通過政府擔保、風險補償基金等方式，分散金融機構的風險，增強其服務科技企業的意愿；建立健全風險預警機制，及時發現并處理潛在的金融風險，保障科技金融市場的健康發展。

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（作者單位：中共中央黨校〔國家行政學院〕研究生院，其中董艷玲系該校經濟學教研部教授、博士生導師）