“十四五”規劃金融科技對企業創新發展的作用

【摘" 要】論文研究了“十四五”規劃政策出臺后，金融科技對企業創新的影響。利用中國A股上市公司數據，發現加大支持金融科技力度后對企業創新有促進作用。通過縮短樣本區間的時間維度，以DID表示增加推斷的因果解釋力，仍然發現對企業創新發展呈正效應影響。加大對金融科技的支持力度后，對促進非國有企業創新發展程度的影響更顯著。總之，論文的研究結果凸顯了金融科技的企業內部性。

【關鍵詞】金融科技；企業創新；A股；實體經濟

【中圖分類號】F832；F273.1" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文獻標志碼】A" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文章編號】1673-1069（2025）01-0054-03

1 引言

在當今經濟結構調整與新技術革命浪潮的雙重驅動下，信息技術的創新已成為推動“數字中國”戰略落地的核心力量，也是決定國際競爭格局與合作態勢的關鍵要素。《“十四五”國家信息化規劃》著重強調，必須全面貫徹創新驅動發展戰略，打造以制度創新與技術創新為雙引擎的發展模式，充分激發數字生產力的創新潛能，構建起完善的創新發展體系。金融科技融合信息技術，降低了銀行運營成本和信貸風險[1]，提升了金融服務便捷性和效率，推動了數字普惠金融[2]。黨的二十大報告明確提出加快建設“數字中國”，這是黨中央為推動經濟社會高質量發展、建設社會主義現代化強國而作出的重大戰略部署。在當前經濟向高質量發展轉型的背景下，深入探討金融科技對企業創新的影響，具有極為重要的理論和現實意義。

通過對現有文獻的梳理，可以看到金融科技與企業創新之間存在明顯的邏輯聯系，金融科技的發展是推動企業創新的關鍵因素，但較少文獻關注二者之間的直接聯系。本研究嘗試將宏觀金融環境與微觀經濟主體的創新體系通過金融科技的技術溢出效應連接起來，深入探討金融科技對企業創新的影響，拓展相關研究的邊界，并豐富現有文獻。本研究創造性地選取各省份金融科技企業的數量作為衡量金融科技發展水平的關鍵指標。這一指標不僅能夠直觀且客觀地體現區域內金融科技的實際發展情況，還與本研究中企業創新相關數據高度契合，為后續金融科技領域的研究提供了重要的參考依據。

2 文獻回顧與理論假設

近年來，大量研究表明，金融科技通過優化資源配置、降低信息不對稱、緩解融資約束等多種機制，顯著提升企業創新能力。例如，劉元雛、華桂宏[3]發現金融科技通過糾正金融錯配問題，提升了企業的創新可持續性。在綠色創新領域，金融科技通過減輕企業的融資障礙和提升政策精準對接度，顯著促進了制造業企業的綠色技術創新。金融科技的發展還顯著激發了居民創業行為[4]，對企業價值提升[5]等都具有顯著影響。

如何實現研發支出的穩定以提升企業創新能力，成為學術界關注的熱點。金融科技憑借其科技賦能金融的理論邏輯，正深刻推動金融行業的變革。現有文獻主要關注金融科技對綠色金融[6]、區域經濟發展等方面的作用[7]，少有文獻研究金融科技對企業創新能力的影響。基于以上背景，本文探討金融科技對企業創新的影響，為金融科技賦能實體經濟提供了理論基礎。

“十四五”規劃明確提出“構建金融有效支持實體經濟的體制機制”，其核心是通過政策支持加速金融科技的技術擴散。金融科技對企業技術創新和經營管理具有深遠影響。一方面，金融科技能夠打破傳統金融的時空限制，通過優化資源配置和提升信息流通效率，助力企業開展技術創新活動。例如，金融科技利用大數據和人工智能技術，能夠精準識別企業的創新需求，引導資金流向更具潛力的創新項目，從而提升企業的創新效率。另一方面，金融科技通過降低信息不對稱，優化企業內部信息流通的透明度與效率，能夠助力企業制定更為精準的經營策略。同時，金融科技的應用能夠打破企業財務與營銷管理系統之間的“信息壁壘”，促進企業信息化建設，從而進一步提升企業的經營管理效能。

基于上述分析，提出假說：“十四五”規劃下金融科技顯著提升企業創新能力。

3 數據與變量定義

3.1 數據來源與處理

本研究使用了CSMAR數據庫中的2019-2023年中國A股上市公司樣本、國家知識產權局地區變量。2021年《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》中明確提出要“構建金融有效支持實體經濟的體制機制提升金融科技水平”。“十四五”規劃的出臺實施時間與我們的樣本周期的中點相吻合，這有助于我們在估計前后周期時實現相對平衡。樣本作以下處理：①剔除被ST的樣本公司；②剔除證監會2021版行業分類中的金融業；③剔除主要變量存在缺失值的上市公司；④為消除極端值的影響，對連續型變量進行1%和99%分位數的縮尾處理，最終得到23 101個觀測值。通過PSM傾向得分匹配制分析出本研究處理組與控制組。處理組為科創板、創業板、新三板股票；控制組為主板上市公司。

3.2 模型構建與變量定義

基于企業創新發展衡量標準的多樣性與復雜性，構建如下模型：

Y_it=β₀+β₁Treat×Post+θX_it+Firm Fixed Effects+Firm Fixed Effects+ε_it

在模型中，采用雙重差分（DID）模型來檢驗“十四五”政策出臺后對企業創新程度的影響。Yit為文本的被解釋變量，表示企業創新能力，采用專利申請數量取自然對數衡量（lnPAT）。Xit為一系列控制變量。以《“十四五”國家信息化規劃》中“加強金融科技賦能實體經濟”的政策導向為核心，Treat為分組虛擬變量，受到政策沖擊的處理組設為1，未受到政策沖擊的控制組設為0；Post為時間虛擬變量，政策沖擊前后分別設為0和1。政策效應（Treat×Post），基于雙重差分法（DID），將十四五時期（2021年及之后）設為政策時點。金融科技發展水平（FINT），采用各省份金融科技企業數量衡量，直接反映地區金融科技實際發展。Firm Fixed Effects為公司固定效應，Year Fixed Effects為年度固定效應。

模型選取的控制變量包括：研發投入Ramp;D、總資產收益率ROA、成長性Growth、股權集中度Shrcl、企業年齡Age、機構投資者持股比例Inst。

4 實證結果與分析

4.1 描述性統計

表1報告了主要變量的描述性統計結果。企業專利數量的均值為2.370，標準差為1.778，min=0，max=6.557，中位數為2.485，表明各企業間專利數量差異較大。Treat×Post均值為0.225，說明樣本中大約有22.5%的企業受到政策沖擊。其余控制變量均存在一定差異。

4.2 基準回歸分析

表2報告了“十四五”規劃政策的出臺影響企業創新能力的基準回歸結果。列（1）僅將時間與組別納入回歸，核心解釋變量Treat×Post在1%水平下顯著為正。列（2）為添加控制變量后，Treat×Post在1%水平下顯著為0.109，表明政策對企業創新存在正向影響。政策的直接影響可能部分源于傳統激勵工具，但其更重要的作用在于通過制度保障推動金融科技發展。政策通過專項扶持（如技術研發補貼等）推動區域內金融科技發展，金融科技發展水平（FINT）在1%水平下顯著為0.294，其貢獻遠超政策的直接效應，促進了企業創新發展，凸顯技術賦能的核心地位。“十四五”規劃的政策價值不僅體現為短期激勵，更在于通過制度保障構建“政策驅動技術—技術驅動創新”的長效機制，從而支持了本文的假說。

4.3 傾向得分匹配法（PSM）

考慮到具體樣本中的部分公司規模較大，在回歸分析時可能產生樣本選擇偏誤，本文采用傾向得分匹配法（PSM），以縮小大公司對結果的影響。采用1：1近鄰匹配法進行預測，選取相關變量作為協變量進行Logit回歸。結果如表3所示，交互項系數依然顯著，增強了結論穩健性。PSM檢驗結果表明，“十四五”規劃下金融科技對企業創新發展的正向影響進一步驗證了前文的實證結果。

4.4 穩健性檢驗與內生性處理

表4穩健性檢驗結果顯示，列（2）縮短樣本區間后，政策中金融科技對企業專利申請的正向影響依然顯著，驗證了研究結論的穩健性。控制變量如企業盈利能力和研發投入對專利申請也有積極作用。因此，“十四五”規劃下金融科技對企業創新發展的正向影響在不同時間維度下均穩健，增強了結論的可信度。

4.5 產權異質性分析

產權異質性檢驗如表5所示，結果表明，“十四五”規劃下金融科技對非國有企業創新發展的促進作用更大。這可能是由于非國有企業更傾向于創新和承擔風險，以及在技術創新投入上的效果更為顯著。相比之下，國有企業可能因其保守的經營策略、風險規避傾向，以及與政府的特殊關系帶來的資源優勢，對外部變化的敏感度較低，因此政策效果不顯著。非國有企業則更依賴市場機制，對政策和市場變動更為敏感。

5 結論與政策啟示

隨著中國經濟體制改革的深化，實體企業需以科技創新為支撐，引領國家經濟高質量發展。金融與科技的深度融合不僅推動了金融領域新產品和新服務的涌現，還加速了我國金融數字化轉型。基于此背景，本文使用2019-2023年A股上市公司數據，創新性地采用DID方法，考察了“十四五”時期政策對金融科技發展的推動作用，及其對企業創新的影響。研究發現，金融科技發展水平是企業創新的核心驅動力，而“十四五”規劃通過制度保障加速技術擴散，間接強化了這一效應。該政策顯著促進了金融科技發展，進而提升了企業創新能力。異質性檢驗表明，非國有企業從中受益更多。本文的研究貢獻在于，現有文獻主要關注金融科技對企業投資和現金股利發放的影響，而本文則聚焦于政策出臺前后金融科技在企業創新中的作用，填補了相關研究空白，拓展了金融科技的實證研究邊界。

政策啟示：我國需要進一步促進金融與科技的深度融合，運用金融科技成果來促進企業創新發展，充分發揮金融科技的作用。建議加強金融科技基礎設施（提升FINT水平），尤其是中西部地區，以緩解區域創新不平衡；針對成長性高、機構投資者持股比例高的企業，提供定向稅收優惠和融資支持，強化市場驅動型創新。同時，在推動金融科技發展的同時，也需要關注風險管理和監管，確保金融創新在審慎監管的前提下進行。

【參考文獻】

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