千禾味業：財報經營數據全面承壓去年營收上市以來首降

4月16日晚間，千禾味業（603027）發布了2024年年報和2025年一季報，根據財報，公司24年營收利潤雙降，且營收為2016年上市以來首次下滑，而今年一季報則營收繼續下滑，利潤略有增長。

收入承壓，連續四季同比減少

2024年，千禾味業實現營業收入30.73億元，同比下降4.16%，實現歸母凈利潤5.14億元，同比下降3.07%；實現扣非后歸母凈利潤5.03億元，同比下滑5.12%；經營活動產生的現金流量凈額為3.38億元，同比下降28.03%?；久抗墒找?.5015元。擬每10股分配現金5元（含稅）。

自2016年上市以來的9年里，千禾味業年度營收首次下滑，扣非后歸母凈利潤同樣為首度下滑，歸母凈利潤則是繼2019年后二度下滑。（見圖一）

圖一：千禾味業2015年來的業績及增長趨勢

再往前一年的2023年，千禾味業營收、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤均大幅增長，紛紛達到上市以來的巔峰。

分季度來看，千禾味業營收自去年二季度開始便連續錄得同比下滑，二、三、四季度分別下滑2.53%、12.63%、10.30%；歸母凈利潤第二、三季度分別同比下滑14.16%、22.58%，第四季度同比增長13.45%；扣非后歸母凈利潤第二、三季度分別下滑14.73%、23.04%，第四季度同比增長8.64%。去年一季度，上述三個指標則分別為增長9.28%、6.66%、4.69%。

上述表現或與23年同期基數有關，23年四個季度，千禾味業營收分別同比增長69.81%、33.76%、48.45%、-0.82%；歸母凈利潤分別同比增長162.94%、75.12%、90.43%、-8.47%；扣非后歸母凈利潤分別同比增長168.57%、82.38%、99.03%、-7.76%。

根據同日公布的今年一季報，千禾味業實現營收8.31億元，同比下滑7.15%，已經是連續第四個季度同比下滑；實現歸母凈利潤1.61億元，同比略增3.67%；實現扣非后歸母凈利潤1.59億元，同比增長4.65%。

去年四季度和今年一季度，千禾味業都呈現的是收減利增格局。

經營數據全面下滑

千禾味業發布財報的同時還發布了經營數據公告。

2024年，千禾味業醬油產品實現營收19.64億元，同比下滑3.75%；食醋產品實現營收約3.70億元，同比下滑12.52%；今年一季度，上述兩類產品分別實現營收5.41億元、1.01億元，同比分別下滑4.69%、10.64%。

分渠道看，2024年，千禾味業線上收入6億元，線下收入24.33億元，同比分別下滑4.89%、4%；今年一季度，線上收入1.26億元，同比下滑12.26%，線下收入6.91億元，同比下滑5.88%。

分區域看，2024年，千禾味業除了南部區域增長13.99%外，其余區域全部下滑，但南部區域是所有區域中收入最小的。今年一季度，千禾味業所有區域均收入下滑。

2023年，千禾味業憑借“零添加”差異化策略實現31.62%的收入高增長，但2024年競爭對手紛紛布局同類產品，導致市場分流，疊加消費需求轉弱，醬油品類增速明顯放緩。

千禾味業也在年報中表示，公司所處的調味品行業面臨著日益激烈的市場競爭。隨著公司和國內競爭對手的跨區域擴張，以及在國內調味品行業巨大市場空間吸引下外資和其他領域企業的紛紛進入，公司將面臨越來越廣泛而激烈的競爭。

為應對競爭，千禾味業在2024年主動調整渠道策略：收縮部分產品線、弱化網點拓展任務，轉向“千禾進千村”計劃，由各大區決策并主導由二線加密向鄉縣鋪設網點，重點精耕下沉市場。

千禾味業在年報中表示，醬油、食醋等調味品是日常生活必需品，以內需為主，市場規模大、消費頻次高、基本不受宏觀經濟影響和進出口影響，基本不存在周期性差異。近年來，隨著消費者飲食口味要求的提升、餐飲業的快速發展、外賣產業的興起、電子商務的蓬勃發展等因素，行業面臨新的發展格局，主要如下：

1、行業集中度不斷提高，企業優勝劣汰速度加快。大企業基于研發、生產、品牌、渠道等綜合競爭優勢，持續擴建產能、全渠道擴大市場份額。部分小企業轉向細分領域或駐足于區域市場。

2、經濟水平、城鄉結構、年齡結構的變化使消費呈現出分級與分眾的趨勢。分級方面，注重品質、體驗的升級與注重價廉、方便的降級同步進行。分眾方面，中老年、新生代、單身及小家庭群體的消費結構各有不同。伴隨消費分級、分眾，涌現出一些新品牌、新品類、新企業以及新的商業模式。

3、渠道多樣化，KA渠道客流量逐漸下滑、向線上和社區門店轉移；消費者減少到店頻次，就近采購、網上采購、集中采購漸成常態。

4、伴隨國內穩經濟一攬子政策措施有效落地，餐飲消費回暖明顯，餐飲復蘇也將帶來調味品發展的新機遇。

上月一度陷入“零添加”信任危機

值得一提的是，上個月千禾味業一度陷入“零添加”信任危機。風波來源于《消費者報道》發布的一篇零添加醬油評測，該雜志向第三方權威檢測機構送檢了13款宣稱零添加的醬油，但送檢結果顯示13款送檢產品中，12款檢出鎘，7款檢出總砷。

其中就有千禾“零添加”醬油檢出微量鎘，雖未超標，但與千禾0商標形成認知沖突，導致股價連續下跌數個交易日，多地超市下架產品。

為此，千禾味業還發布了澄清公告。（見圖二）

圖二：千禾味業澄清公告