避免中美“硬脫鉤”做好持續(xù)擴內(nèi)需的政策儲備

對于美國所謂的“對等關稅”，中國有底氣進行反制的原因有三：一是中國內(nèi)循環(huán)建設取得進展，消費大幅增長，后續(xù)政策儲備充足；二是以DeepSeek為代表的中國科技創(chuàng)新成果不僅大幅縮小了中美在人工智能領域的差距，還對中美科技脫鉤背景下對中國創(chuàng)新能力的質(zhì)疑進行了有力回應；三是自美國政府2018年首次對華加征關稅以來，中國如今在全球市場的出口份額反而較2018年增加，出口部門競爭力很強。

從國內(nèi)政策面來看，2024年9月中共中央政治局召開會議之后，中國宏觀政策全面轉向。在大規(guī)模債務置換的基礎上，財政政策2025年進一步擔綱穩(wěn)增長。“大力提振消費”被放在了今年工作的首位，政策重心轉向惠民生、促消費。今年政府工作報告中也進一步表明以消費提振暢通經(jīng)濟循環(huán)，促消費與惠民生聯(lián)動，提高城鄉(xiāng)居民基礎養(yǎng)老金最低標準以及居民醫(yī)保人均財政補助標準等。

為支持短期受到影響的外貿(mào)企業(yè)，中國大型零售及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)陸續(xù)加入助力出口轉內(nèi)銷的行列。京東率先推出2000億元出口轉內(nèi)銷扶持計劃。基于對國內(nèi)零售市場的洞察，京東發(fā)現(xiàn)，出口美國的產(chǎn)品雖然價格偏高，但品質(zhì)優(yōu)良。將這些優(yōu)質(zhì)的出口商品引入國內(nèi)市場，性價比依然很高，特別是下沉到四五線城市、縣城和農(nóng)村等地區(qū)，具有廣闊的市場空間。

剛剛公布的一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟增速達到5.4%，超出市場一致預期。然而，“對等關稅”對中國出口影響較大，二季度開始經(jīng)濟運行仍將承壓。總體而言，中國經(jīng)濟仍面臨消費需求不足、物價持續(xù)低迷、地產(chǎn)尚未企穩(wěn)、民間投資乏力、地方財政困難等挑戰(zhàn)。

即使中國能夠采取措施對沖美國高關稅，就業(yè)下滑風險仍可能上升，避免“硬脫鉤”可以為中國經(jīng)濟轉型提供緩沖時間。與此同時，持續(xù)擴大內(nèi)需的政策儲備也必不可少，建議如下：

一是改革收入分配制度和扭轉負向財富效應，提升居民消費的收入財富基礎。可通過改革收入分配制度，擴大中等收入群體。完善股市平準基金支持股市政策。加快推進閑置土地和存量房的收儲，放開一線城市的限購限售政策，盡快推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。

二是大規(guī)模劃轉國有資本到個人社保基金，解除消費的后顧之憂。中國在社會保障領域的投入相對不足，中國城鄉(xiāng)居民在養(yǎng)老、醫(yī)療、保障性住房等方面的內(nèi)部差距較大，可統(tǒng)籌推進社保體系改革、國資國企改革和實施應對人口老齡化戰(zhàn)略等，進一步提高劃撥比例，通過國有資本投資收益提高居民養(yǎng)老等保障水平。

三是加快農(nóng)村土地改革和城鄉(xiāng)一體化發(fā)展，釋放農(nóng)村和農(nóng)民工的消費潛力。

四是從宏觀層面上，貨幣、財政政策進一步發(fā)力，增加國內(nèi)需求，夯實出口轉內(nèi)銷的基礎。穩(wěn)定人民幣匯率，有利于擴大內(nèi)需和進一步推進人民幣國際化。

學術觀點

優(yōu)化跨境融資宏觀審慎管理

北京大學國家發(fā)展研究院 潘松 李江

中國社會科學院 張明

“跨境融資宏觀審慎管理的有效性研究——基于中國企業(yè)外幣借款的視角”

《國際經(jīng)貿(mào)探索》2025年第4期

全口徑跨境融資宏觀審慎管理是中國特色外匯宏觀審慎政策的重要嘗試。文章基于中國滬深兩市3000余家上市企業(yè)的微觀面板數(shù)據(jù)，實證檢驗了全口徑跨境融資宏觀審慎管理在促進中國企業(yè)外幣借款的同時防范風險的有效性。

第一，放松跨境融資管理能夠有效促進企業(yè)外幣借款，而對人民幣借款則沒有顯著影響；第二，企業(yè)的外幣借款受其上市板塊、所有制性質(zhì)及國際化水平等因素的影響；第三，融資成本渠道和流動性約束渠道是影響企業(yè)在跨境融資宏觀審慎管理放松后增加外幣借款的主要渠道。基于研究結論，文章提出要進一步優(yōu)化跨境融資宏觀審慎管理，強化差異化的融資政策，并注重跨境融資中的風險管理。

關注度

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資料來源：《財經(jīng)》APP