縱向一體化對服裝類企業的績效影響研究

摘 要：本文立足服裝產業供應鏈視角，系統探究縱向一體化對服裝類企業績效的影響機制。本文以全球服裝制造領域具有代表性的申洲國際為典型案例，深入剖析其推行縱向一體化的內在動因，詳細闡釋了該模式對企業績效的多維度影響路徑。研究發現，在財務績效層面，縱向一體化顯著提升了企業的盈利能力、償債能力與運營能力；在非財務績效層面，有力增強了產品競爭力與客戶滿意度。本文通過揭示縱向一體化在服裝產業對企業發展的關鍵作用，旨在為服裝制造企業在產業升級轉型與核心競爭力提升方面提供有價值的參考范例與策略指引。

關鍵詞：縱向一體化；服裝企業；服裝產業供應鏈；企業績效；財務績效；非財務績效；申洲國際

中圖分類號：F272.92 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2024）04（b）--04

1 引言

2021年10月，中國服裝協會發布的《中國服裝行業“十四五”發展指導意見和2035年遠景目標》中提出鼓勵企業提升涵蓋設計、研發、制造、營銷、服務等方面的一體化快速反應能力，構筑產業鏈價值創造共同體。申洲國際作為全球知名的服裝制造企業，其發展歷程中的縱向一體化備受關注。現階段，對縱向一體化如何影響企業績效研究尚不夠深入。分析申洲國際縱向一體化對企業績效的影響路徑，有助于豐富縱向一體化方面的相關知識，為其他企業提供更具針對性的參考。近年來，國內外市場環境變化，服裝行業面臨原材料價格波動、勞動力成本上升、環保要求提高等競爭挑戰。縱向一體化能夠整合產業鏈上下游，深度嵌入供應鏈，精細管控各環節，從源頭采購到生產協同，再到營銷服務對接，能提效率、降成本、升質量、強品牌影響力。因此，研究紡織服裝企業縱向一體化對績效的影響，有利于企業提高競爭力、推動產業升級。

2 文獻綜述

2.1 縱向一體化理論

企業的縱向一體化可以在兩個方向進行擴展，即后向一體化和前向一體化。企業通過后向一體化整合企業自身的生產延伸至供應端，從而達到向上游拓展企業邊界的目的（孫瑋等，2019）。縱向一體化是企業的一種戰略行為，即企業以兼并收購或投資自建的方式，使自身的經營范圍覆蓋產業鏈的多個環節，這些環節從工藝技術和生產組織上可獨立分割，但又存在縱向的投入產出關系（張祥，2016）。以科斯、威廉姆森等為代表的新制度經濟學派認為，一體化的動力是交易成本的節約。胡求光等（2015）認為企業在經營中施行縱向一體化戰略的目的是為了加強對原材料供應、產品制造、流通和銷售等整個供應鏈的控制，從而保持企業在市場競爭中的主動性。

2.2 縱向一體化與企業績效關系研究

企業績效評價從傳統的財務指標逐步發展為綜合考慮財務和非財務指標。財務指標如盈利能力（凈利潤率、資產回報率等）、償債能力（流動比率、資產負債率等）和運營能力（存貨周轉率、應收賬款周轉率等）。非財務指標包括客戶滿意度、產品競爭力等，這些指標能更全面地反映企業在市場中的表現。企業實施縱向一體化對其業績有著多方面的影響，包括對上下游企業生產、交易、管理成本的影響以及對企業主要市場份額的影響等多個方面（孫海波，2017）。現有研究普遍認為，縱向一體化能夠對企業績效帶來正向影響。葉建亮，林燕（2014）認為在我國制造業企業樣本中，縱向一體化有利于企業績效提升，但效應大小因行業而異。袁淳等（2022）認為，縱向一體化可有效規避不確定性，降低交易成本，進而提升企業價值。汪勇（2023）認為縱向一體化的成本節約主要是通過協調優勢實現，比如更有效地投資規劃及對信息、人員、管理和風險的共享。

縱向一體化對企業業績有多方面的影響，現有研究普遍認為其對企業績效有正向作用，不過效應因行業而異，可規避不確定性、降低交易成本、提升價值，通過協調優勢節約成本、提升技術效率等多種途徑發揮作用。

3 申洲國際概況

申洲國際1990年成立，以OEM及ODM合作模式提供針織品。1997年成為優衣庫長期供應商后開啟縱向一體化，業務向面料等上游拓展，2000—2005年構建縱向一體化針織服裝業務模式，并于2005年在港交所上市，此后陸續為Nike、Adidas、Puma等國際知名運動品牌代工且在越南、柬埔寨等地擴產，形成垂直一體化布局，成為中國最大縱向一體化針織制造商。申洲國際發展縱向一體化的業務模式，將所有生產工序，從面料織造、染色與后整理、印繡花、裁剪及縫紉等集中在同一工業區內，有效提升工藝技術與制造水平，策略性地為客戶提供一站式優質服務。早期專注服裝加工，隨后逐步向后整合面料生產，向前延伸至印染等環節，完成全產業鏈布局，在全球服裝供應鏈中地位獨特。截至2023年12月，全年銷售額約249.79億元，年度利潤約45.57億元，凈利率約18.3%，業績表現優異。

4 企業縱向一體化的動因

4.1 應對服裝行業復雜供應鏈挑戰

服裝產業供應鏈環節繁雜、鏈條長且全球化特征顯著，涵蓋從原材料供應到銷售物流的眾多環節，涉及眾多企業機構，各環節之間相互依存、相互制約。隨著全球服裝市場競爭加劇，供應鏈的復雜性引發諸多難題，如環節協調難、信息傳遞延遲失真，導致傳統服裝生產常遇困境。眾多服裝制造企業因此選擇縱向一體化應對，如申洲國際，受行業環境驅動開啟縱向一體化，整合下游自行生產關鍵原材料，收購股權穩定紗線和梭織布供應，降低供應中斷風險，優化流程，提升生產與供應效率，增強市場應變能力。從產業來看，申洲國際的實踐為服裝產業供應鏈整合提供范例，推動其他企業重視供應鏈管理，加強上下游合作協同，提升供應鏈穩定性與效率。

4.2 強化企業自身核心競爭力

企業面臨激烈競爭、價格波動、供應鏈風險及品牌商與消費者對可持續發展的要求，因此需要不斷強化自身的核心競爭力。快時尚品牌推新迅速，要求服裝制造企業有快速響應市場能力，如ZARA從設計到上架周期極短，迫使服裝企業在產品開發與生產效率等方面提升競爭力以獲取訂單。同時，消費者對服裝品質、款式、舒適度等要求日益提高且注重品牌個性化，服裝企業核心競爭力需向“供應鏈整合能力+品質把控能力+制造能力”轉變。傳統服裝制造模式因環節獨立，存在信息傳遞障礙、質量標準難統一等問題，致使設計到成衣交付過程易出現品質波動、效率低下與成本失控現象。縱向一體化成為服裝企業突破困境、提升優勢的有效途徑。以申洲國際為例，其實施縱向一體化整合產業鏈環節，實現了內部緊密協作無縫對接。在統一質量標準下，從源頭把控原材料采購質量，各環節契合高品質要求；借助高效信息溝通體系，設計、生產、銷售部門能共享信息，靈活調整，準確掌握庫存與進度，快速響應市場變化，提升產品品質穩定性與一致性，強化自身核心競爭力。從產業視角來看，申洲國際為服裝產業發展提供借鑒，促使其他企業注重核心競爭力的培育與提升，引導行業內企業加大供應鏈整合、品質管理與設計創新投入與合作。

5 企業縱向一體化影響績效的路徑

5.1 獲得成本優勢

服裝產業供應鏈中成本控制至關重要，縱向一體化是關鍵途徑，可優化成本結構。原材料采購時，縱向一體化企業深入源頭掌控供應渠道，繞開中間加價，削減采購成本。如部分企業自建原材料生產基地，以低價獲取面料原材料，從而獲得價格優勢，且促使供應商提效降價，帶動原材料市場成本優化。在生產協調上，服裝制造環節復雜關聯多，縱向一體化企業整合環節實現內部化生產。如申洲國際在面料環節用ODM模式，依采購方要求精準設計生產，減少溝通與規格問題導致的成本浪費，還為大客戶設立專用工廠，集中工序于同一工業區，減少銜接時間與物流成本，提高生產效率、降低成本，為其他企業生產流程優化提供范例，促使產業提高生產效率與成本效益。

5.2 提升產品質量

在服裝產業的激烈競爭中，產品質量是核心競爭力，縱向一體化作用關鍵。它使企業從源頭把控產品質量流程，如申洲國際在原材料質量把控上，依國際品牌的高標準要求挑選優質纖維原料用先進技術生產面料，保障面料的高品質和穩定性，為成衣生產打基礎，也促使上游供應商提升質量標準，從而推動原材料產業質量升級。在產業層面，對原材料質量的重視與管控，將推動上游供應商提升標準、升級質量，為服裝產業供應更優原材料。生產工藝連貫性方面，縱向一體化將服裝各生產環節納入企業內部統一管理監督，如印染環節可依面料與成衣要求精準調整，規避傳統不同企業銜接的質量問題，保證產品質量的一致性和穩定性，提升整體品質。從市場表現看，產品質量提升增強企業競爭力，反映在財務數據上，申洲國際2005—2008年銷售毛利率不低于21.45%，2009—2020年不低于28.12%，雖2020年受疫情影響有所波動，但2024年6月其銷售毛利率約為27.39%，且較上年同期上升5.4個百分點。

5.3 增強供應鏈穩定性

服裝產業供應鏈穩定性對企業經營與績效增長極為重要，縱向一體化通過多種方式增強其穩定性。在原材料供應上，服裝業依賴原材料且面臨價格波動與短缺風險，縱向一體化企業自行生產關鍵原材料可降低供應中斷風險。如申洲國際自產面料，市場波動時可靈活調整生產計劃確保穩定供應，還收購股權緊密配套產業鏈資源，提升紗線及梭織布供應穩定性，助企業擴產品、增競爭力，且推動服裝產業減少外部依賴，建立自主可控供應鏈體系，提高抵抗風險能力。在生產環節協同上，縱向一體化整合企業內部環節，增強協同穩定性。傳統供應鏈環節分散、信息不暢、協調難，易出現生產延誤與質量問題，縱向一體化企業通過統一管理實現無縫對接高效協同，可依訂單安排進度、調工藝參數，保生產順暢，如申洲國際在2021年疫情下營收仍增長約3.5%。在產業層面，促使企業注重內部整合優化，加強上下游合作協同創新，推動產業供應鏈向穩定、高效、協同方向發展，提升產業績效與競爭力。

6 申洲國際縱向一體化對企業績效的影響

6.1 對財務績效的影響

6.1.1 盈利能力提升

在服裝產業中，縱向一體化對于企業盈利能力的提升具有關鍵作用，它從多個維度強化了企業的盈利穩定性與增長潛力。從原材料供應掌控角度來看，縱向一體化使企業能夠深入產業鏈上游，確保原材料的質量與供應穩定性。以申洲國際為例，其在面料研發生產方面的大量投入，使其在面對快速變化的時尚潮流時能夠迅速做出反應，及時產出符合市場需求的高質量面料。這不僅減少了因原材料質量問題導致的生產延誤和成本增加，還能滿足高端客戶對于產品品質的嚴苛要求，從而為產品定價提供更大空間。在服裝產業供應鏈中，這種對原材料的有效掌控是提升產品附加值的重要基礎。例如，一些高端服裝品牌之所以能夠獲得高額利潤，很大程度上得益于其對優質原材料的嚴格篩選與獨家供應渠道的建立。

從成本控制與協同效應方面分析，縱向一體化通過整合產業鏈實現了規模經濟。企業在采購環節能夠憑借自身的規模優勢降低采購成本，在生產過程中通過優化生產流程提高生產效率。同時，技術研發和質量控制在縱向一體化的體系下能夠實現更緊密的協同，進一步提升產品附加值。以申洲國際為代表的縱向一體化企業，通過整合面料生產、成衣制造等環節，在內部實現了資源的高效配置，減少了中間環節的交易成本和協調成本，從而提升了產品毛利率。在產業層面，這種成本控制與協同效應的示范作用，促使更多服裝企業思考如何優化自身產業鏈布局，加強內部環節的協同合作，以提升整體盈利能力。

對比采用縱向一體化生產模式的企業，如儒鴻紡織、魯泰A、天虹紡織等，可以發現縱向一體化程度的差異對企業盈利能力有著顯著影響。申洲國際與儒鴻紡織在縱向一體化程度上表現較為突出，這使得其在毛利率和凈利率方面領先于同行。從2018年至今的數據來看，申洲國際與儒鴻紡織的凈利率長期高于晶苑國際、魯泰A、聚陽實業和天虹紡織等企業。

6.1.2 償債能力增強

縱向一體化戰略對于服裝企業償債能力的增強有著深遠影響，它通過優化企業資產結構與現金流狀況，有效降低了企業的財務風險。在資產結構優化方面，以申洲國際為例，其對面料生產、印染等環節進行的資產投資，顯著增加了固定資產比重。這些固定資產在企業的生產運營過程中發揮著核心作用，為企業創造了穩定且豐厚的現金流。在債務規模相對穩定的情況下，企業的資產負債率得到進一步優化，財務風險得以降低。2011年至2024年6月，申洲國際資產負債率始終低于36%，2024年6月30日為30.38%，負債水平低，財務風險可控。從服裝產業的整體視角來看，這種通過縱向一體化實現資產結構優化的模式，為其他企業提供了一種可借鑒的財務風險管理策略。

從現金流保障與財務指標改善角度分析，縱向一體化確保了企業原材料供應的穩定性，以及生產環節的高效協同，這直接保障了現金流的穩定和充足。申洲國際在2003—2023年，經營現金流從1.27億元迅速增長至52.27億元。同時，應收賬款周轉天數和存貨周轉天數等關鍵財務指標也明顯改善，這意味著企業有更充足的現金儲備，可用于償還債務和再投資，從而進一步強化了償債能力，讓企業在市場競爭中更具優勢。在服裝產業供應鏈中，高效的資金周轉和良好的現金流管理是企業生存與發展的關鍵。例如，一些服裝企業未能有效管理應收賬款和存貨，導致資金鏈緊張，償債能力下降，而縱向一體化企業通過內部整合與協同，有效解決了這些問題，增強了自身的償債能力，在市場競爭中更具優勢。

6.1.3 運營能力改善

縱向一體化在服裝企業運營能力提升方面發揮著重要作用，它通過優化生產環節協同與精準預測市場需求，有效提升了企業的運營效率及靈活性。在生產環節協同優化方面，以申洲國際為例，其縱向一體化的生產模式實現了面料生產與成衣制造的深度協同，從而具備精準預測市場需求的能力，有效減少了庫存積壓現象。在服裝產業供應鏈中，庫存管理一直是企業運營的關鍵難題之一。傳統的服裝生產模式由于各環節之間的信息不對稱和協調不暢，往往容易導致庫存積壓或缺貨現象的發生，嚴重影響企業運營效率和利潤水平。而縱向一體化企業通過內部整合，實現了對原材料和半成品庫存的精細化管理。例如，申洲國際能夠根據成衣訂單需求精確安排面料生產計劃，避免了面料庫存的過度積壓，同時確保了成衣生產所需原材料的及時供應。在制造業領域，存貨周轉率通常在3～6次之間被視為合理范圍。2010—2023年，申洲國際存貨周轉率保持在3.00次左右，這一數據表明企業在一年內存貨周轉約3次。由于申洲國際下游客戶主要為耐克、阿迪達斯、彪馬等運動品牌，這些品牌對產品功能性要求較高，新品推出頻率相對低于快時尚品牌，因此存貨周轉率符合其業務特點。在服裝產業中，這種運營模式的成功案例為其他企業提供了寶貴的經驗借鑒，促使企業加強內部生產環節的整合與協同，提高了企業的運營能力和應對市場變化的靈活性。

從市場需求響應與運營靈活性角度分析，縱向一體化企業由于能更好地掌控產業鏈各環節信息，因此在面對市場變化時能夠迅速做出反應，調整生產計劃和產品策略。例如，當市場流行趨勢發生變化或消費者需求出現波動時，申洲國際可以及時調整面料生產和成衣設計，快速推出符合市場需求的新產品，避免因生產周期過長或庫存積壓導致的市場響應滯后問題。這種運營靈活性使企業在市場競爭中更具優勢，能夠更好地滿足消費者的多樣化需求，提高客戶滿意度，進而提升企業的市場份額和品牌影響力。在服裝產業快速變化的市場環境下，運營能力的提升對于企業的生存與發展至關重要，縱向一體化為企業提供了一種有效的運營管理解決方案。

6.2 對非財務績效的影響

6.2.1 產品競爭力增強

服裝產業競爭激烈，縱向一體化是提升產品競爭力的關鍵戰略，有助于塑造差異化優勢。于產品質量與聲譽而言，該模式可全程嚴控質量。如申洲國際整合多環節，保障原材料與工藝的連貫性，贏得國際聲譽，助力產品差異化。全球服飾市場同質化普遍，優質聲譽可使企業定價更靈活，提升價格競爭力，還能吸引優質伙伴，拓展市場渠道與資源，全方位增強競爭力。在產業供應鏈中，可帶動上下游價值提升，促使供應商重質，銷售渠道力推，形成良性循環。

從產品開發與技術創新角度來看，縱向一體化企業有獨特優勢。以申洲國際為例，其服飾在面料關鍵維度表現優異，契合大牌要求。此模式下，企業能快速融入前沿技術，如與科研機構合作，在面料研發上使用新型纖維材料，提升其功能性，推出創新差異化產品，滿足高品質需求，增強國際市場競爭力。在服裝產業技術快速迭代的背景下，開發與創新能力是核心競爭力，縱向一體化提供創新環境與整合平臺，助力企業在全球服飾市場脫穎而出。

6.2.2 客戶滿意度提高

縱向一體化模式對于服裝企業客戶滿意度的提升具有重要意義，它通過構建穩定供貨體系和滿足客戶定制化需求，有效鞏固了企業與客戶之間的合作關系。

供貨穩定性方面，與國際知名品牌的商業合作中，供貨穩定性是客戶極為重視的關鍵要素。以申洲國際為例，憑借縱向一體化戰略，企業構建起了穩定且可靠的供貨體系。在服裝產業供應鏈中，生產環節眾多、涉及面廣，任何環節出現問題都可能導致供貨延誤或中斷，從而影響客戶的銷售計劃和市場聲譽。而申洲國際通過整合產業鏈各環節，實現了從原材料供應到成衣交付的全過程管控，能夠在復雜多變的市場波動環境下，依然確保按時、按質、按量地為客戶提供產品。這種卓越的供貨能力有效提升了客戶的滿意度，并進一步鞏固了客戶忠誠度。

從定制化服務能力看，申洲國際完整產業鏈具有獨特優勢，能出色地滿足客戶個性化需求。當下，個性化消費需求增長，客戶對面料、款式、工藝等均有定制期望。申洲國際依據產業鏈優勢靈活調整，量身打造產品與服務，滿足客戶多樣化需求，增強長期合作關系，贏得國際認可與堅實合作基礎。在服裝產業，客戶滿意度關乎市場份額與品牌形象，縱向一體化滿足定制化需求，為企業贏得更多競爭機會與優勢。

7 結語

縱向一體化戰略對服裝企業績效有著多方面的積極影響，這在申洲國際的案例中得到了充分體現。在財務績效方面，縱向一體化對盈利能力、償債能力和運營能力均產生了顯著且積極的影響。在非財務績效方面，縱向一體化同樣發揮了重要作用。它增強了產品競爭力，提高了客戶滿意度，鞏固了企業與客戶之間的長期合作關系。本研究結果可為服裝企業的戰略決策提供重要參考，彰顯了縱向一體化在提升企業綜合績效、增強市場競爭力方面的價值。在服裝產業面臨日益復雜多變的市場環境和激烈競爭的背景下，縱向一體化有助于企業審視和優化自身產業鏈布局，提升長期發展能力，從而在全球服裝市場中占據更有利的地位，實現可持續發展。

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