加強期現融合構建多層次商品市場體系

在全球經濟一體化不斷深入、國內實體經濟蓬勃發展的大背景下，商品市場的高效運行對于資源配置、產業穩定等諸多方面起著關鍵作用。期貨市場與現貨市場作為商品市場的兩大重要組成部分，加強二者的融合，構建層次豐富、功能完善的商品市場體系，已然成為當前我國商品市場發展的重要任務。而基差貿易、倉單交易等新興交易模式和業務在這一過程中扮演著日益重要的角色，值得深入研究與探索。

基于此，本文圍繞加強期現融合以及構建多層次商品市場體系這一核心主題展開深入探討，旨在促進我國商品市場的高質量發展，提升其服務實體經濟與應對國際競爭的能力。

一、期現融合與多層次商品市場體系的內涵及意義

（一）現貨市場和期貨市場的發展歷程

現貨市場是最基礎的商品交易市場，交易雙方當場達成買賣協議后，隨即進行商品和貨幣的交換，也就是即時交割或者在極短時間內完成交割。其交易依據就是當下商品實際的供求狀況，價格反映的是當時市場供需平衡的結果。

期貨市場是從事期貨合約買賣的場所，期貨合約有著標準化規格，規定好了未來某個既定時間、既定地點要交割一定數量的特定商品或金融資產等。例如投資者在期貨市場買入焦煤期貨合約，約定好幾個月后按特定價格交割一定量的焦煤或者進行對沖平倉。期貨價格受諸多預期因素影響，比如對未來宏觀經濟走向的預判、對應商品供求變化預期等。

最初，人們只是簡單地在現貨市場進行一手交錢一手交貨的交易。但隨著生產發展，商品交易規模擴大，面臨的價格波動風險也增大。比如農民種糧，收獲時價格可能很低虧了本，商家采購原料也怕后續價格猛漲。為了規避這種因時間推移產生的價格波動風險，人們開始嘗試提前約定未來某個時間的交易價格和數量，漸漸就形成了遠期合約。遠期合約不斷標準化、規范化，有了固定的交易場所、交易規則等，眾多參與者加入進來，最終就演變成了如今的期貨市場，發展成為一種能有效管理價格風險、精準進行價格發現的重要市場形式。

（二）期現融合的內涵

期現融合旨在打破期貨市場與現貨市場之間的壁壘，使二者在交易機制、價格形成、風險管理等多個維度緊密相連、協同發展。一方面，期貨市場憑借其標準化合約、集中交易等特點，具備強大的價格發現功能，能夠反映市場對未來商品供求關系及價格走勢的預期；另一方面，現貨市場是實際商品流通與交易的場所，體現當下的真實供求狀況。期現融合就是讓這兩個市場的優勢相互補充，例如企業可利用期貨市場套期保值來對沖現貨經營中的價格波動風險，同時期貨價格也能基于現貨市場的實際情況更趨合理。

（三）多層次商品市場體系的內涵

多層次商品市場體系是一個包含了不同層級、不同交易規模、不同功能定位的商品交易平臺集合。從層級來看，有國家級的大型商品交易所，承擔著大宗商品的集中交易與定價功能；也有區域性的現貨交易市場，服務于特定區域內企業的商品買賣與流通；還有各類專業性的交易場所，聚焦于某一特定品類商品的交易。從功能角度來看，既有以現貨實物交割為主滿足企業實際生產消費需求的市場，又有以期貨交易為核心發揮風險管理和價格發現作用的市場，還有像開展基差貿易、倉單交易等兼具期現特點的中間業務市場。

（四）重要意義

1.服務實體經濟發展

眾多實體企業面臨原材料和產品價格波動的風險，通過期現融合，企業可以借助期貨市場套期保值鎖定成本和利潤，穩定生產經營。多層次商品市場體系能提供多樣化的交易渠道，使不同規模和行業的企業都能找到適合自身的交易方式，從而促進實體經濟各環節的順暢銜接。

2.優化資源配置

期貨市場的價格發現功能引導資源流向效益更高的生產領域。當期貨價格預示某種商品未來需求旺盛、價格走高時，會吸引資金投入其生產環節。而多層次市場體系可根據不同商品特點和區域需求精準配置資源，提高資源利用效率，以避免資源浪費，從而實現整個社會資源的優化布局。

3.提升我國商品市場國際競爭力

完善的多層次商品市場體系和良好的期現融合，有助于我國在國際大宗商品定價中占據主動地位。例如在原油、有色金屬等領域，若能形成基于我國市場的權威價格，將改變以往依賴國外價格的被動局面，增強我國相關產業在國際貿易中的議價能力，從而保障國家經濟安全。

二、基差貿易與倉單交易概述及其在期現融合中的作用

（一）基差貿易

1.基差貿易的概念

基差貿易是以基差為基礎的一種現貨貿易模式?；钍侵改骋惶囟ǖ攸c的某種商品現貨價格與同一商品的期貨合約價格之間的差額。在基差貿易中，買賣雙方不再單純以固定的現貨價格成交，而是約定以期貨價格加上或減去一定的基差來確定最終的現貨交易價格。例如，某貿易商與鋼廠約定，以焦炭期貨主力合約價格加上 100 元/噸的基差來確定未來銷售焦炭的現貨價格。

2.基差貿易在期現融合中的作用

基差貿易緊密連接了期貨市場和現貨市場。對于賣方來說，可以提前鎖定銷售價格，依據期貨價格和約定基差來安排生產與銷售計劃，以降低價格波動風險；對于買方而言，能在一定程度上控制采購成本，利用期貨市場價格的公開透明性獲取更合理的采購價格。同時，基差貿易的發展促使市場參與者更加關注基差的變化，進而增強期貨市場與現貨市場價格的聯動性，推動期現融合向更深層次發展。

（二）倉單交易

1.倉單交易的概念

倉單交易是指以標準倉單為交易對象的一種交易活動。標準倉單是由期貨交易所指定交割倉庫，在完成入庫商品驗收、確認合格后簽發給貨主的提貨憑證，它代表了一定數量和質量標準的商品所有權。在倉單交易中，交易者可以通過買賣倉單實現商品所有權的轉移，而無需實際交割貨物，或者利用倉單進行質押融資等活動。

2.倉單交易在期現融合中的作用

倉單交易拓展了商品流通的渠道和方式。一方面，它使得商品在期貨市場交割后可以通過倉單的流轉繼續在現貨市場進行交易，增加了商品的流動性，提高了倉儲資源的利用效率；另一方面，企業可以憑借優質倉單進行質押融資，解決資金周轉難題，同時也讓金融機構更深入地參與到期現融合過程中。這進一步豐富了商品市場的參與主體和交易功能，從而促進了期貨市場與現貨市場的融合發展。

三、我國期現融合與多層次商品市場體系的發展現狀及存在的問題

（一）發展現狀

1.市場規模持續增長

我國期貨市場上市品種不斷豐富，涵蓋農產品、能源化工、金屬等眾多領域，成交量和成交額呈現穩步上升態勢?，F貨市場方面，各類大宗商品現貨交易平臺蓬勃發展，在區域和全國范圍內對商品流通、資源配置等發揮著日益重要的作用，從而為期現融合奠定了一定的市場基礎。

2.期現聯動有所加強

部分大型企業已經積極開展套期保值等期現融合業務，期貨交易所也在不斷優化交割制度、拓展交割倉庫布局等，這提高了期貨價格與現貨價格的關聯性。同時，基差貿易、倉單交易等業務模式也開始在一些行業和地區逐步試點推廣，取得了一定的實踐經驗和成果。

（二）存在的問題

1.制度銜接不暢

期貨市場和現貨市場在法律法規、監管規則等方面存在較大差異，缺乏統一、有效的銜接機制。例如，基差貿易中對于基差的確定、合同的規范等缺乏統一標準；倉單交易涉及的倉單流轉、質押等環節在不同地區、不同平臺操作規則不一致，容易引發法律風險和交易糾紛，制約了這些業務的大規模推廣以及期現融合的深入發展。

2.基礎設施協同不足

倉儲、物流等基礎設施在期貨市場和現貨市場之間尚未實現高效協同。倉儲設施的分布、管理水平參差不齊，部分地區存在倉儲容量不足或閑置等問題，同時物流運輸的時效性、準確性難以保障，影響了商品在期現兩個市場間的順暢流轉，阻礙了以倉單交易為代表的依賴倉儲物流的業務發展。

3.市場主體認知和能力差異大

不少中小微企業對期貨市場以及基差貿易、倉單交易等業務了解甚少，缺乏專業的人才和操作經驗，不敢貿然參與，導致這些業務的市場覆蓋面較窄。而一些投資者對現貨市場的運行規律把握不足，在參與相關交易時往往偏重于投機，忽視了其與實體經濟的聯系，不利于期現融合的健康推進。

4.市場環境有待優化

一方面，信息在期貨市場和現貨市場間傳遞存在滯后和不完整的情況，影響了市場參與者對基差等關鍵信息的準確判斷和決策；另一方面，市場的誠信體系建設不完善，存在個別企業虛假倉單、違約等不良行為，破壞了市場秩序，增加了交易成本，影響了期現融合和多層次商品市場體系的構建。

四、加強期現融合構建多層次商品市場體系的策略

（一）完善法律法規與監管協調機制

1.統一制度規范

梳理現有涉及期貨市場、現貨市場以及基差貿易、倉單交易等相關的法律法規，消除其中的矛盾和不一致之處，制定統一的商品市場交易與監管基本法，明確規定各類交易業務的合同格式、基差確定方法、倉單管理與流轉規則等，從而為市場主體提供清晰統一的行為準則。

2.強化監管協同

建立由期貨監管部門、現貨市場主管部門以及相關金融監管機構等多方參與的聯合監管機制，加強信息共享與執法協作。定期開展聯合檢查，對基差貿易、倉單交易等重點業務領域進行風險監測與防控，嚴厲打擊違法違規行為，以保障市場的公平公正透明運行，從而促進期現融合在規范的軌道上發展。

（二）強化基礎設施建設

1.優化倉儲布局與管理

根據大宗商品的產區、銷區分布以及期貨交割需求，科學規劃倉儲設施的布局，加大對現代化倉儲設施的投入，提升倉儲的智能化、信息化水平。建立統一的倉儲管理系統，實時監控、精準盤點倉單對應的商品庫存，以保障倉單的真實性和商品質量，同時提高倉儲資源的利用效率，從而保障倉單交易等業務的開展以及商品在期現市場間的順利流轉。

2.提升物流運輸效率

完善物流運輸網絡，加強公路、鐵路、水運等不同運輸方式的銜接，推廣多式聯運模式，降低物流成本，提高運輸的時效性和準確性。同時利用物聯網、大數據等技術，跟蹤與管理物流運輸全過程，以確保商品能夠及時安全地從現貨市場運往期貨交割倉庫，或從交割后進入現貨消費環節，從而保障基差貿易等業務中商品交付的及時性。

（三）提升市場主體參與能力

1.加強企業培訓與教育

針對實體企業尤其是中小微企業，開展系統性、針對性的培訓活動。通過舉辦專題講座、案例分析研討會、實地考察學習等形式，深入講解期貨市場、基差貿易，以及倉單交易的原理、操作流程和風險管理要點，幫助企業培養專業人才，提高其對期現融合業務的認知水平和操作能力，從而引導更多企業積極參與到這些業務中來。

2.培育專業服務機構

鼓勵發展專業的期貨經紀公司、風險管理公司、倉單服務公司等機構，為市場主體提供包括基差報價、倉單管理、套期保值方案設計等全方位的專業服務。這些機構憑借其專業知識和經驗，能夠協助企業更好地開展期現融合業務，從而提升市場整體的專業化水平和效率。

（四）創新業務模式與產品

1.拓展基差貿易應用場景

結合不同行業、不同商品的特點，進一步拓展基差貿易的應用范圍。例如在農產品領域，可以根據收獲季節、品質差異等因素，制定更靈活的基差貿易方案；在能源化工領域，針對不同產地、不同加工工藝的產品，設計個性化的基差交易模式，以滿足企業多樣化的需求，從而提高基差貿易在商品市場中的滲透率，強化期貨市場與現貨市場的聯系。

2.深化倉單交易功能

除了傳統的買賣和質押融資外，開展倉單的回購、互換等業務，豐富倉單交易的方式和內涵。同時，依托倉單交易開發衍生金融產品，如倉單期權等，從而為市場參與者提供更多的風險管理和投資工具，進一步拓展多層次商品市場體系的深度和廣度。

（五）加強信息共享與平臺建設

1.搭建統一信息平臺

整合期貨市場、現貨市場以及各類交易平臺的價格數據、庫存信息、交易情況等，搭建統一的大數據信息平臺。運用先進的數據挖掘、分析技術，及時向市場主體推送基差變化、商品供求趨勢等關鍵信息，提高市場透明度，幫助市場參與者做出更科學的決策，促進期現融合過程中信息的高效流通。

2.推動平臺互聯互通

推動現貨交易平臺、期貨交易平臺以及相關的倉單交易平臺等實現系統對接、會員互認、資源共享。企業可以在統一的操作界面下便捷地開展現貨交易、期貨套期保值、倉單買賣等業務，以降低交易成本，打破市場分割，構建一體化的多層次商品市場體系，從而實現真正意義上的期現融合。

結語：

加強期現融合，構建多層次商品市場體系是我國商品市場適應經濟發展新形勢、提升國際競爭力的必然選擇?；钯Q易、倉單交易等作為重要的期現融合業務模式，有著巨大的發展潛力和積極的推動作用。這是一個長期且復雜的系統工程，需要政府、企業、市場機構等各方共同努力，與時俱進，不斷探索與實踐，從而為我國商品市場的繁榮發展注入新的活力。