A股6月上攻行情或?qū)_擊年內(nèi)高點(diǎn)

當(dāng)下，滬綜指高位橫盤逾8個(gè)月，沖高行情一觸即發(fā)，短期目標(biāo)劍指3500點(diǎn)高位。

美國經(jīng)濟(jì)溫和衰退助漲美股

最新數(shù)據(jù)顯示，美國5月就業(yè)數(shù)據(jù)驟降，降息預(yù)期急升，美國或?qū)⑦M(jìn)入新一輪信用擴(kuò)張，美股唱多聲音頻響，“一場精心設(shè)計(jì)的溫和衰退反而有望引爆美股史詩級(jí)行情”。摩根士丹利最新研報(bào)稱，2026年美聯(lián)儲(chǔ)將總計(jì)降息7次。若經(jīng)濟(jì)從關(guān)稅引發(fā)的波動(dòng)中反彈速度快于預(yù)期，標(biāo)普500到明年年中或上漲約22%至7200點(diǎn)。

通脹牛預(yù)期再起，在于消費(fèi)品和投資品通脹可以呈現(xiàn)螺旋上升。美元貶值和關(guān)稅上漲加速消費(fèi)品漲價(jià)，若是美聯(lián)儲(chǔ)不加息，投資品高通脹（又名牛市繁榮）將延續(xù)且提速。截至周三，標(biāo)普500年內(nèi)上漲1.52%，4月份最多縮水21%時(shí)所催生的熊市陰霾一掃而光。

當(dāng)下，唱空美股成為少數(shù)派。華泰證券研究所金融工程首席林曉明稱，目前，標(biāo)普500面臨基欽、朱格拉和康波三大周期共振下行的格局，“美股回撤并未結(jié)束，目前市場反彈已近尾聲，估計(jì)未來仍然有較長的回撤時(shí)間。”

6月行情有望發(fā)力上漲

美股發(fā)力上沖，A股跟風(fēng)補(bǔ)漲。滬綜指6月份開門紅，3日和4日分別上漲2.09%和0.86%，有望延續(xù)紅5月上漲勢(shì)頭。歷史數(shù)據(jù)顯示，從1991年至2024年，滬綜指6月行情常是牛熊轉(zhuǎn)折時(shí)點(diǎn)，平均漲幅為0.69%，在月度漲幅中排名第七位。在6月上漲的年份有18個(gè)，上漲概率為53%。其中5月和6月連續(xù)上漲的年份有9個(gè)，上漲概率為26.5%。

從技術(shù)面來看，自從去年10月觸頂3674點(diǎn)以來，在近9個(gè)月里，滬綜指走出三組“一陰伴兩陽”的月K線組合，盤面語言是空頭砸盤越兇悍，“國家隊(duì)”托盤越堅(jiān)決。若此規(guī)律延續(xù)，滬綜指在4月收陰和5月收陽之后，本月收陽概率大。

樂觀來看，搭乘美股大漲的順風(fēng)車，A股6月上攻行情或?qū)_擊年內(nèi)高點(diǎn)，目標(biāo)位是3500點(diǎn)。若是市場不能擺脫“箱體震蕩為常態(tài)”的魔咒，最終將演變成佯攻行情。

通常來說，當(dāng)主流機(jī)構(gòu)一致看多，往往預(yù)示著增量資金后繼乏力，這是市場超預(yù)期反轉(zhuǎn)的最大理由。來自第三方機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日收盤時(shí)，公募權(quán)益型基金平均倉位為92.91%，較前一周上升0.01個(gè)百分點(diǎn)。基金倉位如此之高，會(huì)否再現(xiàn)88%魔咒？

銀行股成為A股穩(wěn)定器

當(dāng)金融盛宴歌舞升平之時(shí)，“市場先生”常常突然拿走酒杯。美股目前面臨兩大不確定性因素：一是6月份6.5萬億美元的國債到期，會(huì)否分流美股資金？二是離7月8日美國“對(duì)等關(guān)稅”豁免期結(jié)束僅余一個(gè)月時(shí)間。今年4月份的全球關(guān)稅戰(zhàn)白熱化和股市大波動(dòng)行情會(huì)否重演？如何防御這一風(fēng)險(xiǎn)？不妨從后視鏡里找答案。4月份，A股銀行指數(shù)上漲0.94%，扮演了熊市穩(wěn)定器角色，同期滬綜指下跌1.7%。

目前，工行等六大國有銀行最新一年期存款利率為0.96%，存銀行不如買銀行股的理財(cái)周期已至。通達(dá)信數(shù)據(jù)顯示，A股銀行指數(shù)和港股內(nèi)地銀行股指數(shù)分別涵蓋42只和32只樣本股，最新股息率分別為4.33%和5.17%。二者去年年度漲幅分別約為46.7%和26.5%，截至周三的年內(nèi)漲幅分別約為8.59%和15.6%，皆創(chuàng)歷史新高。

銀行股頻創(chuàng)新高，在于人民幣升值帶來超預(yù)期的匯兌收益，讓外資更為青睞穩(wěn)健型高息股。截至周三，美元指數(shù)年內(nèi)下跌8.9%，同期美元兌人民幣匯率大約下跌1.6%。根據(jù)世行2024年數(shù)據(jù)，按購買力平價(jià)計(jì)算，1美元在美國的購買力約等于3.5元人民幣在中國。人民幣重估和高息股看漲將是如影隨形。

從2021年年初至2025年6月5日，A股銀行指數(shù)接近連續(xù)4年半戰(zhàn)勝滬深300，期間二者累計(jì)漲幅分別約為+66.6%和-25.8%，而在2020年的漲幅分別為-3.41%和27.2%。逆境反轉(zhuǎn)如何歷練而成？2020年年中，金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬億元的舉措，機(jī)構(gòu)大幅減持催生銀行股黃金坑，令其成為低估值、低漲幅和機(jī)構(gòu)低配置的三低概念股。

類似逆境反轉(zhuǎn)并非個(gè)案。作為港股的年內(nèi)最牛指數(shù)，恒生創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)漲幅逼近53%（截至周三）。與其高度相關(guān)的恒生生物科技指數(shù)年內(nèi)漲幅為47.3%，但較2021年峰值仍縮水56.6%，如今的暴漲是對(duì)2021年至2024年連跌4年的技術(shù)修正，后市仍可看高一線。依葫蘆畫瓢，下一個(gè)黃金坑概念是年K線五連陰的釀酒股指數(shù)嗎？不妨提前輕倉配置。

（作者系職業(yè)投資人。文中個(gè)股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）