新刊

大大的承諾

《時代周刊》

2025年5月12日

禮來公司研發(fā)的首款肥胖癥口服藥物可能很快就會問世。4月15日，在禮來公司總部長達(dá)一個小時的會議上，公司高管聽取了關(guān)于糖尿病兼減重藥丸的新藥推進(jìn)情況。幾天前，競爭對手輝瑞宣布其口服減重藥研發(fā)項(xiàng)目第二度折戟，因其在臨床試驗(yàn)中出現(xiàn)嚴(yán)重肝毒性反應(yīng)。

早期研究結(jié)果雖充滿希望，但當(dāng)藥物在數(shù)千人中開展大規(guī)模試驗(yàn)時，任何意外都可能發(fā)生。因此，禮來公司首席執(zhí)行官大衛(wèi)·里克斯表現(xiàn)得格外謹(jǐn)慎。“作為CEO，我參加過約30次這樣的會議，其中大多數(shù)是藥物研制成功的匯報(bào)，但我也經(jīng)歷過失敗，”他說道，“你永遠(yuǎn)無法預(yù)知失敗。”目前該藥仍需通過美國FDA審批，若獲批，該藥物將成為首個口服GLP-1類減重藥物。

里克斯不斷推動優(yōu)化禮來公司近年來的發(fā)展，例如在投入數(shù)十億美元推進(jìn)新藥臨床試驗(yàn)前充分論證風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎決策。面對公眾對藥品可及性與價格的訴求，禮來公司推出行業(yè)首創(chuàng)的直銷平臺，繞過中間環(huán)節(jié)，為自費(fèi)患者提供折扣價。為應(yīng)對潛在關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，禮來公司加速本土化布局——自2020年起投資近500億美元在美國新建4座生產(chǎn)基地，其中印第安納工廠將生產(chǎn)美國史上最大規(guī)模的合成藥物原料，預(yù)計(jì)2026年投產(chǎn)。研發(fā)層面，禮來公司聚焦解決當(dāng)前醫(yī)療痛點(diǎn)而非現(xiàn)有市場需求。里克斯強(qiáng)調(diào)突破行業(yè)常規(guī)思維，“在擅長的領(lǐng)域做到極致，在不足處拓展邊界”。

新的“墻”

《彭博商業(yè)周刊》

2025年5月

去年７月，特朗普在接受采訪時多次談到美國第25任總統(tǒng)威廉·麥金萊，說其是“最被低估的總統(tǒng)”，他認(rèn)為麥金萊的關(guān)稅政策“讓美國變得富有”。今年特朗普的關(guān)稅政策導(dǎo)致美國股市下跌、長期美國國債收益率飆升。包括對沖基金城堡投資（Citadel）的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官肯·格里芬、摩根大通CEO杰米·戴蒙、知名對沖基金投資人比爾·阿克曼在內(nèi)的眾多華爾街大佬紛紛表達(dá)擔(dān)憂。甚至現(xiàn)任美國財(cái)政部部長斯科特·貝森特在去年未上任前也誤判了特朗普的意圖，認(rèn)為大家沒必要擔(dān)心全面關(guān)稅政策，理由是“關(guān)稅會導(dǎo)致通貨膨脹”。

特朗普政府在貿(mào)易戰(zhàn)中采取了一系列反復(fù)無常的舉動，包括暫停部分關(guān)稅和提高對華關(guān)稅，這不僅加劇了經(jīng)濟(jì)動蕩，還可能重塑全球貿(mào)易格局和聯(lián)盟關(guān)系，并對美元的儲備貨幣地位產(chǎn)生影響。民意調(diào)查顯示，大多數(shù)美國民眾并不認(rèn)為特朗普的關(guān)稅政策會改善他們的財(cái)務(wù)狀況。

特朗普推行關(guān)稅政策的原因，不單單是為了貿(mào)易平衡或保護(hù)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，更是基于一種將美國市場視為“高端地產(chǎn)”的獨(dú)特思維，希望通過收取“溢價”來增加國家收入。關(guān)稅就是收取這種“溢價”的方式。這種做法充滿了風(fēng)險(xiǎn)，最終可能適得其反。

新戰(zhàn)爭機(jī)器

《巴倫周刊》

2025年5月12日

戰(zhàn)爭形式的改變，如廉價無人機(jī)在俄烏沖突和中東地區(qū)的運(yùn)用，讓耗資巨大的傳統(tǒng)武器面臨被顛覆的危機(jī)。同時，美國政府內(nèi)部的動蕩以及新興科技公司的加速崛起，也使得洛克希德·馬丁等傳統(tǒng)國防軍工企業(yè)的股價下跌，市值縮水。盡管危機(jī)四伏，但傳統(tǒng)軍工巨頭依然重要且前景可期。五角大樓即使轉(zhuǎn)向更廉價、更智能的武器，也仍然需要傳統(tǒng)軍工企業(yè)制造的傳統(tǒng)飛機(jī)、艦艇、坦克和導(dǎo)彈系統(tǒng)。新挑戰(zhàn)也帶來了新機(jī)遇，創(chuàng)新和降低成本是軍工類企業(yè)未來發(fā)展的關(guān)鍵。更值得關(guān)注的是，美國將持續(xù)投入約3%的GDP用于國家安全。特朗普政府提出的2026財(cái)年預(yù)算比2025年增加13%，用于擴(kuò)大造船業(yè)、資助下一代戰(zhàn)斗機(jī)、實(shí)現(xiàn)美國核武庫現(xiàn)代化以及開發(fā)新的導(dǎo)彈防御系統(tǒng)。雖屬提案階段，卻釋放出看漲信號。軍工巨頭的股票估值目前處于低位。

國防工業(yè)正在經(jīng)歷一場變革，新的技術(shù)和公司正在崛起。被譽(yù)為美國國防領(lǐng)域SpaceX的Anduril雖未登陸資本市場，但諸如制造無人機(jī)和智能彈藥的AeroVironment、多元化的L3Harris Technologies、業(yè)務(wù)涵蓋航空航天、導(dǎo)彈防御、核武器等多個領(lǐng)域的NorthropGrumman等公司未來可期。投資者應(yīng)該關(guān)注這些變化，并根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力作出投資決策。