美關稅政策拉低全球經濟預期

世界銀行6月10日發布的最新一期《全球經濟展望》報告中，將2025年全球經濟增長預期從今年1月份的2.7%下調至2.3%。世界銀行預計，除全球經濟全面衰退外，貿易緊張局勢加劇和政策不確定性將推動今年全球經濟增長創下2008年以來的最慢速度。這場動蕩導致近70%經濟體（涵蓋所有地區和收入組別）的增速預測下調。

世界銀行副首席經濟學家阿伊汗·高斯比喻稱：“不確定性就像跑道上的迷霧，阻礙了投資步伐，也讓經濟前景變得更加黯淡。”

世界銀行高級副行長兼首席經濟學家英德米特·吉爾則表示，這將是“17年來除全球經濟衰退以外的最差表現”。

下調增速成普遍預期

除了世界銀行下調全球經濟增速外，今年以來，多家國際機構下調乃至多次下調全球經濟增長預期，普遍將美國貿易政策不確定性列為重要原因。經濟學家認為，美國政府一系列單邊關稅政策沖擊全球經貿秩序，為全球市場帶來巨大不確定性，加劇全球經濟風險。

6月3日，經濟合作與發展組織（經合組織）發布最新一期經濟展望報告，預計2025年和2026年全球經濟增速均為2.9%，較今年3月預測值分別下調0.2和0.1個百分點。其在今年3月發布的經濟展望報告中，曾預計2025年和2026年全球經濟將增長3.1%和3.0%。

經合組織在報告中指出，增長放緩較為顯著的包括美國、加拿大和墨西哥等經濟體。2025年和2026年，美國經濟預計將增長1.6%和1.5%，較今年3月預測值分別下調0.6和0.1個百分點。

經合組織警告，特朗普政府發起的貿易戰正在導致全球經濟增長放緩，全球經濟增長速度目前正處于新冠疫情暴發以來的最低水平。

5月19日，歐盟委員會發布2025年春季經濟展望報告預測，受全球貿易前景疲軟及美國貿易政策不確定性上升影響，2025年歐盟實際國內生產總值（GDP）將增長1.1%，歐元區增長0.9%；2026年歐盟經濟將增長1.5%，歐元區增長1.4%，均較此前預測有所下調。

4月22日，國際貨幣基金組織（IMF）發布最新一期《世界經濟展望報告》，將2025年全球經濟增長預期下調至2.8%，較今年1月預測值降低0.5個百分點。報告顯示，2025年發達經濟體增速預計為1.4%，新興市場和發展中經濟體增速為3.7%，均較1月預測值下調0.5個百分點。

美國今年經濟增速將只有2024年的一半

世界銀行預測，作為全球最大經濟體的美國，今年的經濟增速將只有2024年（2.8%）的一半，僅有1.4%，這比該組織1月份發布的預測結果——2025年美國經濟增速（2.3%）有所下調。

此外，歐元區和日本經濟增速均被下調至0.7%。相對于今年1月份的預測，所有新興市場和發展中經濟體地區2025年的增速預測都有所下調。

世界銀行預計，東亞與太平洋地區以及歐洲與中亞地區（這兩個地區都高度依賴全球貿易）的增速將放緩，南亞增速也將在較小程度上放緩。在拉丁美洲與加勒比地區，由于貿易壁壘高企和長期存在的結構性弱點阻礙了經濟活動，預計該地區的經濟增速將在所有新興市場和發展中經濟體中處于最低。在大宗商品出口國集中的地區，包括中東與北非以及撒哈拉以南非洲地區，預計外部大宗商品需求前景疲軟將拖累增長。

世界銀行和經合組織在報告中共同將經濟增長預期下滑的矛頭指向貿易的不確定性、貿易壁壘、美國貿易政策的劇烈變化。世界銀行表示，與6個月前經濟看起來會實現“軟著陸”相比，目前全球經濟正再次陷入動蕩。如果不迅速更正航向，生活水平可能會深受傷害。

在6月3日經合組織發布經濟展望報告當天，特朗普政府仍在不斷“出招”。美國白宮發表聲明稱，美國總統特朗普宣布將進口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關稅從25%提高至50%，該關稅政策自美國東部時間2025年6月4日凌晨起生效。英國是唯一不受此政策影響的國家。

據路透社此前報道，特朗普政府的90天“關稅暫停”大限（7月8日）將至，美國政府正在向談判伙伴施壓，要求各國在關鍵領域提供最佳方案，包括購買美國工農業產品的關稅和配額方案。

當地時間6月23日，洗碗機、洗衣機和冰箱等八類“鋼鐵衍生產品”也將適用50%關稅，這是美國特朗普政府自3月抬高進口鋼鋁關稅以來的第二次擴展關稅產品范圍。

經合組織首席經濟學家阿爾瓦羅·桑托斯·佩雷拉雖未提及特朗普，但他表示，這種不確定性的急劇上升對企業和消費者信心產生了負面影響，并將抑制貿易和投資。該組織預測，美國的進口和出口增長都會放緩，但對進口的影響更大。到2026年初，美國的失業率將漲至4.4%。

同時，特朗普政府關稅政策也將對美元的國際地位產生深遠影響。國際貨幣基金組織認為，關稅對匯率的影響很復雜。美國作為征收關稅的國家，其貨幣可能會升值。然而，政策不確定性的增加、美國增長前景減弱以及全球對美元資產需求的調整，可能會對美元造成壓力。從中期來看，如果關稅導致美國可貿易品部門的生產率相對于其貿易伙伴降低，美元的實際匯率可能會貶值。

全球通脹率上升，高于新冠疫情前水平

經合組織和世界銀行的報告同時預警了通脹風險。世界銀行表示，由于關稅上調和勞動力市場緊張，預計2025年全球通脹率將達到2.9%， 高于新冠疫情前水平。但通脹預期在各國之間存在顯著差異：由于受貿易商品需求疲軟影響，新興市場和發展中經濟體2025年的通脹預測值被小幅下調，而發達經濟體（主要是美國）的通脹預測值則被大幅上調。

世界銀行指出，通脹預期也會影響各國央行的減息步伐，借貸成本上升會進一步加重償債負擔，對債務水平高企的經濟體財政狀況造成尤為不利的影響。

當地時間6月18日，美國聯邦儲備委員會宣布將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.50%之間，這是美聯儲貨幣政策會議連續第4次決定維持利率不變。另外，美聯儲官員預計未來幾個月美國通脹情況將惡化，到2025年年底，美國通脹率將升至3%。

經合組織的報告指出，盡管大多數國家的通貨膨脹率近期有所下降，但服務價格的通脹依然頑固，許多國家的商品價格通脹因食品價格上漲而略有上升。貿易保護主義加劇了各國的通脹壓力，導致一些國家的通脹預期顯著上升。雖然通貨膨脹最終會降至各國央行的預計水平，但這一過程可能要比原先更久。這將促使各國采取更緊縮的貨幣政策，從而削弱增長前景，而關稅引發的價格上漲可能帶來顯著的“第二輪效應”（second round effects），延長通脹。

該報告上調了美國今年總體通脹預期，但調低了二十國集團（G20）今年的總體通脹預期。報告預計，G20國家總體通脹率將從2024年的6.2%降至2025年的3.6%和2026年的3.2%。而美國是一個“例外”，其2025年和2026年總體通脹率預計為3.2%和2.8%，較今年3月預測值分別上調0.4和0.2個百分點。

國際貨幣基金組織也在今年4月的預測中調低了2025年美國經濟增長率，從2.7%降至1.8%。同時，將美國的通脹預期上調至3%，較1月份的初步預測上升1個百分點。

除了潛在的通脹壓力，全球經濟增速放緩將對發展中經濟體產生更大影響。世界銀行的報告指出，增速放慢將阻礙發展中經濟體促進就業、減少極端貧困和縮小與發達經濟體人均收入差距的努力。

英德米特·吉爾表示，除亞洲以外的發展中世界正變成一個沒有發展的區域。預計2025年發展中經濟體的人均收入增長為2.9%，比2000至2019年間的平均水平低1.1個百分點。假設除中國以外的其他發展中經濟體能夠維持4%的整體GDP增速，它們的經濟產出還需要20年左右的時間才能恢復到疫情前的軌跡。

各國應共同努力應對不確定性

經合組織的報告建議，各國應共同努力應對不確定性，首要的是避免進一步貿易分化和貿易壁壘。同時，各國還應在貨幣政策上保持警惕，確保公共債務可持續性，并積極出臺措施促進國內投資與增長。

貨幣政策方面，經合組織的報告指出，根據對通脹和GDP增長的預測，除日本外，所有主要發達經濟體預計將在2025年繼續降低政策利率，有些國家甚至會持續到2026年。寬松的財政政策將在少數幾個經濟體中提供支持，特別是對中國和德國而言，國防和基礎設施支出的增加可能帶來顯著的經濟復蘇。

國際貨幣基金組織指出，在高度不確定的貿易環境中，貨幣政策需要保持靈活，央行保持獨立性非常重要。一些國家在通脹與生產之間可能面臨更加艱難的權衡取舍。另一些國家由于通脹沖擊接踵而至，通脹預期可能會脫錨。面臨價格壓力反彈的國家需要大力收緊貨幣政策。其他一些國家在面對不利的需求沖擊時，需要降低政策利率。

經合組織認為，在全球經濟下行壓力下，中國的以舊換新政策，將有效提振消費和投資。報告建議，減少抵押貸款負擔，并向低收入群體提供轉移支付，可能會適度提高消費水平。在有關中國經濟的分析研判中，報告認為，盡管中國潛在的增長因人口老齡化而放緩，但通過實施結構性改革，仍能在中期保持強勁增長。

世界銀行也認為，貿易緊張局勢的部分影響將被政策支持措施所抵消，這一情況在中國的體現尤為明顯。

“新興市場和發展中經濟體從貿易全球化中獲益匪淺，而現在卻身處全球貿易沖突的前沿。最明智的應對方式是加強與新合作伙伴的合作，推進促增長的改革，增強財政韌性，只有這樣才能安全度過風暴。隨著貿易壁壘增加和不確定性上升，恢復全球對話與合作有助于開辟一條更加穩定和繁榮的前進道路。”阿伊汗·高斯說。

同時，世界銀行也釋放了一些積極信號。報告的一則數據提到，全球經濟衰退的風險不到10%，2026年全球貿易增長將小幅反彈至2.4%。其中，人工智能技術的快速發展可能為經濟增長注入新的動力。另外，阿伊汗·高斯表示，全球范圍內貿易對話的增加可能有助于緩解不確定性。

英德米特·吉爾表示，如果主要經濟體能夠緩解貿易緊張局勢，從而減少整體政策不確定性和金融動蕩，那么全球經濟增長的反彈速度可能快于預期。分析發現，假如當下的貿易爭端能夠通過達成協議將關稅在5月下旬的基礎上減半的方式來解決，那么2025年和2026年的全球增速可能會平均高出0.2個百分點。

放眼中長期，國際貨幣基金組織認為，各國始終不應忽視加強經濟增長的必要性。政府應繼續開展財政和結構性改革，以幫助調動私人資源并減少資源錯配，同時投資于必要的數字基礎設施和培訓，以便從人工智能等新技術中受益。許多發達經濟體國內制造業崗位的流失，其根本原因并非全球化，更深層的原因是技術進步和自動化。政策制定者應努力在加快全球化步伐與應對相關影響之間取得適當平衡。“全球一體化本身并不是目標，而是達到目標的一種手段。之所以重要，是因為它有助于提高所有人的生活水平。”