6月IPO受理企業(yè)同比高增 券商投行業(yè)務收入企穩(wěn)回升

6月IPO受理企業(yè)同比高增452%，IPO提速導致二季度IPO規(guī)模同比回正，隨著科創(chuàng)板新政的逐步釋放和落地，進而帶動券商投行收入的企穩(wěn)，券商業(yè)績修復趨勢有望延續(xù)。

受財務數(shù)據(jù)有效期的影響，6月歷來是IPO申報高峰期。疊加政策對科技企業(yè)IPO的支持，2025年6月以來IPO受理節(jié)奏顯著加快。6月單月已有149家企業(yè)IPO獲受理，占2025年以來受理總量的86%，較2024年同期增加122家，同比增幅高達452%。年初至今，共有174家企業(yè)IPO獲受理，同比增加145家，同比增幅達500%。

A股直接融資功能漸恢復

從行業(yè)分布看，科技類、制造類企業(yè)居多，受理企業(yè)數(shù)量前列的行業(yè)依次為：專用設備制造業(yè)（27家）；計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)（21家）；化學原料和化學制品制造業(yè)（20家）；電氣機械和器材制造業(yè)（16家）；汽車制造業(yè)以及通用設備制造業(yè)（13家）。

此輪IPO申報熱潮的出現(xiàn)是政策紅利與市場回暖共振驅(qū)動的結果，A股直接融資功能漸漸恢復；同時受補充更新財報節(jié)點要求，導致6月尤其是最后幾天迎來受理高峰。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，北交所IPO受理數(shù)量最高，為115家；深交所次之，為32家；上交所則受理30家。而2024年上半年，滬深北三大交易所受理的IPO企業(yè)家數(shù)分別為1家、1家和30家。

實際上，此次IPO受理熱潮是政策紅利與市場回暖共振驅(qū)動的結果。科創(chuàng)板“1+6”改革重啟未盈利企業(yè)上市通道，疊加創(chuàng)業(yè)板第三套上市標準落地，顯著提升了資本市場的制度包容性，尤其為“硬科技”和“專精特新”企業(yè)打開了關鍵融資窗口。北交所則憑借其對創(chuàng)新型中小企業(yè)的精準定位以及持續(xù)改善的流動性，吸引了大量優(yōu)質(zhì)項目的集中申報，成為IPO申報企業(yè)的主力軍。

從月度數(shù)據(jù)來看，上半年IPO申請主要集中在6月。2025年6月，A股市場IPO受理量達到150家，占2025年上半年受理總數(shù)的85%，滬深北三大交易所分別受理25家、28家、97家企業(yè)IPO，其中6月30日分別受理5家、4家、32家。

如果6月30日前IPO申請未獲受理，企業(yè)的年報將過期，需要補充和更新財報。基于此，歷年的6月均是IPO受理高峰，尤其是最后幾天，這從最近幾年的數(shù)據(jù)可見一斑。

具體來看，2024年6月，北交所共受理28家企業(yè)IPO，占2024年上半年的93.33%；2024年上半年，滬深交易所均只受理了1家企業(yè)IPO，且都是在6月份受理。

2023年6月，北交所和深交所受理企業(yè)IPO數(shù)量占2023年上半年的比例分別為72.29%和46.34%。上交所方面，2023年6月雖然不是2023年上半年受理企業(yè)IPO數(shù)量最多的月份，但占比也達到了27.59%。

值得注意的是，2025年6月IPO受理升溫一方面與審核截止日期相關。據(jù)了解，擬IPO企業(yè)招股書財報數(shù)據(jù)在其最近一期截止日后6個月有效，企業(yè)選擇在6月份申報，可以爭取更長的有效期。另一方面，隨著監(jiān)管層發(fā)布一系列支持企業(yè)上市的政策，讓IPO企業(yè)適時而動。

2025年6月18日，證監(jiān)會發(fā)布了科創(chuàng)板改革“1+6”政策，提出重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市。6月18日上午，證監(jiān)會主席吳清還在2025陸家嘴論壇上表示，創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標準，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。

6月27日，深圳大普微電子股份有限公司首發(fā)上市申請獲深交所受理，該公司也成為了創(chuàng)業(yè)板首家獲受理的未盈利企業(yè)。隨著科創(chuàng)板改革“1+6”政策措施的深化，以及創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標準支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市，A股市場IPO新受理企業(yè)數(shù)量有望繼續(xù)增長。

短期來看，2025年6月單月有150家IPO企業(yè)受理，反映市場對IPO政策有較強預期，但需警惕部分企業(yè)為搶時效“帶病申報”導致的審核風險；長期來看，監(jiān)管層將通過常態(tài)化發(fā)行平衡市場供需，北交所或持續(xù)主導，而科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板在未盈利企業(yè)擴容下或接力增長。

從結構來看，2024年上半年和2025年上半年，北交所受理企業(yè)IPO的數(shù)量在三大交易所中均占比較高。據(jù)了解，沖刺北交所上市的多為高成長期企業(yè)，同時北交所掛牌門檻相對較低，目的主要是在多層次資本市場中夯實底部基礎。

股債承銷收入企穩(wěn)回升

科創(chuàng)板“1+6”新政加速推進，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。并購重組方面，2024年至今并購重組支持政策率先出臺，2024年9月證監(jiān)會發(fā)布“并購六條”新政，重點支持新質(zhì)生產(chǎn)力、產(chǎn)業(yè)整合等方向，并且強調(diào)優(yōu)化支付、定價包容度等配套政策。2025年6月上市公司《重組辦法》修改發(fā)布，深化上市公司并購重組市場改革。

在IPO方面，2023年，采用科創(chuàng)板第五套標準申報的未盈利企業(yè)的IPO進程進入實質(zhì)性暫停。隨著二級市場交投熱度回升，疊加并購重組市場活躍，IPO政策也逐步調(diào)整優(yōu)化。2025年政府工作報告提出要改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度。2025年3月，證監(jiān)會黨委召開擴大會議指出，要增強制度包容性、適應性，支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)發(fā)行上市，穩(wěn)妥恢復科創(chuàng)板第五套標準適用。

6月，證監(jiān)會推出進一步深化科創(chuàng)板改革的“1+6”政策措施，包括新設科創(chuàng)板成長層，重啟科創(chuàng)板上市第五套標準等。7月5日上交所在上海、北京等地召開多場專題座談會，與頭部股權投資機構深入交流，充分聽取意見建議，及時解答市場疑問。

科創(chuàng)板“1+6”政策加速推進，有助于滿足科技型企業(yè)融資需求，同時提振股權投資機構參與意愿，促進“科技-產(chǎn)業(yè)-資本”良性循環(huán)，推動金融機構以更高質(zhì)量服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

2025年上半年，港股募資額持續(xù)高增，6月A股IPO項目受理加速，券商投行收入有望穩(wěn)步修復。2025年上半年港股市場有42只新股上市，較2024年同期增長40%，集資總額為2021年以來新高，已超越2024年全年的876億港元。

在A股方面，近日多家未盈利企業(yè)申報科創(chuàng)板IPO已獲受理，科創(chuàng)板第五套標準重啟后首家IPO過會。根據(jù)證券時報，6月單月IPO受理量達150家，占上半年總量的85%，其中6月30日當日，A股就有41家IPO獲受理。隨著科創(chuàng)板新政的不斷推進，A股股權融資規(guī)模有望持續(xù)提升，證券公司投行業(yè)務收入也有望穩(wěn)步修復，在前沿科技領域布局較多、儲備項目豐富的頭部券商或更為受益。

2025年年初至今政策定調(diào)積極，降準降息等政策逐步落地，有望提振市場情緒并推動估值持續(xù)修復。險資“長錢”持續(xù)入市，權益投資端有望充分受益優(yōu)質(zhì)上市公司標的長期價值增長，低預定利率分紅險發(fā)行有望降低險企負債成本。

對券商而言，交投活躍度提升，穩(wěn)市力度加大推動資本市場平穩(wěn)運行，券商業(yè)績修復趨勢有望延續(xù)；科創(chuàng)板新政有望推動券商投行收入穩(wěn)步修復，關注IPO提速期券商投資機遇。尤其是投行業(yè)務方面，2025年二季度，上市公司IPO規(guī)模同比有望回正，再融資規(guī)模或大幅放量。

具體來看，在股權方面，2025年前三個月，滬深兩市股權承銷規(guī)模達到1467億元，同比增長56.3%。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度，A股股權融資規(guī)模合計達到5851億元，同比增長13倍，IPO與再融資規(guī)模均同比增長。其中，再融資承銷金額達到5649億元，截至6月末，四家國有大行定向增發(fā)A股股票規(guī)模為5200億元，用以補充資本金，對券商再融資規(guī)模放量貢獻突出；IPO承銷金額為202億元，同比增長135.3%，與2024年同期相比實現(xiàn)轉(zhuǎn)正。

在債權方面，2025年一季度，券商債券承銷規(guī)模為2.9萬億元，同比增長15.4%；其中公司債、企業(yè)債與可交換債券合計承銷8536億元，同比下降1.6%，可能與一季度利率階段性回升、政府債券發(fā)行規(guī)模較大產(chǎn)生的“擠出”效應有關。

2025年二季度券商債權承銷規(guī)模達到3.81萬億元，同比增長25.2%；其中，公司債、企業(yè)債與可交換債券承銷規(guī)模環(huán)比回升至1.26萬億元，同比增長30.3%。由此判斷，隨著政策利好的逐步釋放和落地，券商債券承銷收入有望穩(wěn)步回升，進而帶動券商投行收入的企穩(wěn)。