電子行業市值勁增2.58萬億元市值管理彰顯龍頭價值

編者按：

""自國務院國資委在2024年年初提出“2024年在前期試點探索、積累經驗的基礎上，全面推開上市公司市值管理考核”后，市值管理理念已由央國企逐步傳遞到民企和公眾企業。同年11月，證監會發布《上市公司監管指引第10號——市值管理》制度，該制度的核心要旨著重于引領上市公司借由穩健且合法的渠道達成投資價值的切實提升，通過鼓勵上市公司聚焦主業，綜合運用并購重組、股權激勵、現金分紅等方式提高發展質量。

""目前來看，電子行業是A股諸多行業中為數不多的能夠完美體現監管層市值管理要求的行業，其2024年以來以占A股公司數量的8.61%，創造了A股市值增長12.26%的奇跡，涌現出了勝宏科技、北方華創、滬電股份、恒玄科技、樂鑫科技等在市值管理方面做出杰出表現的公司。電子行業的良好表現，不僅彰顯了電子行業在經濟結構優化中持續崛起，也反映出市場對該行業特別是行業龍頭未來發展的樂觀預期。

據Wind數據統計，截至今年7月28日，推出市值管理制度的A股公司數量已超過440家，A股總市值由2023年未的87.23萬億元躍升至如今的108.28萬億元，凈增加21.05萬億元，增幅24.13%。同期，申萬行業分類中總市值增長規模超過2萬億元的行業有銀行、電子和非銀金融，它們的市值規模分別增長了5.61萬億元、2.58萬億元和2.50萬億元。

電子行業是A股諸多行業中為數不多的能夠完美體現監管層市值管理要求的行業，其以占A股公司數量的8.61%，創造了A股市值增長12.26%的奇跡。這一成績不僅彰顯了電子行業在經濟結構優化中持續崛起，也反映出市場對該行業特別是行業龍頭未來發展的樂觀預期，比如中芯國際、工業富聯、寒武紀-U和勝宏科技等公司市值增長均在1000億元以上，這一規模已經超過許多行業的整體市值增長。

目前來看，電子行業包含了453家標的公司，僅從財務指標角度進行績優/成長股篩選，即篩選標準為：2023年、2024年連續兩年歸母凈利潤為正值，2024年業績規模增加2億元及以上，上市以來分紅率為正值，營業收入近2年增長率、歸母凈利潤近2年增長率處于行業中值及以上，研發費用占營業收入比例連續兩年不低于2%，以及凈資產收益率近2年增長率在10%及以上，結合市值增長超百億，可篩選出的業績增長與估值提升完美共振的公司有勝宏科技、北方華創、滬電股份、恒玄科技、豪威集團、思特威-W、樂鑫科技、協創數據和水晶光電等13家公司，它們通過穩健且合法的渠道達成投資價值的切實提升，推動了上市公司投資價值合理反映上市公司質量。

需要一提的是，這13家公司還將是《證券市場周刊》2025年度“金曙光”最佳上市公司市值管理獎的有力競逐者。

電子行業市值大增龍頭公司市值管理基礎存在差異

[2023年末至今的A股牛市行情中，電子行業市值增長明顯。僅從市值管理角度而言，龍頭公司的著力點存在差異。]

統計數據顯示，剔除2024年以來上市新股，申萬電子行業披露2023年和2024年兩個完整年度財務報告的公司共有453家，它們在今年7月28日的市值（個股當日股價乘以總股本）合計為9.63萬億元，相比2023年末的7.05萬億元凈增2.58萬億元。

電子行業的2.58萬億元新增市值是由297家公司貢獻的，這297家公司市值合計增長2.89萬億元，余下的156家公司市值合計減少了3099.33億元。

在453家公司中，有31家是滬深300成份股，其中有29家實現市值增長，增長規模合計1.66萬億元。其中，有19家公司市值增長超過百億元（見表1）。

表1 市值增長超百億的電子行業滬深300成份股

整體上，申萬電子行業有48家公司市值增長超過百億，除上述19只滬深300成份股外，還有29只非滬深300成份股（見表2）。48家電子公司新增市值合計達2.33萬億元，占行業市值凈增規模的90.31%。如此情況反映出，電子行業近兩年的市值擴張以及行情演繹主要是由幾十家龍頭公司所引領。

表2 市值增長超百億的電子行業非滬深300成份股

在市值擴張之際，龍頭企業中有部分公司的估值水平水漲船高，比如對比2023年末估值水平，華虹公司市盈率（PE）增加544.96倍，市凈率（PB）增加0.65倍；中芯國際PE增加96.29倍，PB增加1.98倍。也有的公司在市值增長的同時，估值持續下行，比如立訊精密PE減少4.65倍，PB減少0.92倍。還有的表現為有升有降，比如瑞芯微PE減少173.31倍，PB增加9.24倍。

據統計，截至7月28日，453家電子公司中共有37家公司市凈率超過10倍，94家公司市盈率超過100倍。同時，年化波動率（最近24個月）超過50%的公司達161家，2024年7月28日-2025年7月28日股價漲幅超過100%的有80只個股。其中，在市值增長超過百億的48家公司中，波動率超過50%的個股包括勝宏科技、樂鑫科技等在內共22只（見表3）。

表3 48家市值增長超百億的電子公司估值表現

一般而言，年化波動率小于15%為低波動，通常是藍籌股或成熟行業公司；在15%-30%之間為中等波動，大多數主板上市公司的波動率在此區間；在30%-50%之間是高波動，一般在增長型、周期性或新興行業公司比較常見；大于50%的屬于極高波動，科創題材較多，或受重大事件影響的股票。

事實上，453家電子公司的平均波動率為52.28%，處于十分活躍的狀態。而市值增長超過百億的48家公司平均波動率為57.19%，高于行業整體平均值，受市場關注的程度更高。

值得一提的是，在龍頭公司中出現較高波動率，往往會帶來較高的股價漲幅，比如勝宏科技、深圳華強、樂鑫科技的波動率都較高，近一年的股價漲幅分別達到了375.67%、221.52%和110.59%。

近一年多以來，在AI（人工智能）大潮和電子產業國產替代等因素推動下，國內電子行業走出獨立行情，而對于電子行業的市值大爆發，一位不愿具名的市值戰略專家向本刊表示，“電子行業龍頭市值的大幅增長，均受益于行業風口帶來的共性支撐。一方面，AI技術突破驅動算力、芯片等核心領域需求爆發，成為行業增長的核心引擎；另一方面，政策對電子產業的定向扶持加速國產替代進程，疊加基金等機構資金的持倉傾斜，形成‘政策托底+資本助力’的良性循環。不過，從市值管理視角來看，龍頭企業市值增長的基礎存在明顯差異。比如，工業富聯與海光信息的市值增長呈現出外部驅動與主動經營的共振效應。而中芯國際、北方華創及寒武紀的市值增長更多依賴外力驅動，市值管理存在較大優化空間?！?/p>

上海盛宇股權投資基金管理有限公司產業研究院院長/合伙人石先志向本刊表示，“市值長期來看是公司業務擴張和盈利的映射，短期來看市場會有超前預期?？赡軙w現為市值漲了，但業績還在虧損或者說盈利沒有明顯釋放，核心是公司在業務方面能否實現擴張，尤其是在擴張性市場。成長業務方面能否有新機會，在該業務里能否有競爭力，如果有，它的市值就是有合理性，但電子相關行業具有典型的景氣周期特征，存在波動，市場會在景氣周期下行的底部過度低估優秀公司的市值；在景氣上升階段過度放大其價值，忽略長期的競爭風險和波動。市場肯定還會有很多炒作，尤其是在市場處于宏大敘事階段，很多競爭力不是很強的公司也會被市場資金關注，變成題材性炒作。”

大智慧財匯創始人、融量數據科技（上海）有限公司董事長何滟也向本刊表示，公司市值是否合理反映其價值，“需驗證2～3個財報周期，動態跟蹤，驗證非一次性或偶發事件。合理的市值，需要用‘可量化的盈利+可驗證的成長預期’。靠情緒概念拉升、缺乏商業兌現路徑，是不可持續不算合理”。

13家公司實現業績與估值完美共振盈利質量的重要性備受關注

[職業投資者向本刊表示，相比財務數據穩健度，更要關注公司的盈利質量。]

從業績端來看，2021年是電子行業盈利的高峰期，453家電子公司當年實現歸母凈利潤合計1988.51億元，對比之前一年凈增加844.98億元。2022年為次高峰，相比2021年減少了525.82億元；2023年歸母凈利潤觸底，規模為968.95億元；2024年恢復性增長，至1330.51億元，相比2023年增加361.56億元。

從近幾年的“盈利王”來看，京東方A2021年盈利258.31億元，位居第一。2022年—2024年，盈利第一的是工業富聯，盈利規模分別為200.73億元、210.40億元和232.16億元，結合2021年的業績，公司連續4年盈利規模保持在200億元以上且是4連漲。

整體上，2024年453家電子公司中業績規模增長超過2億元的公司達71家。

在48家市值增長超過百億的公司中，有32家公司2024年業績增長規模超過2億元。比如市值增長超過千億的豪威集團、工業富聯、寒武紀-U，其中，豪威集團業績凈增加27.68億元。

如果從財務指標方面對453家電子公司進行績優/成長的篩選，篩選標準為：2023年、2024年連續兩年歸母凈利潤為正值且上市以來分紅率為正值，同時營業收入近2年增長率、歸母凈利潤近2年增長率處于行業中值及以上，研發費用占營業收入比例連續兩年不低于2%，以及凈資產收益率近2年增長率在10%及以上，那么會得到一個怎樣的名單呢？

在剔除2023年、2024年任意一年歸母凈利潤為負且上市以來分紅率為空白的公司后，453家電子公司剩余291家。再結合其他指標進行篩選，最后剩下45家公司。而在剩下的45家績優/成長公司中，除可立克、共達電聲、聯得裝備、傳音控股、漫步者這5家公司對比2023年末市值出現下跌外——跌幅在0.01%-0.24%之間，其余40家公司全部實現市值增長。

結合2024年業績規模提升2億元及以上公司來看，45家績優/成長公司有21家公司業績增長2億元以上，疊加市值增長超百億指標，則兩項指標均符合的公司僅剩下13家公司，分別為海光信息、勝宏科技、北方華創、滬電股份、藍思科技、瑞芯微、安克創新、恒玄科技、豪威集團、思特威-W、樂鑫科技、協創數據和水晶光電。 可以說，這13家公司將業績增長與估值增長實現了完美對接。

不過，財務指標終歸具有一定的滯后性，前述的市值戰略專家指出，對電子行業績優股的評定中，除盈利能力、科創實力及回報能力這三大核心維度外，反映盈利質量的營業現金比率是另一項關鍵指標?！皬呢攧毡举|來看，‘賬面收入’轉化為‘真金白銀’的能力越強，ROE（凈資產收益率）與EPS（每股收益）的底層支撐就越穩固，后續增長的可持續性也更有保障。而盈利質量的重要性，遠不止于財務數據層面的穩健性。首先，電子行業仍處于‘高端替代+技術突圍’的關鍵階段，核心技術突破對資金的需求呈現‘持續性投入、高強度消耗’特征。有質量的盈利可為研發投入提供穩定資金來源，從根本上保障技術攻堅的連續性——這是企業穿越研發周期、實現技術突圍的基礎前提。其次，電子行業的全球競爭已進入‘供應鏈韌性比拼’階段：上游核心材料及設備采購價格存在顯著周期性波動，下游市場需求呈現‘技術迭代速率加快、訂單規模波動加劇’。盈利質量直接決定企業的風險緩沖能力。第三，盈利質量是企業研發投入成效的‘試金石’。技術價值的終極驗證在于市場接受度，而持續正向的經營性現金流，正是技術競爭力轉化為市場認可的直接證明。同時，有盈利支撐的核心技術更易構建產業生態：穩定現金流可支撐企業與上下游建立長期協同，增強議價能力，形成‘技術突破—現金回流—生態強化’的正向循環”。

石先志也認為，“市場表現好且最終財務指標有良好體現的公司肯定是產業紅利收獲最好的公司，但不能基于財務數據去評估，應該以產業邏輯去評估。評估產業的方向在哪里，什么技術路線是未來的方向，是當下和未來解決產業痛點和需求的路線。財務數據可以拿來驗證，良好的財務數據是公司戰略判斷和執行力的體現?！?/p>

何滟同時指出，評價一家科技公司的價值，需要多緯度、多指標綜合判斷。“大體上可以從三個方向去考慮，1.技術與競爭力（定性），核心是技術護城河、國際領先性，其次是應用場景和客戶結構，最后是產品周期和議價能力。2.財務指標（定量）。3.資本市場與地緣政治?！?/p>

勝宏科技：創新研發集聚競爭力內核并購重組驅動產業擴張范本

[業績增9倍，市值增10倍進入千億陣營，勝宏科技展現高效運營能力。]

在上述13家公司中，勝宏科技是唯一從百億市值門檻跨入千億陣營，且股價翻了近10倍的公司。對比公司上市之初的2015年，公司在2024年的營收和業績分別翻了8.35倍和9倍。

在市值管理制度方面，勝宏科技早在2024年11月7日就發布了市值管理制度。其制度架構為董事會領導市值管理工作，董事會秘書是市值管理工作的具體負責人。市值管理方式包括聚焦主業，做強主業，持續提升公司價值；善用資本運作、股權激勵等工具；可持續分紅計劃等。

該制度顯示，勝宏科技在強調提升公司經營效率和盈利能力的情況下，將綜合運用多種方式促進公司投資價值合理反映公司質量。在并購重組方面，根據公司戰略發展規劃，以及公司實際需求，適時開展并購重組業務，強化主業核心競爭力；在股權激勵、員工持股計劃方面，適時開展股權激勵，實現公司高級管理人員及核心團隊成員的利益和公司股東利益的捆綁，共同推進公司發展；在現金分紅方面，根據公司情況制定每年最低的分紅比例，積極實施分紅并適當提升分紅次數和比例，吸引長線投資資金；在投資者關系管理方面，根據公司經營業績情況或發生的重大事項，通過主動開展分析師會議、業績說明會和路演、線上/線下或一對一/一對多溝通等投資者關系活動，加強與機構投資者、個人投資者、金融機構的交流互動，爭取價值認同，形成投資決策和主動推介；在信息披露方面，除依法需要披露的信息之外，公司可以自愿披露與投資者作出價值判斷和投資決策有關的信息；在股份回購方面，適時開展股份回購和股東增持。

作為上市10年的公司，勝宏科技專注于印制電路板（PCB）的做精、做深，且成功實現產業升級。在2015年，公司高密度多層VGA（顯卡）PCB市場份額位居全球第一。到2024年，公司在保持VGA（顯卡）PCB市場和HDI小間距LED PCB市場份額全球第一以外，還是AI算力卡、AI Data Center UBB＆交換機市場份額全球第一。

目前來看，勝宏科技實現在PCB產業的橫向一體化，PCB全品類覆蓋（PTH、HDI、FPC、軟硬結合板Rigid Flex、FPCA、PCBA等）；公司具備70層高精密線路板、28層八階HDI線路板、14層高精密HDI任意階互聯板、12層高精密板軟硬結合板Rigid Flex、10層高精密FPC/FPCA（線寬25um）的量產能力，78層TLPS研發制造能力。

財務數據方面，勝宏科技營收從2015年的12.85億元增長到2024年的107.31億元，年復合增長23.64%；歸母凈利潤從1.27億元增長到11.54億元，年復合增長24.69%；未分配利潤從3.42億元增長到38.31億元，年復合增長27.33%。這十年間，公司加權凈資產收益率（ROE）有9個年度在10%以上，較高的ROE指標通常意味著公司較高的運營效率和較好的盈利能力，以及為股東創造更高的價值和回報（見表4）。

表4 勝宏科技財務摘要（單位：億元）

研發投入上，勝宏科技研發費用從2022年的2.87億元增長到2024年的4.5億元，年復合增長25.22%。同時，截至2024年末，公司員工人數為13804人，比之前一年增長1816人，人均創利從2023年的5.6萬元增加到8.36萬元。這些信息顯示，勝宏科技高研發投入和產能擴張在同步進行，并最終表現為營收和業績的持續增長。

在回饋投資者方面，勝宏科技2017年以來保持了年年現金分紅。據Wind統計，勝宏科技上市以來累計實現凈利潤62.1億元，累計現金分紅14.83億元，上市以來平均分紅率23.88%。其中，公司近3年累計分紅/年均利潤為66.85%。

在資產并購方面，勝宏科技以資本創新的形式，借助資本市場實現產業擴張。2015年，公司募集5.8億元建設高端高精密線路板項目和研發中心項目；2017年8月募集資金10.8億元，建設新能源汽車及物聯網用線路板項目；2021年向特定對象發行股票募集資金20億元；2022年銀行授信額度為75億元；2023年完成海外收購MFS集團，公司形成了覆蓋剛性電路板、撓性電路板的全系列PCB產品組合，企業核心競爭力進一步增強；2024年公司收購泰國公司，完成泰國制造基地的戰略布局。

另據Wind統計，勝宏科技2024年全年接待機構投資者調研次數為4次，而今年以來至7月28日已達6次。公司繼續保持信息披露無違規紀錄。同時，自去年11月7日發布市值管理制度至今，股價上漲了314.06%。

在電子股中，類似勝宏科技這樣從去年中至今實現市值翻倍的公司還有深圳華強、芯原股份、東山精密、奧比中光-UW和寒武紀-U等多家公司，它們之中既有輕資產公司，也有資產投入較大的重資產公司，其合理估值難以統一界定。

前述的市值戰略專家認為，“產業鏈環節決定估值底色。半導體設計環節，例如海光信息，屬于輕資產模式，核心價值在于IP儲備、研發轉化效率與客戶綁定能力，其估值更依賴‘技術壁壘→市場份額→現金流’的傳導邏輯。由于無需承擔重資產折舊壓力，且技術突破后可通過授權、定制化設計快速變現，資本市場通常給予更高的估值彈性。代工制造環節，如中芯國際，為重資產模式，估值核心看產能利用率、良率控制與先進制程爬坡進度，受固定資產折舊、設備投資周期影響較大，估值更多錨定PB市凈率、ROIC資本回報率。零部件配套，如半導體設備、材料企業，則介于二者之間，估值既看客戶黏性，也看產能擴張節奏，波動更多跟隨下游需求周期?！?/p>

其指出，“即便處于同一產業鏈環節，企業之間的估值也在加劇分化，這一現象的核心源于經營質量的結構性差異。在價值創造能力方面，盈利質量（以營業現金比率為核心）已經成為驗證技術價值向商業價值轉化的‘硬指標’，且盈利質量直接決定了增長的可持續性；在價值經營能力方面，若缺乏科學的主動管理，企業估值容易受到市場情緒波動的影響。而通過并購、增持、回購、股權激勵等資本運作手段，能夠向市場傳遞發展信心，減少市值與內在價值的偏差；在預期管理能力方面，不對資金類型進行選擇、缺乏信披合規等內控體系以及長期市值管理機制的企業，容易引發市場對其“經營風險”的擔憂，進而導致估值折價。相反，通過夯實內控、建立投資者溝通機制來穩定預期，能夠降低估值波動，獲得‘確定性溢價’?！?/p>

也正是市值與價值的偏差具有客觀性（受市場情緒、資金偏好等短期因素影響），令市值管理工作具有了積極意義。前述的市值戰略專家指出，“市值與價值的偏差的成因千差萬別（如技術落地進度、現金流波動、行業周期），決定了市值管理需要‘一企一策’。面對電子行業市值分化加劇的情形，行業上市公司市值管理的急迫性增強?！?/p>

樂鑫科技：“單項冠軍”企業崛起創造企業、員工和投資者價值螺旋式成長

[樂鑫科技的市值從2023年的百億元以下躍升至現在的250億元以上，關鍵因素是業績的高增長。同時，公司在市值管理方面特別強調與機構投資者、普通投資者的緊密溝通。]

樂鑫科技是A股市場5417只股票中的“少數派”，是101只百元股之一（7月29日收盤），位列第39位；上市以來至2024年，公司業績增長113%，公司市值累計增長114.10%（7月29日），是電子行業13家業績與估值良好共振的案例之一。

作為2020年、2024年制造業“單項冠軍”示范企業，樂鑫科技在Wi-Fi MCU[MCU（微控制單元）嵌入式Wi-Fi（一種無線傳輸規范）]物聯網通信芯片及模組領域積累了一系列擁有自主知識產權的核心技術。同時，公司芯片產品已從Wi-Fi MCU這一細分領域擴展至AIoT SoC（人工智能技術與物聯網整合應用，系統級芯片）領域，方向為“處理+連接”，“處理”涵蓋AI和RISC-V[基于精簡指令集計算（RISC）原理建立的開放指令集架構]處理器，“連接”涵蓋以Wi-Fi、藍牙以及Thread/Zigbee（一種無線通信協議標準）為主的無線通信技術。

對比2019年，樂鑫科技已經從物聯網領域的專業芯片設計企業及整體解決方案供應商角色，進一步升級為物聯網技術生態型公司。

“物聯網技術生態型公司”代表的是廣泛的技術和產品創新，樂鑫科技董事會秘書王玨向本刊表示，“樂鑫從早期Wi-Fi MCU芯片出發，已經逐步發展為‘處理+連接’雙線并進的技術生態型公司。我們的產品不僅是硬件，更包括底層操作系統、開發工具鏈、應用方案等軟硬件協同的生態系統。我們現在不只是自己開發這些軟件系統，還與大量第三方軟件協同構建開發者生態。例如，開源項目LVGL（流行的開源嵌入式圖形庫）通過拖拽式UI（用戶界面）設計大大降低了嵌入式工程師的開發門檻，直接原生適配ESP32-S3（芯片品類）等開發板。這類項目依附我們的硬件推廣，而我們也受益于它們的軟件能力，是一種共生關系。”

王玨介紹說，“在硬件生態方面，例如屏廠商在推廣產品時會標識支持樂鑫某款芯片，有時還會合作做Demo樣機，銷售他們屏幕的同時也在推廣我們的芯片。這種軟硬件協作也是生態的一環。還有教育生態正在形成。例如我們看到有人在視頻號、小紅書等平臺開設ESP32相關收費課程，雖然他們不直接采購芯片，但通過教授相關開發知識并獲益，也在推動生態擴展。我們希望，樂鑫未來能像微軟、思科那樣，成為行業中的‘隱形標準’——即學習了我們平臺，就意味著掌握了物聯網的關鍵能力。在物聯網領域，樂鑫正逐步成為這一底層平臺型企業。”

2024年，根據半導體行業調查機構TSR發布的《Wireless Connectivity Market Analysis》，樂鑫科技在Wi-Fi MCU細分市場中位居全球第一，在Wi-Fi市場位居全球第五，僅次于MediaTek、Qualcomm、Realtek和Broadcom，產品具有較強的國際市場競爭力。

從客戶端來看，2022年-2024年，樂鑫科技向前五大客戶銷售的金額占同期營業收入的比例一直在28.14%以下，不存在大客戶依賴情形。其在2024年報中表示，“樂鑫的產品應用于泛IoT領域，著眼于長期的數字化升級，而非依賴某個行業或客戶的短期爆發性增長?！?/p>

樂鑫科技核心能力的升級以及市場地位的變化反映到營收和利潤等數據上，其2024年營收20.07億元，是2019年的2.65倍，年復合增長21.52%；歸母凈利潤3.39億元，是2019年的2.13倍，年復合增長16.35%。反映到市值上，從2023年末至今，樂鑫科技總市值增長163.37億元。同時，公司2024年ROE達到17.06%、ROA達到13.97%和ROIC（投資回報率）達到15.32%，表明其運營效率較高，持續創造價值能力優秀（見表5）。

表5 樂鑫科技財務摘要（單位：億元）

據2025年半年報預告，樂鑫科技預計實現歸母凈利潤為2.5億元到2.7億元，同比增加65%到78%。王玨對此指出，“2025年半年報預告所體現的高增長，就是生態驅動的結果。我們下游場景極度分散。舉個例子，前年出現了充電樁、光伏逆變器，去年看到了智能牙刷、美容儀、3D打印機，今年我們又看到了AI玩具、電吉他、養豬投喂、服裝制造設備等，下游正在數智化的應用百花齊放，不斷出現新物種，生生不息，這就是我們‘技術服務生態，生態推動市場’的經營飛輪加速運轉的體現?！?/p>

作為技術驅動型企業，值得一提的是，樂鑫科技年度研發費用從上市之前的三年至今處于連續增長之中。2022年-2024年，公司研發費用從3.37億元增長到4.90億元，年復合增長20.58%。

2025年一季度，樂鑫科技研發費用為1.26億元，同比增長21.52%，研發投入占營業收入的比例為22.62%。公司在財報中指出，“公司的研發策略是保持核心技術自研，大量投入底層技術研發。本期末研發人員數量561人，較上年同期增長14.49%。研發費用中包含計提獎金2197.05萬元和股份支付費用487.65萬元（2024年同期研發費用中的獎金為1674.73萬元，股份支付費用為597.25萬元）。”同時，2025年半年報預告顯示，公司本期研發投入同比增加20%到25%。

從員工的角度來看，2021年到2024年，樂鑫科技員工人數為770人，凈增253人，其中技術人員增長165人，技術人員占員工總數的71.82%。從人均薪酬和創利來看，人均薪酬從2021年的51.64萬元增長到2024年的64.89萬元，增幅25.66%；人均創利從38.38萬元增至44.07萬元，增幅14.83%。

樂鑫科技研發投入的高水平意味著，公司核心技術方面的持續鞏固，還意味著公司新一輪增長的開始。

在分紅和回購方面，據Wind統計，2019年上市以來，樂鑫科技累計現金分紅5次，累計現金分紅3.84億元，平均分紅率為34.03%。同樣，在回購方面，2022年-2024年，公司為實施股權激勵或員工持股計劃，以自有資金完成4次回購，回購金額合計2.36億元。

在主業做精做強、公司合規治理之外，樂鑫科技的市值伴隨公司基本面螺旋式上升的因素還包括，全力滿足市場以及投資者線上線下的溝通需求。

而與市場積極溝通，恰恰是職業投資人所看重的。山東駝鈴資產管理有限公司創始人趙忠華向本刊表示，“市值管理層面，我覺得核心還是要構建資本市場和公司基本面之間的溝通橋梁。一方面，公司的優勢要讓資本市場充分知悉；另一方面，要讓資本市場對公司的看法，如戰略、業務推進情況等能反饋到公司的經營管理過程中?！?/p>

據樂鑫科技披露，2024年初，公司正式創立公眾號“樂鑫董辦”，并于同年9月開通視頻號賬號，打造了一個向投資者和潛在投資者全方位展示樂鑫科技的專屬平臺，從文化、產品、技術、生態等多個維度展現企業風貌。截至7月29日，“樂鑫董辦”公眾號累計發布150余篇圖文并茂的高質量推文，最新的一條推文是《小智AI攜ESP-Hi機器狗登陸央視新聞》。

目前，“樂鑫董辦”微信公眾號和視頻號的二維碼已經置入在公司的定期報告，以方便真心研究公司財報并期望長期持有的投資者，加入公司投資者專有的溝通平臺。王玨說，“我們希望樂鑫科技對投資者們來說不僅僅是一個股票代碼，也是他們能夠親眼看著成長起來的公司，那么他們對公司就會更有感情，更長期持有?！?/p>

這種運營思路與樂鑫科技打造的生態平臺，特別是開發者社群有一定的相似度，這兩者的區別是“‘樂鑫董辦’是面向投資者的內容窗口；而面向開發者的內容，則由‘樂鑫朋友圈’等其他公眾號承擔，會更偏向工具鏈、方案、實操經驗等維度?！?/p>

整體上，樂鑫科技在市值管理方面是從股東結構、機構關注度、大眾關注度、流動性、估值五個維度細化工作，王玨說，“其實這幾個因素是聯動的關系，比如關注度高了，不論是機構關注度變化，還是大眾關注度變化，一旦推動交易都會導致股東結構發生變化；有些機構在投資前會評估流動性，不符合內部要求就不投資，而在股東結構變動的過程中，流動性就會逐步變好；關注度高了，買家多自然會推高估值，而估值高了，又會帶來更高的關注度。但最重要的一點，估值是和業績息息相關的，業績成長會自然推高公司估值進入合理區間。我認為，市值管理的工作就是要將市值維護在業績對應的合理區間內，高于這個區間，是市場的情緒推動的，并不是我們工作的結果。低于這個區間，則是我們市值管理工作還不到位?！?/p>

而前述“樂鑫董辦”公號和視頻號的創新，就是樂鑫董辦團隊提升大眾關注度的一種策略。在提升機構關注度方面，樂鑫董辦團隊主要是通過線下一對一、一對多、參加策略會等進行各種交流溝通。在越來越頻繁的溝通與交流中，該團隊堅持監管的合規要求，公司也保持著無違規紀錄。

在市值管理制度方面，今年4月29日，樂鑫科技第三屆董事會第六次會議以董事全票同意通過制定《市值管理制度》和《輿情管理制度》，并于4月30日正式公告。從4月30日-7月28日，樂鑫科技漲升18.33%。

值得一提的是，包括勝宏科技、北方華創、滬電股份、樂鑫科技在內的電子龍頭，也正在經歷市值管理工作的巨大變化。前述的市值戰略專家指出，“A股上市公司市值管理正在向‘科學化’與‘可量化’過渡。而如何推動市值管理向‘數據可驗證、效果可衡量’的規范化運作，恰恰構成2025年上市公司市值管理的核心命題?！?

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）