摘要：文章針對施工企業資產負債率的管理控制進行研究，首先總結了我國施工企業資產負債率管控的基本現狀，然后從宏觀和微觀兩個角度剖析了現象背后的原因并分析其有可能帶來的影響。通過研究，現階段施工企業要做好資產負債率管控會面臨包括資產使用效益不足、日常管理不足、外部監管不力以及融資困難等問題，需要采取針對性的措施對其進行突破，以期相關研究內容能夠為廣大從業者帶來幫助。

關鍵詞：施工企業；資產負債率；資產管理；債務管理

對企業而言，資產負債率可以簡單理解為舉債經營的比率，可以用來評估其借助債權人所提供的資金，從事經營管理、取得收益的能力，也是外界用以衡量企業發展態勢、前景以及現有的資產負債水平的關鍵指標之一。施工企業由于具有投資規模大、項目開發周期長、資金回收時間長等特征，多數企業在資產負債率方面表現出居高不下的態勢，所以如何采取有效的措施降低資產負債率，盤活企業已有的資產、資源，降低經營管理過程中負債及不當資產管理所致的風險，就成為非常關鍵的話題，對于優化財務結構也有著顯而易見的價值和作用。

一、我國施工企業資產負債率的現狀分析

一直以來，我國建筑行業整體負債率過高，施工企業資產負債突出的情況較為明顯，較之普通的房地產行業以及金融行業，資產負債率高的情況更加明顯。

（一）資金需求量過大

隨著我國經濟的不斷發展，施工企業有必要對自身的戰略決策、發展目標進行合理調控，推動高質量發展的最終實現。但是因為施工項目本就具有周期長、關聯項目資金投入量大的特征，對于施工企業而言，在整個推進過程中必然需要支付大量的資金，而且隨著項目的推進，資金投入量也在不斷增加。

也因為此，很多施工企業都在經歷資產負債率過高的壓力和風險，企業自身運營和發展的穩定性也在遭遇挑戰和沖擊。

（二）建筑施工市場不規范、不合理之處偏多

國內施工企業和市場在經營管理方面普遍存在規范性不足的情況，自然很難為施工企業的有序發展奠定優良的基礎。而且不少企業在日常運營的過程中，明顯更加關注項目的質量及安全管理，對款項的回收等缺少必要的監督，以至于出現應收賬款不斷積累、遲遲無法回收到位的境況。

之所以會出現這類問題，主要原因在于施工方案設計和后續管理缺位，沒有辦法為階段性、定期的款項回收提供充分且合理的依據，最終影響到企業資金的及時回收。

（三）市場監督管理明顯缺位

相關部門需要在市場經濟體制下持續性地做好運營監督及管理工作，避免施工企業發展受到負面因素的干擾與影響。

現階段，由于市場監督管理一直存在不合理、不到位之處，部分施工企業在實際推進項目施工和建設的過程中，沒有及時進行結算和履行相關的程序，間接促使部分款項無法及時回收，企業面臨的資金壓力較為沉重，很大程度上影響到其后續發展、增加了其運行的負擔。

二、理論分析

（一）宏觀原因分析

施工企業存在資產負債率偏高的情況，與外部經濟發展的宏觀態勢存在一定的關聯性。

1. 高稅負影響。對于絕大多數的施工企業而言，其長久以來承擔的高稅負壓力，是其快速發展、擴大經營規模過程中不得不深度思索、嘗試去突破的一道鴻溝。施工企業因為建設施工所需投入的原料成本相對較高，間接促使一部分進項稅沒有辦法在原有的稅負制度下進行抵扣，增加了企業需要承擔的稅負壓力，也促使企業原本的獲益空間被進一步壓縮，被迫舉債經營的情況經常發生。

2. 施工行業準入門檻低，退出成本高。這是目前行業內企業數量越來越多的直接原因。甚至于很多企業為了爭取項目不惜通過墊資、低價投標等方式，以犧牲企業的合法權益為代價，不惜大規模舉債。再加上我國自2021年開始大量建筑原材料價格不斷上漲、人工費用居高不下，“雙碳”政策的影響和驅動，都在無形中增加企業的施工成本，杠桿比例增加的趨勢可謂日益明顯。

3. 監督管理部門監管力度不足。不少施工企業承接項目的主體屬于政府部門或相關機構，但是如果這些機構對項目的監督不到位、不及時，導致項目結算周期長，或者遲遲不進行結算、項目款項支付節點多、單次支付比例低，促使很多項目即便后續竣工，依然留存很多沒有結清的問題，對企業后續的資金回流管理造成嚴重影響。在此情況下，如果企業本身規模較大、經營項目較多，還可以嘗試通過其他項目來進行彌補，但如果中小企業本身體量有限，對項目所需的流動性資金有著較高依賴性時，就有可能陷入發展危機。

（二）微觀原因

施工企業之所以面臨較高的資產負債率，與其自身的經營管理方式也存在一定程度的關聯。

1. 負債端延期支付工具被大量使用。施工企業對負債端延期支付金融工具的使用十分常見，不少企業都會因為無法償還到期的債務資金，而選擇以貸養貸、短貸長投等方式解決短期內的資金窘境。但是長此以往容易增加企業的負債壓力甚至有可能發生資金鏈斷裂的問題，影響企業正常運作。

2. 壞賬風險居高不下。施工企業為了發展需要在多個方面投入較多的成本，但是受到結算支付不及時、施工款項難以確權、應收款項回收難度增加等問題的影響，以及包括質量保證金、違約保證金等不同類型款項繁多，大量資金被迫占用。再加上部分施工企業因為糾紛面臨訴訟問題，間接導致應訴驅動部分資金被迫“沉淀”，影響到整個項目推進過程中的資金使用。

3. 長期墊資和高額資金使用成本影響?，F如今很多處于頭部位置的施工企業進入通過并購重組、股權收購等方式進入到市場化改革階段，進一步實現資產規模的擴張。此外，受到經營績效和考核壓力的影響，很多企業最終承接了非自身體量可以駕馭的項目，比如一些本就需要大量投入資金的房地產開發和建設項目、PPP項目等，通常情況下這類項目的業主（或發包單位）缺少穩定的資金來源，施工企業會在施工過程中推進項目，不得不持續性地墊資，由此負債融資彌補資金缺口的操作將愈演愈烈。如此雖然有可能增加企業的中標概率，但是也會因為企業前期投入墊資增多，經營壓力顯著增加。

三、高資產負債率對施工企業所能產生的影響

（一）不利影響

高資產負債率對于施工企業所能產生的不利影響體現在多個方面，如影響企業的市場開發、因為舉債規模過大給企業帶來較為沉重的壓力等。鑒于此，企業內部的管理者更需要對其予以高度關注和重視，及時采取有力的措施對企業內部的負債結構實施調整，降低企業資產負債率的同時，更確保債務、財務危機都能得到及時化解。

1. 制約市場開發。施工企業大多通過承接施工項目來保障收益，而發標單位在前期審查投標或者參選單位的過程中，會對施工企業的資產負債率有嚴格要求。一旦企業本身的資產負債率過高，必然會影響后續中標，進而影響企業本身對項目的爭取以及市場的拓展。

2. 舉債經營規模過大。多數情況下，一旦企業所持有的負債規模超出了警戒線，就說明其償債能力并不理想，債務風險已經在無形之中滋生。此時，如果出現企業盈利能力下滑、運營狀況不理想、行業發展呈現頹勢，相關政策對行業發展缺乏支持、導向不佳，很容易導致企業面臨債務集中、資金鏈斷裂的尷尬，甚至容易觸發企業破產等事項。

（二）有利影響

1. 有助于擴大企業的經營規模。任何類型的企業從創業初期至運營管理逐步走向穩定，或多或少都會借助負債來實現不同程度的發展、解決運營管理過程中存在的一些問題。所以，適度的負債對企業發展而言有一定的理財、造血效應，有助于企業開發市場、擴大經營規模，在一定程度上提升盈利能力。

2. 有利于減少稅收支出，控制資金成本。通過借款的方式進行資金籌集，很大程度上可以幫助企業節約稅費，這是因為借款所產生的利息能夠進行稅前扣除，進而增加企業的權益資本收益。

第一，從企業發展的角度來看，通過借款負債的方式籌集的資金，其使用成本要低于權益資本籌資所需要支付的使用成本；

第二，從廣大投資者的角度來看，債權性投資會擁有相對穩定的收益，只要到期就可以完成本金的回收，雖然報酬率有限，但整體風險較小，屬于相對安全的投資行為。

3. 發揮財務杠桿作用，適度調控負債。如果施工企業通過投資實現的收益率超出負債所需要支付的利率，那么通過負債實現的經營，反而可以讓企業保持收益的狀態。這意味著施工企業如果在特定的條件下呈現適度的負債，本質上可以調整自身的資產結構，充分發揮財務杠桿的作用，為企業帶來一部分計劃外的收益。

四、施工企業資產負債管控面臨的阻力和困境

施工企業資產負債管理與控制方面會面臨一定的困境與阻力，主要體現在這樣幾個方面：

（一）資產實際使用效益不足，負債結構不合理

現階段，部分施工企業內部資產規模與資產使用效益之間呈現出完全不對等的情況，負債結構的呈現也不夠合理。一方面，部分施工企業出于發展所需，始終堅持舉債經營的傳統操作模式；另一方面，部分企業對內缺少資產整合，致使一部分資產長期處于被閑置的狀態，沒有得到合理的使用，既造成嚴重的浪費，也影響到其使用效益的激發。

（二）日常管理不足，負債率居高不下

現階段不少施工企業在約束資產負債率的過程中，都會面臨日常管理不到位導致負債規模增加、負債量居高不下的情況。一方面，施工企業嚴格意義來說屬于資金密集型企業，絕大多數企業受到傳統運營習慣的影響，嚴格貫徹“投資促規模、規模漲效益”的理念，最終形成了負債規模、資產規模同步推進、快速增長的發展模式；另一方面，施工企業因為建設施工所需要回收的款項往往跨度大、周期長，而其大量的資金沉淀，無法進行及時有效的周轉、循環，長此以往企業只能通過一次次舉債來緩解眼前運營的壓力和窘境，長此以往必然形成惡性循環。

（三）外部監督機制尚不完善

施工企業要想完善資產負債的約束機制，就要堅持內部約束和外部約束的有機結合，即不僅企業自身需要對內部管理機制作出必要的優化、完善和補充，外部相關部門、組織也要積極參與其中，做好監督。但是就目前的實際情況來看，很多施工企業可以受到的外部監管約束機制并不完善，行業內缺少可以實現全方位覆蓋的政策規定以及約束條款。盡管部分地區相應地出臺了一定的政策和指導性文件，但是地域區隔明顯，不適合在更廣的范圍內進行推廣，而且部分內容的描述相對籠統，針對性不足，企業在后續接受監督、貫徹落實的過程中，依然會面臨一些現實的壓力與困境。

（四）融資困難與壓力突出

任何施工企業的發展建設必然需要大量的資本投入作為支撐，但相應地，企業隨時會面臨資本投入不足的壓力與挑戰。一方面，受到宏觀形勢以及經營壓力的影響，部分施工企業會選擇帶資承包項目的方式拓展業務，而為了解決“帶資”所需，往往會在項目啟動之前發生大量的新增負債；另一方面，近年來隨著我國金融市場監管力度的不斷加大，很多看似靈活的融資渠道在逐漸關閉，施工企業可以啟用的融資通道日益狹窄。而且金融機構本身對于已經存在大規模負債的施工企業往往會采取更加嚴格的考核方式，其融資和資金使用的壓力都在與日俱增。

五、如何幫助施工企業降低資產負債率

（一）堅持節點管控和過程管控相結合

施工企業需要結合自身的實際情況，堅持節點管理與過程控制相結合，通過對流動資產實施嚴格的負債管理，保障業務活動的精細化開展，并確保對其實施精準的資源支持。

1. 加大針對承攬項目的全周期資產負債率管理。施工企業需要對不同類型的投資額、收款比例、利率等對資產負債率所能造成的影響進行預判，對投資項目的上限和下限進行設定。以此為前提，施工企業結合負債率指標對施工項目設定評審標準，針對無法同時滿足投資低、收益高、收款比例好等理想條件的項目，企業需要結合實際情況進行資產負債的總控；始終杜絕任何回收期長、客戶信用條件不理想、資金需求量大的項目。

2. 有效監督和管理資產負債率。對于施工企業而言，其必須嚴格按照崗位職責的設計，展開歸口管理，針對負債的形成過程進行管理細化，通過對相關指標進行定期的評估與監測，保障管控目標的最終實現。具體而言，其要從這樣三個維度進行指標的規劃與設計：

第一，將總資產周轉率、總資產報酬率分別作為企業資產質量和盈利能力的分析指標，并將其作為基礎性的考核內容，評估和約束企業的負債總額；

第二，以預算管理控制工作為重要線索，對包括應收賬款、經營負債、帶息負債、股權投資、固定資產和在建工程等主要指標進行重點監控；

第三，以項目管理控制為重要觸點，提升施工過程管理以及項目篩選管控能力，在合理配置內部資源、優化業務結構的基礎上，進一步提升項目效益和企業的可持續發展能力。

3. 加強過程質量管理與控制。施工企業需要嚴格控制負債增量，謹慎參與負債周期長、收益率低且不穩定的項目，壓降自身所承載的資產負債率。如此可以適度避免資產負債整體增長過快、影響企業資產周轉率等結果。

（二）管控前置與業財協同相結合

施工企業需要加強對企業效益和資產效率進行分析，尤其是在投入產出的對比情況方面，輔助后續動態的資產配置開展和實施。

1. 提升資產效率的分析水平。施工企業需要以服務經營決策、優化資產結構為導向，全面分析和梳理內部資產，對于那些能夠給企業帶來更多收益和利潤的業務，需要予以優先支持，目的在于提高企業的資產創收效果和周轉率。

2. 聚焦項目投入產出效果的評估。施工企業在進行項目選擇與評審的過程中，需要高度關注項目投入產出比，有序引導項目標準化管理以及資源的優化配置工作，持續性關注新增資產對于企業資產負債方面的影響。如果是政府或者其他類型市場主體所發布的項目，則要對其資金實力、流動性以及款項階段性的支付情況進行動態關注與跟蹤。

（三）客戶信用預警長效機制的建立

施工企業對內需要構建長效的客戶信用預警機制，確保能夠從根源處著手了解客戶的資質情況、經營情況以及信譽情況，在具體可以承接的項目當中，盡可能選擇可以保障資金及時回收的項目，減少資金風險以及資金占用的規模。

與此同時，施工企業有必要以季度為單位發布客戶信用信息及安全索引，以年度為單位生成客戶評價及滿意度報告，目的在于指導自身在階段性履約的過程中，更好地規避客戶風險以及客戶違約所致的風險及資金緊張問題，也便于及時對風險進行預判，采取應對之策。

（四）精細預算編制

施工企業對內需要加強對全面預算管理的合理使用，在堅持以市場為導向——這一原則之下，加強對施工項目的成本管控、應收應付賬款預測、做好目標成本的管理與策劃工作。

作為企業經營管理的重要步驟，有效編制資金預算、嚴格執行預算，對于減少企業內部資金流動風險具有顯著的影響，有助于減少企業的負債壓力和資金使用成本。這也意味著企業需要針對項目資金的平衡實施動態分析，加大預算管理與控制力度，堅持以重大項目的資金管理控制作為關鍵切入點，進一步提高針對資金收支預算的合理性、準確度，讓企業可以擁有穩定的“現金蓄水池”。

六、案例研究與分析

（一）背景描述

X企業是國內最早一批進行房屋建筑、冶煉總承包的企業，創建于1955年，截至目前，其業務范圍包括建筑研發、設計、生產制造、施工安全、投融資、建筑工程等。在2020年，受到公共突發衛生事件的影響以及全球經濟、金融、政治因素波及，X企業選擇繼續走高質量發展路線，在精確研判市場環境的基礎上，聚焦原料市場和建筑施工領域，進一步搶占和擴大市場規模。

（二）現象總結與分析

后續隨著企業經營規模的不斷擴大、市場的日益拓展，合同簽約和營業收入額都在不斷增加，只不過受到業主和發包方項目質量、資金情況以及其內部運營管理等多種因素的影響，應收賬款增加的幅度始終超出營業收入增加的幅度，已經對企業的正常資金運作、流轉造成了負面影響。（見表1、表2）

通過數據分析不難發現，雖然X企業的資產總額和資產負債情況較之同年年初都存在一定程度的增長，但是負債總額的增長率超出資產總額。

（三）原因闡釋

通過對相關數據進行研究和分析，不難發現X企業的資產負債率上升和項目的收付款率、杠桿比以及收益率存在直接關聯，具體原因如下：

1. 盈利能力持續減弱下的被動選擇。處在日益激烈的市場競爭當中，很多施工企業受到宏觀因素的影響，本身的盈利能力持續減弱，行業內卷等情況的出現，更促使企業留存收益的歷史盈余積累受到影響，沒有辦法單純依靠權益端支持后續的投資，只能增加流動負債來確保企業的發展和運營。

2. 自發性流動負債規模難以控制。受到經濟下行以及市場競爭激烈程度的影響，業主單位往往會設置多個款項支付節點，且每一次支付的比例都相對較低，間接影響X企業的回款周期和規模，甚至回款不足以支撐舉債經營所需的資金流動。在這樣一種情況下，X企業會選擇通過票據、供應鏈等延期支付等方式維系運營，但是間接地增加了企業的負債規模和體量。

（四）應對之策

X企業面對日益復雜的內部和外部環境，面對充斥著挑戰和變數的全新時代，針對前文所提及的資產負債率表現及問題原因，最終選擇從這樣幾個角度進行突破：

第一，X企業選擇提升科技創新能力，通過源源不斷的內驅力持續發展企業的生存力和競爭力；

第二，提升企業風險管控水平，通過建立和完善合規體系，保障高質量發展及各項輸出；

第三，加大體系化建設力度，尤其在項目策劃、現場管理、法律馳援、稅法貫徹及政策執行方面，不斷提高精細化管理水平；

第四，進一步發揮全產業鏈核心競爭優勢，加大EPC項目投入并提高對其的管控能力，為項目發展、施工建設團隊的優化和升級提供支持與保障。

七、結語

當下我國正處于高質量發展的重要時期，廣大施工企業的運營管理、發展成效不僅關系到民生基礎，關系到社會的穩定與和諧，也關系到我國社會經濟發展眾多目標的實現?；诖耍┕て髽I有必要在深入分析和自我總結的基礎上，識別以往資產負債率管控存在的不足、面臨的困境，結合企業實際及市場導向采取有效的應對之策，讓這類企業更好地承載其應盡的責任與使命。

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（作者單位：中國五冶集團有限公司）