“兩重”“兩新”支撐作用持續(xù)顯現(xiàn)投資繼續(xù)擴大結(jié)構(gòu)向新向優(yōu)

2025年上半年，投資在消費不振、關(guān)稅沖擊等內(nèi)外部壓力下保持總量持續(xù)增長、結(jié)構(gòu)向新向優(yōu)。1—6月，固定資產(chǎn)投資累計同比增速為2.8%，扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資后增速達到6.6%。“兩重”“兩新”政策發(fā)揮穩(wěn)投資重要支撐作用，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資和設(shè)備工器具投資保持較快增長。從全年看，穩(wěn)投資有基礎(chǔ)、有抓手，新質(zhì)生產(chǎn)力蓬勃發(fā)展，投資消費相互促進作用增強，將釋放廣闊投資空間。

一、上半年固定資產(chǎn)投資繼續(xù)擴大、結(jié)構(gòu)優(yōu)化

投資持續(xù)增長，制造業(yè)投資增長較快。2025年1—6月，固定資產(chǎn)投資累計同比增速為2.8%。扣除價格因素影響固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長5.3%。制造業(yè)投資頂住出口關(guān)稅壓力保持較快增長。1—6月，制造業(yè)投資同比增長7.5%，增速比全部投資高4.7個百分點。其中，信息服務(wù)業(yè)，航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)，計算機及辦公設(shè)備制造業(yè)投資同比分別增長37.4%、26.3%、21.5%。6月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI繼續(xù)回升0.2個百分點至49.7%，制造業(yè)生產(chǎn)和新訂單指數(shù)分別為51%、50.2%，在上月基礎(chǔ)上繼續(xù)回升0.3個、0.4個百分點。

“兩重”政策對基礎(chǔ)設(shè)施投資發(fā)揮積極支撐作用。截至目前，今年8000億元“兩重”建設(shè)項目清單分三個批次已全部下達完畢。“硬投資”方面，2025年“兩重”建設(shè)共安排8000億元支持1459個項目，涉及長江流域生態(tài)修復(fù)、長江沿線重大交通基礎(chǔ)設(shè)施、西部陸海新通道、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田、重大水利工程、城市地下管網(wǎng)、“三北”工程、醫(yī)院病房改造等重點領(lǐng)域。“軟建設(shè)”方面，在重點領(lǐng)域加快推出一批改革創(chuàng)新舉措，包括優(yōu)化長江沿線鐵路投融資模式，建立健全城市地下管網(wǎng)運行維護管理機制，完善國家物流樞紐規(guī)劃布局，完善人才培養(yǎng)與經(jīng)濟社會發(fā)展需要適配機制，探索“風(fēng)電光伏+治沙”新模式等。同時，上半年國家發(fā)展改革委提高了“兩重”資金對地方項目的支持比例，進一步緩解了地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金壓力。1—6月，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（不含電力等，下同）同比增長4.6%，高于全部投資增速1.8個百分點。其中，水上運輸業(yè)投資增長21.8%，水利管理業(yè)投資增長15.4%，鐵路運輸業(yè)投資增長4.2%。

“兩新”政策推動設(shè)備工器具購置投資貢獻超六成。上半年，隨著“兩新”加力擴圍政策持續(xù)實施，電子信息、安全生產(chǎn)、設(shè)施農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域設(shè)備工器具購置投資明顯增加。1—6月，設(shè)備工器具購置投資同比增長17.3%，增速比全部投資高14.5個百分點，對全部投資增長的貢獻率超過60%，成為近年來穩(wěn)投資最重要的支點。作為新型設(shè)備工器具的代表，3D打印設(shè)備、工業(yè)機器人產(chǎn)品產(chǎn)量同比分別增長43.1%、35.6%。體現(xiàn)了設(shè)備更新向智能化、高端化發(fā)展的方向。

《民營經(jīng)濟促進法》出臺進一步優(yōu)化民營經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境。1—6月，扣除房地產(chǎn)開發(fā)的民間投資增長5.1%。其中，汽車制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)等重點領(lǐng)域民間投資增長較快，顯示出較強增長動力。5月20日，《民營經(jīng)濟促進法》正式施行，國家發(fā)展改革委等部門發(fā)布新版市場準(zhǔn)入負面清單，中國人民銀行出臺25條舉措引導(dǎo)金融資源更多流向小微和民營企業(yè)。一系列財政、金融、產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同發(fā)力，對于提振民間投資信心起到有力的支撐作用。

二、下一階段，增量政策持續(xù)發(fā)力將釋放更大投資空間

從國際經(jīng)驗看，投資率一般在人均GDP處于1萬美元到2萬美元之間時達到峰值，但達峰后仍有較長時間保持在中高水平。當(dāng)前，我國人均GDP突破1.3萬美元，按規(guī)律仍處在投資率達峰階段。從發(fā)展看，錨定社會主義現(xiàn)代化的目標(biāo)，推進中國式現(xiàn)代化過程中，我國仍需保持一定投資增速，同時，必須提高投資的精準(zhǔn)性、有效性。

一是新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域科技創(chuàng)新蓬勃發(fā)展。新興技術(shù)間的融合產(chǎn)生出跨越傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)邊界的新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新模式，推動增長方式從依賴傳統(tǒng)要素拉動、注重增量增長和有形資產(chǎn)的階段，進入到更需要新質(zhì)要素推動、增量存量統(tǒng)籌與更注重?zé)o形資產(chǎn)的新階段。未來，我國人工智能、量子信息等未來產(chǎn)業(yè)有望形成多個萬億級投資體量的行業(yè)領(lǐng)域。

二是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級與創(chuàng)新融合發(fā)展空間巨大。“人工智能+”行動，將帶動眾多領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)投資，成為我國數(shù)字經(jīng)濟又一次躍升的引擎。聚焦信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、娛樂傳媒、虛擬現(xiàn)實等與新型消費相關(guān)的行業(yè)領(lǐng)域，加大產(chǎn)業(yè)投資扶持力度，鼓勵科技型企業(yè)上市融資、發(fā)行債券、并購重組，將催生更多新產(chǎn)品新技術(shù)新業(yè)態(tài)。積極運用數(shù)字技術(shù)、綠色技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，推廣智慧家居、智能安防、智慧停車、智慧交通等應(yīng)用場景，將形成更多可持續(xù)的投資收益閉環(huán)。

三是基礎(chǔ)設(shè)施結(jié)構(gòu)和功能優(yōu)化空間仍待釋放。交通、能源基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)化升級和體系完善相關(guān)投資規(guī)模每年分別將保持在3萬億元左右。通過大力實施城市更新，支持建設(shè)改造老舊商業(yè)區(qū)、工業(yè)園區(qū)，合理布局停車場、體育場等基礎(chǔ)設(shè)施，推動旅游景區(qū)、消費集聚商業(yè)區(qū)提檔升級，優(yōu)化公共交通服務(wù)設(shè)施，不斷豐富消費場景和優(yōu)化消費體驗，預(yù)計每年將帶動7萬億投資需求，在惠民生、促消費的同時創(chuàng)造新的經(jīng)濟增長點。

四是統(tǒng)籌“投資于人”與“投資于物”催生投資新空間。針對我國公共消費服務(wù)不足，著力增加優(yōu)質(zhì)教育和醫(yī)療、多樣化養(yǎng)老、普惠式托育等領(lǐng)域公共服務(wù)消費供給，創(chuàng)新多元化消費場景，增加消費品個性化多元化供給等公共服務(wù)領(lǐng)域投資，將成為下一階段投資的重要增長點。通過政府支出、社會投資和個人投入的合力，將推動形成未來的有效供給，既能夠支撐技術(shù)進步、推動產(chǎn)業(yè)升級，提高優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)供給能力，也能夠促進民生改善、夯實安全基礎(chǔ)，形成更高水平的人力資本積累，創(chuàng)造更高品質(zhì)的生活。

（作者單位：中國宏觀經(jīng)濟研究院投資所）