ESG表現(xiàn)與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新

一、引言

一直以來，黨中央、國(guó)務(wù)院高度重視綠色經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步完善市場(chǎng)導(dǎo)向的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系實(shí)施方案》《2024—2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》等文件，加速綠色技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)綠色發(fā)展。企業(yè)作為我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要主體，在綠色技術(shù)創(chuàng)新體系中的作用至關(guān)重要，研究企業(yè)如何提升技術(shù)創(chuàng)新能力，對(duì)推動(dòng)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

2024年，三大證券交易所發(fā)布了征求意見稿，規(guī)定部分公司要進(jìn)行強(qiáng)制性信息披露。因此，越來越多的企業(yè)將ESG理念融入企業(yè)的戰(zhàn)略管理之中。ESG表現(xiàn)能否促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新，其結(jié)論為企業(yè)推進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新、為投資者利用ESG信息進(jìn)行決策、為政府完善ESG評(píng)價(jià)體系提供了借鑒。

基于此，本文選取A股上市公司進(jìn)行研究，探討企業(yè)ESG表現(xiàn)與綠色技術(shù)創(chuàng)新之間的影響關(guān)系，分析環(huán)境責(zé)任、社會(huì)責(zé)任與公司治理三個(gè)維度下的具體影響，并根據(jù)研究結(jié)果提出相應(yīng)建議，促進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

1.ESG表現(xiàn)與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新

ESG表現(xiàn)是一種關(guān)注環(huán)境責(zé)任、社會(huì)責(zé)任和公司治理的企業(yè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，它為傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析提供了有效延伸，受到了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的廣泛應(yīng)用。

從財(cái)務(wù)角度分析，“ESG信息披露質(zhì)量與財(cái)務(wù)績(jī)效之間存在正向關(guān)系”是大部分學(xué)者的共識(shí)。第一，良好的ESG信息披露能夠促進(jìn)企業(yè)盈利能力提升（NegarYetal等，2021）。第二，長(zhǎng)期的ESG信息披露能夠降低債務(wù)融資成本（曾春華等，2024）。第三，良好的ESG信息披露能夠控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)提升財(cái)務(wù)績(jī)效的目的（王欣蘭等，2023）。從非財(cái)務(wù)角度分析，近年來，學(xué)者們致力于構(gòu)建具有中國(guó)特色的ESG標(biāo)準(zhǔn)體系，助力我國(guó)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)（劉匯等，2024）。有學(xué)者發(fā)現(xiàn)某地區(qū)的企業(yè)ESG表現(xiàn)越好，該地碳排放程度就越低（孫紅梅等，2024）。然而，從非財(cái)務(wù)角度對(duì)ESG表現(xiàn)進(jìn)行的研究數(shù)量較少，企業(yè)ESG表現(xiàn)的價(jià)值效應(yīng)有很大的研討空間。

綠色技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要類型，能夠?yàn)槠髽I(yè)長(zhǎng)期發(fā)展提供助力。企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新是指企業(yè)通過創(chuàng)新技藝等方式，在減少污染的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)降本增效。在推動(dòng)綠色技術(shù)創(chuàng)新方面，多數(shù)學(xué)者認(rèn)為良好的公司治理可以提高企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新，如企業(yè)ESG表現(xiàn)為促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新提供了現(xiàn)實(shí)需求、動(dòng)力機(jī)制和制度保障（李井林等，2024）。

同時(shí)，綠色技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)在面對(duì)全球氣候及環(huán)境惡化和資源枯竭挑戰(zhàn)時(shí)的重要策略，也是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與環(huán)境保護(hù)雙贏的關(guān)鍵途徑。通過采用可持續(xù)發(fā)展視角，能夠關(guān)注到ESG表現(xiàn)在企業(yè)產(chǎn)生的綠色可持續(xù)內(nèi)驅(qū)效應(yīng)，對(duì)ESG表現(xiàn)價(jià)值效應(yīng)的研究意義重大。

資源依賴?yán)碚撜J(rèn)為，通過識(shí)別并利用資源，企業(yè)能夠產(chǎn)生超額利潤(rùn)。當(dāng)今社會(huì)，企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任在我國(guó)實(shí)現(xiàn)全面綠色轉(zhuǎn)型過程中承擔(dān)著重要角色（陳愛珍等，2023）。近年來，企業(yè)積極加大對(duì)綠色創(chuàng)新活動(dòng)的投入，旨在契合利益相關(guān)者的多元訴求。企業(yè)積極履行環(huán)境責(zé)任會(huì)向外界表明企業(yè)的主動(dòng)擔(dān)當(dāng)，而投資者在接收到這種信號(hào)后，往往會(huì)對(duì)企業(yè)給予更多支持（王松等，2024）。

利益相關(guān)方理論認(rèn)為，企業(yè)的成功和生存依賴于對(duì)利益相關(guān)者需求的滿足。若較好地披露ESG表現(xiàn)，就能更全面地展現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況（徐光華等，2022）。良好的ESG表現(xiàn)有助于降低管理者和投資者之間的不透明性，進(jìn)而緩解評(píng)估環(huán)境面臨的擔(dān)憂（Paulo，2022）。因此，良好的ESG表現(xiàn)降低了信息不對(duì)稱程度，樹立了積極的公眾形象和品牌聲譽(yù)，提高了企業(yè)綠色創(chuàng)新的市場(chǎng)認(rèn)可度。

委托代理理論認(rèn)為，高管可能會(huì)追求個(gè)人利益而犧牲其他利益相關(guān)者的利益，因此會(huì)放棄風(fēng)險(xiǎn)較高、周期較長(zhǎng)的綠色技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目。企業(yè)ESG表現(xiàn)的情況，在一定層面上體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善程度。公司治理越好，對(duì)上市公司創(chuàng)新投入規(guī)模和創(chuàng)新產(chǎn)出水平的提升越有幫助（韓楊等，2022），有助于降低短期機(jī)會(huì)主義，從而更關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

綜上所述，ESG表現(xiàn)能夠促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新，且ESG表現(xiàn)涵蓋的環(huán)境責(zé)任、社會(huì)責(zé)任以及公司治理三個(gè)維度，均能分別促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。

2.高管激勵(lì)的調(diào)節(jié)作用

高管激勵(lì)主要包括薪酬激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)兩種方式。薪酬激勵(lì)以提高工資薪金為主要方式，能在短期內(nèi)對(duì)創(chuàng)新投資風(fēng)險(xiǎn)予以補(bǔ)償，進(jìn)而鼓勵(lì)高管開展綠色技術(shù)創(chuàng)新投入。高管在進(jìn)行周期較長(zhǎng)、回報(bào)延緩或可能產(chǎn)生損失的項(xiàng)目時(shí)，薪酬激勵(lì)可以適時(shí)彌補(bǔ)、減弱或消除高管的顧慮，促進(jìn)其以積極的態(tài)度履行職責(zé)，積極進(jìn)行綠色創(chuàng)新活動(dòng)，提高綠色技術(shù)創(chuàng)新水平（郭毓東等，2023）。

股權(quán)激勵(lì)通過向高管分配股權(quán)，將高管利益和企業(yè)發(fā)展緊密相連，使其基于企業(yè)的持續(xù)性對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新予以關(guān)注。有學(xué)者發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)能夠增強(qiáng)企業(yè)高管的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)（姜帥等，2022）。也有學(xué)者發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)的存在會(huì)緩解重污染企業(yè)環(huán)境不確定性與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系（李曉濤等，2022）。

綜上所述，本文將進(jìn)一步探究高管激勵(lì)是否在ESG表現(xiàn)與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系中發(fā)揮作用。

三、研究假設(shè)

1.ESG表現(xiàn)與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新

在環(huán)境方面 （E） ，注重環(huán)保的企業(yè)會(huì)積極投入資金用于綠色技術(shù)研發(fā)，以應(yīng)對(duì)嚴(yán)格法規(guī)，同時(shí)滿足消費(fèi)者對(duì)綠色產(chǎn)品的需求。在社會(huì)層面（S，良好的社會(huì)形象使企業(yè)能吸引更多人才，這些人才的創(chuàng)新思維會(huì)助力綠色技術(shù)創(chuàng)新，并且消費(fèi)者也更傾向于支持有社會(huì)責(zé)任感的企業(yè)。在公司治理層面（G），高效的治理結(jié)構(gòu)可以精準(zhǔn)地將資源投入綠色技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目，保障創(chuàng)新的持續(xù)推進(jìn)，有助于識(shí)別和抓住綠色技術(shù)創(chuàng)新的機(jī)遇。

因此提出本文H1：良好的ESG表現(xiàn)能夠促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。

2.高管激勵(lì)的調(diào)節(jié)作用

當(dāng)企業(yè)為高管提供激勵(lì)措施時(shí)，會(huì)引導(dǎo)高管更加關(guān)注企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。在環(huán)境維度，高管會(huì)積極推動(dòng)綠色技術(shù)創(chuàng)新，減少企業(yè)生產(chǎn)對(duì)環(huán)境的負(fù)面影響，維護(hù)企業(yè)的長(zhǎng)期聲譽(yù)和社會(huì)形象。在社會(huì)維度，高管會(huì)將社會(huì)責(zé)任納入企業(yè)戰(zhàn)略，通過綠色技術(shù)創(chuàng)新，生產(chǎn)更符合社會(huì)期望的產(chǎn)品，贏得消費(fèi)者好感。在公司治理維度，高管會(huì)積極完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，為綠色技術(shù)創(chuàng)新營(yíng)造良好的內(nèi)部環(huán)境，保障資源分配和項(xiàng)目開展，從而加強(qiáng)ESG表現(xiàn)對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的積極作用。

由此，提出本文的H2：ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響會(huì)受到來自高管激勵(lì)的正向調(diào)節(jié)作用。

四、研究設(shè)計(jì)

1.數(shù)據(jù)來源

本文選取2013一2022年的A股上市公司作為初始樣本，并對(duì)其進(jìn)行篩選及縮尾處理。綠色專利數(shù)據(jù)選自中國(guó)研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)；企業(yè)ESG表現(xiàn)數(shù)據(jù)選自華證指數(shù)網(wǎng)站；公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)選自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫，缺失數(shù)據(jù)手動(dòng)補(bǔ)齊。

2.變量選擇

（1）被解釋變量：綠色技術(shù)創(chuàng)新 （GI 。上市公司綠色發(fā)明專利和綠色實(shí)用新型專利獨(dú)立申請(qǐng)數(shù)量的合計(jì)數(shù) +1 后取自然對(duì)數(shù)值。

（2）解釋變量： ① ESG表現(xiàn)（ESG）：利用華證ESG指數(shù)，將C-AAA的9個(gè)等級(jí)依次賦值1～9，評(píng)級(jí)為C時(shí)賦值為1，評(píng)級(jí)為CC時(shí)賦值為2，以此類推。 ② 環(huán)境表現(xiàn) （E） ：ESG表現(xiàn)中環(huán)境責(zé)任維度的評(píng)級(jí)賦分。 ③ 社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)（S：ESG表現(xiàn)中社會(huì)責(zé)任維度的評(píng)級(jí)賦分。 ④ 公司治理表現(xiàn) （G） ：ESG表現(xiàn)中公司治理維度的評(píng)級(jí)賦分。

（3）調(diào)節(jié)變量： ① 高管薪酬激勵(lì)（Salary）：前三位高管薪酬總額的自然對(duì)數(shù)值。 ② 高管股權(quán)激勵(lì)（Stock）：高管持股總數(shù)占股本總數(shù)的比重。

（4）控制變量： ① 企業(yè)規(guī)模 （Size） ：期末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)值。 ② 凈資產(chǎn)收益率（ ROE ：凈利潤(rùn)占所有者權(quán)益的比重。 ③ 托賓Q值（Tobin Q ）：流通股市值、非流通股股數(shù) × 每股凈資產(chǎn)、負(fù)債賬面值的合計(jì)數(shù)與期末總資產(chǎn)的比值。 ④ 投資水平（Invest）：購(gòu)買長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金減去處置長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金后與期初總資產(chǎn)的比值。

3.模型設(shè)計(jì)

為研究企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響，構(gòu)建模型3.1：

GI=α+β₁ESG+β₂Size+β₃ROE+β₄TobinQ+β_sInνest （204號(hào) 3.1

在模型3.1的基礎(chǔ)上，將企業(yè)ESG表現(xiàn)分為三個(gè)維度，進(jìn)一步考慮環(huán)境表現(xiàn) （E） 、社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)（S）以及公司治理表現(xiàn) （G） 對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響。

為研究高管激勵(lì)對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)與綠色技術(shù)創(chuàng)新之間的調(diào)節(jié)效應(yīng)影響，分為高管薪酬激勵(lì)與高管股權(quán)激勵(lì)兩方面進(jìn)行分析，構(gòu)建模型 3.2a 、 3.2b GI=α+β₁ESG+β₂Salary+β₃ESG×Salary+β₄Size+β_sROE+β₄eβ₅. βTobinQ+β，Invest 3.2aGI=α+β₁ESG+β₂Stock+β₃ESG×Stock+β₄Size+β_sROE+β₄+β₅+β₆+β₇+β₈+β₆+β₆+β₇+β₈+β₈ （204號(hào)βTobinQ+β，Invest 3.2b

五、實(shí)證結(jié)果與分析

1.描述性統(tǒng)計(jì)分析

本文選取31601條數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果顯示：綠色技術(shù)創(chuàng)新的平均值為0.353，標(biāo)準(zhǔn)差為0.788，表明多數(shù)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)投人不足。ESG表現(xiàn)的平均值為1.950，標(biāo)準(zhǔn)差為1.200，表明不同企業(yè)間ESG表現(xiàn)差異較大，整體仍處于較低水平的集中趨勢(shì)，且多數(shù)企業(yè)ESG表現(xiàn)欠佳。高管薪酬激勵(lì)的數(shù)據(jù)區(qū)間為0～18.58 ，平均值為14.61，標(biāo)準(zhǔn)差為0.972；高管股權(quán)激勵(lì)的數(shù)據(jù)區(qū)間為 0～0.995 ，平均值0.1，標(biāo)準(zhǔn)差0.198。

2.相關(guān)性分析

相關(guān)性分析結(jié)果如表1所示。企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)ESG表現(xiàn)、高管激勵(lì)等主要變量均在 1% 的置信水平上顯著正相關(guān)，初步支持了本文研究假設(shè)。

表1相關(guān)性分析

注：*表示0.1級(jí)別顯著相關(guān)，**表示0.5級(jí)別，***表示0.01級(jí)別。

3.回歸性分析

由表2可知，企業(yè)ESG表現(xiàn)的回歸系數(shù)在 1% 置信水平上顯著為正，表明企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新存在顯著促進(jìn)效應(yīng)，且在環(huán)境責(zé)任、社會(huì)責(zé)任與公司治理三方面均為顯著，數(shù)據(jù)結(jié)果證明假設(shè)H1成立。

4.進(jìn)一步研究（1）穩(wěn)健性檢驗(yàn)① 替換被解釋變量

參考賈玥（2024）的方法，被解釋變量替換為綠色實(shí)用新型專利獨(dú)立申請(qǐng)數(shù)量，結(jié)果如表3所示。在替換被解釋變量后，ESG表現(xiàn)的回歸系數(shù)為0.267，且在 1% 置信水平上顯著為正，與前文結(jié)果一致。

② 更換時(shí)間范圍

2020年我國(guó)提出“雙碳”目標(biāo)，為排除這一政策影響，將數(shù)據(jù)時(shí)間調(diào)整為2020年之前，結(jié)果如表3所示。在更改時(shí)間范圍后，ESG表現(xiàn)的回歸系數(shù)為0.042，且在1% 置信水平上顯著為正，與前文結(jié)果一致。

（2）異質(zhì)性分析① 地區(qū)性質(zhì)

現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，由于我國(guó)不同地區(qū)在各方面的不同，各地企業(yè)ESG表現(xiàn)存在較大差異。因此，本文將研究樣本劃分為東部、中部和西部三個(gè)區(qū)域進(jìn)行分析，結(jié)果如表3所示。

東部地區(qū)回歸系數(shù)為0.067、中部地區(qū)為0.047、西部地區(qū)為0.075，三者均在 1% 置信水平上顯著為正，表明無論所處地區(qū)，良好的ESG表現(xiàn)都會(huì)對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平起到促進(jìn)作用，而東部與西部地區(qū)的促進(jìn)效應(yīng)更明顯。原因在于：東部地區(qū)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)，報(bào)出ESG信息之后，為了維持良好的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，會(huì)更加重視綠色技術(shù)創(chuàng)新；西部地區(qū)企業(yè)外部環(huán)境脆弱，報(bào)出ESG信息之后，為了改善經(jīng)營(yíng)環(huán)境，也會(huì)更加重視綠色技術(shù)創(chuàng)新。

② 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

相比非國(guó)有企業(yè)而言，國(guó)有企業(yè)通常承擔(dān)著更大的社會(huì)責(zé)任，更有動(dòng)力和意愿致力于推動(dòng)綠色技術(shù)創(chuàng)新。因此，本文將研究樣本劃分為國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)，結(jié)果如表3所示。國(guó)有企業(yè)回歸系數(shù)為0.061，非國(guó)有企業(yè)為0.047，兩者均在 1% 置信水平上顯著為正，表明無論產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，良好的ESG表現(xiàn)都會(huì)對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平起到促進(jìn)作用，且促進(jìn)作用在國(guó)有企業(yè)中更突出。

表2ESG表現(xiàn)與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新

注：*表示0.1級(jí)別顯著相關(guān)， ^** 表示0.5級(jí)別，***表示0.01級(jí)別。

表3進(jìn)一步研究

注：*表示0.1級(jí)別顯著相關(guān)， ^** 表示0.5級(jí)別， ??? 表示0.01級(jí)別。

第三，鼓勵(lì)合作交流。東部、西部地區(qū)企業(yè)和國(guó)有企業(yè)在ESG表現(xiàn)方面更優(yōu)秀，可以推廣其在ESG和綠色技術(shù)創(chuàng)新方面的成功經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮示范作用。

5.調(diào)節(jié)作用分析

由表4可知，薪酬激勵(lì)的回歸系數(shù)為0.025，在 1% 置信水平上顯著為正，表明高管薪酬激勵(lì)在ESG表現(xiàn)與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新之間產(chǎn)生正向調(diào)節(jié)效應(yīng)；股權(quán)激勵(lì)的回歸系數(shù)為0.035，在 1% 置信水平上顯著為正，表明高管股權(quán)激勵(lì)在ESG表現(xiàn)與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新之間也產(chǎn)生正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。

表4高管激勵(lì)的調(diào)節(jié)作用

注：*表示0.1級(jí)別顯著相關(guān)，**表示0.5級(jí)別，***表示0.01級(jí)別。

六、研究結(jié)論與建議

本文選取A股上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)ESG表現(xiàn)與綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響關(guān)系進(jìn)行分析。研究結(jié)果表明：（1）良好的ESG表現(xiàn)能夠顯著促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平，在三個(gè)維度方面均有表現(xiàn)。（2）ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平的促進(jìn)作用在東、西部地區(qū)企業(yè)及國(guó)有企業(yè)中更明顯。（3）高管激勵(lì)在ESG表現(xiàn)與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新之間產(chǎn)生顯著正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。

基于此，本文提出以下建議：

第一，加大對(duì)ESG表現(xiàn)在企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展方面的價(jià)值關(guān)注。一方面，將ESG理念融入公司治理過程中，在決策過程中充分考慮ESG因素，主動(dòng)披露ESG表現(xiàn)。另一方面，積極構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展導(dǎo)向的ESG表現(xiàn)披露體系。

第二，建立健全ESG體系下的高管激勵(lì)制度。合理結(jié)合薪酬激勵(lì)與股權(quán)激勵(lì)，優(yōu)化企業(yè)激勵(lì)制度，為企業(yè)高管重視綠色技術(shù)創(chuàng)新提供激勵(lì)保障。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡(jiǎn)介：顧楊（ 2002.01- ），女，漢族，江蘇南通人碩士研究生在讀，研究方向：企業(yè)管理與財(cái)務(wù)決策；曹姝，女副教授，研究方向：企業(yè)融資、企業(yè)財(cái)務(wù)決策等。