江蘇又一“小巨人”啟動IPO 為數控機床領域領先企業

近年來，隨著中國數控機床行業的快速發展，以及整體技術水平的快速提升，產業鏈相關企業也實現了快速增長，這堅定了部分企業上市的決心。根據深交所官網顯示，國內數控機床核心功能部件廠商岡田智能（江蘇）股份有限公司（以下簡稱“岡田智能”）在深交所主板的IPO申請已獲得受理，目前已進入問詢階段。

經過多年的發展，岡田智能已成為國內規模最大的刀庫廠商，在行業內擁有較高的知名度。此次IPO，岡田智能擬募資9.85億元，主要用于數控機床刀庫生產線擴建項目、數控機床主軸及轉臺生產線擴建項目、企業研發及信息化升級改造項目、營銷技術服務網絡建設項目，以及補充流動資金。

岡田智能表示，本次募集資金投資項目系結合公司生產經營實際情況，圍繞公司戰略規劃制定，項目的實施將有效擴充公司業務規模、提升資金實力和運營能力、強化市場地位和綜合競爭實力。

數控機床功能部件領先企業

岡田智能成立于2013年，截至招股書簽署日，陳亮、蔡麗娟夫婦直接持有公司16.51%的股份，并間接控制公司75.23%的股份，合計控制公司91.74%的股份，為公司實際控制人。岡田智能唯一的外部股東為2023年6月引入的工業母機產業基金，其持股比例為8.26%，公司的股權集中度比較高。

岡田智能專注于數控機床功能部件領域，主營業務為數控機床核心功能部件的研發、生產與銷售，主要產品包括刀庫、主軸、轉臺等，主要應用于金屬切削類數控機床。

據岡田智能測算，2024年我國數控機床功能部件的市場規模約為210.82億元至332.21億元，2024年岡田智能在國內數控機床功能部件行業市場占有率約為2.78%-4.38%。另據同行業主要企業公開數據顯示，岡田智能在國內數控機床功能部件行業市場規模僅次于昊志機電，系行業內領先企業。

作為高新技術企業、國家級專精特新“小巨人”企業，岡田智能注重研發創新，掌握了具有自主知識產權的關鍵核心技術，在產品結構設計、精密加工、關鍵制造、產品穩定性和可靠性等領域形成了一定的技術優勢。截至2024年末，岡田智能共擁有授權專利158項，其中發明專利63項。

從客戶資源來看，岡田智能的主要客戶覆蓋紐威數控（688697.SH）、海天精工（601882.SH）、喬鋒智能（301603.SZ）、國盛智科（688558.SH）、德揚智能裝備（蘇州）股份有限公司、韓國現代威亞株式會社等境內外知名數控機床廠商。

依托在刀庫方面積累的客戶資源和產品口碑，岡田智能的業績穩步增長。2022年至2024年（以下簡稱“報告期”），公司實現的營業收入分別為7.67億元、7.73億元、9.32億元；歸母凈利潤分別為1.19億元、1.32億元、1.69億元，收入及利潤規模持續擴大。

隨著經營規模的擴大，岡田智能的應收賬款賬面余額規模也在持續增長，截至各報告期末的金額分別為2.52億元、2.54億元、2.90億元，占各期營業收入的比例分別為32.81%、32.81%、31.09%。隨著應收賬款賬面余額的增加，企業壞賬準備規模也會增加，進而侵蝕企業利潤。

對此，岡田智能提示：“隨著經營規模的擴大，公司應收賬款的規模可能繼續增長。如果未來下游行業市場環境發生重大不利變化或主要客戶的生產經營狀況、財務狀況出現惡化，將給公司帶來應收賬款無法及時收回或無法全部收回的風險，并對公司的經營業績和現金流量造成不利影響。”

國產替代進程加速公司產品銷量持續增加

作為全球最大的機床生產和消費國，中國機床行業需求長期保持較高景氣度，其中，數控機床由于更先進、更具吸引力，其市場規模持續擴大。根據觀研天下統計數據，截至2024年，中國數控機床的市場規模為4305億元，預計2025年將超過4500億元，這將推動中國數控機床企業的進一步發展。

從產品價格來看，岡田智能包括刀庫、主軸、轉臺在內的三大產品在2024年均出現降價的情況。根據招股書披露，報告期內，刀庫的產品單價分別為1.59萬元/臺、1.58萬元/臺、1.46萬元/臺，2024年下降了7.25%；主軸的單價分別為0.91萬元/支、0.92萬元/支、0.81萬元/支，2024年下降了11.27%；轉臺的產品單價分別為1.14萬元/臺、1.17萬元/臺、0.99萬元/臺，2024年下降了15.72%。

由于機床處于制造業產業鏈的中游，行業景氣度受國家宏觀經濟和政策方面的影響較大。在政策層面，我國將高端數控機床納入“十四五”規劃重點發展領域，通過專項補貼、稅收優惠、技術攻關基金等政策工具，推動產業鏈自主可控，我國機床行業的國產替代進程也在政府的大力支持下持續加速。隨著我國數控機床核心部件逐步實現自主化、標準化與性價比優化，刀庫、主軸、轉臺的核心部件的價格出現下降。

在國產技術成熟、成本下行的行業背景下，岡田智能的產品銷量持續上漲。報告期內，刀庫的銷量由40255臺增至51037臺，主軸的銷量由7429臺增至12215臺，轉臺的銷量由3901臺增至6986臺。

毛利率表現方面，2022年至2024年，岡田智能的主營業務毛利率保持增長，分別達到30.12%、30.90%、32.16%，其中刀庫產品對毛利的貢獻比例超過80%。對于2023年和2024年主營業務毛利率的增長，岡田智能表示主要是受到主軸、轉臺的毛利率貢獻增加所致。

不過，岡田智能也在招股書中進行了風險提示：“未來，隨著公司業務規模的擴大，受下游行業需求波動、市場競爭加劇、產品結構變動等因素影響，公司可能面臨毛利率下滑的風險。”

報告期內，岡田智能的存貨賬面價值分別為1.93億元、1.48億元、1.64億元，占公司資產總額的比例分別為25.55%、17.84%、16.33%。從存貨構成來看，公司的存貨主要由原材料、半成品、庫存商品和在產品構成，其中原材料和半成品的期末庫存金額及占比較高，公司表示，主要原因系公司產品的具體規格型號較多導致所需原材料種類較多，為降低采購成本并保障生產進行的規模采購；另外由于公司客戶較為分散，不同客戶存在差異化需求，部分原材料及半成品消耗周期較長所致。

然而，隨著經營規模的擴大，存貨的規模可能會進一步增長，公司對此表示，如果公司未能對存貨進行有效管理、下游行業市場及客戶需求發生不利變化或者因市場競爭加劇導致產品滯銷、存貨積壓，公司存貨將面臨大額減值的風險。

在建廠房涉未決訴訟已計提減值準備

據招股書披露，截至招股書簽署日，岡田智能尚有一宗因建設工程施工合同糾紛產生的未決訴訟，其中岡田智能系原告，被告方系江蘇嶸禾鑫建設有限公司。

從訴訟背景來看，2024年5月28日，原被告雙方簽訂建設工程施工合同，約定被告承建原告位于丹陽市珥陵鎮的2#3#廠房及室外配套工程，后被告進場施工。因施工質量問題，丹陽市建設工程質量監督站于2024年8月16日向被告下達了工程停工通知書，理由是在檢查工程質量的過程中，發現被告施工的3#廠房柱下條形基礎存在大量貫穿性混凝土裂縫。

2024年10月29日，岡田智能向丹陽市人民法院遞交了《民事起訴狀》，請求判決解除與被告簽訂的建設工程施工合同并從起訴之日起5日內無條件退出工地，并恢復原狀；判令被告退還原告已經預付的工程款520萬元；依法判令被告賠償因工程質量造成的直接經濟損失200萬元（最終以鑒定評估金額為準）；并承擔違法解除合同的違約金520萬元，同時履約保證金不予退還。

根據最新訴訟進展顯示，截至招股書簽署日，案件尚在一審審理過程中，目前正在對3#廠房條形基礎是否滿足設計使用要求、混凝土抗壓強度、混凝土裂縫原因進行司法鑒定，相關責任歸屬及賠償金額將在司法鑒定結果出來后由法院依法判決。截至2024年末，岡田智能已針對上述建設工程相關在建工程余額498.09萬元全額計提減值準備，且基于謹慎性原則，未對預計能夠獲得的潛在訴訟賠償確認相關資產。針對訴訟事項對于公司財務狀況、經營穩定性的影響，岡田智能在招股書中表示：“公司已經對相關在建工程全額計提減值準備，不會對公司財務狀況、經營穩定性構成重大不利影響。”