人民幣匯率雙向波動對人民幣國際化發展的影響分析

【摘要】自2012年4月16日以來，中國人民銀行宣布將人民幣兌換美元的交易價格浮動幅度由0.5%擴大到1%，同時并將外匯指定銀行為客戶提供的人民幣兌換美元的現匯買賣差價由1%擴大到2%，這一政策的出臺既順應了現代市場經濟的發展要求，也順應了人民幣國際化的發展進程，是中國經濟發展改革的必然要求。本文根據人民幣匯率雙向波動的背景和現狀，重點分析人民幣匯率雙向波動對現階段人民幣國際化的影響。

【關鍵詞】人民幣匯率 人民幣國際化 雙向波動

一、研究背景和現狀

自2008年金融危機爆發以來，人民幣國際化應運而生，這將為我國未來經濟前景帶來前所未有的機遇和挑戰。然而，在一個尚未完全實現城鎮化、工業化，市場經濟不夠發達，金融市場制度不夠完善的新興經濟大國，要實現人民幣國際化還需要內外發展動力推動其進行發展，而這個內外發展動力就是人民幣匯率雙向波動。自2011年第四個季度以來，人民幣兌換美元連續6年的單邊升值階段正處于結束狀態，根據中國人民銀行工作人員以及部分學者的說法，人民幣兌換美元的匯率已經接近于均衡的狀態。人民幣兌換美元的匯率是否達到了均衡水平，這將是一個難以衡量和解答的問題。事實上，我們現階段所關注的匯率問題的關鍵并不在于匯率是否是達到了均衡狀態，而是接近于此區間時的匯率雙向波動實現的條件以及由于波動而給整體經濟運行所帶來的影響。然而，在美聯儲可能放緩量化寬松的預期不斷增強的情況之下，新興市場貨幣或將面臨大量的撤資風險，我國作為新興發展中國家的一員必然難以獨善其身，人民幣升值的趨勢將會受到影響，進而影響到人民幣國際化的發展進程。所以在此背景之下，本文進一步研究其匯率波動的現狀和影響，這將對實現人民幣國際化具有重要而現實的意義。

二、人民幣匯率雙向波動對人民幣國際化發展的間接影響因素

自2005年7月以來，我國對人民幣實際有效匯率的形成機制進行了一系列改革，改革的重點是以市場供求為基礎，并參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。目前人民幣兌換美元雙向波動的趨勢較明顯，出現過連續貶值和連續升值的狀態，根據此趨勢，未來人民幣匯率的雙向波動幅度將會更加明顯。然而人民幣匯率的雙向波動對人民幣國際化的影響并不是一蹴而就，而是通過間接的途徑緩慢影響。

（一）匯率雙向波動促進企業提高國際經營風險管理能力

人民幣匯率雙向波動態勢將成為新趨勢，匯率波動彈性增大也對企業“走出去”匯率風險的規避提出更高的要求，根據外匯交易中心的數據顯示，2016年3月30日，人民幣兌換美元的中間報價6.4841，較之上一個交易日大幅度上漲了219個基點，上調幅度達到0.34%，創造兩周以內的最大上漲幅度。隨著一帶一路戰略的推進，一些規模龐大而且具有較強的戰略意義的國際產能合作項目的逐步落實，社會經濟整體將會面臨意想不到的損失。在企業“走出去”的過程中，部分企業將面臨更大的匯率風險。企業為了規避對外投資的匯率風險，一方面可以選擇匯率相對穩定的國家進行投資，進而根據政治和經濟形勢，適度的選擇多元化的投資管理策略，規避匯率風險。另一方面，由于匯率雙向波動預期的存在，企業可以與商業銀行合作，并開發出因地制宜的規避外匯風險的套期保值組合，同時將國外業務與國內業務進行長期合理的配置，以達到規避風險的目的。企業提高了國際經營風險的能力，才能在整個經濟市場中占據經濟地位，促使國內經濟的快速發展，進而加快人民幣國際化的進程。

（二）匯率雙向波動促進提高商業銀行的經營管理能力

人民幣國際化的發展核心之一即是商業銀行經營管理能力。自2014年以來，人民幣匯率出現了較大幅度的雙向波動，在此基礎之上，銀行的業務也面臨了未知的風險，銀行的業務經營管理也需要出現雙向的管理策略：一是通過摸索并形成一套適合銀行業發展的風險控制流程機制；二是實踐監管原則。在這種不斷變化的市場經濟之中，商業銀行應提高外匯經營管理能力，首先應該充分地認識到人民幣預期匯率走勢的變化，匯率雙邊波動是現行開放經濟市場的新常態，其次銀行應管理好客戶風險和市場風險，加強外匯產品的投資風險管理，提示并引導客戶和企業掌握衍生產品的交易方法，避免因市場波動幅度過大而造成的巨大損失。在新形勢下，信貸利差過大、銀行中間業務發展緩慢都是在匯率雙向波動之下亟需解決的問題，所以銀行既要面臨提高風險管理能力的壓力，又要不斷進行服務創新和產品創新。充分做好以上面臨的挑戰，才能使得人民幣在國際市場中占有一席之地，才能更好地促進人民幣國際化發展。

（三）匯率雙向波動推動利率市場化的進程

自1993年以來，至今為止將近24年的時間，利率市場化的推進仍在進行，但卻十分緩慢。利率市場化是貨幣市場改革和發展以及銀行體系的關鍵指標，同時也是人民幣國際化發展進程中的核心指標之一。我國中央銀行在2017年5月12日發布的第一季度中國貨幣政策執行報告中提出：在匯率雙向波動的機制之下，進一步推進利率市場化，提高金融資源配置效率，并完善金融調控機制。探索利率走廊機制，增強利率調控能力，并進一步疏通央行政策利率向金融市場及其實體經濟的傳導。支持人民幣在投資和跨境貿易中的使用，積極發揮人民幣在“一帶一路”建設中的作用，推進人民幣對其他貨幣直接交易的發展，更好的為人民幣跨境使用服務，密切關注國際新形勢變化對資本市場的影響，完善對跨境資本流動的審慎性監管，在國際市場不斷更新和發展的同時推進人民幣國際化的發展。

（四）匯率雙向波動推動外匯市場的發展

在中國國際投資和國際貿易的發展進程中，外匯衍生產品市場的發展存在嚴重的滯后性，這會阻礙人民幣國際化的發展步伐。由于人民幣匯率在匯率改革之前的三年間，人民幣呈現單邊升值的趨勢，導致人民幣外匯遠期、期貨、期權、互換以及掉期缺乏流動性。現階段人人民幣匯率的雙向波動為我國外匯市場的發展提供了契機，相關的外匯交易在近幾年中的國內外市場全面展開，將使得外匯市場更加具有活力，使得人民幣在世界經濟復雜的格局中占有重要的地位，進而更加良好的促進人民幣國際化的發展。

作者簡介：羅藝婷（1992-），女，漢族，湖北人，碩士，云南師范大學，國際金融學。endprint