財富觀察之三

中國經濟今后50年的健康發(fā)展需要具備哪些前提條件?穩(wěn)定的政局，改革開放的政策，務實的領導人，還有一點至關重要，正如財富論壇上許多嘉賓都提到的，應該是一套與市場經濟相配套、符合國際慣例的規(guī)則系統(tǒng)，它的核心是信用和保證信用通行的法制。

無疑，所有的商業(yè)世界都不能完全消除“道德風險”，但通過一套規(guī)則系統(tǒng)去制約它，卻可以使風險大大降低，讓“好人不吃虧，惡人受懲罰”。

建立信用體系遲不如早

廣東省常務副省長王岐山在論壇上講了兩個例子說明規(guī)則的重要性。

一個例子是，“廣信”和“粵海”在香港做了一些違背當?shù)胤傻氖虑椋詾槭裁炊伎梢宰兺ǎ铱臻g、想辦法搞掂，對當?shù)胤芍萌糌杪劇Ｈ浅龃蟮満螅盎浐！钡囊粋€官員跑來找王岐山，說：“我也是為了國企好嘛，能不能保護我?”王岐山說：“如果你自己沒裝腰包，我可以跟審查人員講一下。但你違反當?shù)胤蓱艿膽土P，我管不到。”

另一個例子是，平安保險公司為了跟國際接軌，引入了兩個外資股東，即高盛公司和摩根·斯坦利公司，兩個公司只占百分之幾的股份，但在董事會上對平安的大小事務卻極為認真乃至苛刻，簡直就像大股東的樣子。力主引進外資股東的平安董事長也開玩笑地說：“你們就出了一小點錢，怎么這么認真?”

缺乏國際金融活動中的法制管理的“廣信”和“粵海”給廣東留下了幾百億的窟窿，而且嚴重影響了中國金融機構在國外的信用；相反，平安保險正是適應了國際慣例的“認真”，才一步步走向繁榮。

王岐山說，正是1998年以來處理廣東省一些國有金融公司和投資公司的債務危機的過程，“使我們對于按國際游戲規(guī)則建立起商業(yè)誠信原則的必要性有了深切的認識。”

王岐山指出，在中國80年代發(fā)展早期，地方上有一批政府支持的金融公司(信托公司)和投資公司曾借用政府的信用提高了自身的信用等級，得以在國際金融市場以較低的成本融入資金。隨著市場化改革深入，這些以政府為背景的金融公司與投資公司一方面成為具有獨立商業(yè)目標和商業(yè)利益的企業(yè)，另一方面卻未能建立起自己的獨立商業(yè)信用，仍然利用政府的信用在市場上借貸。其結果，投資的商業(yè)風險不是由這些公司獨立承擔，而是由地方政府乃至中央政府承擔。這是我們這樣一個轉型經濟中特有的“道德風險”。

部分外國銀行也從這種權責不對稱中看到了“道德風險”可能給自己帶來的好處，違背銀行穩(wěn)健操作的通行規(guī)則，在缺乏審慎調查的基礎上向這些有政府背景的公司大量放貸，提供了可由公司使用、但指望由政府承擔無限責任的大量“容易錢”(easy money)。

上述兩方面的結合，導致大量本來稀缺的資本不但未能得到有效的使用，反而部分地被浪費和濫用，最終釀成了債務危機。“廣信”和“粵海”的債務危機就屬這種情況。

王岐山說，解決此類對外債務危機的一種選擇，是由中國政府大包大攬，統(tǒng)一承擔，動用政府的外匯儲備償付全部到期的本息。第二種選擇是依法辦事，由債務人和債權人自身承擔其商業(yè)行為的風險及后果，在債務人確實無力還債時按國際慣例進行債務重組；個別實在無法達成重組協(xié)議的，依法破產。第一種辦法在短期內可能有助于平息事態(tài)，但很容易帶來更大規(guī)模的“道德風險”，最終可能導致經濟崩潰。因此，理性的選擇只能是第二種辦法。雖然這樣會迫使債務人和債權人都付出了較大的財務代價，也在短期內對國內國際金融界產生一定的沖擊。“但這正是中國認同國際游戲規(guī)則、最終走上市場經濟道路不得不支付的代價。發(fā)展經濟的基礎是有競爭力的公司向市場提供更好的產品和服務。這也是健康的融資體系的基礎。政府對于宏觀經濟的穩(wěn)定和市場秩序負有重大責任，但是，政府不應該為獨立公司的商業(yè)活動提供這樣或那樣的擔保，從而降低市場對風險的警覺，加劇投資融資活動中的‘道德風險。轉型期的中國必須告別昨天，在法制而非傳統(tǒng)道德或者‘大鍋飯的基礎上，建立起符合市場經濟法則的信用體系。我們遲早要走出這重大的一步。當然，遲不如早!”

經過多年努力，中國已初步建立了以《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《保險法》、《票據(jù)法》等為主干的金融法律體系框架。王岐山表示，今后加強金融法制建設表現(xiàn)在兩方面，一是進一步完善金融法規(guī)、規(guī)章以及司法解釋，達到一切金融行為都有法可依；二是繼續(xù)加強法制實踐，達到政府和企業(yè)的金融行為都在公開、透明的法律程序中得到規(guī)范和監(jiān)督。總之，從依靠道德管理、裁判、監(jiān)督市場逐步轉向依靠法規(guī)管理、裁判、監(jiān)督市場，將是中國最終融入全球金融體系的前提條件。

中國證監(jiān)會副主席高西慶針對有企業(yè)提出的“企業(yè)上市需支付大量賄賂成本和時間成本”的問題，坦率表示“這一時間時有發(fā)生”，但今后會越來越少了，因為今后“企業(yè)能否上市將由市場來判斷，實行證券公司推薦、發(fā)行審核委員會審核、市場確定發(fā)行價格、證監(jiān)會核準的辦法，而不是由我們來斷定，也不是搞指標分配，由各省去定”。

1992～1995年，中國證監(jiān)會立案調查了19起違規(guī)事件，而近3年已調查100多起違規(guī)事件，顯示出監(jiān)管力度的加強。

當然，“依靠市場”不是一句話就能做到的。市場的一個重要組成部分是中介機構，中介機構的服務是誠信真實，還是瞎編濫造數(shù)據(jù)，這也需要一個過程來解決。王岐山說，“粵海”重組聘請的會計師是香港畢馬威，就是因為它有信用，債權人能信得過。

講求信用、依法監(jiān)管，實在是中國市場經濟中的一個大問題。為什么有人不講信用，法律也管不到他?最重要的原因恐怕是中國市場上，權力的作用有時會勝過信用，既然權錢交易、權力市場化可獲暴利，誠信守法者就會吃虧。這種狀態(tài)要真正改變，必然涉及到政府機構改革、政治體制改革的問題，正如李光耀所建議的，中國必須改善其法制和政制，公務員不得插手私營企業(yè)，以免出現(xiàn)利益沖突。為了方便技術轉讓，中國需要認識并保護知識產權，這就需要一個強大而獨立的法制。

投資軟環(huán)境仍待改進

在財富論壇上，新加坡內閣資政李光耀透露，到2001年1月1日，新加坡方面將中止與蘇州方面在蘇州工業(yè)園區(qū)項目上的合作。

李光耀說，當初雙方達成協(xié)議，在蘇州建設一個工業(yè)園區(qū)，向中方教授如何規(guī)劃、如何管理，并同時吸引外資。中方對此十分感興趣，希望能從中學到“軟件”，并到其他地方進行“復制”。但蘇州方面的官員更感興趣的卻是硬件，他們希望通過這個項目能帶來投資，在當?shù)亟颉⑿蘼罚@與新方的目標有所偏離。“盡管我曾告訴他們，中國領導人希望你們學習怎樣營造一個有利于商業(yè)的環(huán)境，而不是讓新加坡來幫助造橋修路的，但無濟于事。”李光耀指出，早在雙方合作協(xié)議達成之前，蘇州方面已有一個自己的工業(yè)園項目——蘇州新區(qū)開發(fā)區(qū)，其早在協(xié)議前兩年就動工了，當時新方得到的承諾是，蘇州將專注于與新加坡的合作，建設蘇州工業(yè)園。但事實卻是，他們對一些投資者說，“到我們的工業(yè)園來吧，不要去與新加坡合作的蘇州工業(yè)園，我們的新區(qū)開發(fā)區(qū)設施更便宜。”

李光耀同時表示，蘇州工業(yè)園是一個非常特殊的合作項目，是兩國政府間一個技術轉讓的項目。這個事件將不會影響到新加坡在中國的投資。

蘇州工業(yè)園是中國38家國家級經濟技術開發(fā)區(qū)中的佼佼者之一，1994年5月12日正式啟動后，實際利用外資已在30億美元以上。此次新加坡與蘇州方面提前分手，令人多少有些遺憾。在記者看來，這一分手并不應歸為哪一方的責任，簡單些講，蘇州市政府方面是絕不敢輕易得罪李光耀先生的，李先生在中國高層的人脈關系是眾人皆知的事。而且全國許多城市都有多個開發(fā)區(qū)，競爭并非一件壞事，蘇州市要面臨周圍其它城市爭奪外資的壓力，讓其只能搞一個“蘇州工業(yè)園”，事實上是不可能的。

但是有一點是值得我們思考的，那就是如何把我們吸引外資的軟環(huán)境搞得更好。為了爭奪外資，一些地方競相殺價提供優(yōu)惠和承諾，落實不了人家難免有意見。改善整體投資環(huán)境，提高辦事效率，政策透明，操作有序，讓外商在這里能賺到錢，這是更為重要的事。

投資環(huán)境直接影響投資決策。雖然中國的能源、交通、通訊等基礎設施建設日漸到位，但離現(xiàn)實需要或與發(fā)達國家相比，差距仍不小。杜邦公司就認為中國的水、電、氣費用在世界上是最高的。克虜伯公司認為他們在中國的能源費用太高了，每度電要0.69元人民幣，而在德國是0.50元左右。丹麥諾和諾德公司也算出他們在中國的電價幾乎是在歐洲的一倍。

《財富》中文版的文章指出，目前讓外商頭痛的一件事是“四亂”(即亂收費、亂罰款、亂檢查、亂攤派)屢禁不止。地方上有法不依執(zhí)法不嚴，權即是法，衙門即是法，朝令夕改說變就變。北京諾華制藥有限公司總裁劉保羅說，他曾被審計部門查了4次，原因是公司為員工提供了餐飲、旅行津貼。

其次是官僚主義。一些地方和部門對政策的掌握寬嚴不一，辦事拖沓，手續(xù)繁雜，效率很低。外商投資的項目越大，被延擱的時間往往越長，以致貽誤了商機。中法合資的北京安德魯水果食品公司總經理貝森說，要了解中國官員一整套辦事程序很困難，“我們都迷路了”。上海羅氏公司說，他們的新藥已通過了美國的FDA鑒定，臨床都做完了，可是拿到中國來以后，在國外的權威鑒定和臨床結果卻不被認可，還要一切從頭開始。

另外一個棘手的問題是知識產權。西安楊森、北京諾華、天津史克、上海法馬西亞·浦強等制藥公司均不同程度地被冒牌假藥所困擾。諾和諾德公司總經理柯雷思說，今年公司新推出一種治療糖尿病的藥品，到6月下旬剛剛獲得國家藥管局批準，可是據(jù)他所知，從去年公司研制出這種新藥后，就已被六七家國內廠家仿造。

外商們擔心的還有地方保護主義。BOC說，他們在中國投資時，有幾個城市非要BOC在當?shù)刈詢杉夜静砰_“綠燈”，否則不批，而在國外一般都是一個城市一家。

柯達、三星、西門子、豐田、惠普、安迅等公司都談到這幾年中國的稅收政策總是擺來擺去，捉摸不定，比如進口設備關稅、出口退稅等，時高時低，時緊時松，希望將來政策不要老是這么變。

此外，外商普遍期盼投資領域能夠進一步擴大。

外經貿部部長石廣生透露，從今年6月下旬起，有關部門開始清理舊文件、舊法規(guī)，凡是不利于外商投資企業(yè)經營的，都要進行調整和完善。國家正在研究制定鼓勵外商使用國產原材料和零配件、鼓勵外商在華設立研究開發(fā)中心、鼓勵外商向中西部地區(qū)投資的各項政策，對纏擾外商的“四亂”也將加強治理。

中國投資環(huán)境尤其是軟環(huán)境的改善，將為跨國公司的進一步投資帶來強大的驅動力。這一點已成為“財富500強”的共識。□