銀行內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)模型評(píng)述

一、信用風(fēng)險(xiǎn)模型與巴塞爾協(xié)議資本充足率監(jiān)管相比的優(yōu)勢(shì)

巴塞爾協(xié)議的資本充足率要求(RBC)已成為銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性的重要指標(biāo)和監(jiān)管的重要工具，但技術(shù)和金融創(chuàng)新的發(fā)展已暴露出巴塞爾模型的許多弱點(diǎn)：1僅靠比率數(shù)字衡量難以準(zhǔn)確代表銀行化解預(yù)期或未預(yù)期損失的能力。2這些比率的定值基礎(chǔ)———總風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重資產(chǎn)不能精確衡量總的風(fēng)險(xiǎn)，它忽略了一些風(fēng)險(xiǎn)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重還忽略了不同金融工具之間信用風(fēng)險(xiǎn)的差別(如對(duì)所有商業(yè)貸款都附以100％的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，即要求8％的資本充足率)。風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重還忽略了銀行資產(chǎn)多樣化、套期保值行為和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系的差別。由此帶來了監(jiān)管資本套利，包括：1重新設(shè)計(jì)融資合同，將表內(nèi)信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)為表外風(fēng)險(xiǎn)，從而降低資本充足率要求。2通過證券化，在不減少整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)頭寸的情況下降低資本充足率要求。

信用風(fēng)險(xiǎn)模型可為衡量銀行資本充足率提供有價(jià)值的信息。與其他方式相比，其激勵(lì)性和風(fēng)險(xiǎn)集中性更強(qiáng)，可以迅速改進(jìn)銀行的謹(jǐn)慎政策和程序，還會(huì)降低監(jiān)管者通過不透明的表外業(yè)務(wù)掩蓋信用風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)。監(jiān)管當(dāng)局使用內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)會(huì)促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的快速發(fā)展以及統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)衡量框架的建立，從而將提高風(fēng)險(xiǎn)透明度。

二、經(jīng)濟(jì)資本配置體系

經(jīng)濟(jì)資本是指在銀行發(fā)生了未預(yù)期到的風(fēng)險(xiǎn)(包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)，本文集中討論信用風(fēng)險(xiǎn))時(shí)，能將銀行流動(dòng)性不足的概率控制在某一目標(biāo)比率之下必須保有的資本金。經(jīng)濟(jì)資本配置體系的內(nèi)容包括：1利用銀行內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)模型估計(jì)銀行信貸資產(chǎn)組合的信用損失概率密度函數(shù)(PDF)；2根據(jù)估計(jì)出的PDF計(jì)算須配置多少資本(即銀行保持多少資本金)于信貸資產(chǎn)組合，一般計(jì)算公式如下：

配置的經(jīng)濟(jì)資本=信貸資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)頭寸價(jià)值×(1－預(yù)期損失概率－目標(biāo)非流動(dòng)率)經(jīng)濟(jì)資本配置體系分為不同的層次，從單項(xiàng)信貸工具、單筆貸款的經(jīng)濟(jì)資本配置，較低級(jí)別信貸資產(chǎn)組合的經(jīng)濟(jì)資本配置一直到銀行總體信貸資產(chǎn)組合的經(jīng)濟(jì)資本配置，每一層次都遵循同樣的方法和程序，但由下至上匯總時(shí)要考慮到信用風(fēng)險(xiǎn)分散化(即各級(jí)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性)的影響。

經(jīng)濟(jì)資本配置必須達(dá)到這樣一個(gè)臨界點(diǎn)，即經(jīng)濟(jì)資本不足以彌補(bǔ)的未預(yù)期信貸損失須小于某一目標(biāo)水平，例如003％的目標(biāo)非流動(dòng)率(即上圖x右端陰影面積占PDF面積為003％)。故將有003％的概率發(fā)生流動(dòng)性不足的情況。目標(biāo)非流動(dòng)率的確定與銀行負(fù)債的合意信用等級(jí)一致，如果合意信用等級(jí)是AA級(jí)，則目標(biāo)非流動(dòng)率應(yīng)等于AA級(jí)公司、債券的歷史違約率。

預(yù)期信用損失和信用風(fēng)險(xiǎn)是兩個(gè)不同的概念，前者通過準(zhǔn)備金來彌補(bǔ)，即圖1預(yù)期損失以左的面積。而經(jīng)濟(jì)資本則用來彌補(bǔ)超過預(yù)期損失的信用風(fēng)險(xiǎn)損失，并達(dá)到一個(gè)目標(biāo)非流動(dòng)率。

經(jīng)濟(jì)資本配置通常用于兩大領(lǐng)域：1衡量風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整利潤(rùn)。2管理資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)。前者是通過支持某項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需經(jīng)濟(jì)資本的成本及凈收入進(jìn)行傳統(tǒng)成本衡量調(diào)整之后得到。經(jīng)濟(jì)資本成本被定義為配置于此項(xiàng)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)資本乘以銀行的盈虧持平經(jīng)營(yíng)利率。經(jīng)理人員可根據(jù)不同經(jīng)營(yíng)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整利潤(rùn)以決定稀缺資源的配置，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整利潤(rùn)率還可作為決定經(jīng)理人員報(bào)酬的標(biāo)準(zhǔn)。后者既可用于單項(xiàng)交易，也可用于整體資產(chǎn)組合。在確定一筆新貸款的價(jià)格時(shí)，銀行首先要確定恰好彌補(bǔ)貸款預(yù)期損失的利率水平和彌補(bǔ)信用風(fēng)險(xiǎn)的適當(dāng)利率額度，以使配置于此項(xiàng)貸款的資本預(yù)期收益率(風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本收益率，RAROC)恰好等于銀行的盈虧持平經(jīng)營(yíng)利率。如其他銀行對(duì)此項(xiàng)貸款的要價(jià)低于本銀行的RAROC盈虧持平經(jīng)營(yíng)利率，本行應(yīng)放棄這筆貸款。如不放棄(即降低貸款價(jià)格)，則應(yīng)保證對(duì)此顧客的非貸款業(yè)務(wù)可以彌補(bǔ)此項(xiàng)貸款的損失。在用于整體資產(chǎn)組合時(shí)，一些銀行用信用風(fēng)險(xiǎn)模型估計(jì)有效資產(chǎn)組合邊界，即所有資產(chǎn)組合回報(bào)率的均值方差組合。在此邊界上，對(duì)于給定的均值，會(huì)得到最小方差。風(fēng)險(xiǎn)管理者將有效資產(chǎn)組合邊界與實(shí)際資產(chǎn)組合作比較，從而作出改變目前組合的策略以取得更有利的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，可以選擇的策略包括修改貸款條件、在二市場(chǎng)買賣貸款、承購(gòu)信貸衍生品等。

三、風(fēng)險(xiǎn)衡量的總模型和結(jié)構(gòu)性模型

(一)總風(fēng)險(xiǎn)模型

總模型一般是分析總體風(fēng)險(xiǎn)的由上至下方法，即首先估計(jì)銀行總體信貸資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)，再逐級(jí)向下估計(jì)較低級(jí)別信貸資產(chǎn)組合、單項(xiàng)信貸工具或單筆貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)。后兩者的計(jì)算方法以單筆貸款為例，此筆貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)等于包括此筆貸款的信貸資產(chǎn)組合的信用風(fēng)險(xiǎn)減去不包括此筆貸款的信貸資產(chǎn)組合的信用風(fēng)險(xiǎn)的差額。總模型用于各業(yè)務(wù)領(lǐng)域和產(chǎn)品種類。其使用的技術(shù)有皮爾系數(shù)分析和現(xiàn)金流歷史波動(dòng)性分析。皮爾分析通過從事相同業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)者的各種資本比率估計(jì)本銀行為達(dá)到目標(biāo)信貸利率所需的資本。通常這一方法只用于完整的產(chǎn)業(yè)及某一大類信貸產(chǎn)品，這樣才能得到公開交易的競(jìng)爭(zhēng)者的數(shù)據(jù)。歷史現(xiàn)金流分析則通過歷史現(xiàn)金流的波動(dòng)性估計(jì)一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的總體風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整后即可用一段時(shí)期的現(xiàn)金流粗略解釋此項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)收益———凈稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(NOPAT)。給定歷史NOPAT的時(shí)間序列，一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的總體風(fēng)險(xiǎn)可通過對(duì)歷史NOPAT比率的標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行估計(jì)。

對(duì)主要受信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)影響的銀行來說，總風(fēng)險(xiǎn)模型主要用于評(píng)判某一類企業(yè)或產(chǎn)品的業(yè)績(jī)，作出大的戰(zhàn)略性經(jīng)營(yíng)決策(合并、分立)或支持結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)模型，而不用于每日的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理。

總風(fēng)險(xiǎn)模型有兩大局限：1由于數(shù)據(jù)的制約，很難將其用于單項(xiàng)交易或消費(fèi)者關(guān)系(如產(chǎn)品定價(jià)決策)。2其對(duì)資產(chǎn)組合各組成部分變化的敏感性較差。

結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)模型通過分立的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)模型估計(jì)總體風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)而言，大部分銀行對(duì)消費(fèi)者或小企業(yè)使用由上至下方法，而對(duì)大公司客戶使用由下至上方法。在由上至下方法中，為達(dá)到內(nèi)部資本配置目的，銀行通常假設(shè)一大類貸款(如信用卡)是同質(zhì)的，所以與之相聯(lián)系的PDF可由這類貸款的歷史違約數(shù)據(jù)估計(jì)出來。有時(shí)為得到更精確的數(shù)據(jù)，銀行可通過公開金融公告中的皮爾比率來收集其歷史信用損失數(shù)據(jù)。由下至上方法則首先估計(jì)單項(xiàng)信貸工具、單筆貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)，再匯總計(jì)算較低級(jí)別信貸資產(chǎn)組合的信用風(fēng)險(xiǎn)，最后估計(jì)銀行總體信貸資產(chǎn)組合的信用風(fēng)險(xiǎn)。在此方法中，銀行通過衡量某一客戶的財(cái)務(wù)狀況來鑒別每一類貸款的風(fēng)險(xiǎn)。為衡量更高水平的風(fēng)險(xiǎn)，如某一客戶關(guān)系或某一產(chǎn)業(yè)類別，這些個(gè)別的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)就被匯總并考慮分散化效應(yīng)的影響，消除個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)之間相關(guān)性造成的誤差。因此這種方法明確地考慮了不同客戶信用和其他構(gòu)成效應(yīng)變化的影響。

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四、信用風(fēng)險(xiǎn)模型的構(gòu)成要件

信用風(fēng)險(xiǎn)模型由7個(gè)基本要件構(gòu)成。

(一)內(nèi)部信用評(píng)級(jí)體系

內(nèi)部信用評(píng)級(jí)通常作為對(duì)客戶違約概率的統(tǒng)計(jì)模型，一般通過建立內(nèi)部評(píng)級(jí)與外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)公司活動(dòng)評(píng)級(jí)的聯(lián)系而得到。通常的評(píng)級(jí)程序包括：1根據(jù)客戶的財(cái)務(wù)狀況和其他特征以及貸款方式作出相對(duì)客觀的判斷并評(píng)定客戶的信用級(jí)別。2使用商業(yè)信用平分模型。3使用內(nèi)部信用評(píng)級(jí)模型。為保證評(píng)級(jí)的一致性和準(zhǔn)確性，評(píng)級(jí)一般要由銀行內(nèi)部獨(dú)立于經(jīng)營(yíng)的部門進(jìn)行復(fù)核。

(二)信用損失的定義

通常使用兩種定義方法：

1違約模式(DM)。這種方式最為常用，又被稱為二狀態(tài)模型，因?yàn)樗鼉H產(chǎn)生兩種相關(guān)的結(jié)果：不違約和違約。DM模式用以衡量商業(yè)銀行傳統(tǒng)借貸業(yè)務(wù)。它是在二級(jí)貸款市場(chǎng)發(fā)展不足以支持盯住市場(chǎng)方式的風(fēng)險(xiǎn)衡量模式。如果所有的信貸風(fēng)險(xiǎn)頭寸都在一年內(nèi)到期，DM模式就可以衡量所有的潛在信用損失。但如果信貸工具的到期日超過一年，則DM模式就會(huì)在很大程度上忽略超過計(jì)劃期的潛在損失。

2盯住市場(chǎng)模式(MTM)。MTM模式又被稱為多狀態(tài)模型，即使對(duì)方未正式違約，信貸工具的經(jīng)濟(jì)價(jià)值在MTM模式下也可能下降。盡管現(xiàn)在對(duì)MTM模式的應(yīng)用不多，但發(fā)展的趨勢(shì)是MTM逐漸取代DM。違約僅是造成信貸工具在計(jì)劃期價(jià)值損失的原因之一。MTM實(shí)際上將信貸資產(chǎn)盯住市場(chǎng)。信用損失被定義為信貸資產(chǎn)組合價(jià)值在計(jì)劃期由于基礎(chǔ)貸款的信用等級(jí)惡化或在金融市場(chǎng)上信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大造成的未預(yù)期的下跌。

例如，考慮一筆處于等級(jí)4的貸款，如果在計(jì)劃期違約，那么在DM和MTM模式下都認(rèn)為貸款遭受了價(jià)值損失。而在MTM模式下，如果貸款被降級(jí)(由等級(jí)4降至等級(jí)5)或如果整個(gè)等級(jí)4的貸款面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)在計(jì)劃期普遍上升，那么也認(rèn)為發(fā)生了信用損失。

(三)貸款價(jià)值衡量

為簡(jiǎn)化起見，假設(shè)銀行的信貸資產(chǎn)組合僅包括固定利率貸款，且每一客戶僅借一筆貸款。

在盯住市場(chǎng)模式下，貸款價(jià)值衡量包括如下幾個(gè)方面：

1貸款的現(xiàn)值。貸款的現(xiàn)值由其他約現(xiàn)金流貼現(xiàn)得出。使用的貼現(xiàn)率反映(1)國(guó)庫(kù)券收益曲線的無風(fēng)險(xiǎn)利率期限結(jié)構(gòu)。(2)對(duì)每一信用等級(jí)的信用風(fēng)險(xiǎn)期限結(jié)構(gòu)。這就隱含地假設(shè)除了特殊的隨機(jī)效應(yīng)之外，信用風(fēng)險(xiǎn)只依賴于信貸工具的信用評(píng)級(jí)。

2未違約貸款的未來價(jià)值。未來價(jià)值亦是剩余合同現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。貼現(xiàn)率與計(jì)算貸款現(xiàn)值的貼現(xiàn)率不同，因?yàn)橘J款信用評(píng)級(jí)或特定信用等級(jí)信用風(fēng)險(xiǎn)的期限結(jié)構(gòu)已發(fā)生了變化。

3違約貸款的未來價(jià)值。通過貸款的“給定違約損失率”(LGD)衡量，LGD等于信貸合同和實(shí)際凈現(xiàn)金流貼現(xiàn)值之差。通常，LGD依賴于信貸工具的等級(jí)、抵押品種類和隨機(jī)風(fēng)險(xiǎn)因素。

在DM下，未違約貸款的未來價(jià)值等于其賬面價(jià)值，而違約貸款的未來價(jià)值等于貸款賬面價(jià)值乘以其LGD。

(四)對(duì)與信貸相關(guān)的選擇權(quán)的處理

許多信貸工具的信用風(fēng)險(xiǎn)頭寸是不確定的，依賴于客戶未來隨機(jī)事件的影響。一個(gè)這樣的與信貸相關(guān)選擇權(quán)的例子是信用額度，信用額度占用費(fèi)隨客戶信用等級(jí)的惡化而提高。在MTM下，對(duì)與信貸相關(guān)的選擇權(quán)的處理是通過建立計(jì)劃期信用額度占用費(fèi)與客戶期末信用等級(jí)之間的函數(shù)。在DM下，將未使用的信用額度轉(zhuǎn)為貸款等價(jià)風(fēng)險(xiǎn)頭寸(LEQ)以使其與期限貸款可比。

(五)模型參數(shù)的定值與估計(jì)

在MTM下，三種類型的事件會(huì)導(dǎo)致貸款價(jià)值的變化：1貸款內(nèi)部信用評(píng)級(jí)的變化。2金融市場(chǎng)上信用風(fēng)險(xiǎn)分布的變化。3違約，由LGD代表。每種事件都被作為由隨機(jī)風(fēng)險(xiǎn)因素造成的不確定性結(jié)果，這些風(fēng)險(xiǎn)因素由此也可以分為3類：

1影響給定違約損失率的風(fēng)險(xiǎn)因素。在目前的模型中通常假設(shè)LGD在所有借款者之間服從獨(dú)立分布。概率分布通過銀行貸款損失歷史數(shù)據(jù)、對(duì)客戶的詢問數(shù)據(jù)或由公開發(fā)行物上的歷史數(shù)據(jù)得出。

2影響信用風(fēng)險(xiǎn)分布的風(fēng)險(xiǎn)因素。這方面的研究尚處于早期，銀行一般使用非參數(shù)估計(jì)方法來估計(jì)信用風(fēng)險(xiǎn)分布未來變化的聯(lián)合概率分布。一種方式是對(duì)每一信用等級(jí)建立一個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)分布的期限結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)庫(kù)，聯(lián)合概率分布就通過樣本蒙特卡洛模擬過程進(jìn)行估計(jì)。

3影響信用評(píng)級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)因素。每一客戶在計(jì)劃期末的信用評(píng)級(jí)由轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)因素(一種無法觀察到的潛在變量)的未來實(shí)現(xiàn)情況來衡量。例如，一個(gè)客戶目前的信用等級(jí)是BBB，如果轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)因素的一個(gè)大的正值實(shí)現(xiàn)發(fā)生將會(huì)使評(píng)級(jí)升為AAA。類似的，一個(gè)極大的負(fù)值實(shí)現(xiàn)則會(huì)造成評(píng)級(jí)降至違約級(jí)。為了分析的便利，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)因素通常被視為標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)合分布。

(六)PDF的計(jì)算公式

以上5種構(gòu)件在實(shí)踐中都通過蒙特卡洛模擬或均值方差估計(jì)的方法來估計(jì)貸款資產(chǎn)組合的PDF。這一方法假設(shè)資產(chǎn)組合的PDF可通過具有相同預(yù)期均值和方差的β分布的概率密度函數(shù)估算出來。

在DM模式下，均值方差方法指出對(duì)某一項(xiàng)貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)配置的經(jīng)濟(jì)資本應(yīng)依賴于這一貸款在總體資產(chǎn)組合信用損失標(biāo)準(zhǔn)差中的份額。總體資產(chǎn)組合的信用風(fēng)險(xiǎn)損失標(biāo)準(zhǔn)差是每一貸款標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)求和，公式如下：N=i=1∑γiρiγi是第i筆貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)損失標(biāo)準(zhǔn)差，ρi是第i筆貸款信用風(fēng)險(xiǎn)損失與總體組合信用風(fēng)險(xiǎn)損失的相關(guān)系數(shù)。

再進(jìn)一步假設(shè)，1影響客戶違約和LGD的隨機(jī)風(fēng)險(xiǎn)因素相互獨(dú)立。2各借款者的LGD相互獨(dú)立。則第i筆貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)損失標(biāo)準(zhǔn)差可表示為：LEQ是貸款工具的貸款等價(jià)風(fēng)險(xiǎn)頭寸，P是違約概率，LGD是預(yù)期的給定違約損失率，VOL是給定違約損失率的標(biāo)準(zhǔn)差。

(七)資本配置法則

一旦信用風(fēng)險(xiǎn)得以估計(jì)，銀行就可以確定如何配置經(jīng)濟(jì)資本以彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失的法則。當(dāng)PDF是通過蒙特卡洛模擬得出的情況下，經(jīng)濟(jì)資本配置可直接按圖1所示使用估計(jì)的PDF計(jì)算。當(dāng)PDF是通過均值方差估計(jì)時(shí)，經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)算通常要乘上某種組合信用風(fēng)險(xiǎn)損失估計(jì)標(biāo)準(zhǔn)差的參數(shù)，參數(shù)依目標(biāo)非流動(dòng)率的不同和真實(shí)PDF是標(biāo)準(zhǔn)形還是β形的不同而從3到7不等。

五、信用風(fēng)險(xiǎn)模型的近期應(yīng)用

若使用內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)模型取代巴塞爾協(xié)議進(jìn)行資本充足性管理，模型必須滿足：1理論分析完備。2通過時(shí)間數(shù)據(jù)檢驗(yàn)和強(qiáng)度測(cè)度。3與銀行的管理決策程序合為一體。目前模型在以上方面還存在很多缺點(diǎn)，但其發(fā)展速度很快，尤其是損失歷史數(shù)據(jù)庫(kù)的規(guī)模更大、數(shù)據(jù)更詳細(xì)了。因此它是資本監(jiān)管的方向。

信用風(fēng)險(xiǎn)模型的近期應(yīng)用包括兩大領(lǐng)域：1對(duì)一些特別的信用工具設(shè)置最低資本金限制，如涉及到資產(chǎn)證券化的一些工具，這些在巴塞爾協(xié)議中都未提及或缺乏實(shí)效。2建立衡量規(guī)模大、業(yè)務(wù)復(fù)雜銀行資本充足性的具體和可操作指導(dǎo)。