ＰＴ各有命運

ST振新：告別PT

----中國的證券市場不時上演“丑小鴨突變白天鵝”的喜劇。最新的喜劇發生在ST振新（0518）身上。自從在4月初脫離了“PT家族”，恢復正常交易以來，ST振新一路攀升，銳不可擋，一連9個漲停板，僅僅半個月，股價就從8.59元升至12.69元。

----ST振新的前身是曾經著名的蘇三山。蘇三山在1998年9月由于連續三年虧損，成為中國證券市場上第一只被暫停上市的股票，并于去年7月與ST農商社（600837）、ST雙鹿（600633）、ST渝鈦白（0515）成為首批被“PT”（特別轉讓）的股票，名字也改叫PT蘇三山。

----在被暫停上市后不久，江蘇省江陰市振新毛紡廠入主蘇三山，成為新的第一大股東。振新在當年年底進行了資產置換，將公司業務徹底轉到了羊絨、兔羊絨和精紡呢絨的生產上，并在第二年即1999年中報中扭虧。今年3月15日，PT振新公布了1999年年報，每股收益0.2895元。4月10日，ST振新恢復正常交易。

----但在漂亮的年報背后，ST振新卻不是沒有隱患。在公司1999年的3872萬元凈利潤中，非正常性損益收入高達2369萬元，占公司凈利潤的61.18％。其中，資產重組中產生的轉讓土地使用權的溢價和債務重組收益分別為1109萬元和1207萬元。另外，公司業務集中，除主營業務毛紡外，沒有涉足任何其他產業。同時，公司原來涉及的6起經濟糾紛大部分沒有得到解決，訴訟標的仍有近1500萬元。

PT渝鈦白：柳暗花明

----作為第一家陷入資不抵債困境的上市公司，PT渝鈦白（0515）截至去年6月的每股凈資產為－3.15元，在4家PT公司中位列榜首。但是在去年底，PT渝鈦白進行了一場資產置換，有望甩掉7.5億元的巨額債務負擔。

----據記者最新了解到的情況，目前，公司正等待財政部對重組方案的批復，因此年報遲遲未能露面。據悉，一旦重組方案的實施結果并入1999年財務報表，就意味著渝鈦白將扭虧為盈，成功地脫離“PT”行列。

----轉折的關鍵是渝鈦白最大的“債主”中國農業銀行下決心要自己來解決問題。1999年11月16日，渝鈦白發布公告稱，重慶市國資局將所持的渝鈦白全部股權（57％左右）以零價格轉讓給中國長城資產管理公司（1999年10月成立，負責處置中國農業銀行的不良資產）。

----一個星期后，渝鈦白再發公告，宣布將實施資產重組。具體內容是將其所屬的部分生產設施和非經營性資產以及所欠中國長城資產管理公司的債務以零價格整體轉讓給重慶化工廠。如此一來，渝鈦白剝離掉8個多億的不良資產。

----該負責人透露，如果重組方案順利通過，渝鈦白將重獲新生。至于接過了渝鈦白包袱的重慶化工廠，只有1個多億的資產，無論如何也背不起7.5億元的負債，在完成了“替人消災”的使命后，它除了破產恐怕難有其他出路。

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PT農商社：等待奇跡

----PT農商社在某些方面與PT渝鈦白非常相似。其11.18億元的總資產中有12.91億元是負債，截至1999年6月，每股凈資產為－2.65元。另外，PT農商社官司纏身，涉及經濟糾紛多達近80起，訴訟標的2億多。

----大股東農工商總公司對重組興趣不高。農工商總公司屬下雖有光明乳業和蔬菜公司等效益很好的企業，但誰都希望自身直接上市，而不情愿接手農商社這樣一個大麻煩。于是，公司內部的資產重組也成了一個遙遙無期的計劃。

----如今，農商社除了繼續清理虧損的子公司，止住出血點外，主要工作就是把幾個不多的贏利項目做大，如建必依口服液和醫藥批發等。公司下屬子公司從最多時的100多家減到了目前的四五家。但這些措施收效不大。近日公布的PT農商社1999年年報顯示，1999年每股虧損6.17元，創下了中國上市公司的虧損記錄。

PT雙鹿：生死未卜

----與PT農商社一樣前途未卜的是同在上海的PT雙鹿(600633)。但PT雙鹿卻比PT農商社經歷了更多的悲喜交加。1998年11月，就在雙鹿瀕于破產邊緣之際，上海白貓（集團）有限公司入主ST雙鹿，然而時至今年3月13日，PT雙鹿發布預虧公告稱，雖努力實施了減虧工作，但仍將出現一定的虧損。白貓的重組顯然遇到了巨大的障礙。

----據有關人士解釋，白貓重組雙鹿最大的困難來自雙鹿的巨額債務。白貓進入雙鹿時，雙鹿背負6.6億元債務，涉及經濟糾紛近70起。而白貓的凈資產只有4個多億，顯然難以負擔。接手雙鹿已近一年半的白貓，長久以來的主要精力都放在了與債權人的談判與協商上。但效果遠非理想。目前，雙鹿還有4億多元的債務，其中3億多元是銀行債務。債權人大多不愿“合作”。