中國網絡概念：你以為你是誰？

李鵬

導讀：雖然說不以股價一時漲跌論英雄，可悲觀的氣氛確實一直在彌漫。

“長大成人”的煩惱

網易和搜狐一前一后擠進NASDAQ，但終于又一前一后跌破發行價，并在7月底隨著納指跌破四千點，股價日前雙雙已跌至6個多美元，只有當初發行價的一半。

目前尚無贏利能力的門戶網站受冷遇在意料之中，只是剛剛有上市“長大成人”感覺的一對難兄難弟沒想到這么快就遭遇了成長的煩惱。樂觀者認為股市難免震蕩，希望在6個月禁售期一過，情況會有所改變，據說“那時戰略投資者會拉高出貨，各種利好消息會滿天飛”。

網易早搜狐半個月“流血上市”，張朝陽曾抱怨說：“最先在國外上市的網絡公司，身上負有對整個中國網絡產業的責任。如果它們栽了，讓投資者倒了胃口，其它想上市的公司就失去了上市的機會，大多數還得關門。”沒想到自己很快也成了“罪人”，8848的董事長王峻濤鼓勵“網易的兄弟們一定要挺住”，并給從美國上市回來，“感覺有些麻木”的張朝陽送花祝賀，但現在王峻濤或許也忍不住要抱怨了。

雖然說不以股價一時漲跌論英雄，可悲觀氣氛確實一直在彌漫。兩大門戶網站在NASDAQ的慘烈讓眾多的網站CEO們心寒，越洋上市的希望日趨渺茫，除了8848，大多數網站已經擱置了赴美上市計劃。

中國概念被冷落

美國的投資銀行家表示，他們不再對其它的中國門戶網站感興趣了。華爾街的投資者們不是傻瓜，動人的圈錢故事他們只愿意花錢聽一次。NASDAQ經過4月的盤整，追求利潤的理性回歸讓人觸摸到互聯網真實和冷漠的一面，投資人不再相信“網民多多、潛力大大”的泡沫。

網易和搜狐股價暴跌，國內許多人把原因歸為它們選擇了錯誤的時機，歸為同類型的網站太多，而且抱怨“美國投資者變的越來越精”，抱怨投資者開始注重贏利能力。

美國投資者“精”，因為他們不再輕信中國的網絡概念。名不見經傳的中華網去年憑借中國網絡門戶概念，在NASDAQ狠狠“撈了一票”，股價一度攀至150美元，后經兩次拆股，股價仍達到20美元。新浪上市失去先機，但憑借“中國第一”的概念逆風而起，倒也可圈可點。輪到搜狐和網易，盡管它們宣稱自己多么有特點，美國的投資人卻沒有了耐心。

對網易和搜狐的狂跌，雷曼兄弟公司認為，與市場領先者比較，網易與搜狐還會走弱。網易和搜狐的表現讓國人很揪心，但在華爾街眾多的市場分析報告里，基本上沒有對它們的評價——它們根本就不在觀察家的視野中。整個NASDAQ的中國概念中，除了中華網交易量可以維持在100萬股，其它的中國網絡概念股每天只有很寒磣的幾萬或幾十萬股交易量，很少有機構投資者或大戶進場，美國人顯然對中國網絡股很冷漠。

實際上，美國股市上的中國概念已不少。90年代以來，中國的企業在美國紐約上市已不在少數，但除中國電信、中國聯通、中國石油等股票外，大多業績平平，相當數量的股票都跌破了發行價。ピ諗υ嫉墓墑猩希也許傳統的中國概念給人“集資圈錢”的印象太深，精明的美國人與其說喜歡中國概念，不如說更青睞其中的壟斷概念。ジ據張朝陽對美國投資人的理解，“他們對中國沒有一個直觀的感受，有些無所適從。”但這種說法令人懷疑，即使他們知道在中國“沒有上網的人都知道搜狐”，知道網易的社區里人聲鼎沸，又能怎么樣？無法了解實情對中國的網站不利，但實情是中國現有的通訊及基礎設施參差不齊，中國的網站一哄而起熱衷概念炒作，尤其窘迫的實情是中國只有不到1%的人上網。

美國人的口味在變

中國門戶網站爭先赴美是受了雅虎的激勵，雅虎從搜索引擎起家到高舉門戶大旗，到現在如日中天，滲透進網絡經濟所有領域，成為網絡巨無霸，僅在線上廣告市場就占有了80%的份額。

中國的四大門戶網站模仿雅虎的經營，但在雅虎的陰影下，中國門戶又很難找到自己的概念模式。

無論是在紐約還是在NASDAQ，成功的資本運作需要成功的概念運作。經濟全球化使資本在全球范圍內流動，既然選擇在美國上市，就要迎合美國人的口味。讓網絡公司每天絞盡腦汁的是如何獲得國外投資人的垂青，揣測國外投資人的心理成了頭等要務。而美國投資者最新的口味似乎表明，中國門戶網站越洋上市的門已經關上。不僅如此，對那些等著用電子商務概念去“博一把”的中國網站來說，NASDAQ的“風聲很緊”——從事電子商務的亞馬遜公司日子不太好過，影響了投資人對電子商務的情緒，再加上他們本來對中國的付費和配送問題很擔心，要把中國的電子商務概念運作成功需仔細籌劃。

當然，他們還是有感興趣的新概念，張朝陽從美國上市回來，宣稱知道國外的投資人“對中國的手機上網比較看好”，于是大力拓展WAP業務，把“無線應用”當作新的增長點——而新浪和網易也在做著同樣的事。