國有股減持大事記

2002-04-29 07:55:09陳永暢

中國經濟信息 2002年13期

陳永暢

自發探索階段

1994年4月，珠海恒通集團收購棱光實業35．5％的股權。這是中國證券市場上第一例國有股轉讓。1994年9月，陸家嘴以每股2元的價格協議回購國有股2億股，開國有股回購的先河。

政策準備階段1999年9月22日，中央《關于國有企業改革和發展若干問題的決定》，明確提出“在不影響國家控股的前提下，適當減持部分國有股”。

試點過渡階段

1999年12月2日國有股配售試點啟動。中國證監會確定冀東水泥、華一投資、惠天熱電、陸家嘴、中國嘉陵、天津港、富龍熱力、成商集團、黔輪胎、太極集團10單位為國有股配售預選單位。中國嘉陵、黔輪胎1999年進行試點，其余8家將優先作為下一年國有股配售的預選單位。

1999年12月，中國嘉陵和黔輪胎首次通過配售方式進行國有股減持試點，因為配售價格過高，配售被叫停。2000年6月，財政部部長項懷誠指出，中國政府計劃適時開拓社會保障制度新的融資渠道，包括把一部分國有資產變現用于社會保障。2000年8月下旬，市場盛傳國有股減持的實施方案將在10月下旬亮相，上證指數從8月22日的2114點下探到9月25日的1874點，一個月左右跌幅為11．4％。2001年年初，國有股減持再次成為關注焦點，股指從新年伊始就展開跌勢。上證指數從1月8日的2132點一直跌到1893點，下跌11．2％。2001年2月底，由于市場盛傳減持將以凈資產為定價依據，市場爆發了年初以來最大規模的一次上揚行情。上證指數從1893點一路攀升，并再次創出歷史新高。

正式實施階段

2001年6月12日，國務院正式發布《減持國有股籌資社會保障資金管理暫行辦法》，辦法的核心是第五條，即新發、增發股票時，應按融資額的10％出售國有股。最受爭議的是第六條，即“減持國有股原則上采取市場定價方式”，把高價減持和首發、增發“捆綁”起來。2001年6月14日，上海綜指見頂2245點，隨即以急跌方式，展開了1994年以來最大規模的一次下調。截止2001年10月22日，上海綜指下探到1514點，調整幅度達32％，股票市值縮水近6000億元。社保基金作為戰略投資者配售中石化A股被套，賬面虧損1．6億元。前三季度股票交易印花稅同比減少34．7％，估計全年減少180億元。一直霧里看花的減持方案的正式出臺，一石激起千層浪，引發了我國證券市場有史以來空前的爭論，而爭論的焦點主要集中在減持的具體方案上。各方普遍認為，國有股減持是必然的也是符合社會發展的正確舉措，但實施方案確實差強人意，而靶心正是“價格”和“社保基金”。其一，證券市場高市盈率的一個重要原因是，上市公司三分之二的股票是不流通的國家股和法人股，怎么能說流通股的價格就是股票的市場價格？其二，國有股每股凈資產應該是減持的上限而不是下限。1992－1995國有資產合資過程中，國有資產大幅增值，之后國有企業改為股份制公司，按1折0．655的比例進行資產評估，國有股凈資又得以大幅度提高，因此，即使按照凈資產來減持國有股，國有資產也已經得到了超額回報。連證監會首席顧問梁定邦也認為，通過國有股減持所得到資金不多，市場反應卻不好，國有股減持需要一種更理想的方式。

緊急暫停階段

2001年10月22日，證監會緊急叫停。2001年10月23日，受國有股減持方案暫停的消息刺激，個股全線上漲，這是實施漲跌幅限制以來最大的一次單日漲幅。2001年11月14日中國證監會網站刊登信息，公開征集國有股減持的具體操作方案。緊急暫停后的靜默期又帶給了中國股市最深層的反思，政府的“矯枉”勇氣受到了大多數學者、官員及投資者的贊賞。在此期間，市場與管理層逐漸意識到，這個由全社會形成的問題，的確不應該僅由證券市場來全部承擔。