“笨拙”的指數(shù)投資

粗看起來，指數(shù)投資簡單、消極、被動(dòng)，甚至是笨拙，然而這種投資理念背后卻蘊(yùn)涵了對股票市場運(yùn)行規(guī)律深刻的理解和洞悉

2001年，中國證券市場在經(jīng)歷了中科系崩潰、科技股和基金跳水等一系列沖擊之后，在年中又遭到“黑色七月”的重創(chuàng)，創(chuàng)下了單月和單日的最大跌幅。大批機(jī)構(gòu)和莊家陷入泥潭，許多證券公司的自營業(yè)務(wù)和委托理財(cái)出現(xiàn)虧損。而眾多的散戶投資者在惶恐之余表現(xiàn)出的則是對股市前景的迷茫。事實(shí)表明，中國證券市場既有的以集中持股做莊和炒作為主導(dǎo)的贏利模式已積聚了巨大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

隨著機(jī)構(gòu)投資者對集中持股模式的反思，無論基金還是券商都更加傾向于分散持股，通過構(gòu)建投資組合來提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。近段時(shí)間來，證券市場中也涌動(dòng)著一股新的潮流，不少證券公司開始推出自己的指數(shù)，比如中信指數(shù)、銀河指數(shù)等。一些機(jī)構(gòu)更是推而廣之，開始向自己的客戶推薦指數(shù)投資。在此《擊敗專家——戰(zhàn)勝華爾街頂尖高手的指數(shù)投資》可謂應(yīng)運(yùn)而生，作者戴維·布萊特博士作為標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)委員會(huì)主席和首席投資專家，以高屋建瓴的方式闡述了指數(shù)投資的理念、策略、技巧和優(yōu)勢，給人一種豁然開朗的感覺。

簡單地說，指數(shù)化投資就是跟蹤某種大盤、部門或地區(qū)指數(shù)，建立自己的投資組合，以期在一個(gè)較長的時(shí)間范圍內(nèi)獲得與指數(shù)相同的收益。這種投資理念產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代，目前經(jīng)過20多年的發(fā)展已經(jīng)成為美國乃至世界范圍內(nèi)的主要的投資策略和方式之一。

粗粗看來，指數(shù)投資簡單、消極、被動(dòng)，甚至是笨拙，然而這種投資理念背后卻蘊(yùn)涵了對股票市場運(yùn)行規(guī)律深刻的理解和洞悉。眾所周知，股市是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表；而經(jīng)濟(jì)在較長的時(shí)間范圍內(nèi)的上升趨勢或遲或早會(huì)反映到股市上來。因此，如果投資者將自己的投資組合模擬股票指數(shù)的構(gòu)成，就能在長時(shí)期內(nèi)將經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長地轉(zhuǎn)化成投資收益。這頗有些“順其自然，無為而治”的意味，也就是說投資者要順應(yīng)股票市場自然發(fā)展的進(jìn)程，而不要有試圖操縱市場等“妄想”。美國的經(jīng)驗(yàn)表明，一般年份里，三分之二的共同基金經(jīng)理業(yè)績難以超過標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的收益；而指數(shù)基金由于其費(fèi)用低、風(fēng)險(xiǎn)小、收益穩(wěn)定和專家化管理等優(yōu)勢，愈來愈成為市場投資者追捧的對象；更為重要的是，指數(shù)化投資在穩(wěn)定市場、減少風(fēng)險(xiǎn)方面起到了不可忽視的作用。

建立一個(gè)健康、穩(wěn)定、有序的資本市場對我國國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。事實(shí)上，包括美國在內(nèi)的發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的證券市場都經(jīng)歷過類似目前中國股市的“無序狀態(tài)”，重要的是他們將早期市場的混亂和狂熱轉(zhuǎn)化成了目前的相對的有序和理性。從客觀上講，資本市場的良性發(fā)展需要完善的法律和監(jiān)管體系、龐大的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍、業(yè)內(nèi)人士的自律行為作保障。從主觀上看，投資者投資理念的轉(zhuǎn)變才是推動(dòng)股市變革的內(nèi)在因素。這種觀念的轉(zhuǎn)變不是一蹴而就的，它需要長時(shí)期的宣傳和培育，更需要接受市場的考驗(yàn)。以一種投機(jī)的理念在投資性市場進(jìn)行運(yùn)作，必然會(huì)招致失??；而以一種投資的理念在投機(jī)性市場運(yùn)作，也會(huì)得到同樣的結(jié)果。《擊敗專家》正是向市場和投資者，特別是機(jī)構(gòu)投資者提供了國外成熟的投資理念。

美國股市在經(jīng)歷了上個(gè)世紀(jì)30年代和70年代的股災(zāi)后，分別誕生了以格雷厄姆和巴菲特為代表的價(jià)值投資理念和目前流行的指數(shù)化投資理念。目前，中國股市正在發(fā)生巨大的變化，在朝著規(guī)范化、市場化、國際化的目標(biāo)演變。傳統(tǒng)的機(jī)構(gòu)與散戶間的博弈正在向機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)間的博弈轉(zhuǎn)變。在這個(gè)過程中，同樣也會(huì)在投資的理念和方式上進(jìn)行一場真正的變革。時(shí)下，不少證券公司都在致力于理性投資，特別是指數(shù)化投資在中國股市的推廣。許多公司都推出了自己的系列指數(shù)，旨在通過探索為廣大投資者建立指數(shù)化的投資組合提供衡量的尺度，并進(jìn)一步開發(fā)相應(yīng)的指數(shù)產(chǎn)品。委托理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展也推動(dòng)著證券公司推出適合那些希望獲得穩(wěn)定收益的投資者的產(chǎn)品。

“雄關(guān)漫道真如鐵，而今邁步從頭越”，指數(shù)化投資及組合投資在中國的發(fā)展，也會(huì)經(jīng)歷不少波折。但是，它終將為廣大投資者所認(rèn)識(shí)。