山窮水盡 柳暗花明

12月可能是戰略性建倉之時，本次的上漲將可能是一次跨年度的行情，做底和上行的周期將達到13周。

11月份深滬股市走出了先漲后跌的走勢，四個交易周周K線兩陽夾兩陰。空方肆意橫行，發力作空，上證指數向下突破了1500點的整數關。這一點位被很多投資者人士認為既是技術底，又是政策底。空方隨后調動了一切可以做空的因素，連續向下突擊，不但打破了6月份低點1455.3點的重要位置，緊跟著又向下突破了1400點整數關，市場空頭氣氛嚴重，恐慌盤不斷涌出，很多市場人士認為2月份低點1339.19點將再次被突破。但11月27日股指在創出1353.13點的低點后峰回路轉，日K線連拉三根陽線，成交量逐日放大，11月最后一個交易日成交量已達到128億，多方絕地反擊，進場堅決，這是許多投資者意想不到的。11月份整體走勢是\"山窮水盡疑無路，柳暗花明又一村\"。

12月在往年的股市運行軌跡中，多以下跌為主，今年的12月股市會怎樣？1992年12月大盤處于中繼上升走勢，底部在11月即已形成。1993年12月上證指數月K線拉出一根陰線，隨后走出連續下跌走勢。1994年12月上證指數也收出下跌陰線，隨后繼續下跌，底部在1995年2月份形成。1995年12月上證指數在連跌3個月后收出一根有力度的下跌陰線，1996年1月形成超級大底部。1996年12月上證指數走出振蕩上行的階段性上升頭部，股指高點達到1258.68點；12月中旬因《人民日報》刊登社論打壓股市，全月出現了一根帶較長上影線的非常有力度的下跌陰線，并在當月見到階段性底部855.84點的低點，1997年1月股指振蕩上升。1997年12月上證指數收出陽線，并確認階段性底部完成，股指隨后數月逐級走高。1998年12月上證指數破位下行，隨后大盤繼續走低，1999年2月份止跌啟穩。1999年12月上證指數在連跌6個月后創出階段性低點1341.05點，隨后走出了一波較大的上升行情。2000年12月上證指數是一個階段性的次高點頭部。2001年12月上證指數破位下跌，2002年1月股指創出了1339.19點的階段性低點。縱觀歷年的12月走勢，大盤出現了破位下跌、底部、頭部、中繼上升四種情況。其中，頭部2次（含1996年12月頭部）、中繼上升1次、破位下跌5次、底部3次（含1996年12月底部。該月既是頭部，也是底部）。從概率角度上來講，12月份下跌的概率較大。而且每年都有年底結賬、資金離場的說法，12月份多次下跌的事實使很多投資者相信這一說法。11月份大幅下跌的原因之一，也是空方再次利用這一說法對股市進行打壓，并取得實質性的效果。在股市呆的時間長一點的投資者都會有一種經驗，股市的漲勢多數都在2月份春節前后展開，這也形成了一種思維定式，春節前后買股票往往能抄個大底。但本次的情況可能不同于往年，12月可能是戰略性建倉之時，12月即可確認大型的中期底部是否形成，行情要比往年有較大的提前。行情將提前的理由如下：

1、大盤自2001年6月份2245.43點開始下跌以來，已下跌了18個月；2001年下半年形成了連續的長時間的下跌趨勢；2002年全年雖有數波上漲，但整體下跌多上漲少，下跌的時間明顯長于上漲的時間，數波的反彈也屬于政策性護盤，形成了快漲慢跌的走勢；2002年下半年絕大部分機構、理財資金、大、中、散戶都處于虧損狀態，這種絕大部分人虧損的狀態為一波新的行情奠定了基礎。由于2002年全年沒行情，因此發動下一波行情的時間不會等到明年2月份，而會大幅提前。

2、由于券商、基金和機構整體處于虧損狀況，開放式基金面臨巨大的贖回壓力，保險基金的理財行為也受到了實質性的影響，并使他們不得不減少進入投資基金的資金比例，這使機構出現了巨大的風險，不少券商和機構的財務狀況也出現了很多問題。如果不啟動一輪象樣的行情，大機構可能會出現連續倒閉的情況，將可能誘發巨大的金融風險；而一旦金融風險出現，又會形成諸多的不安定因素。

3、我國宏觀經濟全面走好，全年增長8%已成定局，這比年初的預測大幅提高，外貿出口大幅增長更是許多經濟學家所沒有料到的。民間投資開始增長，通縮情況得到有效遏制，經濟運行出現拐點。近期的股市不但沒有客觀反映我國經濟全面向好的情況，而且還出現了嚴重背離。這種情況是不正常的，也是不能持久的。目前到了修正這種背離的時候了。

從技術分析的角度看，周的KDJ指標在低位出現鈍化之后，在11月最后一周已形成了黃金交叉。在11月的倒數第二周K值僅為10.07，D值僅為12.34，這是非常低的數值，也是極為少見的數值，這反映市場在恐慌情緒影響下的極度超賣。11月最后一周的K值已達17.47，D值已達14.05，這是對極度超賣的修正，跌得越深，彈起的力度也就越大。在日K線圖上，投資者可以看到一個明顯的空頭陷阱，目前的走勢形成了明顯的V形向上走勢。周的KDJ指標也反映這是一個大級別的底部。一旦K值和D值有效的升到了20之上，至少一波中期上漲行情將不可避免。

從成交量的角度看，11月25日滬市成交量34.89億，11月26日成交量42.91億，11月27日成交量54.58億，11月28日成交量63.42億，11月29日成交量128.02億。成交量開始呈現逐級上升的情況，特別是29日又比前一日增加了一倍，這是自8月份以來從未出現過的成交量，又是在連續數波的持續下跌之后出現的，這清晰地反映場外資金已逢低入場。

從MACD上看，快線DIF和慢線MACD在低位開口逐步縮小，并將形成黃金交叉。MACD是中期指標，它反映大盤的中期將開始轉好，綠色的柱狀在12月27日已開始縮短，本月最后一個交易日已接近0軸，這也進一步反映大盤正在構筑底部。

從盤面表現上看，11月27日以后漲停的股票家數越來越多，新的熱點不斷出現，這屬于強市特征，這種特征只會在較大級別的上漲中出現。特別是新宇軟件連續出現兩日漲停，而不是打一槍就跑的游擊策略，這反映有實力的主力進場。

連接2002年11月8日高點1573點和11月20日高點1559.21點可以做一條短期的下降趨勢線，股指已有效地向上突破了這根下降趨勢線，反映股指的運行趨勢已經轉變。股指上行的壓力區初期應在1500點附近，第二個壓力區域將在1565點附近。由于股指在形態上只形成了一底，這種底部還比較單薄，通常可能還會出現二次確認底部的情況。但從本次上漲的角度看，上行力度大，角度較陡，因此，即使出現二次探底的情況，第二個低點將應明顯的高于1353.13點。

總之，本次的上漲將可能是一次跨年度的行情，做底和上行的周期將達到13周。

（作者為北京未來之星投資顧問公司首席分析師）