中國并購指數

中國并購指數由《科學投資》雜志、\"中國并購交易網\"及全球并購研究中心（www.online-ma.com）聯合推出，版權共同所有。《科學投資》自2002年起每月登載，歷史數據、計算參數、解釋權屬于\"中國并購交易網\"。鼓勵轉載，但必須注明出處。

并購指數編制依據：

1、\"中國并購交易網\"數據庫(www.mergers-china.com);

2、《中國證券報》、《上海證券報》、《證券時報》的公告及統計；

3、上海證券交易所、深圳證券交易所的公告及統計。

并購事件TOP5（3月20日-4月20日）

1、中信入主長城寬帶 4月11日，中國國際信托投資公司向長城寬帶網絡有限公司注資6.67億元人民幣，持有該公司50%的股權。

2、太太藥業收購擴張 4月上旬，深圳太太藥業有限公司分別斥資1.4億元和9000多萬元收購港資健康藥業（中國）有限公司100%的股權及麗珠集團7.31%的股權。

3、陽光文化收購分銷業務 4月15日，香港電視公司陽光文化網絡電視控股有限公司以總值9000萬港元的現金及股份收購Media Pioneer的100%股權。

4、中國石油收購印尼油氣田 4月12日，中國石油天然氣股份有限公司以2.16億美元購入印尼戴文能源集團在印尼的油田和天然氣田資產。

5、JAFCO入股3721 4月22日，日本著名風險投資商 JAFCO公司對3721公司共注資入股近1000萬美元。

并購交易行業分布

1、餅圖反映不同行業并購交易金額所占比例；柱圖表示不同行業發生的并購筆數。

2、行業分類依據為證監會公布的上市行業分類及行業代碼：A 農業，C0 食品、飲料， C1 紡織、服裝、皮毛，C3 造紙、印刷，C4 石油、化學、塑膠、塑料，C6 金屬、非金屬，C7 機械、設備、儀表，C8 醫藥、生物制品，D 公用事業，F 交通運輸、倉儲業；G 信息技術業，H 批發和零售貿易，J 房地產業，K 社會服務業，L 傳播與文化產業；M 綜合類。

并購交易量

說明：

在2002年2月至2002年4月的一個季度期間內，涉及上市公司的并購交易漸趨活躍。2月至4月是上市公司年報集中披露時期，董事會和股東大會集中召開。因此，多數涉及金額重大、需股東大會批準的并購交易在審議年報的公司股東大會上一并通過，客觀上形成了3、4月份涉及上市公司的并購交易量平穩增加的結果。

并購標的排行（TOP100）

并購標的排行是研究一家上市公司在經營中遭到外來資金收購的可能性。指數區間為0到100，數值越高表示越容易被收購。該指數以買方的視角，從上市公司的股本結構、財務指標、買殼成本、公司經營等多個方面考察，建立指標體系，構建數學模型，綜合評判被收購公司。結合我國資本市場的現狀，目前只研究上市公司非流通股權的收購。該指數的建立基于四項基本假設：1.信息充分披露；2.股東（含國家）、上市公司、買方為完全“經濟人”，追求自身利益的最大化；3.參與各方不從二級市場獲得額外收益（指坐莊、惡意炒作）；4.市場擁有眾多參與者，完全自由競爭。須提示：該指數不做為資本市場的投資依據。

每月案例分析

中信收購長城寬帶

4月10日，中國國際信托投資公司與長城科技股份有限公司（香港聯交所0074）達成協議，中信公司作為新的投資人，將向長城科技旗下的長城寬帶網絡服務有限公司注資人民幣66666.7萬元，成為長城寬帶新的大股東。此次重組恰逢中國電信南北掌門人剛剛就位，中信的這一動作，使得本已復雜的中國通信產業格局變得更加撲朔迷離。

收購過程

長城寬帶網絡服務有限公司是由長城科技股份有限公司、中國長城計算機深圳股份有限公司（深交所000066）、深圳開發科技股份有限公司（深交所000021）聯合投資設立的高科技網絡公司，三家的股權比例分別為70%、15%、15%。中信此次注資是以現金的形式，認購長城寬帶向其定向發行的股份，總共注入資金66666.7萬元，并且其中6億元在中信登記為長城寬帶的股東后12個月內支付，余款在兩年內付清。新股發行后，長城寬帶的股權比例變為中信持有50%，是第一大股東。長城科技持有35%，長城計算機持有7.5%，深圳開發科技持有7.5%。而長城計算機和深圳開發科技同時也是長城科技的子公司。

注資后，董事會將同股同權，七位董事中中信和長城系各為三位，另一位由雙方共同認可的獨立董事擔任。同時中信將派遣優秀的管理人才加入長城寬帶，參與到長城寬帶的運營管理中。

背景和動因

長城寬帶成立于2000年4月，是我國寬帶駐地網建設的首創者，也就是俗稱的“寬帶最后一公里”的接入者。經過兩年的建設，長城寬帶已經成為與有線、電信、網通同列的寬帶著名品牌。在廣州、深圳等重點開發城市，長城寬帶的經營已經頗具規模。

2001年信息產業部發布的《關于開放寬帶用戶駐地網運營市場的框架意見》給長城寬帶以巨大的打擊――長城寬帶是唯一一家在國家規定的13個寬帶試點城市之外有投資的廠商，而其他一些地方電信管理部門也在準入資格上給與長城寬帶不小的障礙。根據公開的財務數據顯示，長城寬帶的收入增長緩慢而投資不斷增大，到2000年底公司虧損為1620萬元。與此同時，長城寬帶的母公司長城科技的日子也并不好過，2001年底凈虧損1.36億元，長城科技在寬帶領域的投資已成騎虎之勢，急需一家有資金實力和業務關系實力的合作伙伴來支撐長城寬帶繼續進行產業戰略布局。

中信正符合長城寬帶要求――中信的資金實力毋庸置疑，而其政府背景、良好的市場聲譽和強大的市場號召力將可以幫助長城寬帶解決許多難題。對于中信來講，投資長城寬帶將是其在通信領域布下的又一個重要棋子，中信公司已經在建設和發展現代信息基礎設施、應用信息技術、信息服務業等方面進行了很大投入，寬帶這塊高速增長的市場自然也在中信的戰略部署的考慮之下。收購長城寬帶是中信整合寬帶資源的開始。

收購評述

此次并購在寬帶業界產生強大的震動，無論是對市場、長城寬帶還是中信都有著深遠的影響。

1．長城寬帶面臨新的發展機遇

注資后，長城寬帶的注冊資本將增加到6億元人民幣，從而為今后的大規模擴張提供堅實的資金支持。中信在通信領域里的其他投資還將與長城寬帶產生協同效應，帶動長城寬帶業務開展。而中信強大的政府和市場公關力量對于長城寬帶的發展同樣具有無法估量的影響。

2．寬帶市場在重新升溫中整合

寬帶市場在經過一段時間的投資熱潮后進入調整時期，此次憑借中信的市場號召力，其在寬帶行業的巨額投資無疑會把其他投資者的目光重新拉回寬帶行業，寬帶市場將會出現新一輪的投資熱潮。同時，以中信此次入主長城寬帶為標志，資本巨鱷已經悄然介入寬帶領域，寬帶市場發展由建設階段進入到資源整合階段。

3．兄弟援手，不講代價？

中信此次出手固然有其戰略考慮，但考慮到中信與長城、王之與王軍的背景，使得人們不得不對其交易細節產生疑問。長城寬帶“于2000年12月31日的資產凈值只有2.86億元，凈虧損1620萬元”，而中信此次認購長城寬帶50％股權的對價為人民幣6億元，股權的估值定價再一次成為人們關注的中心。（聞吾）