股市政策：“強心針”與“起搏器”

在中國股市，政策和股指如影隨形。政策利好，股市就上漲；政策利空，股市便下跌。一直以來，這種變化都很敏感?？蓮娜ツ?0月滬市下落到1514點以來，雖然政策對股市的這種影響沒有變，但股指的反應卻變得“遲鈍”起來。今年上半年，利好的政策“強心針”一針接一針，可影響卻越來越有限。直到政府搬出了“停止通過國內證券市場減持國有股”這個大“起搏器”，股市才又重新振奮起來。

從去年6月到今年6月，一年以來股市的起伏跌宕，全都由“國有股減持”而起。但是今后，中國股市在這一年里所表現出的不健康會不會隨“國有股減持”而終？

動議“國有股減持” 股指下探開始

2001年6月12日，國務院發布《減持國有股籌資社會保障資金管理暫行辦法》，這成為一年來股市持續下跌的起點。辦法的核心是第五條，即新發、增發股票時，應按融資額的10%出售國有股。最受爭議的是第六條，即“減持國有股原則上采取市場定價方式”，把高價減持和首發、增發“捆綁”起來。

手中股票的價值面臨被稀釋的危險，股民心中升起陰云。

國有股減持緊急叫停 個股全線飄紅

2001年10月22日，上海綜指下探到1514點，調整幅度達32%，股票市值縮水近6000億元。社保基金作為戰略投資者配售中石化A股被套，賬面虧損1.6億元。面臨如此形勢，國有股減持緊急叫停。第二天，受國有股減持方案暫停的消息刺激，個股全線上漲，這是實施漲跌幅限制以來最大的一次單日漲幅。

股市下跌引發“降低印花稅”

國有股減持雖然緊急叫停，但對市場的壓力并沒有減少。叫停后，由于沒有相關消息繼續出現，市場對減持會否重開的疑惑逐漸增加。在減持動力強勁的背景下，股指逐步回落，當股指再度逼近1514點時，2001年11月16日，財政部公布“降低印花稅至2‰”的政策利好，市場再次反彈，但幅度已不如前。

鐵腕監管+減持階段性成果=1339點

2001年12月中旬，管理層連續推出加強監管的諸多文件。與此同時，證監會宣布公開征集國有股減持方案。1月26日，國有股減持方案階段性成果公布。此舉被市場視為國有股減持可能重新啟動的信號，股指開始掉頭下沖。1月29日，股指急速下瀉至1339點。也就是從此刻起，在國有股減持的問題上，股民們像被愚弄了的農夫，已經不太相信那個總喊“狼來了”的孩子。

“兩會行情”

這一次，管理層救市頗費周折。先是召開“市場形勢座談會”，然后宣布擱置國有股減持問題。待市場有所知覺之后，先是央行于2002年2月21日宣布降息，然后證監會、國家計委、稅務總局又于4月聯合發文，宣布降低證券交易傭金收取標準，終于演繹出“兩會行情”。

“擴容”與“新股配售”的博弈

進入5月，人們期盼的“紅五月”行情并沒有出現，市場在擴容和監管加強的雙重壓力下低位徘徊。同時，最折磨股民神經的“國有股減持”也出現了“將要重開”的謠言，項懷誠財長親自出面辟謠。5月15日，股指開始大幅向下突破。面對此情此景，證監會再次祭出了政策“法寶”——5月21日，“新股配售補充通知”及“實施細則”出臺。而這一利好，只是延緩了股指下跌的步伐，市場此時已經非常不敏感。

國務院決定停止通過國內證券市場減持國有股

6月23日，股市傳來重大利好。國務院決定：對國內上市公司停止執行利用證券市場減持國有股的規定，并不再出臺具體實施辦法。消息傳出，立刻引發股市的井噴行情。6月24日，滬深兩市以1704.7點和3481.11點開盤，分別比前一交易日上漲141.98點和300.17點。當天，滬深股指分別上漲9.25%和9.34%，近900只股票漲停，無一只股票下跌，滬市成交逾530億元，創下天量。

至此，沸沸揚揚的“國有股減持”終于畫上了句號。

中國股民對中國股市從來都是充滿信心的。只要是真正的利好，他們一定買帳。就像現在一樣，在管理層不斷推出利好也推不動股指，都讓人覺得有些“江郎才盡”的時候，“停止國有股減持”又一次救了股市。

這又是“政策市”的一次勝利，但這一次它勝得已經勉強。以后，“強心針”級別的利好恐怕更難“立竿見影”了。如此說來，政策是不是已沒有多大的余地？事情恐怕還不會這么樂觀。中國股市在最初設計上就存在缺陷，比如國有股問題，無論以何種方式減持，最終都要通過市場變現。政策豈能提前“退休”？

在股指沖上1700點以后，有人已經開始巴望2000點了。真到那時，是不是連“起搏器”都不管用？