美國經濟為何處境艱難

美國第二大長途電話服務公司——世界通信近日爆出財會丑聞，隨后美國運通也出現不利消息，并影響股市下挫；緊接便是施樂60億美元假賬成為之最，進而導致股市下跌進一步加劇，公司企業信譽道德嚴重受損，經濟不景氣中的信心嚴重受挫，美國經濟愈加悲觀。而最為嚴重的還在于，近期美元資產縮水嚴重而急速，從而使美國政府面臨應付不暇的艱難局面。種種丑聞，對于世界經濟與國際金融的影響不可忽視，并將加大潛在的風險，甚至大危機出現的可能，世界動蕩性進一步加大。

美國公司財會丑聞簡介

美世界通信公司把原本應該核算收益的高達38億美元的“經營開支”列到了“資本開支”名下，從而使公司的這一期間的經營業績由虧損轉為盈利。丑聞暴露后，公司解雇了財務長沙利文，宣布將裁員1.7萬人，2001年以及2002年第一季度公司將出現凈虧損；會計違規表現在2001年30.6億美元和2002年第一季度7.97億美元的內部賬目轉移上。

受此影響全球主要股市普遍下跌，股市動蕩明顯加大。原已接受美國證券交易委員會(SEC)調查的世界通信表示，將重新公布2001年全年和2002年第一季度的營收報告，報告出現凈虧損，成為大幅修正業績報告的案例之一。而此次嚴重的財務問題也威脅到世界通信與債權人就借貸50億美元的談判，若拿不到這些資金，明年將面臨現金短缺，甚至破產。

而緊接其后的另一起是美國著名的辦公設備制造商——施樂公司虛報大約60億收入額的假賬丑聞則使美國政府受到更大的震動。據《華爾街日報》報道，盡管著名的辦公設備制造商——施樂公司今年4月已與美國證券交易委員會就該公司虛報收入一事達成接受罰款協議，但最新審計表明，該公司虛報的收入額可能超過60億美元，遠高于證券交易委員會估計的數字。今年4月，證券交易委員會宣布，施樂公司在1997年～2000年4年間總共虛報了15億美元的利潤。此外，該委員會估計施樂公司在同一時期內還虛報了大約30億美元的營業收入。為此，雙方達成協議，證券交易委員會對施樂公司在財務報告上作假的行為處以1000萬美元的罰款，同時要求施樂公司再次進行審計，徹底查清其賬目。《華爾街日報》報道說，據參與施樂公司審計工作的人士稱，從1997年～2001年的5年間，施樂虛報的營業收入可能超過了60億美元，大大超出證券交易委員會的預計。消息一經公布，在當天紐約股市開市前，施樂的股價在電子交易系統中就猛跌了31％。而該公司發行的2009年到期的歐元債券也貶值至原價的70％。

這一事件的出現無疑使美國經濟雪上加霜，經濟機制負面表露的增多預示著美國經濟危機甚至衰退風險的加大，諸多不利因素嚴重打擊了經濟信心和金融心理，而且對于美國數據的虛擬性質疑更大，并將可能最終動搖美國國內透明度、效益信譽、規模與國際主導優勢，對引導和主宰格局形成實質的沖擊。世界通信與施樂公司的財務丑聞連續出現，加之此前安然與凱瑪特事件的陰影未消，市場上不利于美國經濟機制的壓力愈加上升，這不僅加大市場對美國監管與規范運作的質疑，同時也對經濟金融信心心理具有重要影響。

對美國經濟波及和影響的判斷

這一連串事件已經引起全球股市的較大動蕩，并且對相關金融機構具有較大連帶作用與影響。尤其是世界通信涉及諸多大銀行的貸款問題，其中花旗集團和JP摩根大通銀行是此次融資的牽頭銀行，據估計可能有近60家銀行向其提供了貸款，據悉JP摩根大通和花旗集團是其在美國的主要貸款銀行；歐洲英國巴克萊、法國巴黎銀行、里昂信貸、德國德意志銀行和荷蘭銀行等諸多大銀行均是世界通信在歐洲的較大貸款銀行。因此，此次事件所涉及和影響面較大，并對全球金融市場具有重要牽制。

同時這一系列丑聞的引發導致全球基金轉向安全的投資目標，因這一起起的公司丑聞動搖了投資者對美國股市的信譽，進而影響到美元信用以及對美國經濟的信心。今年以來，國際金融市場具有重要影響的依然是突出美國經濟走勢與前景，尤其是當前全球經濟處于較大的調整與波動中，金融市場調整與變化的中心是美元貶值，而背后則是美國經濟潛在的轉變與調整。表面看，美國經濟并沒有出現美國經濟研究局界定的衰退，依照傳統經濟理論尚未達到兩個季度的負增長，一方面是從淺層次看美國經濟并沒有出現變化，尤其是與過去9次經濟衰退最大的差異是勞動生產率極大的提高，對于美國經濟面的支持和信心的維持具有重要影響；另一方面面對國際經濟金融的激烈競爭，美國經濟主導和金融主宰趨勢不僅面臨壓力與挑戰，同時也加大經濟金融數據虛擬性的維持與保障，進而導致經濟不確定性加大、金融波動性凸起。但是從實質上看，美國經濟正在走向衰退，主要判斷依據在于5點。

其一是自然周期的必然結果。美國經濟10年的繁榮面臨自然規律的休整與調整，無止境的持續繁榮或一成不變的增長趨勢將不可能一直繼續，經濟規律和自然規律將最終使美國經濟有所收縮或進入轉折。

其二是宏觀環境轉變的結果。比較突出的是美國經濟決策理念與思路的變化，國防開支的明顯上升以及軍工企業股價的漲勢，不僅使美國宏觀和微觀經濟產生調整，而且也加大對外關系和局部戰爭因素上升，政治、軍事對經濟的意義凸起，并使得相關戰略性資源產品價格受到的影響加大，外圍環境不利于美國日益增多。

其三是政策弱化的結果。美國經濟10年繁榮不僅使物質豐富，而且使其國際地位與作用進一步提升，但是目前無論從國內或國外看，美國經濟優勢與主導都在有所減弱，突出的是利率政策在艱難抉擇中的對比優勢已經開始減弱，與其它經濟體利率水平的差異已經開始影響投資信心和資本流動；明顯的是貿易逆差的巨大壓力已經使得貨幣政策受到質疑，美元貶值不僅是貨幣自身價值的修正，而且更是經濟不均衡風險的最大隱患；重要的是美國連續4年的財政盈余再度面臨財政赤字的可能，應對恐怖事件和軍事開支的加大，使得美國財政赤字進一步減弱經濟調控空間與余地；現在緊迫的是美元貶值已經導致美國經濟信心下挫、金融心理恐慌性上升，并將可能形成對美國主導與影響的直接沖擊，進而導致經濟衰退的加快來臨。

其四是國際投資信心的影響結果。2000年美國外資流入為3356億美元，而2001年則大幅下降為1329億美元，跌幅為152.2％。企業庫存與效益已經導致投資信心下挫，表現集中于股價下跌，并加大美元資產的縮水。尤其是2001年第四季度和2002年第一季度增長1.7％和6.1％的較高水平并沒有影響美元上揚或穩定，卻反向加速貶值，這都與投資信心和投資方向調整密切相關。

其五是市場慣性與數據虛擬的結果。在美國經濟不確定中，金融市場投機氛圍較為嚴重，市場波動性加大了獲利空間與條件，日元資產的跳動性、歐元加快的上揚趨勢、金價超強的上漲走勢以及油價不穩定的漲勢都具有市場投機所產生的慣性推力。而美國經濟在“9·11”之后，為了某種需要，經濟數據伴隨安然公司、世界通信、施樂公司等一系列違規事件愈加具有不真實的虛擬可能，而特殊經濟環境與政策的特殊支持，也加大經濟虛擬與不確定性。

對美元資產影響與預期的思考

近期美元兌主要貨幣匯率繼續呈現全面下跌趨勢，并跌破兩年來的最低水平。其兌歐元匯率接近1∶1價位，匯率水平為0.99：1；兌日元匯率則從1：121.61下跌為1：119.50，瞬間達到118日元。美元貶值主要原因在于3個方面。

1、制度漏洞的心理憂慮——比較突出的是世界通信事件，這不僅導致美國股市下跌加大，并且影響全球股市普遍下挫。更嚴重的是加大美國經濟信心悲觀和企業憂慮，雖然美國最近公布了第一季度經濟增長數據最終修正值上調至6.1％的水平，為1999年第四季度8.3％以來最大，但也未能提振美元走強，進而表明對美國經濟制度方面憂慮的加大，企業公司信心與信譽打擊明顯，美元人氣弱化。

2、數據虛擬的信心不足——美國第一季度經濟數據下調與上調的兩次反復，伴隨美國世界通信事件的發生，經濟數據的虛擬或不真實性加大，進而不僅沒有刺激美元走強，反之推進美元進一步貶值，其中經濟泡沫的憂慮再度顯現。因為，從實際數據看，美國經濟重要的依托投資與消費并沒有呈現經濟繁榮時期的旺盛狀況，反之投資，其中包括外資流入和固定資產投資均顯示向下指標，特別是固定資產投資從去年第二季度開始連續4個季度下降，而消費也沒有達到旺盛時期的水平，加之股市下跌趨勢、企業盈利下降以及經濟結構性矛盾加大等等，都值得思考美國經濟數據的虛擬面和經濟信心提升的意義，而實際上經濟與政策信心難以恢復。

3、策略矛盾的恐慌加大——雖然美國政府繼續強調強勢美元政策取向，但是卻似乎又可以接受美元貶值狀況，因此進一步加大市場慣性和投機技術對美元貶值的推進。目前經濟形勢與金融環境的動蕩性加大投機空間，匯率走勢中的政策面駕馭弱于技術運作。而從美國經濟利益看，強勢美元對美國經濟的支持十分重要，但也加大美國經濟結構不均衡風險，對經濟復蘇有所打壓；同時應該看到美元貶值應有利于美國經濟調整恢復，對國內經濟或企業的支持作用明顯，但是卻加大國際金融的動蕩與調整，從外部環境上不利于美國，比較突出的是拉美的動蕩，甚至可能再現危機，進而將會影響美國國內經濟走勢。美國經濟與金融政策駕馭處于較為矛盾階段，言行不一加大美元已經超值的風險憂慮，恐慌性拋售和避險心理使美元貶值加快。

最后值得關注近期歐元升值過急過快的漲勢，投機影響不可忽視，炒家可以推高歐元，同樣炒家也可以打壓歐元。而從歐元區經濟面看，并沒有利好刺激性消息的推進，只是與美國對比性穩定明顯。因此，警惕和防范投機對歐元更為重要，從應對與協調看，12國與1國的政策駕馭與協調優劣不可忽視。

預計從短期看，美國經濟不確定性依然突出，為了財政決算年度技術數據的需要，緩解經濟結構不均衡的心理因素，美元將繼續在強勢貨幣政策的口號下實施貶值策略，達到既利于美國經濟維持和穩定，也利于經濟矛盾的緩解與調整。因此美元匯率將會繼續向118－115日元和1－1.02美元兌1歐元的水平推進，但政策與技術性反彈也具有可能，而相對時間短暫；歐元壓力上升，調整迫在眉睫，0.94—0.96左右的盤整十分必要，并且可能繼續下挫至0.90的水平；日元關鍵在于綜合性的改革，匯率水平不確定突出，并難以自主。當前以美元貶值為焦點的國際金融前景面臨新的調整與組合，將可能伴隨美元貶值形成金融格局的新的調整，美歐鼎立國際貨幣體系的局面將可能顯現。