金融機構ＣＦＯ面臨的挑戰

1967年，安·拉姆斯丹從牛津大學畢業后就加入了總部坐落在英國愛丁堡市的大型金融服務集團公司——標準人壽（Standard Life）保險公司。標準人壽保險公司是歐洲最大的共同人壽保險公司，也是英國最大的人壽保險公司之一。在1984到1990年期間，他是該公司的首席保險精算師，從1990年開始任公司財務主管，并且在2002年接任了首席行政長官一職。

關注全球市場

從某些方面來說，安· 拉姆斯丹有些不同尋常。他并不是一個會計師，而是一個經過專業訓練的保險精算師。金融服務領域和許多CFO的工作領域相比是完全不同的。他說：“我所要關注的頭等大事是對投資市場的操作業務。”他認為從長期來看，市場現在正在運行的方式根本站不住腳。他對CFO感受到的由股東帶來的壓力程度特別憂慮。

拉姆斯丹說：“作為一個機構投資者，我對市場的流動性和全球化保持著密切的關注。”跨國投資于那些在內部有著不同需求和產品的龐大的商業組織會產生一些問題。“想要準確地了解你所投資的那個行業更是困難重重。”他對于市場正在轉變的方式和途徑表示擔憂。回顧前一階段個人投資者不顧任何警告，非理性地信托大筆數目的資金，而機構投資者卻沒有能力來阻止這一切。他說：“我們在當時收到了大量的資金，并且將其投入到資本市場上，這是很愚蠢的。機構投資者雖然知道這是非理性的，仍然跟隨著這種趨勢，他們擔心的是不跟隨這種趨勢的后果。”

從其他不同環境中成長起來的CFO們對于市場的這種運作機制卻表示欣喜。他們也許有股票期權，他們的期權有賴于此。但是拉姆斯丹卻不認同，他不同意那種認為市場的高流動性阻礙了投資者行為的觀點。“市場不會做出反應，這種機制不是有效的。投資者發現在提供定價的情況下無法進行交易。市場并不是一個讓投資者身在其中而身心愉快的地方。”對缺乏投資判斷他感到不滿。“機構資金被要求投資于某些特別的領域，又不具備真正的判斷力。”

由此，拉姆斯丹擔心未來將出現的現象。“我擔心在低通貨膨脹的市場環境影響下，將會向低利率的方向轉變。”

規則帶來的壓力

拉姆斯丹認為必須面對的另外一個問題是，規則對CFO業務領域的影響正在不斷增長。他說：“對于我們金融機構而言，規則正在成為重要的一個方面，這里有多種因素，但是最為關鍵的因素是行業內部控制的延伸和擴展。它的重要性超越人的認識，監管者成立了權力機構——金融服務局（FSA），大約有3000人，將成為更加具有干預性的機構。我們正在從該機構得到每周一次的指導。”拉姆斯丹的觀點是FSA沒有專業技術來從事這些行為。“因此它的許多指示是愚蠢的，并在后來不得不被廢除掉。坦率的說，我不認為FSA的干預對壽險公司的資產平衡有一點點的幫助。”

拉姆斯丹認為，這種類型的規則的增長，并不只是簡單的提供了原則，這種增長將會在很長的一段時期內對公司的組織效率產生重要的影響。他說：“在會計領域CFO同樣發現這一問題。監管者堅持認為，應該建立風險管理機制，但他們同時指定了風險報告的方式和組織結構要求的方式。在監管壓力下容易滋生出不適當的行為。”

“一直有觀點認為，作為一個行業來說我們的費用偏高。增加規則的后果是使我們這個行業中面臨降低費用的壓力。我們必須在費用上展開競爭，這樣一來，我們和其他競爭對手在產品上的區分就變得很困難。外部的競爭壓力使得我們將工作的重點放在低費用和低價值的服務上面，而不是將重點放在完成高質量的工作上。”

另外一方面的危險來自于較低的資本金。拉姆斯丹在此提出了關于股東價值的理論。“人們愿意盡量保持資產的收益，這是難以做到并且是不合情理的。保持資產收益的惟一方法是減少資產的費用。但是資產是使保險公司保持償付能力的東西。所以，我們為了保持所要求的資產償還性，不得不以極低的成本運營，甚至在接近破產的邊緣運營。這將會增加外來財務工具像金融衍生工具的應用，也會拓寬表外業務的渠道。”同時整個過程將會受到投資銀行所面臨的經濟壓力的左右。拉姆斯丹說，“如果通貨膨脹降低，股東的投資回報也同時降低，然而股東是不會接受這一點的。”

CFO與信息

拉姆斯丹認為那種CFO和CEO的角色在未來幾年中將會更加接近的傳統觀點是錯誤的。他說：“可能存在的情形是，在一個組織之中的CFO的角色將會在背景中變得日益清晰，以至于相對于CEO而言，人們開始將CFO看作一個平衡器，而不是像以前一樣只是將CFO看作是管理團隊中的一個組成部分。”對他來說，這是強調規章制度和公司治理的不可避免的結果。

“企業已經逐漸開始將CFO視為一個必備的平衡器。一旦監管者把CFO看作一個平衡器，監管者需要更多的審計，這樣將使CFO自動地居于中間人的位置。”

拉姆斯丹堅持認為，在一個理想的狀態中，CEO和CFO應該作為一個團隊進行工作，但是，未來監管者的要求將會使這一點變得極為艱難。“如果CFO不能認可一些對公司極為重要的東西，而CEO想要讓他這樣對此認可，監管者就會做出指示，這樣一來，CFO將會出于義務而被迫向CEO和監管者匯報工作。”

從制造業的意義上說，金融服務領域并不會產生任何新的產品，但是它增加財富的能力完全依賴于信息和證券票據。拉姆斯丹說：“我對那種認為信息系統將會使CFO更為有能力的論點表示懷疑。我們所得到的信息的數量是非常龐大，簡直令人吃驚。但是我并沒有看到有效信息的相應增加，而無用信息的增加量卻是十分巨大的。因此在金融服務領域，信息的深度加工分析具有更為重要的意義。”

拉姆斯丹說：“CFO需要改變他們的關注焦點將更多的時間用在他們的消費者身上，而不是將大量精力用在內部控制和股東價值方面。這是所有金融機構存在嚴重問題的癥結所在。”

更加注重操作性

對拉姆斯丹而言，CFO還有一種不同的角色。“CFO必須辨別潛在的驅動因素，需要一個很好的信息系統來跟蹤投資的軌跡。”他說：“準確地提煉出對我們和對監管者都至關重要的東西正在變得更加困難。這和計算機沒有任何關系，它更多的是與投資市場和需求的調整越來越活躍有關。”

因此，CFO將會變得更加接近于一個操作性的角色。“CFO始終置身于戰略團隊之中，但是調整的迫切性使得CFO必須在戰略上花費較少的時間。在類似我們這樣的金融組織中， CFO正在和首席運營官的角色越來越接近。” 雖然戰略事項的分析需要信息并且CFO擁有數量極為龐大的信息，實際上，CFO將主要成為戰略手段的提供者。

股東價值與消費者

拉姆斯丹認為，未來CFO將會更加關注消費者。他認為目前過于強調股東價值和控制問題破壞了消費者基礎。“你可以通過組織性的變革來改善股東價值，但是這并不能長期持續下去。在我們這個行業中，CFO們花費了將近三分之一的時間和機構投資者進行交流和對話。他們致力于公司治理和內部控制，從來不和自己的消費者進行交流。CFO需要從這種不均衡的觀念中解脫出來。從根本上說，長期的股東價值是從與消費者建立良好的交互作用中發展而來的。”