格林斯潘的神話與現實

布什總統權衡利弊之后，５月１８日提名格林斯潘繼續擔任美聯儲主席一職，長達一年半之久的有關格老去留的猜疑甚至爭論最終畫上了句號。從１９８７年至今，格老在美聯儲主席的位置上已穩坐１７年之久，自美國１９１３年建立聯邦儲備銀行體系以來，格老任美聯儲主席的時間僅次于威廉·馬丁(１９年)。

“神話”，就是人們一時間無法理解但卻又不得不承認的現象。格老的神話體現在他被認為是美國經濟的“守護神”，其任內有諸多成就令人稱道，而種種卓越的成就，最終使格老成為全美偶像。然而，在新世紀伊始，經濟過度擴張所帶來的后遺癥一一浮出水面，有關格老的神話逐步向現實回歸。２００１年３月美國股市泡沫破裂后，經濟周期特點呈現溫和衰退和罕見的緩慢復蘇，美國有學者因而將“布什經濟學”分解為“布什衰退”和“布什復蘇”，而將美國經濟泡沫稱為“格林斯潘泡沫”。泡沫破裂之后，格老作為經濟大師、美國經濟頭號功臣的地位出現動搖，美國媒體也毫不留情，諸如格老“失去光環”、“神話開始破滅”、“聯儲局黔驢技窮”等“惡評”紛至沓來。

格老仍然游走在神話與現實之間。然而，美國經濟之所以能有奔馳的空間，美國人之所以能享受從未見過的經濟繁榮，格老立下了汗馬功勞。因此，格老的神話就是美國經濟的神話，其與美國經濟實力的關系，可以用“小鳥落在房梁上”加以類比。

美聯儲是美國的中央銀行，但由于那些貨幣直接或間接與美元掛鉤的經濟體的總產出，占全球生產總值的一半多，所以，美聯儲的一舉一動，影響的不僅是美國經濟的榮辱，亦關系到整個“美元區”的興衰，以半個世界的央行來形容美聯儲并不為過，沒有人敢對美國與全球經濟之間的互動掉以輕心。全球新聞、金融圈子里一個流行的說法就是“全球都在關注格老的皮包”：如果格老來開會時手提的皮包鼓鼓囊囊，就顯示他一定要提升或降低利率；如果皮包很癟，那么聯邦利率就可能不會再次變動。雖然決策的影響是全球性的，但格老決策時并不怎么考慮全球因素，他甚至極少出國與外國同行協商。那么，格老要看誰的眼色行事呢？當然是華爾街的經濟與金融大亨們，因為美國相信，服務于華爾街就是服務于美國經濟以及美國的利益。

格老的神話也附著于他個人獨特的魅力。在世人眼里，格老幾乎整天板著臉，言少嘴緊。特別是在國會就美國經濟和貨幣政策舉行的聽證會上總是“含糊其辭”、“拐彎抹角”，但有心人士總能從中準確找到他所傳遞給市場的信息。克林頓總統曾詼諧地說：“每次我們都不知道格林斯潘先生要說什么，事實上在他說完之后，我也不知道他說了些什么。”

格老認為，貨幣政策是一門藝術，而非科學。據說格老一生的第一熱愛是音樂，這可能影響了日后他對制定貨幣政策的理解。格老不久前強調，人們包括美聯儲根本不可能確認股市泡沫是否存在。美國經濟的現實也提醒人們，要從美聯儲有能力操控經濟這一不切實際的幻想中逐步清醒過來。也有越來越多人士進一步認識到，美國經濟可能正進入一個“走走停停”階段，它不會以個人的意志為轉移。

格老的第四個任期將于今年６月２０日結束。美聯儲理事會任何成員最長任期法定不得超出１４年，而到２００６年１月，格林斯潘理事會委員的職位將屆滿１４年。這意味著如果參議院批準格老連任，新的第五任期也將只有一年半時間。目前身體狀況仍然很好的格老已經向朋友表示，他將在２００６年１月前提前從聯儲的位子上退下來。

連任后，格老面臨的最大挑戰將是如何面對長期低息可能造成的資產價格泡沫，其本質上也就是何時加息的問題。美國何時加息，有待聯儲局未來數月議息結果，單看經濟數據，美國已經具備加息條件，但加息周期何時啟動、收緊信貸步伐是疾是徐，牽涉美國政經利益與互動，格老不得不察。從２００１年１月３日至２００３年６月２５日，格林斯潘領導聯儲局前后十三次出手，把美國聯邦基準利率即隔夜拆借利率由６．５％減至１％，達到４０多年來的最低位。如果加息的時機及力度不當，可能造成金融市場短期動蕩。美聯儲在處理資產價格泡沫上面臨的困難日益加大，市場十分不確定的是下一個升息周期何時到來。

對格老而言，美聯儲加息，一方面要夠快，以免市場預期利率高企；另一方面又要夠慢，以免窒息經濟復蘇。這是個很講究技巧的操控，把握得好壞與否將直接影響自己的聲譽乃至歷史地位。由此看來，現已７８歲高齡的格老再一次身處交叉點。