中小企業(yè)且慢高興

會不會出現(xiàn)一種現(xiàn)象，原來本可以貸到款的一些中小企業(yè)，貸款成本反而上升；而原來貸不到款的企業(yè)仍貸不到款，或者引發(fā)更大的金融風險呢？

2003年12月10日，央行做出了擴大金融機構貸款利率浮動區(qū)間，并下調超額準備金存款利率的決定。其中規(guī)定：從2004年1月1日起，商業(yè)銀行、城市信用社貸款利率上浮區(qū)間由以前的最高30%擴大到70%，農(nóng)村信用社貸款利率的上浮區(qū)間則擴大到基準利率的兩倍，即允許的上浮空間達到100%。以一年期貸款基準利率5.31%為例，商業(yè)銀行貸款利率最高可上浮至10.62%。與此同時，央行還決定從2003年12月21日起，將金融機構在央行的超額準備金存款利率由1.89%下調至1.62%。

新政策的由來

不久前，“過熱論”、“防通脹”的呼聲甚高。在經(jīng)濟是否過熱的話題還在繼續(xù)討論的情形下，2003年9月間央行提高存款準備金率，其實是為防范信貸猛增的金融風險而采取的收縮性政策。但是，隨著調高1個百分點的存款準備金率而凍結了據(jù)稱達1500億元的資金后，不但資金不太充裕的中小商業(yè)銀行普遍面臨較大的資金缺口，就連一些大的國有商業(yè)銀行也感到這種壓力，更別說企業(yè)界的反應了。其后果就是，提高存款準備金率逐步變成了經(jīng)濟發(fā)展的小小瓶頸。當“過熱”、“防通脹”等言論悄然退場之后，這個問題便顯露出來。這種局面導致了央行此次擴大貸款利率浮動區(qū)間的政策出臺。

毫無疑問，擴大利率浮動空間必然從客觀上能更大程度地發(fā)揮金融機構放貸的積極性。據(jù)統(tǒng)計，截至2002年9月底，在商業(yè)銀行貸款余額中，利率不上浮和下浮的貸款占57%，上浮0－10%的占20.7%，上浮10%－20%的占9.9%，上浮20%－30%的占12.5%，顯而易見，放寬浮動空間無疑是放松信貸的一種表現(xiàn)。此外，對超額準備金利率的下調則會抑制那些商業(yè)銀行沉淀資金的傾向，從而進一步提高資金使用效率。存款貨幣銀行也就是通常所說的商業(yè)銀行，正是通過信貸這種創(chuàng)造貨幣的過程滿足不斷增加的貨幣需求，為經(jīng)濟的正常運轉服務。

中小企業(yè)受益多？

央行擴大貸款利率浮動空間的新政策出臺后，很多人都將其看作是中小企業(yè)的一大福音。央行新聞發(fā)言人也強調，擴大貸款利率浮動區(qū)間，主要是緩解中小企業(yè)貸款難問題。各家商業(yè)銀行也均對央行擴大貸款利率浮動區(qū)間持肯定態(tài)度，一家銀行人士表示：“這對于銀行和企業(yè)都是一個利好消息。這無疑放大了銀行經(jīng)營的自主權，銀行可以通過調節(jié)資金的價格——利率水平，決定是否給一些中小企業(yè)、民營企業(yè)放貸。”

在這項政策出臺前，央行根據(jù)企業(yè)所有制性質、規(guī)模大小和金融機構類別分別規(guī)定了貸款利率浮動上限，其中商業(yè)銀行、城市信用社對國有重點企業(yè)貸款利率的浮動上限為貸款基準利率，對大企業(yè)的浮動上限為貸款基準利率的1.1倍，對中小企業(yè)的浮動上限為貸款基準利率的1.3倍；農(nóng)村信用社貸款利率的浮動上限為貸款基準利率的1.5倍。而此次，央行規(guī)定不再根據(jù)企業(yè)所有制性質、規(guī)模大小分別確定貸款利率浮動區(qū)間，這也使企業(yè)之間的競爭更加公平。業(yè)內人士分析指出，銀行發(fā)放貸款最擔心的就是風險，而補償風險最直接的辦法就是調整利率。以前銀行貸款利率最多只能上浮30%，這個幅度還不足以補償風險，而現(xiàn)在貸款利率最多可上浮70%，這就可以使那些以前不太容易獲得貸款的中小企業(yè)，可以通過多支付利息的方式從銀行獲得貸款。

新政策的風險

盡管上述分析得到廣泛認同，然而事情未必如想象的那么美好。有業(yè)內人士尖銳地提出：央行擴大貸款利率浮動區(qū)間，是否真的有益于中小企業(yè)貸款？銀行在對中小企業(yè)貸款遲疑不決的同時，究竟首先考慮的是風險，還是收益？會不會出現(xiàn)一種現(xiàn)象，原來本可以貸到款的一些中小企業(yè)，貸款成本上升；而原來貸不到款的一些中小企業(yè)，仍舊貸不到款？這種擔憂不無道理。解決中小企業(yè)貸款困難，原本就是一項復雜的系統(tǒng)工程，指望一兩項政策的出臺就會起到立竿見影的效果并不現(xiàn)實。

央行此次擴大貸款利率浮動區(qū)間，其基本認識在于：目前的中小企業(yè)貸款利率浮動區(qū)間上限較低，貸款利息收入仍然不足以補償信貸成本和風險，影響了金融機構對中小企業(yè)貸款的積極性。因此需要擴大這個區(qū)間，既防范金融風險，又可以扶持一批有潛力的中小企業(yè)，加快扶優(yōu)除劣。但是，如果仔細分析央行的新政策，其在技術層面上似乎并未能完全體現(xiàn)這一初衷。

目前對中小企業(yè)貸款的利率上限是基準利率的1.3倍，以一年期貸款為例，基準利率是5.31%，上限是6.9%；而擴大后的上限是10.62%，擴幅一下加大了54%。無疑，今后中小企業(yè)的貸款成本會增加54%（如果全部按上限計算）。這對任何一個成長中的中小企業(yè)來說，都不是一個輕松的數(shù)字。

即使有企業(yè)愿意承擔增加了的貸款成本，這一做法的意義也不大，弄不好還會產(chǎn)生負面效果。從中國的資金供給面來看，10.62%的貸款利率水平實在太高。一個很簡單的道理，如果對一個企業(yè)的貸款要收10.62%的利率，那么，從目前中國的整個經(jīng)濟和信用環(huán)境來說，銀行壓根就不能給這個企業(yè)貸款，因為該企業(yè)的信用風險太大了。

這將增加銀行的賭博心理和行為，現(xiàn)在的銀行也在注意貸款風險，但更多的是從盈利和效益出發(fā)，因為目前銀行改革是大事，馬虎不得，再加上銀行資金充裕，急著找出路。這一切都導致銀行在放貸上自覺不自覺地只想獲得潛在收益而不是強調風險。而貸款利率上限擴大剛好為它們提供了這一政策條件。

從企業(yè)方面來看，情況可能會更糟，只會使一些企業(yè)的道德風險有增無減。由于10.62%的利率水平實際上已經(jīng)超出了一些企業(yè)的負擔能力，那么，個別企業(yè)從一開始就會不打算還款，而利用銀行急于賺大錢的心理把貸款騙上手。這種惡意騙貸只會導致銀行的貸款質量下降，本來是想通過提高利率獲得更大收益，結果卻背道而馳。

面對央行的新政，無動于衷誠不可取，但盲目追捧更是大可不必。任何事情都不會只表現(xiàn)出它有利的一面，也不會只表現(xiàn)它消極的一面。這就需要投資者結合自身的實際情況綜合分析，趨利避害，把政策運用到極至。但要切記一點，萬事都有個度，超過了這個度就會物極必反。這次貸款利率水平調整也是一樣。