結構優化：財務穩健的關鍵

企業的成敗只有一步之遙，關鍵在于保持財務的穩健，但如何實現穩健？

1996年進入全球500強之列的香港百富勤公司，1998年初卻因為無法償還幾千萬美元的現金債務而被迫破產，輝煌毀于一旦；1999年11月，當時的韓國第二大集團——大宇集團在嚴峻的債務壓力下解體……這些都充分說明：企業如果不顧自身條件通過負債經營盲目鋪攤子，規模再大也難逃被淘汰的命運！企業只有在財務穩健的前提下取得的成長，才是合理的。

優化財務結構是企業財務穩健的關鍵，其具體標志是：綜合資金成本低，財務杠桿效益高，財務風險適度。企業財務結構管理的重點，是對資本、負債、資產和投資等進行結構性調整，使其保持合理的比例。

優化企業資本結構

資本結構是反映企業資金實力的重要指標，是衡量企業償債能力的重要尺度，同時也是檢驗企業財務風險，進而涉及企業整體風險的重要指標。企業應在權益資本和債務資本之間確定一個合適的比例結構，使負債水平始終保持在一個合理的水平上，不能超過自身的承受能力。

有些企業在發展的初期，由于毛利比較高，比如：可能達到50%，這時企業可以以10%～12%的利率取得融資。因為用借錢來賺錢是劃算的，所以企業往往過多負債。但是其后幾年，企業獲利毛利一直下降，這時企業一定要注意融資的成本和負債的比例。有時靠借錢來賺錢會影響到企業的財務結構，這時就一定要注意權益資本和債務資本間的比例結構。

當初，韓國大宇集團就走了一條“舉債經營”之路。大宇試圖通過擴大企業規模來實現提高企業盈利水平的目的，而要把“餅”做大就需要相應的資金，所以大宇通過大規模舉債來迅速實現。問題是所投入的資金能否產生效益？有規模又要有效益，必須具備總資產利潤率大于借款利率這一基本前提。由于資金沒有得到有效利用而難于產生相應效益，反而產生了消極的財務杠桿作用。在這種負面的財務杠桿的作用下以幾倍的速度，很快便將大宇推向了虧損的境地。

由此可見，舉債經營對企業的影響是雙方面的，其基本前提是總資產利潤率能否大于借款利率。只有當總資產利潤率大于借款利率時，才會給企業帶來有利的、積極的財務杠桿作用；反之，將會給企業帶來負面、消極的影響。任何企業不能無條件地從事舉債經營，畢竟有規模并不等于一定有效益。

優化企業負債結構

負債結構性管理的重點，是負債的到期結構，所以企業應對長、短期負債的盈利能力與風險進行權衡，以確定既使風險最小又能使企業盈利能力最大化的長、短期負債比例。

一般而言，長期負債的成本比短期負債的成本高。這是因為長期負債的利息率要高于短期負債的利息率，而且長期負債缺少彈性，在債務期間內，即使沒有資金需求，也不易提前歸還，只好繼續支付利息。

而短期負債的財務風險，往往比長期負債的財務風險高。這是因為短期負債到期日近，容易出現不能按時償還本金的風險。而且短期負債在利息成本方面也有較大的不確定性。利用短期負債籌集資金，必須不斷更新債務。此次借款到期以后，下次借款的利息為多少是不確定的，因為金融市場上短期負債的利息率很不穩定。

在了解了長、短期負債的優缺點之后，要合理安排企業的負債結構，還要考慮如下因素：

第一，銷售狀況。如果企業銷售穩定增長，則能提供穩定的現金流量，用于償還到期債務。反之，如果企業銷售處于萎縮狀態或者波動的幅度比較大，大量借入短期債務就要承擔較大風險。因此，銷售穩定增長的企業，可以較多地利用短期負債，而銷售大幅度波動的企業，應少利用短期負債。

第二，資產結構。資產結構對負債結構會產生重要影響。一般而言，長期資產比重較大的企業應少利用短期負債，多利用長期負債或發行股票籌資；反之，流動資產所占比重較大的企業，則可更多地利用流動負債來籌集資金。

第三，行業特點。各行業的經營特點不同，企業負債結構存在較大差異。利用流動負債籌集的資金主要用于存貨和應收賬款，這兩項流動資產的占用水平主要取決于企業所處的行業。

第四，企業規模。企業經營規模對企業負債結構有重要影響，在金融市場較發達的國家，大企業的流動負債較少，小企業的流動負債較多。大企業因其規模大、信譽好，可以采用發行債券的方式，在金融市場上以較低的成本籌集長期資金，因而利用流動負債較少。

第五，利率狀況。當長期負債的利率和短期負債的利率相差較少時，企業一般較多地利用長期負債，較少使用流動負債；反之，當長期負債的利率遠遠高于短期負債利率時，則會使企業較多地利用流動負債，以便降低資金成本。

優化企業資產結構

資產結構的優化主要是確定一個既能維持企業正常生產經營，又能在減少或不增加風險的前提下給企業帶來盡可能多利潤的流動資金水平。現今企業面臨強大的行業競爭壓力，因此大多數企業主都想擴大經營的規模，以爭取市場上較佳的競爭條件。所以企業對于資金的需求也就大量增加，金融市場上的資金有限，因此資金取得的成本可能遠較以往為高。

因此，企業主更應正視目前企業營運資金的分配，以免市場臨時因素影響，造成公司周轉不靈。許多企業在經營中無法創造滿足資本回報要求的盈利是因為它們有過多的非經營性資產，比如說：許多國內的企業有自己的會議中心、食堂、員工宿舍等，又如：不少企業賬面上掛著大量的無變現價值的庫存、應收賬款。這些資產顯然并未直接為企業產生價值，卻占用了大量資金，產生相當的機會成本。這些企業如果想提高資本使用效率，降低資本成本，一方面可以通過靈活的經營戰略變現庫存、應收賬款，另一方面可以考慮運用財務手段，剝離非經營性資產等。

優化企業投資結構

主要是從提高投資回報的角度，對企業投資情況進行分類比較，確定合理的比重和格局，實現企業投資方向和效益的統一。這包括企業的長期投資和短期投資，固定資產投資、無形資產投資（如：研究開發、企業品牌等）和流動資產投資，直接投資和間接投資，產業投資和風險投資等的合理比重。

投資結構的優化，要求企業在投資之前做好可行性研究，處理好投資需求和投資可能之間的關系，以確定最佳投資項目與方向，保證企業投資的近期收益與長期收益并存。通過可行性研究把握市場和把握項目的盈利能力；在此基礎上，再根據項目的盈利能力謹慎選擇相應的籌資模式，以充分、合理利用財務杠桿的積極作用效應，提高企業的收益水平。

過去有許多企業盲目投資固定資產，盲目鋪攤子，卻不注重無形資產的投資，甚至認為投入到無形資產是一種消費。或者把辛苦所得全部用于股市投資和風險投資等，這些不考慮投資結構的做法都會加大企業的財務風險。