天同證券危險的“自救”

11月10日前后，中國證監會機構部負責人奔赴天同證券處理一件緊急事件：因委托理財而債臺高筑的天同證券，將約13.8億元巨額資金轉移到了其實際控股股東山東聯大集團的關聯賬戶上，而這筆資金被認為正是其客戶保證金。

諸般斡旋之后，目前，公安部門已經將其中的10億元資金凍結，并可安全回到天同證券的賬戶上，有關另外3.8億元的處理正在協商之中。

由于挪用保證金事件已經被監管部門關注，11月18日，山東省政府宣布了對天同證券的重組，成立增資擴股領導小組，并向公司派駐了工作組和協調小組，全面接管天同證券的業務。工作組領導成員包括山東省高層領導以及萊蕪鋼鐵集團董事長兼黨委書記姜開文。

作為重組方，萊鋼集團派出了幾個部門的人員進入工作組。協調小組由山東省政府的一位領導人負責，小組成員分別來自山東省國資局、政府辦公廳、銀監局、證監局、發改委等五個部門。另外成立了由天同證券高管人員組成的顧問小組。

鋌而走險

11月21日，星期日。天同證券中高層人員匯聚濟南開會，配合工作組開展工作。據悉，萊鋼進駐之后，正在委托第三方進行獨立審計。萊鋼的出資金額以及作價至今尚未確定。

不過有消息表明，12月20日前后，天同證券將召開股東大會。這意味著將產生新的大股東和董事會。可以想見，萊鋼要在一個月內完成審計、與老股東的談判、定價等工作，時間相當緊。

然而眼見年關將近，如果說通過省政府協調，山東省內的機構債權人可以放緩追債的步伐，但面對個人債權人的兌付要求，萊鋼的資金必須很快到位，方能消解燃眉之急。

今年8月底，山東省開始醞釀天同證券重組方案，并選定萊鋼集團入股。據悉，以天同證券的現狀和股東結構，萊鋼入股資金可能超過5億元。由于投資數量可觀，萊鋼一直非常謹慎。

《財經》多方查證獲知，天同證券的客戶保證金主要存放在建設銀行濟南分行、中國銀行濟南分行等銀行。

10月11日、11月1日前后，天同證券分別將總計13.8億元的客戶保證金轉至與山東聯大關聯的企業設在中行鄒城支行的賬戶；山東聯大將其中10億元存為一年期存款。另外3.8億元隨后轉至總部設在當地的兗州煤業股份有限公司（600188.SH）的賬戶。

據悉，這3.8億元中，2億元是兗州煤業通過中行發放給山東聯大的委托貸款，另外1.8億元是直接給山東聯大的借款。山東聯大是天同證券實際上的第一大股東，對天同證券的投資超過5億元，約占21％的股份。

證監會調查

中國銀行濟南分行有關負責人告訴《財經》，天同證券從中行濟南分行的金融機構內部存款賬戶上轉出10億元至中行鄒城支行。證監會調查開始后，要求銀行將資金追回。在山東省政府的協調下，公安部門很快將這10億元凍結，可以安全地回到天同證券的保證金賬戶上。

中行濟寧分行計財部有關人士還向《財經》證實，今年10月至今，中行鄒城支行的各項存款增加了10億元。對于存款余額至今不過20億元的鄒城支行來說，一個月增加10多億元的存款，實屬異常。

11月11日前后，為追回客戶保證金，當地公安部門凍結了中行鄒城支行的山東聯大的關聯賬戶，中國人民銀行濟寧分行相關人士也來到鄒城。盡管鄒城人行稱此行為“常規檢查”，但仍在鄒城中行掀起了不小的波瀾。

另外，建行濟南分行有關人士告訴《財經》，10月9日，天同證券曾將原存在該處的3億元資金轉到濟寧古懷路證券營業部，而兗煤所在的鄒城正在濟寧市內。《財經》尚無法確證后來轉到中行鄒城支行山東聯大賬戶上就是這筆資金，但記者從兗州煤業財務總監吳玉祥處獲悉，山東聯大償還借款，確實與天同證券一事有關聯。

吳玉祥說，10月上旬，山東聯大從中行鄒城支行的賬戶上償還了兗煤近3.8億元借款，目前有關部門希望公司協助了解情況，要求配合解決天同證券保證金的問題。但兗煤的法律顧問認為，該公司并沒有法律責任，因此，資金歸還問題仍在與有關部門及天同證券協商。

據悉，山東聯大有可能將其旗下資產抵押給兗煤，以便歸還天同的客戶保證金。

警鐘敲響

在負債累累的情況下，天同證券何以要將巨額資金轉移到山東聯大的關聯賬戶上？以天同證券目前的資金狀況，這十數億元流動資金只可能是客戶保證金。今年10月初中國證監會明確宣布清理委托理財問題后，新出現的挪用保證金行為將受到更嚴厲的處罰。

據悉，天同證券此舉的目的，在于將資金轉移到聯大的關聯賬戶后，后者拿到銀行存款證明，可以此為資信憑證，從香港的機構獲得融資，用以度過迫在眉睫的支付危機。據稱，相關融資籌劃已有時日，但談判細節尚不得而知。

天同證券一位高管仍然堅稱，這次融資是沒有風險的；如果融資成功，天同將有15億元資金到賬，完全可以實現“自救”；而且對方已經將2000萬美元的保證金打到聯大一方在香港的賬戶。但是，由于10億資金近日已被凍結，融資計劃戛然而止。

天同證券如此“自救”，除了違規問題，更大的風險在于將保證金轉到企業相關賬戶后，存在著被挪用或扣押的可能。對于此種鋌而走險之舉，業內有人認為，其做法并不鮮見，且其目的是公司還債而非個人牟利，似“情有可原”。

然而，天同證券挪用客戶保證金風險之高，性質惡劣，若為業內爭相效仿，更有系統性風險之虞。

“天同事件”一方面為客戶保證金的獨立存管問題敲響了更為急迫的警鐘，同時也表明，對于在技術上已然破產的券商，監管部門倘不及時果斷處理，其潛在風險可能遠超出人們的預想。