假如中國經濟出現問題

新興市場經濟體最大的特征是不確定，美國《巴倫周刊》指出，假如目前繁榮發展的中國經濟出現問題了，亞洲、世界會做何反應呢？

在我們的記憶中，還沒有哪個新興市場的經濟體能夠一帆風順地就“脫穎而出”。從一個不存在什么金融機構的農業社會，走向建立在多種制造業和產業基礎上、并具備發達的金融市場的經濟體，需要走過一條充滿坎坷的道路。中國在這方面看來也不會例外。

新興經濟體

談到中國時，最需要銘記于心的是，盡管規模巨大，但它仍是一個新興經濟體。不錯，很難想像一個國內生產總值達1.4萬億美元的國家會是一個新興經濟體。不管怎么說，中國去年出口了價值4400億美元的商品，消耗了當年全世界水泥產量的一半和鋼鐵產量的1/3，對全球GDP增長的貢獻率達到50%。如此巨大的經濟規模足以和七大工業國相媲美。

不過，經濟規模不應與發展階段混為一談。中國既缺乏私人資本產品，也缺乏公路、鐵路和電廠等基礎設施，這些都大大限制了中國的生產增長。中國經濟在固定資產投資方面很大程度上依賴外資：中國去年幾乎一半的經濟增長是由外商直接投資創造的。最后，也是最重要的，中國缺乏成熟的金融市場和穩定的金融機構。

假如出現問題

這些因素都說明，為什么中國這樣一個發展中國家對外資的依賴不可避免地要危及其經濟的穩定，這要從資金說起：想想外國公司每年將價值540億美元的直接投資注入中國會產生什么后果。它導致的貨幣供應增量，已占到中國基礎貨幣的20%。

在有著完善資本市場的發達國家，央行會通過向公眾出售債券的方式回籠市場上的過量流動資金，從而起到降低貨幣基礎規模的作用。

但這個化解外資不利影響的方法在中國這樣的新興市場國家并不適用，因為這類國家沒有發達的資本市場。否則，結果就是，要么物價上漲，從而引發通貨膨脹，要么通過增加進口來滿足貨幣供應量增長導致的額外需求，或者兩種結果同時出現，所有這些都是因為中國央行對外資流入導致的貨幣供應量增長失去了控制。

不斷加大的通貨膨脹風險可能會引起外國投資者的不安，從而使他們大幅放慢投資中國的步伐，甚至于無限期推遲投資項目的實施。如果外商直接投資銳減，中國的GDP增長率將立刻下降一半，而假如外商直接投資停頓的另一負面效果開始顯現，那么中國這剩余的一半經濟增長率也可能難保。以再出口為目的的進口也有可能暫時中止，從而使價值4000億美元的進口商品和服務從市場上消失。中國將失去作為亞太地區經濟增長發動機的作用，對世界經濟而言，某種程度上也是如此。如果上述這些因素威脅到了中國的金融穩定，在通貨膨脹嚴重的情況下，國內企業也會舉步維艱，已經搖搖欲墜的金融體系有可能徹底崩潰。

當外國投資者真正感到恐慌時，他們會努力將資金撤出陷入經濟困境的中國。那么貨幣供應量將會下降，而中央銀行同樣無法化解資金外流產生的影響。如果外資持續撤離中國，中國的貨幣供應將難以為繼，整個經濟將會停擺。在中國這樣一個資本市場發育不成熟的國家，央行無力控制這種貨幣供應收縮的局面。

這不是科幻小說。近幾十年來，這種情況在那些剛剛跨入新興市場經濟體門坎的國家曾反復出現，最近一次就是1998年的亞洲金融危機。上個世紀80年代初，這類危機搞垮了拉美最大幾個經濟體。僅僅因為中國經濟規模巨大且經濟增長如此強勁——它還有規模可觀的外匯儲備——但仍尚不足以保證中國的情況不會迅速惡化。就絕對值而言，4000億美元的外匯儲備不可謂不多，但它僅僅相當于中國10個月的進口額。