２００４新創富運動

巨型IPO重現市場，不僅讓人仿佛重返1997年那個紅籌股被瘋狂追捧的時代，更預演了2004年中國企業的創富狂潮

“我們再也回不去了，對不對？”

自互聯網泡沫在2001年年中宣告破碎后，投資者不斷遭受種種打擊：“9·11”、美國企業信用危機以及拉美的經濟崩潰，乃至于全世界經濟長達24個月的低迷。沮喪如同一個無邊的深淵，股市則仿佛永無出頭之日。

但Google近在咫尺的上市將改變這一局面：2004年4月前，IPO過程中出讓10%股份可為其融得20億美元的資金。

這一事件的價值并非僅止于Google的200億市值，更為關鍵的，它昭示著那個時代的結束：據第一風險投資公司統計，2000年前9個月上市的科技公司有184家，而在2003年前9個月，只有8家公司有足夠好運氣。Google上市說明投資者對高科技公司的信心正在回升。業內人士判斷，將有六家左右的中國網絡公司可以在此回暖過程中分一杯羹（詳見后文《網絡：二次復興》）。

很大程度上由于當初“垂直極限”般的滑落，互聯網業的復興倍受各方關注。但事實上，大型企業IPO才是股市復興的真正發動機。

對于華爾街的大佬們而言，12月通常是平淡的：沒有新項目，股市也因即將到來的圣誕節而盡顯冷清。但2003年的最后幾周是個例外，一撥又一撥的銀行家如赴宴般來到北京：前美國財長、現任花旗銀行執行委員會主席的羅伯特·魯賓，高盛董事長亨利·保羅森和摩根士丹利CEO裴熙亮先后履足北京，拜訪各方客戶。甚至美國前國務卿亨利·基辛格，也受摩根大通銀行之邀，再一次扮演“特使”的角色：他前來游說建設銀行選擇摩根大通為顧問及主承銷商。

即使關注中國項目已經超過十年，這些見慣大世面的國際級投資銀行仍不乏驚喜地認識到：這是前所未有的好年景。

“完美風暴”

2003年12月，十天內三家內地公司上市，其中中國人壽的項目更成為全球最大IPO，讓人仿佛重返1997年那個紅籌股最被瘋狂追捧的時代，更預演了2004年中國企業的創富狂潮——

12月14日，中銀香港（2388.HK）將中國銀行持有中銀香港的10.7億股國有股轉讓，獲得資金18億美元。這是香港市場上迄今為止最大數額的配售。

12月15日，原本名不見經傳的長城汽車股份有限公司在香港聯交所主板正式掛牌（2333.HK），這是國內的民營汽車企業首次在境外上市。公開招股部分獲得682倍超額認購，僅以發行1.14億股H股計算，長城汽車共募集資金15.3億港元。

12月18日，中國人壽保險股份有限公司在香港、紐約兩地交易所掛牌。其IPO定價為每股3.625港元。旋即在香港獲得高達168倍的超額認購，而在美發行的存托憑證ADR部分亦獲得24倍的超額認購。行使超額配售前，中國人壽集資規模高達30.1億美元，一舉成為2003年全球最大的融資項目——超額認購后，中國人壽的規模達到800億美元之巨，幾乎相當于菲律賓的國民生產總值。

12月23日，福建紫金礦業上市時獲743.3倍超額認購。掛牌首日，收報于5.7元，較招股價每股3.3元即升72.7%。

如果考慮到“股神”巴菲特和“亞洲超人”李嘉誠均積極買入中國人壽的股票，你有理由相信現在投資中國企業的股票不是一個簡單的投機事件。

在“重鎊炸彈”的連續轟炸之下，2001年6月來的頭一次，2004年1月初，恒生指數超過13000點。而在1月7日，更是達到30個月來的最高點，13157.68點。比起2003年4月因Sars而導致的最低點位8409，高出56％。

“久經沙場的投資者不能相信他們的眼睛，投資銀行家們不能相信自己的運氣”，《華爾街日報》如是描述。

“供應方將會有很多公司期待上市，而在需求一方還有大量的流動資金試圖進入資本市場”，BNP百富勤亞洲投資總監李永瑩表示，“我相信前景樂觀。”

即使新股發行率比2003年最后幾周的表現要差，觀察人士依然認為，2004年的資本市場將比之前一年忙碌不少。瑞士信貸第一波士頓駐香港的資本市場負責人馬紹爾·尼克爾森表示，除去日本和澳大利亞的亞洲股市將在2004年融資總額達500至600億美元，而同一數字在2003年只有350億。“交易的通道非常寬闊”，尼克爾森說。

不出所料，1月13日中國綠色食品公司上市時，本欲籌集1.75億港元，卻獲得了2800億港元認購，超額1604倍。上一次一家紅籌公司獲得如此追捧，還是北京控股有限公司在1997年上市時獲得過1276倍的超額認購，而當時適逢香港股市的黃金時期。

這家“蔬菜種植公司”位于福建省，成立僅五年，擁有150名全職員工，主要業務為種植并加工卷心菜、洋蔥和牛蒡等產品。“專業投資者開始關注印度股票，但散戶投資者仍對中國股票著迷，就像小兔子想吃光胡蘿卜一樣，他們想吃下所有股票，中國綠色今天帶來了‘胡蘿卜’——事實上公司的確種胡蘿卜，”金英證券公司研究部負責人斯蒂芬·布朗說。

或許我們應該問：還有比IPO更容易的事情嗎？

2004年，海外上市的主力仍將是大型國有企業，其中包括四大電信運營商中最后上市的中國網通集團，正被國家注入巨額資金進行大規模改造的中國建設銀行及中國銀行。不過，真正激動人心的，仍是私人企業創辦者瞬間致富。

魏建軍是此番上市潮的第一個受益者：這個擁有長城汽車43%股份的低調人物，依靠12月15日的上市，身價轉瞬間從10億人民幣變為35.4億元，在“胡潤版”《中國富翁排行榜》上，由83位躍升至13位，國內汽車業首富。魏今年39歲，據說以自籌800萬元開辦長城汽車，當前公司市值已近80億元。

新、港“淘金熱”

全球五大會計師事務所之一的普華永道最近推出的一份報告中指出，2003年香港主板和創業板市場共有73只新股完成了IPO。雖然相比2002年的117家香港新上市公司數目，73是一個差強人意的數字，但590億港元的籌資數額，創下香港股市自2000年后的最高水平。

盡管全部73家中只有18只是內地企業的股票，但它們從香港本地投資者手中籌得500多億港元，占到香港新股籌資總額的近85%。至今香港共有1035間上市公司，內地企業占257家，比重超過25%；而市值方面，香港股市現市值約53000億元，內地企業占了15000億元，所占比重接近30%。

普華永道預計，2004年將有100家公司在香港上市，總籌資額約1000億港元。其中來自中國大陸的企業可能占到80%，這些企業的規模預計將大于今年上市的企業。

但令人擔憂的是，這在很大程度上并非因為內地企業有多優秀，而是因為香港股民的選擇太過有限。

盡管金英證券公司研究部負責人斯蒂芬·布朗認為“市場似乎就要見頂”，但他也不得不承認，“在香港，巨量的貨幣增長意味著這些資金必須有合適的地方投資，而目前的招股熱潮正是流行的支出方式。”——投資者需要“胡蘿卜”。

2003年，香港交易所和香港證監會實行了雙重存檔制度，即公司從申請上市時起，就被兩個主管部門不停“置疑”。

這一制度引發的直接結果是，對于香港和內地公司，評審標準可能存在“微妙的差異”——港交所總裁周文耀曾表示，希望能夠吸納更多內地的大型公司赴港上市——有異見者稱，處理內地大型公司申請的速度比香港中型企業的要快。

但此一開放，很快引來尷尬場面：國內零售企業聯華、物美在上市時就遭遇了數據方面的置疑。在其上市招股書上，他們所報出的營業額數字，與早些時候上報給原國家經貿委、中國連鎖經營協會的數字相去甚遠——2002年度，聯華超市在內地報出的數字是183億元人民幣，而在其招股書中的數字是58億元人民幣；物美前者的數字是50億元人民幣，而經會計師事務所審計得出的營業額是10.9億元。而物美的招股書中，長期負債和短期負債都為零，同樣令觀察人士認同。

眾多內地企業的新寵，是監管較松的新加坡證交所。2003年，加坡證交所全年只有16家外國公司發行新股，其中12家來自中國。這扇方便之門將在相當時期內充分開放，但一旦爆出新的造假風波，則可能在片刻間讓一切風光歸于塵土。