今后物價走勢將穩中略升

預計二季度居民消費物價將達42％，三、四季度居民消費物價將分別上漲35％和2％，全年平均居民消費物價上漲32％，略高于全年物價預定調控目標02個百分點

□國家信息中心高級經濟師祁京梅

一季度物價上漲傳導、擴散速度快于預期

居民消費物價漲幅基本在調控范圍內。國家將2004年物價調控目標預定在3％。今年1、2、3月居民消費物價分別上漲32％、21％和3％，一季度全國居民消費價格總水平同比上漲28％，比去年同期提高23個百分點。總體來看，一季度居民消費物價漲幅低于預期，基本在調控范圍內。這是因為從物價上漲的慣性因素看，一季度的慣性因素應該最大，但物價漲幅沒有明顯提高，前三個月物價漲幅均沒有超過去年12月，反而有所降低。從物價上漲的翹尾因素看，去年一季度物價水平是全年最低水平，今年一季度的翹尾因素應該最為顯著,物價漲幅較大，但是事實并非如此。一季度物價漲幅較低，為實現全年調控目標奠定了良好基礎。

糧食價格上漲在意料之中。一季度糧食價格同比上漲207％，糧食上漲帶動肉禽蛋和水產品價格分別上漲157％、134％和67％，導致食品價格上漲71％，拉動居民消費價格總水平上漲24個百分點。今年糧價進一步持續上漲的主要原因，一是連續四年產不足需，供給減少是糧價上漲的主因；二是春節后由于大量民工返城、各高校陸續開學等原因，導致糧食采購過于集中，價格再次提升；三是中央一號文件頒布，今年進一步放開糧食采購價格，并對重點糧食品種實行最低收購價格制度，以保證農業增產，農民增收；四是去年底糧價上漲以后，農民、商販囤積居奇、惜售以及觀望的心理普遍存在，從而加大糧價的上漲空間。

生產資料漲價向消費物價傳導速度明顯加快。今年一季度，工業品出廠價上漲37％，漲幅大大高于去年三、四季度，且呈現逐月加速的增長態勢。其中，鋼材、有色金屬等主要生產資料出廠價格漲幅最大。一季度黑色金屬冶煉及壓延加工業出廠價格上漲217％，中型鋼材和線材上漲34％以上；受國際市場價格和國內需求增加的影響，有色金屬冶煉及壓延加工業出廠價格上漲149％。其中鎳和錫上漲40％以上。國民經濟快速增長，對生產資料需求旺盛，加上我國單位產出能源原材料消耗較高，使得原材料供需矛盾日益突出，這是拉動工業品價格上漲的主要原因，國際市場原材料價格上漲對國內相關產品價格也有助長作用。

今年前3個月商品零售物價分別上漲17％、09％和16％，一季度累計上漲14％，這是1998年以來我國零售物價上漲的最高水平。工業消費品價格也呈現快速增長勢頭。居民消費價格由工業消費品價格和服務價格兩部分構成，最近幾年均是服務價格漲幅高于消費品價格，消費品一般在負增長或微弱正增長之間徘徊。但今年以來，消費品價格漲幅明顯加大，前4個月消費品價格分別上漲32％、23％、34％和43％，比服務價格漲幅高約1－2個多百分點，是三項物價中漲幅最大的物價，成為拉動居民消費價格上漲的主要因素。

上述分析表明，能源、原材料和農副產品等上游產品的漲價，已經和正在向消費品價格傳導，而且傳導速度比預期要快，傳導范圍也在不斷擴大，長此以往，物價上漲的連鎖反應將出現，對此應引起足夠重視，并采取相應措施。

投資超快增長和投資品價格大幅上漲成為價格上漲的最大威脅。今年一季度全社會固定資產投資增長43％，比上年同期加快152個百分點，一季度投資品價格指數為75％，扣除價格因素，投資實際增長33％，而我國投資增長最快的1993年投資實際增長是278％，也就是說目前的投資增速是我國歷史上的最高水平。在投資如此高增速的背景下，投資結構不合理的問題十分突出。在城鎮50萬元以上投資項目中，制造業投資增長758％，而第一產業僅增長04％。尤其值得注意的是，鋼鐵、水泥等行業投資持續高速增長，二者在去年分別增長966％、1219％的基礎上（500萬元以上項目），今年一季度再度成倍增長，同比分別增長1072％和1014％；電解鋁投資雖比去年的929％有所放緩，但仍達到393％。

固定資產投資增長過快，特別是一些行業和地區的低水平擴張仍然沒有得到有效遏制，這種狀況持續發展，勢必超出資源和環境的承受能力，帶來重要原材料和煤電油運的全面緊張，加劇主要原材料、能源、運輸等的瓶頸制約和物價上漲壓力。投資快速增長直接推動了投資品價格的上漲，根據國家統計局統計，一季度投資品價格上漲75％，根據中國人民銀行企業商品價格統計，3月份投資品價格同比上漲88％，環比上升14％。不論哪種口徑的統計，都說明投資品價格達到1995年以來的最高漲幅，投資品價格持續上漲，企業生產成本不斷增加，下游產品和消費品價格上漲將不可避免。

由此可以說，目前農副產品漲價對此輪價格上漲的推動作用已退居次要地位，因為它具有季節性和局部性，而物價上漲最大的壓力來自于投資品價格的快速增長，投資品價格上漲將影響到國民經濟的方方面面，是最具殺傷力的導致物價全面上漲的因素。

下一階段諸多因素將遏制物價上漲

農副產品價格將呈現先揚后抑的走勢。農副產品是本次物價上漲的導火索，一季度糧食價格及食品等相關產品價格依然上漲很快。雖然國家出臺了多項措施傾力解決“三農”問題，但糧價上漲的關鍵是供給不足，而糧食生產具有較長的周期性，在夏糧播種面積基本沒有增加、夏糧減產不可避免的情況下，整個二季度糧食價格將進一步上漲。

可喜的是，今年秋糧播種面積增加了2700萬畝，中央出臺了一系列支持農業和糧食生產的政策措施，今年氣候條件比較適宜，因而秋糧豐收的可能性極大。此外，據國際糧農組織預測，今年全球谷物產量將可能比上年增加2億多噸，貿易量可能增加近3000萬噸。國內外糧食供給增加將成為平抑國內糧食價格的有利因素。所以，到秋糧上市時糧食價格將可能出現回落。因而，三季度糧食價格漲幅將低于一、二季度，四季度由于去年高基數，糧食價格漲幅將進一步下降。

各項控制物價上漲的行政手段將發揮一定作用。一是4月11日央行第二次提高存款準備金率，防止貨幣供應量增長過快，引發通貨膨脹；二是4月19日國家發改委發出《關于加大價格監管力度努力降低農資零售價格的通知》，強調對磷酸二銨外的其他化肥品種出廠價格實行上限控制。企業生產的各品種化肥出廠價格，一律要以4月20日實際價格水平為準，只許下降、不得提高；三是5月9日國家發改委要求各級價格主管部門嚴控出臺漲價項目。

嚴控投資過快增長的政策措施有助于投資品價格回落。一是自3月份以來，國家9個部委先后派出多個工作組，對重點地區和行業重復建設、盲目投資的情況進行查處；二是提高四大行業投資項目資本金比例。國務院決定鋼鐵固定資產投資項目資本金比例由25％及以上提高到40％及以上，水泥、電解鋁、房地產開發（不含經濟適用房項目）均由20％及以上提高到35％及以上;三是國家發改委部署嚴厲清理固定資產投資項目。重點清理鋼鐵、電解鋁、水泥、黨政機關辦公樓和培訓中心、城市快速軌道交通、高爾夫球場、會展中心、物流園區、大型購物中心等項目，以及2004年以來所有新開工項目。項目進行清理后，要分類作出處理。

在國家政策作用下，預計二季度之后，固定資產投資增長將有所減慢，投資品價格也將適度回落。3月中旬以來國內鋼材特別是建筑鋼材價格出現明顯回落，表明國家宏觀調控初見成效，并將進一步發揮作用。

投資熱、消費不熱的新特征，決定了不會出現嚴重通貨膨脹。本次經濟增長較之以往最大的不同就是投資熱，消費并不熱。今年一季度全社會投資實際增長創歷史最高水平，高達33％，但社會消費品零售額實際增長僅為92％，兩者相差238個百分點。如果說消費有所增長，僅僅是少數城市人口汽車、住房消費有所增加，由于消費量有限，并沒有帶動整體消費的較快增長。投資一頭熱，消費不旺盛，生產價格上漲的向消費物價傳導就不具有持續性，因而不會出現物價大幅上漲。

我國經濟買方市場特征鮮明，不會出現需求推動型的價格輪番上漲。經過多年的發展，我國經濟已告別短缺，進入買方市場階段。目前我國有95％以上的商品供過于求或供求基本平衡，生產能力明顯大于消費能力，特別是在紡織、家電等行業產品過剩較為嚴重，短期內這種格局不會改變。強大的生產供給能力以及一旦有需求能夠以最快的速度轉產、投產新領域，從而增加有效供給，填補空缺，決定了我國目前不會出現商品短缺、人們爭相搶購，進而引發物價大幅上漲的局面。

經濟運行中亦存在不利于價格回落的因素

目前投資高增長主要是民間資本投資過快，政府宏觀調控見效慢。從固定資產投資資金來源中可清楚地看到這一點，今年1－3月，資金來源的大頭是企業自籌資金，國內貸款次之，國家預算內資金所占比重最小。一季度自籌資金、國內貸款和國家預算內資金所占比重分別為526％、229％和3％，自籌資金所占比重比去年提高51個百分點，國內貸款和國家預算內資金所占比重則比去年降低06和25個百分點。從資金來源的新增量來看，自籌資金增長速度也遠遠快于其他資金。一季度企業自籌資金增長596％，國內貸款和國家預算內資金分別增長574％和108％。

民營企業以利潤最大化為目的，而且對自己的資金有自主支配權，投資目標一旦確定，投資的熱情不是簡單的行政命令短期可以壓下去的。投資主體的多元化給宏觀調控增加了難度，因而投資增速或許不會像前幾次那樣很快降下來，投資品價格的上漲也將維持一段時間的高位，這是不利于控制物價水平上漲的主要因素，也是防止經濟過熱的難點所在。

受需求拉動影響電力、原油等主要資源價格仍將看漲。今年一季度發電量增長157％，但是全國用電同比增長164％，24個省級電網出現拉閘限電，比去年有所增加，專家預計2004年我國總體上電力缺口超過2000萬千瓦。針對這種情況，國家出臺電力調價措施不足為奇。

原油漲價主要受國際市場的影響。由于我國石油后備資源嚴重不足，石油產量很難大幅度增長，進口量較大，國際市場價格高企將直接推動國內油價的提高。

上述表明，短缺能源、原材料的漲價不可避免，隨著經濟形勢的變化，不排除還會有個別產品價格需要上調，這將一定程度增加抑制投資品價格過快上漲的難度。

全年價格走勢的初步判斷

今年二季度經濟增長速度在一季度較高的基礎上，還可能有所加快。但進入三季度以后，在各種調控政策的作用下，經濟增長有望出現回落。物價走勢也將基本保持這樣一個運行軌跡。

一季度居民消費價格上漲28％，在農產品供給沒有增加、控制投資措施尚未見效、投資品價格依然高位運行和去年價格基數低等因素共同作用下，二季度價格漲幅應是全年的最高點。初步預計，居民消費價格上漲42％左右（4月份居民消費物價上漲38％），商品零售物價上漲18％，能源、原材料購進價格上漲8％，投資品價格上漲7％，糧食價格上漲20％。

進入三季度，隨著秋糧豐產，糧食供給明顯增加，農副產品價格將出現趨穩或略降的局面，增幅預計仍將保持在15％左右。四季度農副產品價格由于去年的高基數將會出現明顯下降，糧食價格漲幅有可能回落到10％以下。進入三季度以后，國務院、央行、發改委出臺的一系列為投資降溫的宏觀調控措施的作用將進一步顯現，固定資產投資增速和投資品價格將有所回落，經濟增長也將有所減慢，四季度固定資產投資增速和投資品價格將進一步走低。預計三、四季度固定資產投資平均增幅將回落為20％左右，投資品價格平均增幅將維持在45％左右，能源、原材料購進價格約上漲55％左右。生產物價向消費物價的傳導將有一個持續過程，而且商品零售物價有恢復性增長的需要，因而三、四季度零售物價上漲應在15％～2％之間。

綜合多種因素，初步預計，三、四季度居民消費物價將分別上漲35％和2％，全年平均居民消費物價上漲32％，略高于全年物價預定調控目標02個百分點。全年物價上漲仍屬于溫和的通貨膨脹。