行政調控風險增大　央行應考慮加息

在日前舉行的中國經濟高峰會上，高盛亞洲董事總經理胡祖六認為，投資的過度歸根到底是資本的成本過低，所以央行應該提高利率，投資的需求才能得到真正抑制。

胡祖六同時指出，政府目前依靠行政手段來維持過熱的投資，在很多方面跟計劃經濟時代的手段類似，反過來會增加操作的風險，有可能會使投資者對市場的信心更加動搖，并不可避免會出現急剎車、一刀切，政府應更多采取以市場為主導的間接的宏觀調控措施。他提醒說，如果太過于大張旗鼓宣揚經濟過熱，會引起投資者的擔心，影響投資，降低信心，為中國經濟軟著陸增加障礙。

胡祖六認為，目前國際的媒體較多的中國崩潰論有過慮之嫌，中國經濟增長率有可能從現在的高速度適度減緩放慢，但仍然保持高速而且可持續的增長。他的理由有二：一是中國經濟并非全面過熱，二是中國還有足夠的調控空間。

胡祖六說，是否過熱可以看看一些經濟指標，首先是CPI，我國的消費物價通貨膨脹率在今年一季度為2.8％，4月份3.5％，只能稱為溫和的通貨膨脹，尤其在剔除食品、能源等高波動的商品外，真正的CPI還要低。

再看資產的價格膨脹，證券市場、股票市場經過過去兩年的不景氣，現在只是有一些起色，遠不至于出現大泡沫。房地產可能是一個例外，近兩年確實有比較大的上升，應該引起較大的關注。

過熱的經濟還要看外部的平衡，我國第一季度的經常賬戶出現8億美元的逆差，這在國內和國外的市場都引起了非常大的議論，其實這種現象無須大驚小怪，當國內需求大于國內供求，由外部的供應來彌補是非常健康自然的調整。我國過去10年來經常賬戶連續維持順差，是國內儲蓄率高于國內的投資率所致。

再看勞工市場，經濟體過熱時，將出現勞工短缺，工資成本大幅上揚，但是中國的城鎮失業壓力依然很大，如果包括下崗人員、新畢業生，再加上廣大農村2.3億的剩余人口，可以看出需求遠遠不足以消耗中國的勞動力。

胡祖六談到保證中國經濟避免硬著陸的另一個因素是，中國政府在抑制過熱的過程還有不少可選擇的辦法，比如貨幣工具和常規政策武器，如加息、減少公共支出等。