主宰中國互聯網行業的價值鏈

從事在線游戲業務的游戲開發商、在線廣告業務居領先地位的門戶網站、內容提供商和從事無線增值業務的移動運營商等主宰著中國互聯網行業的價值鏈，他們之間的競爭博弈決定了互聯網在線業務各領域的價格和利潤率。我們對于中國互聯網各行業的評估結果是：在線游戲有吸引力，付費搜索會迅猛發展，品牌廣告有挑戰性，無線增值業務將要反彈。

市場規模是收入潛力的關鍵指標，這不言而喻。據我們估算，2004年中國互聯網公司從無線增值業務中創收7-8億美元，從在線游戲中創收3．5-4億美元，從在線廣告創收2-2．5億美元，從互聯網服務中創收1-1．2億美元(包括電子商務、化身秀、在線付費服務等)，從付費搜索中創收0．5-0．8億美元。我們對于中國互聯網各行業的評估結果是：在線游戲有吸引力，付費搜索會迅猛發展，品牌廣告有挑戰性，無線增值業務將要反彈(表1、圖1)。

無線增值業務——需要獨特的商業模式、服務和產品

無線增值業務行業增長強勁；無線增值業務公司的業務目前已下滑到最低點，有復蘇的跡象。

中國在手機用戶數量上排名第一，我們估算，到2005年底無線增值業務用戶可能會上升到中國人口的30％左右。未來3年，無線增值業務的收入可能會以25％以上的復合年增長率增長，而2．5G等新業務則會以40％左右的復合年增長率增長(圖2)。

無線增值業務形成進入門檻

對投資無線增值業務的擔憂之一是，這項業務的進入門檻似乎很低。不過，在過去的12個月里，一系列進入門檻正在形成。

成本門檻。迄今為止，中國移動與ISP的收入分成一直是按15％的比例。但如果ISP需要使用中國移動的營銷渠道或在客戶服務上需要依靠中國移動，中國移動則會收取10-20％的費用。對于財力通常較為薄弱的新公司來講，經營成本已經變得很高。

監管門檻。移動運營商采取一系列新的監管措施，包括進行內容清理、終止欠費的賬戶和新的計費協議，大大提高了新進入者的進入門檻。

關系門檻。與當地移動運營商的良好關系是在當地市場上占據主導地位的關鍵因素，而建立起這種關系是需要時間的。

經銷門檻。一些無線增值業務領先者率先建立了創新的經銷渠道，比如與手機制造商或電視銷售渠道結盟。這些交易一般是排他性的(這可能會損害短期的利潤率，但長遠看，有助于打壓競爭對于)。

內容門檻。高質量的無線增值業務內容如今已成為稀缺商品。凡是搞到好內容的公司都可以吸引大量客戶并增加客戶的轉換成本。

規模門檻。大公司可能會因其內容與經銷規模超過小公司而受到內容提供商和無線增值業務用戶的青睞，同時也具有更強的議價能力。

市場的發展已證明這些門檻是存在的：除了總部在日本的Index(2005年3月以8000萬美元)收購天訊(Skyinfo)，還沒有一家外國公司大舉進軍無線增值業務。過去提供短信的ISP有1000家?，F在提供2．5G業務的ISP已減少到200，提供IVR業務的ISP已減少到100家。

有獨特的商業模式，服務和產品才能成為贏家

無線增值業務所提供的產品和服務在很大程度上是可相互交換的，要想取得成功，關鍵是要具備對手無法取代的東西，比如：

獨特的商業模式。新浪和TOM在線就是分別利用與地區職介中心和中央電視臺(CCTV)緊密合作的“獨特的”模式，在無線增值業務市場疲弱的情況下仍獲得了增長。

獨特的服務。例如，騰訊的無線增值業務把重點放在即時通訊社區上，它靠的是交流而不是內容。因此，騰訊的無線增值業務很少有“閑置的”帳戶，其粘性也超過其競爭對手。華友則專注于WAP(它對2004年收入的貢獻率超過了50％)，依我們看WAP是所有無線增值業務中最具有增值性的服務。

獨特的產品。在商業內容充斥的行業，獲得占優勢的(又符合倫理道德的)內容，就可以在競爭中勝出。

ISP將逐漸轉變為ICP

我們認為，無線增值業務提供商可能會逐漸從ISP(互聯網服務提供商)轉變為ICP(互聯網內容提供商)，因為：移動運營商要把技術平臺和計費掌握在自己的手中。中國移動與無線增值業務之間的合作伙伴關系，可能會變成類似于康卡斯特等有線電視公司與MTV和HBO等內容整合者之間的關系。無線增值業務公司將更加關注內容，將其作為吸引用戶和推動銷售增長的重要手段(圖3、4，表2、3)。

三種無線增值業務產品可能盛行

基于語音的無線增值業務，包括IVR和回鈴聲(RBT)。我們預測，2005年語音無線增值業務的收入按年增幅為68％，此后三年會以22％復合年增長率的速度增長(圖5)。

IVR是一項高毛利率的業務，據TOM在線估算，在收入分成之前，移動運營商收取的傳輸費和信息費占到整個IVR／RBT收入的60％，這使移動運營商有很高的積極性去推銷基于語音的無線增值業務。

基于數據的無線增值業務，比如短信。我們預測，短信今后三年的收入復合年增長率為17％(圖6)。由于短信的用戶群很大(據我們估算，截止2004年底，約為1．96億，占移動用戶的65％)，我們認為這是一項“現金?！睒I務。

2．5G包括MMS和WAP等多媒體業務。我們預測，從2005年起彩信三年的收入復合年增長率為38％(圖7)。

由于成本因素，彩信對移動運營商來說是一項利潤不大的業務。盡管如此，門戶網站在彩信業務上還是有優勢的，因它們有自己的經銷平臺，可以利用其龐大的互聯網用戶群來降低爭取客戶的成本。

我們認為，在所有的現有無線增值業務中，WAP最有吸引力，它所產生的內容成本最低，是一項高利潤率的業務。我們預測，從2005年起，WAP的三年銷售額復合年增長率為43％，高于其它任何無線增值業務產品(圖8)。無線領域的新機會

3G無線增值業務，比如K-Java手機游戲。隨著一些瓶頸問題的緩解，手機游戲今后幾年會蓬勃發展。最近，諾基亞、摩托羅拉和索尼—愛立信都在努力改進手機的功能，以適應手機游戲業務。

我們認為，移動用戶利用移動付費系統購買商品或機票是一種自然的演變。我們相信，從長遠來看，移動商務或M商務，即利用手機作為商業交易的平臺，是會騰飛的。

移動搜索和移動廣告是另一個有前途的領域。

在線品牌廣告——向按廣告效果計費轉變

盡管規模很小，但在過去幾年里，在線廣告已在搶奪了傳統媒體的市場份額。據我們估算，2002年在線廣告在整個廣告市場上所占的份額為0．7％，2004年攀升至1．6％，2007年可能會增加到2％。中國的在線廣告銷售額在過去兩年里翻了兩番，增速超過包括電視和印刷媒體在

內的其它任何廣告細分市場(圖9)。在線廣告是一個高質量的收入模式，歷史經驗表明，在新興的經濟體，廣告銷售額每年的增長率速度要超過GDP增長率／速度的幾個百分點，而在線廣告的增長速度又通常會快于廣告市場。我們預測，2005年在線品牌廣告(不包括付費搜索)市場將按年增長28％，達到2．81億美元，并可能以25％的復合年增長率增長，到2008年達到5．5億美元(圖10)。

在我們看來，由于競爭、在某些產品或行業的廣告支出的減少和向注重效果的商業模式轉變，在線品牌廣告領域的競爭將會加劇。而付費搜索將會有強勁的增長。

從按時間計費費向注重效果轉變的六種模式

與美國的通行做法不同，中國的在線廣告銷售是按時間計費，而不是按效果計費(CTR／CPM按點擊計費CTR／CPM或購買成交率)。而通過以下方式可以達到提高廣告效果的目的：

在線縱向網站。這類網站可以幫助廣告商確定理想的在線社區目標。實例包括搜狐的Focus．cn(房地產門戶網)和17173．com(在線游戲)，以及單一業務的縱向網站，比如Chemease(化工品)和AsiaEC．com(IT和文具供應商)。

付費搜索。它是基于“拉動”模式，而不是“推動”模式。搜索用戶會主動尋找他們想要的內容／產品。因此，符合搜索用戶需求的付費排名的效果一般高于推動式廣告。Google在廣告銷售額上超過雅虎顯示了付費排名的能量。在搜索引擎上居領先地位的公司包括百度、Google、雅虎／3721．com，搜狐／搜狗和中搜。

基于效果的廣告。好耶(Allyes)是中國最大在線廣告代理商，目前它推出附屬營銷產品，并借此為其它網站銷售廣告。這一服務的付費是基于效果，比如CTR。

基于社區的目標定向。比如網易的電子郵件社區和騰訊的即時通訊社區。在中國，兩者在社區種類上都是最大的。登錄頁面和興趣愛好相同的即時通訊群體，比如音樂和體育俱樂部，可以提供增強廣告效果的途徑。

“窄告”(Narrowad)。它可以使廣告與在線文本中的關鍵詞相匹配，向對某些關鍵詞感興趣的讀者投放廣告。例如，要推銷一款新手機，窄告提供商可以先用關鍵詞“手機”搜索受歡迎的在線文章，然后再把手機廣告投放到這些文章附近的空位?？梢韵胂?，這些文章的讀者會比較感興趣，這樣新款手機廣告的點擊率也會比較高。天下互聯(Tixa．com)，其前身為“非常易”(VeryE)，是窄告的領跑者，它已經獲得住友的風險投資。

電子郵件廣告。據好耶(Allyes)的估算，2004年電子郵件廣告的覆蓋率為83％，比2002年上升了10個百分點。開放式電子郵件廣告的點擊率2002年為17％，2004年上升到21％。電子郵件廣告有利于廣告商根據消費者個人情況鎖定具體的消費群體。不過，與營銷有關的電子郵件常常視為垃圾郵件，會被電子郵件運營商或用戶過濾掉。

在上述的模式中，我們認為：付費搜索，在線廣告的目標定向是最佳的，但用戶的粘性卻是最低的；縱向網站，有一定的目標定向，也有一定的粘性；電子郵件服務，目標定向是最差的，但粘性是最高的(電子郵件用戶一般不會經常更改賬戶，其原因在于轉換成本高，比如失去聯系和失去老賬戶中所存的信息)。

付費搜索收入增長可能超過傳統在線廣告

Google的業績超過雅虎和NHN在付費搜索上的快速增長，顯示了在線搜索商業模式的能量。據我們估算，中國的付費搜索市場規模2004年大約為7000萬美元至8000萬美元。我們預測，付費搜索的銷售額今后三年將會以67％的復合年增長率增長，超過傳統的在線廣告(圖11)。

在所有的在線業務中，搜索是研發密集度最大的。搜索結果的全面性、相關性和更新速度等因素是吸引搜索用戶的關鍵。如果你有好的搜索技術，在營銷上的投入力度就會很小。就像Google幾乎不做營銷，但依然在搜索市場占據了主導地位。

不過，與其它市場有明顯差別的是：搜索結果在中國是受到監管的。付費搜索運營商需要在全國范圍部署銷售隊伍，以爭取獲得中小企業的付費排名。MP3搜索在中國是最受歡迎的搜索服務之一，而外國的競爭對手，則可能因版權問題而不能經營這項業務。

在線游戲一全能者生存

在線游戲業務只是三、四年前才開始在中國出現，但如今其業務收入在所有在線業務中卻排在第二位。我們假定2004年在線游戲市場的規模為3．9億美元，高于在線廣告(2．2億美元)，僅次于無線增值業務(C2P無線增值業務為7．7億美元)。我們預測在線游戲業務的收入(今后三年按37％的復合年增長率計算)將超過無線增值業務(25％以上)和在線廣告(25％左右)(圖12)。

中國的在線游戲市場高度集中在兩大公司，即盛大和網易，2004年這兩家公司對全部在線游戲銷售額的貢獻為58％(圖13)。

在線游戲的門檻決定開發和

經營能力強的綜合運營商具有優勢

在線游戲行業的進入門檻很高，其原因在于：

游戲開發能力。到目前為止，只有少數公司，比如網易和金山，自主開發了有可能產生轟動效應的游戲。其它大部分游戲經營商則要獲得游戲的代理許可，其結果是要支付很高的代理費，因不能獲取源代碼而導致升級很慢，有時甚至還要涉及法律訴訟。

經銷網絡。盛大有30多萬個零售網點，在韓國視為非一級游戲的《傳奇Ⅱ》能變成為2004年中國最盈利的在線游戲，這些零售網點是起到一定作用的。

本地內容與文化門檻。目前為止，除“魔獸世界”外，還沒有一家西方內容的外國游戲在中國賺到大錢。2004年，中國十大流行游戲全部出自亞洲。最近，國內的游戲，比如網易的《大話西游》和金山的《封神榜Online》，越來越受到歡迎，這說明了本地游戲內容的重要性(《大話西游》和《封神榜Online》是出自兩部中國最有名的古典小說《西游記》和《封神演義》)。

監管限制。前還沒有一家外國公國獲準在中國經營在線游戲。因此，Universal／Blizzard、NCSoft和Webzen等外國游戲公司需要在游戲經營上與國內合作伙伴進行協作。

這些門檻決定只有在游戲開發和游戲經營上具有核心能力的綜合在線游戲經營商，才有可能成為長期的贏家。

在線游戲產品對比

國內游戲與國外游戲。在國家新聞出版署調查的2004年十大流行在線游戲中，沒有一種是基于西方文化的內容(表4)。

我們認為，國內游戲會越來越受歡迎，這主要是文化上的認同。2004年，十大流行游戲中有四個是國內開發的。國內游戲不斷改進游戲設計，其故事情節和技術吸引力

也在不斷提高。2005年第2度，《夢幻西游》在PCU(最高同時上網用戶)上超過了70萬，成為中國玩的人最多的MMORPG?！斗馍癜馩nline》是金山在《劍俠情緣online》基礎上開發出的新游戲，根據2005年初進行beta測試期間所報告的13萬PCU，具有相當的潛力。

對于授權游戲，游戲經營商需要支付前期代理費，再加上收入分成(一般為20-30％)，而自主開發的國內游戲，所有的收入可以都歸他們自己。

外國游戲提供商在中國經營在線游戲是受到限制的，因此需要國內的合作伙伴來經銷它們的游戲。與國內的游戲相比，國外的游戲要通過政府的審查需要更長的時間。例如，NC-新浪的《天堂Ⅱ》用了六個月才獲得政府批準，但網易的《夢幻西游》僅僅用了幾個星期。與外國授權的游戲相比，國內的游戲比較容易防止剽竊和欺詐問題，因為游戲經營商可以控制源代碼。

二維游戲與三維游戲。三維游戲的圖像比二維游戲更豐富多彩，因此對于尋求快樂的在線玩家來說更有吸引力。三維游戲對硬件有更高的要求，我們認為，家庭用戶電腦數量增長對三維游戲可能是好的預兆，因為家庭電腦的配置一般要好于網吧。

玩三維游戲通常比二維游戲要貴。例如，《魔獸世界》和《天堂Ⅱ》玩一小時大約為0．06美元，而其它流行的二維游戲為0．04-0．05美元。由于大部分在線游戲玩家居住在二級和三級城市，因此他們對價格很敏感。價格上漲可能會抑制他們對新游戲的熱情。

休閑游戲與MMORPG。MMORPG的成功主要是靠產品，好的游戲內容才能長盛不衰。休閑游戲主要是靠經銷，因為人們永遠會玩麻將和撲克等相同的游戲。

MMORPG的玩家是按玩游戲的時間或訂購付費。休閑游戲不是按玩游戲的時間付費，而按游戲項目付費，比如化身秀、網幣和虛擬武器。游戲玩家玩MMORPG可以玩上幾個小時(據IDC調查，87％的中國游戲玩家每天要玩三個多小時)，而人們只花幾分鐘至半小時玩休閑游戲。

我們認為，單一業務的公司，比如盛大，在MMORPG上具有優勢，因為他們更注重資源、產品開發和經銷。門戶網站則可能在休閑游戲上勝出，因為門戶網站用戶和休閑游戲玩家有相似之處，另外門戶網站還有自己的免費經銷渠道。

手機游戲與在線游戲。中國人更注重的是手機，而不是電腦；2004年底中國的移動用戶數量是互聯網用戶的3．6倍。我們的摩根士丹利技術研究小組預測，2006年中國的3G手機將達到900萬部左右，約占手機總數的4％。

據IDC估算，自2002年以來，韓國的手機游戲市場一直以56％的復合年增長率增長，到2005年達到3．5億美元。手機用戶會繼續玩互動的手機游戲，這將使移動運營商增加傳輸費，因此與其它無線增值業務相比，移動運營商推廣手機游戲的積極性可能會更高。與在線游戲不同，手機游戲玩家玩游戲的時間可能很短，還可能因帶寬限制而缺少互動特色。

在線商務——鎖定六種收入模式

中國人是天生的創業者。中國的中小企業大約為2500-3000萬家，也就是說在20個工作年齡的人中就有一家中小企業。未來中小企業會更多使用互聯網服務，比如付費搜索和在線拍賣。中國人喜歡社區。尤其是作為家中獨生子女的年輕一代來說，互聯網可以使他們同時滿足兩個基本的需求——交友和靠網絡謀生。中國在地域和民族上很分散?；ヂ摼W商務有助于消除信息障礙并促進各民族各地域之間的貿易。中國人樂于搜尋便宜貨。在線市場，比如在線旅游服務，提供了價格競爭的環境。鑒于以上的因素，我們預測包括即時通訊、付費搜索、在線拍賣、在線旅游服務、在線招聘、在線購物和在線博客等互聯網商務會在中國迅速發展。電子商務提供商要在電子商務2006年真正迅猛發展起來之前開發出支付、信用和物流系統，那么2005年對電子商務提供商將是關鍵的一年。

即時通訊——賺增值服務

截至2004年底，中國的有效即時通訊賬戶達到了1．76億左右。假定一個即時通訊用戶平均有三個即時通訊賬戶，我們估計即時通訊用戶大約為5900萬，占到2004年中國網民總數的62％，按15％的復合年增長率增長，到2008年將達到1億(圖15)。

即時通訊服務的進入門檻很高，而且通訊社區具有粘性，競爭對手很難把你從你的在線“網友”那里拉過來。雖然基本即時通訊服務是免費的，但即時通訊運營商可以靠增值服務賺錢，比如化身秀(人們可以選虛擬人物作為自己的在線身份)，高級即時通訊俱樂部(比如在線約會)，以及無線增值業務(比如把即時通訊轉發到手機上)。

據iResearch估算，騰訊在即時通訊市場上占主導地位，2003年在使用次數上占到74％的比例，2004年增加到77％。騰訊的報告稱，其QQ即時通訊服務有效賬戶為1．35億，是中國最大的在線社區。

規模對即時通訊服務賺錢是至關重要的。我們認為，規模小的即時通訊經營商將會難以生存，因為它們不能爭取到足夠的增值服務客戶來補貼其免費的基本即時通訊服務。

盡管騰訊占主導地位，但競爭仍在加劇。與騰訊相比，MSN在高端市場更有競爭力，其它語音的即時通訊服務如Skype將會成為有力的競爭者。從長遠來看，我們認為，與美國發生的情況一樣，即時通訊市場將會被少數的羸家瓜分。

付費搜索——中小企業在線業務的核心

付費搜索正在使中國中小企業的商業模式發生革命性的變化。據我們估算，中國大約有2500-3000萬家中小企業，占注冊公司總數的99％，但在在線業務上還沒有獲得很好的服務。中小企業受到營銷預算的制約，與花費較高的在線品牌廣告相比，付費搜索可以為中小企業提供一個更合算的產品促銷的途徑。

中小企業缺少市場和客戶方面的信息，而付費搜索則可以幫助中小企業“拉來”客戶。中小企業一般把重點放在所選定的當地市場。付費搜索服務可以使它們在遠方的市場上尋找到商機。中小企業的資源有限。付費搜索服務可以把中小企業與主動進行服務、產品搜索的“高潛在性”客戶聯系起來，從而提高成功率以及中小企業的勞動效率。

付費搜索運營商在中國具有競爭優勢，因為它們比傳統媒體更注重客戶(因傳統媒體主要是國有的)，在成本效益和目標定向上要強于在線品牌廣告。不過，務必注意的是中國的付費搜索服務與其它國家的同類服務之間的主要差別，尤其在對于需要在各地設立銷售隊伍，內容受監管和和所能提供的服務范圍等方面。

在線P2P零售——競爭促進發展

我們認為中國的P2P在線市場有巨大的增長潛力。根據iResearch的統計，2004年，中國在線拍賣的商品總值(GMV)共計為4．1億美元左右，今后三年可能會以84％的復合年增長率增長(iResearch所界定的范圍主要包括固

定價格登錄的個人對個人P2P交易網站，比如像淘寶網這樣的網站，而像卓越和當當這樣的網站即沒有多個賣家的網站卻被排除在外)。這些網站大約有1200萬注冊用戶，其中三分之一在2004年完成過成功的在線拍賣交易(iResearch)。

這一領域的競爭很激烈。eBay易趣網2004年是在線拍賣的領先者，GMV為3．07億美元，大約占到當年70％的市場份額。然而，目前淘寶網在對外公布的GMV上可能已超過eBay易趣網。根據該公司的報告，2005年第1季度其GMV超過10億元(約合1．2億美元)，而eBay易趣網為1億美元，新浪和雅虎的在線拍賣合資公司lpai為1000-3000萬美元。這種激烈的競爭會加快中國整個電子商務市場的發展(表5)。

在線旅游服務與在線招聘——“點擊加瓦片”的具體體現

中國的在線旅游服務市場呈現出引人注目的增長潛力：中國國家旅游局估計，2004年中國旅游服務業銷售額按年增長37％，達到570億美元，在中國2004年的GDP中占到4％。世界旅游組織預計，今后幾年中國10％的旅游交易將在網上進行，而據我們估算目前在線交易的人還不到5％。

根據我們的預測，2004年在線旅游服務業的收入按年增長96％，達到6200萬，按今后三年53％的銷售額復合年增長率增長，到2008年將達到2．22億美元(圖16)。2005年上半年，在線旅游服務市場的領先者攜程，其酒店預訂業務(占其銷售額的68％)按年增長32％，機票預訂(占其銷售額的28％)按年增長1．8倍。

有吸引力的市場也會引來競爭。據新華社估計，目前提供旅游信息的中國網站超過5000個，其中有300個是專門的旅游網站。我們認為領先在線旅游服務公司可能會通過與酒店房間提供商簽訂獨家協議、客戶群、品牌形象、規模、當地的經銷、優化的客戶服務等手段設置進入門檻。

中國互聯網在線招聘也已進入了一個強勁增長的階段：與全球同類業務相比，中國的在線招聘在規模上仍然比較小，但正在快速發展。根據Net-Temps的報告，2004年美國的公司有78％是通過在線渠道招聘人員。而iResearch估算，相比之下，在線招聘在整個2004年中國招聘服務收入中僅占到13％。我們預測，2004年中國在線招聘收入按年增長71％，達到6600萬美元，按53％的復合年增長率增長，到2008年將達到4億美元(圖17)。

我們認為，與在線旅游業務相同，在線招聘公司利用規模(比如覆蓋到多個市場)、品牌形象、當地的銷售與分銷和網絡效應(潛在的雇主和雇員總是希望聚集在一起)，形成競爭優勢。

攜程和前程無憂體現了中國的“點擊加瓦片”模式：兩者均有較大規模的在線業務和一定規模的線下業務。攜程大約在40個城市有當地的銷售和分銷團隊。前程無憂在24個城市有當地的銷售隊伍。攜程有1300多名電話服務中心工作人員，前程無憂在各地有1000名銷售人員。兩者在高增長和客戶需求巨大的市場上都很活躍。兩者均為客戶服務密集型。其它的互聯網業務注重的是內容，比如新聞門戶網站和在線游戲，與這些業務不同，在線招聘和在線旅游服務的增長靠的是客戶服務。

在線購物——兩種盈利模式

中國的在線購物業務出現令人鼓舞的跡象。據iResearch估算，2004年在線購物的收入按年增長165％，達到5．4億美元，2005年有可能按年增長93％，達到10億美元。

根據CNNIC的報告，2004年，40％的中國互聯網用戶至少有一次在線購物，而且42％是采用在線支付。據iResearch調查，超過一半的中國互聯網用戶訪問過卓越網和當當網。這是2004年中國最大B2C網站中的兩個網站。其中1／4至1／3的訪問者從卓越網或當當網購買過書籍或產品，購買量超過了新浪、搜狐和網易的總和。

2004年通過阿里巴巴交易的出口收入達到15億美元。據我們估算，目前在阿里巴巴注冊的中小企業達到600萬個。云網(Cncard．com)是在線預付卡銷售的領先者，大約占到在線交易份額的l／4，據云網稱，其高峰交易量大約為每天6萬筆，就也是大約每1．5秒就有一筆交易。目前有兩種在線商務模式：

平臺或代理商模式。這種模式的庫存風險較低，對流動資金的要求低，而且毛利率高，因為它需要很少的庫存和物流支持。不過，這種模式的進入門檻較低，如果沒有形成一定規模，在線代理商的毛利率容易受到商品供應商和客戶的擠壓。

商家／委托人模式。這種模式的庫存風險高，毛利率較低，因為在線商家需經營自己的物流和交付系統。不過，在線商家控制著客戶關系，其議價能力一般要強于供應商。與沃爾瑪發生的情況一樣，大的在線商家可能享受到規模的好處。

比較購物為另一個增長領域。例如，Google的Froogle和搜狗的比較購物服務，不僅可以為在線客戶提供物有所值的東西，并且還滿足許多中國購物者內在的“買便宜貨”心理。

博客——從被動到互動

博客運營商已顯示出強勁的增長勢頭。例如，BlogChina(博客中國網)目前是中國博客領域的領先者，其訪問量一年前僅排在全中國網站的第1500名，而如今已躋身前30名。該公司的訪問量在過去的一年里每季度幾乎翻一番。現在它已有200萬注冊用戶，每天的瀏覽量超過了2200萬頁。因此，博客成為了風險投資家的寵兒。軟銀(Softbank)為BlogChina．com提供了資金，IDG支持ChinaBlog．net，UCI也為BlogBus．com出了資。

博客，簡單地講就是由獨立的在線作者就所選主題創辦的在線雜志，一般與其它網站或在線貼子鏈接并且是定期發布。博客是中國互聯網領域新的發展現象，博客具有網絡效應，興趣相投的人住往會聚集在一起，這可以降低爭取用戶的成本。大部分博客內容是用戶生成的。與從事在線拍賣業務的eBay和從事即時通訊業務的騰訊一樣，博客運營商的內容成本也很低。博客社區的互動性很強?！皞鹘y的”在線門戶網站用戶一般是門戶網站內容的被動讀者，與這類用戶不同，博客的用戶是主動地參與內容的創作和反饋，因此可以提高博客社區的粘性。對在線商務和廣告來說，博客社區有很強的目標性，因為興趣相投的群體聚集在一起，與一般的互聯網用戶相比，他們會更主動地購買他們感興趣的物品。