經濟增長周期并未進入拐點

苑德軍　張新法

編者按：

目前的宏觀經濟形勢出現了令人困惑的情景，一方面，工業、投資、消費以及順差數據近期的表現都非常強勁，經濟呈現重新反彈的跡象；另一方面，整體經濟還依然處在宏觀調控以來的調整之中。中國經濟是保持高增長繼續上行，還是減速下行?中國的經濟周期是否達到拐點?這些問題一時間成為理論界爭論的焦點。

我們認為，中國經濟仍處在高速增長的平臺上，并未進入周期的拐點。即使近期經濟增速有些微放緩，也是快速增長過程中的正常與合理的回調，此輪經濟高速增長的長波并未結束。我們預計，如果國際政治和經濟環境不發生重大變化，國內不出現大范圍的嚴重自然災害，2005年經濟增長率可以肯定達到9％左右，未來幾年也有望保持8％以上的強勁增長，不會出現增長率在7％以下的經濟衰退。

經濟增長的內在動力依然強勁

從拉動經濟增長的“三駕馬車”即三大需求看濟增長的內在動力依然強勁。

未來投資規模仍將保持較高增速，投資需求仍有很大張力

自去年4月實施宏觀調控以來，固定資產投資過快增長的勢頭得到抑制，呈現出平穩回落之勢，而且這一趨勢仍會得以延續。從全社會固定資產投資這一指標看，增速已由2003年的27．7％回落至2004年的25．8％，到今年一季度進一步降為22．8％，但仍高于政府全年增長16％的調控目標，城鎮固定資產投資2004年增速為27．6％，比上一年回落0．8個百分點，但今年1～5月份增速仍達到26．4％，只是平緩小幅回落。

在宏觀調控的大背景下，投資過熱、固定資產投資增長過快的勢頭無疑會得到一定的遏制。但由于這種調控不是全面緊縮投資需求，而是實行結構式調控“有保有壓”，加之在調控方式上采取“點剎車”，因而投資增速不可能出現全方位的、快速大幅的下滑。同時，由于經濟運行中經濟主體內生性的投資沖動依然旺盛，未來幾年投資仍會保持較高增速。從現有數據和發展趨勢看，2005年全社會固定資產投資增長有可能超過中央政府確定的16％的控制目標。退一步講，即使未來幾年全社會固定資產投資增速回落至16％左右，由于投資規模高基數和投資周期的慣性作用，也足以支撐經濟的較高增長，封死經濟大幅下滑的空間。

從投資規模尤其是在建項目和新開工項目數量人手，也許更能說明問題。

由于2005年是“十五”計劃的最后一年，在建項目還很多，投資規模仍然很大。去年4月國家發改委公布的“清理固定資產項目”報告顯示，只有不足6％的在建項目被叫停，仍有8萬多個在建項目和95％以上的投資規模得以保留。今年1～5月，固定資產投資在建施工項目個數110384個，同比增加11197個；施工項目計劃總投資118975億元，同比增長28．7％。1～5月新開工項目56273個，增加10494個；新開工項目計劃總投資21268億元，增長24．9％。這些數據表明，投資并沒有在宏觀調控的車輪下“一壓就死”，投資需求張力仍然很強。

從中期的角度看，國家對煤電油運等“瓶頸”產業和部門的投資力度的加大，能源安全戰略以及西部開發、東北振興、中部崛起等一系列經濟發展戰略的實施，構成了投資需求增長的堅實基礎。西部大開發實施5年來，西部地區已新開工建設60項重點工程，投資總規模約8500億元。在不考慮新增投資項目的情況下，未來幾年西部地區全社會固定資產投資年均增長仍將達20％以上。西氣東輸、南水北調、高速鐵路、大型水電和核電站建設、石油戰略儲備基地建設等關乎國計民生的重大工程的開工建設，也為未來幾年的投資增長提供了有利的現實條件。

從產業結構的角度分析，在三次產業投資中第二產業投資增長最快，并且主要集中在煤炭開采及洗選業投資、石油和天然氣開采、石油加工、煉焦及核燃料加工業投資、電力、燃氣及水的生產和供應業投資、鐵路建設投資。由于“煤電油運”已經成為經濟發展的“瓶頸”，未來幾年國家用于這些部門的投資仍會保持較高增長。

我國目前正處在工業化和城市化加速發展的階段，經濟發達國家的實踐證明，重化工業發展是一國工業化進程中不可逾越的階段。在未來一段時間內，重化工業仍將是拉動我國經濟增長的主要動力。而重化工業多為資金密集型行業，重化工業發展對，帶動投資的作用是相當顯著的。數據表明，在本輪經濟增長中，投資擴張的力度之所以很猛，是與工業的投資增長尤其是重化工業投資的增長分不開的。比如，在2003年投資額為500萬元以上的投資項目中，鋼鐵投資增長96．6％，汽車增長87．2％，煤炭增長52．3％。

需要指出的是，作為國家或區域中心城市的部分“城市增長極”，因為重大事件或國家的總體經濟發展戰略將獲得很大的投資機遇和動力。比如，未來3～5年內，北京奧運、上海世博、廣州亞運等因素，為這些全國經濟中心城市提供了良好的投資機遇，將影響這些“城市增長極”今后幾年的投資在建規模。西部開發、東北振興、中部崛起也為西安、成都、重慶、沈陽、哈爾濱、鄭州和武漢等地區中心城市帶來了新的投資機遇。據統計，上述10個城市的固定資產投資占全社會固定資產投資的比重已超過20％，其投資擴大所帶來的乘數效應及對全國固定資產投資增長的拉動作用將相當明顯。

從投資增長的動力機制看，民營經濟已在某些方面取代“政府經濟”成為拉動投資增長的重要力量。在這一輪增長周期中，一些高增長產業。基本形成了國有和國有控股企業、中外合資或外商獨資、民營企業三足鼎立的格局。一些民營資本已進入重化，工業，為重化工業的發展帶來了新的活力。2005年2月，國務院發布了《關于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發展的若干意見》(即“非公經濟36條”)，決定放寬民營經濟的市場準入，允許民營資本進入電力、電信、鐵路、民航、石油、金融、公用事業、基礎設施等壟斷性行業，而且，民營經濟發展將首次納入國家“十一五”發展規劃。民營經濟將與國有經濟一樣，在市場準入、投融資、財稅支持、服務體系等方面享受平等待遇。所有這些，給民營經濟帶來了前所未有的發展機遇，必將極大地調動民營資本對這些行業的投資熱情，拉動投資規模的擴大。

消費需求對經濟增長的拉動作用逐步增強

從消費和投資對經濟增長貢獻的比較看，實際消費每增長1個百分點，將拉動GDP增長0．87個百分點，遠遠高于投資0．22個百分點的水平。顯然，消費對經濟增長的貢獻遠遠高于投資。因此，要保持經濟的持續快速增長，必須努力擴大居民消費，提高消費率水平。我們認為，未來一個時期消費對拉動我國經濟增長的作用將日益增強。

2004年，我國實現社會消費品零售總額53950億元，比上年增長13．3％，扣除價格因素，實際增長10．2％。

2005年第一季度，社會消費品零售總額達到15112億元，同比增長13．7％，扣除價格因素實際增長11．9％，比去年同期增長2．7個百分點。我國居民消費已擺脫了多年徘徊不前的局面，出現了穩中有增的上升勢頭，并且增速開始加快。據測算，在其他拉動經濟的因素不變的情況下，只要居民實際消費實現11％以上的增長，就能保持GDP增速在8％以上。

出口需求對經濟增長仍將保持較強的拉動作用

近十年來，隨著國內經濟的快速發展，進出口總額大幅攀升，2004年更是突破了萬億美元大關，使中國一躍成為世界第三大貿易國，外貿占GDP的比重也從40％迅速上升至超過70％。出口的快速增長和持續多年的貿易順差，對GDP一直保持著較強的拉動作用。

必須承認，近年來中國出口的外部環境有了一定程度的惡化，出現了一些有礙出口擴大的不利因素。世界經濟增速放緩，全球通脹壓力趨升，國際原油價格持續走高，貿易摩擦加劇，美元匯率波動，這些都會對出口產生一定影響。如果再考慮到人民幣存在的升值預期，似乎可以肯定地說，未來幾年出口增速會有所放緩。即使如此，未來幾年中國出口增長仍將保持較高水平。這是因為：第一，中國具有獨特的低勞動力成本優勢。中國平均勞動力成本僅為0．9美元／小時，不僅遠低于德國、美國等高人力成本國家，也低于具有勞動力比較優勢的墨西哥。第二，中國的出口商品結構已經發生了深刻變化，高新技術產品正成為推動中國出口高速增長的新亮點。中國出口商品經歷了從輕工紡織品到機電產品、再到高新技術產品為主要支撐點和新增長點的三個階段，出口商品結構逐步升級。第三，外商投資導致中國承接全球制造業的轉移，這是導致出口高速增長的另一關鍵因素。中國引進外資已經連續十幾年居發展中國家第一，目前外商直接投資(FDI)累計約為5600億美元，中國已成為世界最大的資產池。而在外商投資的行業結構中，制造業占了七成，極大地影響了進出口規模。目前，外商投資企業的出口額已經占全國出口總值的57％，對外依存度高達45．5％。由于中國成為“世界制造業中心”的趨勢在短期內不可能出現逆轉，因此，外商繼續投資我國制造業的勢頭將延續，中國的出口也將繼續保持高速增長的態勢。第四，長期以來，中國從中央到地方的各級政府都采取了積極鼓勵出口的政策措施，極大地推動了外向型經濟的成長。第五，世界經濟增長雖然放慢，但仍會保持一定速度的增長，而中國經濟仍會維持較高的增長速度。這些都是推動中國出口繼續增長的基本條件和宏觀因素。即使人民幣有一定幅度的升值，對出口的負面沖擊也會很有限。

經濟周期理論表明，中國經濟仍處高速增長階段

經濟周期理論是解釋經濟波動成因和界定經濟周期的理論。根據經濟周期理論，經濟增長過程可分為三種周期現象，即2～4年的基欽短周期、8～11年的尤格拉中周期和50～60年的康德拉季耶夫長周期。而一個長周期，一般包括6個中周期和18個短周期。從三種周期之間的關系看，長周期制約中周期，中周期制約短周期，并且這三種周期還分別與技術創新相關。

經濟長波理論研究表明，自工業革命以來，世界經濟經歷了四個長波周期，而第五經濟長波出現在20世紀和21世紀之交。前三個經濟長波所分別對應的機械化、鐵路化和電力化可以概括為能量轉換技術的創新，而第四波的電子化和第五波的數字化則是信息控制技術的創新。新的技術產業在成長期內帶動經濟以較高速度增長，形成經濟長波的上升期。而當新的技術產業漸趨成熟，增長速度會下降，進而帶動經濟增長減緩，經濟長波進入下降期。當又一輪技術創新開始，經濟便進入下一個長波。工業先發國家經濟長波大約為50～60年，上升期和下降期長度基本相當。工業后發國家實行追趕型經濟發展戰略，引進現成的成熟生產技術，技術起點高，普及快，因而長波周期變短，大概在36年。

從成因分析，引致經濟發生周期性波動的因素有二：一是經濟運行的內生因素，如投資規模、產業結構、市場結構、需求結構等的變化；二是經濟運行的外生因素，如宏觀經濟政策調整、國際市場變化、政權更迭、戰爭突發等。

對改革開放以來中國經濟周期的劃分，在我們看來，如果以經濟增長率為標準，并考慮到體制變革對經濟周期的重要影響作用，那么，進行粗線條的劃分，從改革開放至今可以劃分為兩個經濟周期，即1978～1991年為第一個經濟周期，1992年起至今為第二個周期。前者又包含了兩個短周期(1978～1980年；1989～1991年)和一個完整的中周期(1981～1991年)。因為在1981年和1989年兩個年度，經濟增長率較上一年度明顯下滑，明顯看出是一個周期的拐點，所以將其作為下一輪經濟周期的起始年份。或許還應考慮的是，中國現正處在經濟起飛階段。國外經濟發展實踐表明，經濟起飛階段的經濟高增長都經歷了一個很長的時間過程。根據康德拉季耶夫的長周期理論，按長周期有18年的上升期計算，始于1992年的新一輪經濟長波的上升期至少也應持續至2010年左右。所以，中國經濟增長的長波還遠未結束，未來5年或更長一段時間，仍是中國經濟快速增長的戰略機遇期。

還應指出，改革開放以來特別是1992年以來，中國經濟周期波動的性質發生了重要變化。改革開放前經濟周期是古典型周期，經濟衰退是嚴格意義上的經濟負增長。而改革開放后經濟已轉為增長型周期，經濟景氣下降也只是增長速度放緩，增長已經成為主導經濟周期的主旋律。同時，由于經濟增長位勢提高，經濟波動也一改以前的大起大落狀態，波幅明顯：降低逐漸趨向平穩。

幾點結論

根據以上分析并結合中國經濟：運行的實際情況，至少可以得出三點結論。

第一，導致中國經濟高速增長：的經濟“基本面”并沒有改變，中國經濟仍處在高速增長階段。如果政府能夠恰當、嫻熟地運用好熨平經濟周期的政策措施，避免經濟的大幅波動，那么，從現在起：中國經濟再連續保持5年甚至更長時間的高增長，也是可期的。

第二，即使一些宏觀經濟指標增長勢頭減弱導致經濟增速小幅放緩，也沒有必要驚慌失措。因為這種放緩有助于緩解經濟增長的資源與環境約束，提高經濟增長質量。同時，也有助于克服中國經濟運行中的矛盾，改善經濟增長所需要的內部和外部條件，積蓄增長后勁，使這一輪高增長周期能延續更長時間。

第三，中國經濟存在巨大的增長潛力。在看到困難因素的同時，也應看到拉動中國經：濟高增長的各種有利因素。經過20多年的改革開放，中國經濟增長的動力機制已經發生了深刻變化，原來的“中央計劃單一拉動”已經轉變為“多元經濟主體共同拉動”；和發達國家相比，中國經濟總量的基數仍然很低，增長空間很大；中央政府對經濟運行的把握能力和政策調控技術有了提高。我們有理由對中國未來的經濟增長持樂觀態度。

(作者單位：中國銀河證券公司)

責任編輯：李蕊