中材國際憑什么贏得青睞

吳滿鑫

盡管熊市尚未結束，中材國際的IPO經歷可以證明，質地優良的股票仍然能夠獲得投資者的熱烈追捧

3月25日，中材國際發布了《定價及網下配售結果公告》，199家參與招標的配售對象有198家以7.53元的區間上限進行申購，認購倍數高達176.78倍，創下了新股詢價以來的一個新高點。此間保險機構的活躍參與，讓人印象深刻：共有6家保險機構參與申購，動用了16個賬戶共12.8億元資金，最終獲配96.1642萬股，占網下發行額的8%。

盡管熊市尚未結束，中材國際的IPO經歷可以證明，質地優良的股票仍然能夠獲得投資者的熱烈追捧。這很像一個股市“由熊轉?！钡拿珙^。

在股市整體低迷，股權分置等話題眾說紛紜、莫衷一是的時候，中材國際憑什么跑贏了大市？

行業壟斷地位

盡管是一個資本市場的初來乍到者，但在水泥行業，中材國際早已大名鼎鼎。水泥工業工程建設業務整體鏈條包含三個核心環節：工程設計、裝備采購制造、設備安裝。近三年來，中材國際這三方面的國內市場占有率基本保持在50%、20%、90%的水平上。2001年以來，中材國際承攬了30多個新型干法水泥生產線建設項目的總承包業務合同，國內市場占有率高達90%。

“壟斷性行業地位是中材國際受機構熱捧的主要原因?！蔽髂献C券市場分析師張剛對《新財經》說。

中材國際是目前國內惟一提供全套大中型新型干法水泥生產的研發、設計、制造、工程建設總包系統集成服務的大型科技型企業，中材國際幾乎承攬了所有中國2000噸/日以上新型干法水泥生產線的建設。

世界第一大水泥廠拉法基投資的國內第一條以總包模式建設的3200噸/日的新型干法水泥生產線，代表了國際最高技術水平的安徽海螺集團10000噸/日新型干法水泥生產線，承建商都是中材國際。

“持續解讀顧客的需求，持續創造公司的價值，打造國際化的建材工程建設工藝服務業知名品牌，是中材國際一貫堅持的經營理念?！笨偨浝硗鮽フf。近幾年，中材國際致力于成為建材工程建設領域的系統服務供應商。為水泥生產商提供系統的解決方案，從項目的研發到完成整個工程的全過程為投資者提供全面完整的服務鏈。

“中材國際采用的工程承包模式，已經成為海外大型水泥投資集團的首選模式?！惫径聲貢Y中文對《新財經》說。

產業升級機遇

中國是全球最大的水泥生產國，2004年產量高達9.3億噸，但與國際先進水平相比，生產結構的差距很大。其中，新型干法水泥產量僅占35%，65%的水泥為落后的立窖、濕法窖和小型中窖生產。而在發達國家，新型干法水泥產量為80%左右。

“水泥工業結構升級，已是必然的發展趨勢?！敝胁膰H董事長司國晨在路演時講道。

“新型干法水泥技術取代傳統技術是世界水泥工業發展的惟一方向?！比A夏證券分析師石磊說，“新型干法窖外分解生產工藝的系統評價、工程設計、大型裝備制造、工程建設管理代表了世界水泥生產的最高技術水平。”

新型干法水泥生產技術，由于在生料制備過程中設置了一套完整的均化工藝與相應的系統設備，同時采用了高效的生料粉磨、烘干設備與其他環保設施，在熟料燒成過程中帶預分解爐燒成工藝，廢氣處理系統則運用了現代收塵設備等其他環保設施。在水泥制造過程中運用高效節能的現代水泥粉磨系統，從而全面實現了優質、高效、低耗、環保的目標。

2002年發布的《國家產業技術政策》，首次將發展新型干法水泥生產技術作為提升傳統產業技術水平，用高新技術改造傳統產業的重點項目和領域。建材行業“十五計劃”則明確提出“以發展促調整的方針，大力發展新型干法水泥生產技術，加速淘汰落后工藝，除新型干法外，嚴禁新建、擴建及其他工藝水泥生產線，嚴禁對立窖進行擴徑改造，按照‘等量淘汰或‘超量淘汰的原則，發展新型干法水泥生產技術?！?/p>

中材國際牢牢把握住了水泥生產技術革新這個歷史性的機遇。

“九五計劃”以來，中材國際對新型干法水泥生產工藝和成套設備不斷優化改進，通過持續的技術創新，擁有了30多項專利和專有技術，完成科技成果近400項。憑借自主研發、擁有完整自主知識產權的新型干法窖外分解生產工藝和持續創新能力，中材國際具備了建設日產2000～10000噸/日的水泥生產線能力。

產業政策也對中材國際非常有利。2003年水泥行業發展過熱，促使政府出臺了一系列的宏觀調控措施。新的產業政策進一步明確，要加快淘汰現有立窖及其他落后工藝水泥，支持發展新型干法水泥生產技術，重點支持4000噸/日以上的大中型新型干法生產項目。此間政策的調整，中材國際獲得了壓倒性的行業優勢。

近兩年，由于技術設備的國產化程度大幅提高，新型干法水泥生產技術的單位投資已經低于落后的傳統工藝，利潤水平也大大超過傳統工藝。未來十幾年新型干法水泥投資增長具有了強有力的市場支撐因素。

雖然國家宏觀調控措施短期內對水泥需求有影響，進而影響水泥工程建設需求。但從長期看，國內水泥工業工程建設市場容量巨大，并有一個10年到15年的高增長期。

隨著我國經濟的持續快速增長，以及西部開發建設投資力度的加大，水泥作為重要的基礎建設材料，其市場需求不斷增加?！叭绻麌窠洕３?%的增速，水泥工業必須每年新增產能2800萬噸才能滿足需求?！比A夏證券分析師石磊對《新財經》說。

石磊估計，綜合新增產能和技術更新需要增加的產能，未來十幾年內，我國每年至少需要新增產能3800萬噸。2004年，國內水泥新增產能略高于4000萬噸。

破局國際市場

中材國際用短短的時間完成了我國從全套設備進口向出口國的轉變，并強力向更高階段邁進，把生意做到了海外，與跨國公司競爭。

2002年，中材國際全面啟動國際市場業務的拓展，依托國家的強力支持，中材國際以其完整的工程服務研發技術和較低的成本優勢，從一開始就表現出很強的綜合競爭力，給世界巨頭帶來了巨大的壓力，逼迫它們從成套設備供應逐漸向超大型單體設備或零部件的供應商的轉變。

三年多來，中材國際承接了突尼斯2000噸/日、意大利2500噸/日、越南5000噸/日、多米尼加2500噸/日、沙特5000噸/日，以及西班牙馬拉加、阿爾巴尼亞等項目，合同金額超過6億美元。中材國際的實力也得到了國際水泥界的肯定。拉法基、好塞穆、海得堡等世界知名水泥生產商在華投資的水泥生產線絕大部分由中材國際承擔。

長期以來，國際成套水泥設備的供貨市場，為德國洪堡、佰利鳩斯、丹麥斯密斯等幾家跨國公司所壟斷?，F在，作為一支新生的力量，中材國際強勁地撼動了水泥工業工程建設的市場格局。

在全球大型水泥工程企業競爭的大形勢下，中材國際等國內企業憑借國內在人力、財力、物力上的超低成本，加上建筑安裝技術和施工現場調度管理水平的不斷提高，縮短了建設工期。從而大大降低了業主的建設投資。20多年使同一條新型干法生產線投資降低了60%以上。

從技術上看，中材國際也毫不遜色。其擔綱實施總包的我國第一、世界第四的海螺水泥10000噸/日的生產線，從2002年11月18日開工建設，于2004年5月26日竣工點火，僅用了18個月，創下了世界同等規模施工周期最短的紀錄。該項目投產，各項指標達到了當今世界水泥業的最高水平，標志著我國水泥建設和生產技術邁上了一個新臺階。

中材國際還擁有另一把撒手锏：系統集成。這是完整服務鏈和卓越管理能力的整合優勢。由此，中材國際多次在投標中擊敗對手，從跨國公司手中奪取市場份額。

“公司2001、2002、2003、2004年的主營收入分別為7.81億元，10.65億元、18.35億元和27億元。截至2004年年底，公司正在實施和即將實施的工程項目中，涉及為實現合同金額47億元?！惫径聲貢Y中文告訴《新財經》。

可是，由于長期資金投入的不足致使中材國際在設備制造能力方面成為公司整體綜合服務能力優勢發揮的瓶頸。部分設備只能由公司提供設計圖紙，以外包和技術轉讓的方式委托其他廠商生產，嚴重制約了中材國際總包優勢的全面體現。

《新財經》獲悉，中材國際本次募集資金主要用于水泥工程建設主營業務的研發，裝備制造的采購，設備安裝來進一步完善工程總包的模式，強化工程總包的服務能力。通過募資項目的實施，將大規模提升中材國際核心技術裝備制品的水平和規模，進一步提升中材國際在核心裝備領域的優勢。“公司在水泥專業裝備制造市場的占有率將得到進一步提高，目標是未來3～5年內，在國際水泥市場的占有率將提高到30%?！笔Y中文說。

面對中材國際的雄心，很容易使人聯想起中集集團和振華港機。前者是世界集裝箱的定規者，后者是港口起重機界的定規者。中材國際有望成為中國重型機械制造業的另一面旗幟嗎？