美元貶值，也讓美國痛

通貨膨脹在美國的重新抬頭表明，美元長期貶值的陣痛已經(jīng)發(fā)作。

近來在美國流傳著這樣一個笑話——在赴歐洲訪問途中，勞拉對布什說：“親愛的，我記得四年前這盒比利時巧克力只要１０美元，現(xiàn)在卻要花１５美元，美元到底怎么了？我看要不是我們有‘空軍一號’，靠你那點收入，可能連這次旅途的費用都負擔不了。”

一段時間以來，美元貶值成了國際媒體討論最多的話題之一。美元貶值幅度之大，令一些悲觀的人們感到了又一場美元危機即將到來的恐懼。四年前，一輛大眾轎車在美國只需要１．８萬美元，而目前最高時的售價已達２．７萬美元。

美元貶值對美國經(jīng)濟的影響，可謂是仁者見仁，智者見智。但多數(shù)觀點都認為，美元貶值是把雙刃劍：通過美元匯率的下跌，一方面可以促進產(chǎn)品的出口，減少進口，緩解不斷增長的貿(mào)易赤字；但另一方面，又會增加進口的成本，引起輸入性通貨膨脹，刺激利率提高，抑制經(jīng)濟的增長速度，為此付出的代價不可小視。目前一些跡象已表明，無論是美國的消費者還是投資者，都已受到美元長期貶值的影響。

移民最先受到?jīng)_擊

在美國，移民最先直接感受到美元貶值產(chǎn)生的陣痛，尤其對于那些來自拉美和東歐的移民，美元的貶值，給本來已經(jīng)負擔過重的他們增加了額外的負擔。由于拉美和東歐國家自身經(jīng)濟的不穩(wěn)定性，移民往往是家鄉(xiāng)親人的經(jīng)濟支柱。

據(jù)報道，自去年春季以來，美元對哥倫比亞比索下跌了１６％，對格魯吉亞拉里貶值１４％，對多米尼加比索貶值了近一半。一名哥倫比亞移民負擔著家鄉(xiāng)五個親人的生活，以往他每周寄４００美元回家，現(xiàn)在必須寄５００美元。由于美元貶值，一些移民不得不放棄自己僅有的一點愛好——減少外出吃飯的次數(shù)，控制自己的購物欲。

消費者為美元貶值埋單

美國是世界上最大的消費市場，商品進口量也大。美元貶值引起的輸入性通貨膨脹將不可避免地傳遞給生產(chǎn)者和消費者，引起生產(chǎn)者和消費者陣痛的連鎖反應。

據(jù)美國勞工部３月２３日公布的報告，消費價格指數(shù)在２月上漲了０．４個百分點，是去年１０月以來的最快速度；即使撇開能源和食品等價格浮動較大的商品，核心物價指數(shù)也上漲了０．３個百分點，是去年９月以來最大的增幅。包括能源和食品在內的商品平均價格目前比去年同期高出３％。其中醫(yī)療成本比一年前增長４．３％，酒店費用上漲了７．３％，奶制品上漲了５．６％。

生產(chǎn)價格比消費價格上漲得更快。原材料價格在去年１２個月里上漲了１１％，成品價格上漲了５％。如何消化快速增長的生產(chǎn)成本？無論是公司老板還是員工，都感到壓力和陣痛。太平洋塑料工程公司是位于加州的一家為醫(yī)療器械提供塑料部件的工廠，過去一段時間以來，原材料成本一直持續(xù)位于兩位數(shù)字的增長。剛開始，為了保持競爭能力，留住顧客，公司一直力圖保持產(chǎn)品價格的平穩(wěn)，可是時間長了，這無異于往肚子里吞槍子。盡管公司想盡辦法提高效率，但盈利能力還是受到嚴重削弱。權衡利弊，公司只好決定在今年４月中旬適當提高產(chǎn)品的價格，有針對性地將產(chǎn)品成本上升的負擔部分轉移給消費者。

如果公司將上升的成本轉嫁給消費者，這實際上意味著生產(chǎn)者把他們的痛苦轉移給消費者，消費價格將進一步上升，消費者的實際生活水平將進一步降低。據(jù)報道，除醫(yī)療保險費用外，生產(chǎn)資料和商品物價上漲沒有帶動勞動力成本的上升。有專家指出，受通貨膨脹的影響，工人的平均實際工資將會連續(xù)１０個月下降，是１０年來最糟的。

刺破房地產(chǎn)泡沫？

作為資本市場的投資者，也無一例外地受到了美元貶值所引起的連鎖反應而帶來的陣痛。為了對付通貨膨脹，３月２２日，美聯(lián)儲宣布再次提高利率，將短期利率從２．５％提高到２．７５％，這是自去年６月以來美聯(lián)儲連續(xù)第七次將利率提高０．２５個百分點。雖然美聯(lián)儲一再表示，目前只是將過低的利率逐漸穩(wěn)步提高到中性的水平，即恢復到３％左右，但市場對此的反應還是非常強烈。在宣布加息的當天，美國三大主要股指和債券市場全線收低。市場預測，為了進一步控制通脹，美聯(lián)儲可能將進一步加大加息的幅度，金融市場面臨的挑戰(zhàn)將會更加嚴峻。

隨著美國對付通脹決心的加大，最讓投資者擔心的是，住房市場的泡沫會被刺破。去年大部分時間里，盡管美聯(lián)儲多次提高利率，美國房貸抵押利率仍維持在較低水平，這帶動美國住房再融資和住房貸款持續(xù)增加，抵押貸款公司盈利也大幅增加。根據(jù)美國政府的報告，去年美國房價平均漲幅為１１％，創(chuàng)下１９７９年以來的新高。

今年以來，抵押利率也呈現(xiàn)出逐漸上升的勢頭。統(tǒng)計顯示，自今年年初以來，美國房貸抵押利率已經(jīng)上升了０．３個百分點。受此影響，美國消費者貸款買房的欲望減弱。由于市場擔心抵押利率今后會伴隨聯(lián)邦基金利率的上調而繼續(xù)上升，美國抵押貸款公司的股價受到打壓。

雖然根據(jù)業(yè)界人士估計，房價不會像股價那樣出現(xiàn)大的動蕩，但在通脹壓力不斷加大以及美聯(lián)儲將采取更加嚴格的控制措施的預期下，投資者也不免有些擔憂。畢竟在過去美元快速貶值以及美聯(lián)儲推行超低利率政策的幾年中，投資者將太多的錢投入了房地產(chǎn)市場，甚至有人將房地產(chǎn)比喻為繼互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后的新的替代品。如果房地產(chǎn)市場出現(xiàn)動蕩，那么它所帶來的將不僅僅是一場陣痛，而會是一道難以治愈的傷痛。

陣痛難以消除

對于美元貶值對美國經(jīng)濟的影響，美聯(lián)儲做好了心理準備，這也是美聯(lián)儲在去年６月通脹水平還較低的時候就開始采取穩(wěn)步加息措施的重要原因，這在一定程度上緩解了這場陣痛對美國經(jīng)濟的傷害。當然，陣痛對美國經(jīng)濟產(chǎn)生的影響，最終還取決于今后美元的走勢和通脹上升、蔓延的速度和程度，以及美聯(lián)儲今后所采取的調控措施是否得當，等等。

對于美元今后的走勢，美國各方的估計很不相同。一些悲觀論者，如美聯(lián)儲前主席保羅·沃爾克曾經(jīng)斷言，如果美元繼續(xù)貶值，那么在未來五年，美國發(fā)生金融危機的可能性將達到７５％，摩根斯坦利的經(jīng)濟分析師羅奇也對此表示贊同。即便如此，大多數(shù)經(jīng)濟學家還是認為，在未來一段時間內，美元暴跌的可能性不大。其主要理由是：美國經(jīng)濟仍然持續(xù)增長，亞洲國家持有大量的美元儲備，美元作為世界主要儲備貨幣的地位在相當一段時間內仍然無法被取代。

雖然美元暴跌的可能性不大，但多數(shù)專家分析，美元繼續(xù)貶值的長期趨勢依然存在。其主要原因在于美國的國際收支嚴重失衡，雙高赤字在短時間內依然難以得到有效的解決。另外，高企的油價將進一步導致美國貿(mào)易赤字的增加，從而成為刺激美元繼續(xù)下跌的因素。

更為關鍵的是，在布什政府看來，美元有秩序地貶值具有促進出口、縮小貿(mào)易逆差的好處，而對美國經(jīng)濟增長并沒有多大的壞處，在通脹基本處于受控狀態(tài)時尤其如此。因此，在一段時間內，布什政府對美元貶值的縱容態(tài)度不會發(fā)生實質性轉變。雖然從目前來看，的確存在一些促使美元中期回穩(wěn)的因素，如，美國的經(jīng)濟周期處于上升階段，美聯(lián)儲穩(wěn)步提高利率，但有分析認為，這些因素仍然不足以促使美元匯率出現(xiàn)根本的反彈。摩根斯坦利首席分析師羅奇指出，除非美聯(lián)儲的加息幅度大大高于預期，加息至４％～５％，才能避免美元匯率大幅下滑。但根據(jù)布什政府的現(xiàn)行政策，如此大幅度提高利率的可能性不大。目前通脹雖有加重的趨勢，但仍屬于溫和膨脹，不至于失控。大幅度提息，不僅會直接威脅到政府消減赤字目標的實現(xiàn)，對美國經(jīng)濟的整體發(fā)展也會帶來不利影響。

只要美元貶值的長期趨勢繼續(xù)存在，貶值的陣痛就難以消除。