人民幣理財絕地求生

短短半年時間，高收益低風險的人民幣理財業務就經歷了“冰火兩重天”。

去年年底人民幣理財業務3個月銷售額達到300億的熱鬧場景還歷歷在目，如今各大銀行卻紛紛宣布暫停人民幣理財業務。

相反，外幣理財業務卻熱了起來。這樣的變故不免讓人感慨萬千。

問題過多

自去年9月光大銀行率先推出“陽光理財”人民幣理財產品后，民生、中信實業、招商等商業銀行紛紛推出了自己的人民幣理財產品。

正當各股份制商業銀行在人民幣理財市場做得風生水起時，四大國有銀行卻顯得“老謀深算”，在按兵不動、觀望市場的同時，加緊時間開始了對風險的考量。

2月1日，建設銀行、工商銀行首期人民幣理財產品同日上市。一天之后，中國銀行也推出了自己的首期產品。

幾大國有銀行在人民幣理財產品上的白熱競爭，在市場上引起震動。但隨之讓人側目的是，僅僅一個多月之后，各大銀行就表態不再發行任何期限的人民幣理財產品。

許多人將此形勢的變化歸結為3月 16日《中國人民銀行調整商業銀行住房信貸政策和下調金融機構超額準備金利率的通知》，在大家所關注的提高房貸利率之后，有這樣的表述：“金融機構在人民銀行的超額準備金存款利率由現行年利率 1．62％下調到0．99％。”

超額準備金存款利率的下調直接導致債券市場與貨幣市場利率下滑，而目前各銀行人民幣理財產品主要投資于這兩個市場，其收益率自然也隨之下降。

各商業銀行去年推出人民幣理財產品時，一年期產品預期收益率曾達到3．17％，今年春節后推出的產品卻只有2．7％左右。而目前一年定期存款利率就是2，25％，兩相比較，人民幣理財產品的優勢已漸漸退去。

4月1日，一位建設銀行儲蓄所員工在和《瞭望東方周刊》記者聊天時說：“人民幣理財產品，就好像我和你做生意，你投股份，我找項目賺錢，但現在找不到好的項目，我當然不會做。”

“人民幣理財產品的沒落，并不僅僅是利率的問題，產品自身存在的問題和不規范才是根本原因。”中央財經大學證券研究所副所長韓復齡教授告訴《瞭望東方周刊》。

家住豐臺區的王女士去年底買了一家銀行50000元的理財產品，現在卻憂心忡忡：“當初銀行在產品的宣傳單上承諾了2.9％的收益率，出于對銀行的信任和承諾的收益率，我用自己幾年積攢下來的積蓄買了宣傳的理財產品。可是，我后來在合同里卻沒有發現銀行對這個收益率的承諾。”

不放心的她，特意跑去銀行詢問，得到的答復是：在合同中都是不寫收益率的，但我們銀行一定會兌現。為了打消王女士的疑慮，銀行工作人員還補充說：“銀行這么大的資產，難道連這點收益率都保證不了嗎?”

嚴防風險

中國社科院金融所研究員尹中立認為銀行應該積極吸取教訓，“前幾年各券商給委托理財承諾的保底年收益率都是不低于8％，僅以單利計算，3年下來就是24％。這構成了證券公司沉重的負擔，也為如今各大證券公司日漸窘迫的財務狀況埋下了地雷。”

“銀行在宣傳時有保底的承諾，簽訂合同時卻沒有這一條款了，這種做法是違反國家規定的。”尹中立在接受《瞭望東方周刊》采訪時表示。

從誕生之初，人民幣理財產品就受到了銀監會異乎尋常的“關照”。

早在2004年11月，各商業銀行人民幣理財業務開展得紅紅火火之際，銀監會就下發了《嚴禁信托投資公司信托業務承諾保底的通知》，通知說：“信托投資公司不得以信托合同、補充協議或其他任何方式向信托當事人承諾信托財產本金不受損失或者保證最低收益率。”

國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為，中國銀監會之所以發布這個《通知》，是因為銀行代理客戶理財業務為信托業務，根據《信托法》及相關規定，“銀行不應該承諾最低收益率”。

但是事實上，沒有任何一家銀行為此而受到中國銀監會的懲罰，而是打起了政策的“擦邊球”：以銀行自身信用做口頭承諾，而不和投資者簽訂白紙黑字的書面協議。

顯然，專司監管之責的中國銀監會不會坐視不管，3月27日和28日，銀監會一連發布了兩個通知：《關于對中資銀行衍生產品交易業務進行風險提示的通知》和《關于加強防范操作風險工作力度的通知》，其核心內容仍然是要求各銀行防范金融風險。

在國內銀行屢次爆發大案要案的情況下，中國銀監會將金融系統的穩定作為了當前工作的重申之重。

韓復齡教授分析說：“人民幣理財產品主要的投資渠道仍然是儲蓄，在這樣一個負利率的大背景下，銀行實際上承擔著太多的風險。”

此外，人民幣理財產品對存款的分流作用也十分明顯。央行的們月份金融運行報告》指出，今年1月份居民人民幣儲蓄存款增加2683億元，同比少增加2924億元，其中活期存款少增加1604億元，定期存款少增加1320億元。

盡管去年年末CPP陜速下降，使得人民幣名義利率暫時由負轉為正，但人民幣實際利率仍為負水平。

國家統計局的數據顯示，2月份居民消費價格指數為3．9％。而一年期的存款利率為2．25％。在這種情況下，居民的儲蓄意愿顯然不會明顯增強，一旦有比存款利率收益更高的理財產品出現，銀行存款分流的市場現象就自然會出現。

當然，相對目前銀行龐大的儲蓄存款規模而言，這部分分流的存款數目并不大。但是，隨著銀行相繼可以自己組建證券投資基金，相信基金和人民幣理財產品的不斷推陳出新，將共同對分流銀行存款產生很大的影響，而且有市場跡象顯示銀行存款分流有加快的趨勢。

而這對于正在加快改制步伐的四大國有商業銀行來說，顯然并非好事。在得到中央匯金公司450億美元補充資本金后，建行和中行的資本金比例才剛剛達到《巴塞爾協議》規定的8％的及格線。前景看好

“人民幣理財產品目前只是暫時停頓，銀行和管理層需要時間來總結人民幣理財產品的利弊，管理層也正在醞釀出臺一整套相關的方案，以理順銀行和投資者等各方面的關系，并為各類銀行類理財產品進行明確定義和詳細分類。”韓復齡教授說。

中國工商銀行一位管理人員告訴《瞭望東方周刊》，工行一二期理財產品已經賣完，銀行下一步會視利率水平和市場情況推出新產品。在一些銀行，以往向客產推薦人民幣理財業務的工作人員現在轉而推薦起了和保險相結合的理財產品。

韓復齡教授認為，各商業銀行之所以對中間業務的“癡心不改”，不僅是因為這些業務有望成為新的利潤點，更是為日后的混業經營打開一個突破口，積累經驗。

據了解，目前招商銀行等股份制商業銀行仍有人民幣理財產品在銷售，只是收益率已下降了很多。四大行則表示，未停辦人民幣理財業務，只不過在前期產品售罄之后，沒有再推出新的產品。